Inicialmente prevista para dezembro de 2021, a aprovação da operação pelo TCU atrasou. Mesmo assim, o Tribunal autorizou o governo a seguir com os estudos sobre as próximas fases da privatização, de modo a evitar adiamentos ainda maiores. Dessa forma, a expectativa é que o tribunal emita em março sua decisão colegiada aprovando as condições da mesma para que, enfim, o processo de capitalização se inicie.

Como próximos passos do processo de privatização da companhia, é previsto para janeiro ainda outro acórdão do TCU sobre a descotização das usinas da Eletrobras (onde hidrelétricas da companhia que operam sob regime de cotas passarão a ser contratados como produtores independentes), além de ser esperada a realização de uma assembleia de acionistas da empresa, na qual os minoritários poderão votar sobre as condições finais da operação.

E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para a Eletrobras (ELET3/ELET6), com suas ações devendo reagir de acordo. Após sequências de eventos políticos que colocaram dúvida quanto ao avanço da capitalização da estatal, esta dá cada vez mais indícios de que será de fato viabilizada, o que traz a expectativa de um aumento de eficiência ao grupo e forte destravamento de valor para as ações da empresa.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Indústria questiona modelagem da privatização da Eletrobras.

O post Atualizações sobre oferta da Eletrobras apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Na carta, apontam que o governo poderia receber entre R$ 10 bilhões e R$ 20 bilhões a mais do que o devido na venda da companhia por uso de dados defasados, superavaliando a operação. A operação é hoje estimada em R$ 150 bilhões.

Os representantes da indústria receberam esse alerta através de bancos de investimento, que vinham avaliando se a privatização da Eletrobras seria um bom negócio para a companhia.

Durante esse estudo, identificaram que haveria uma superavaliação por parte do governo devido ao uso de dados até 2019 para a modelagem, apenas, desconsiderando o efeito da crise de escassez hídrica iniciada em 2020.

Após aviso por parte destas instituições, geradores e consumidores relevantes da indústria se uniram para questionar as autoridades sobre o modelo, alegando que, se a atualização fosse feita com dados de 2020 e 2021, o valor total da operação seria menos expressivo.

E Eu Com Isso?

A notícia reportada é negativa para a Eletrobras, porém não esperamos efeitos imediatos sobre suas ações enquanto as discussões estiverem em curso e marcos importantes não forem ultrapassados, como a análise pelo TCU, pautada para hoje.

Nesse sentido, há expectativa de que, a despeito desses questionamentos acerca do valuation da companhia, a operação seja aprovada sem grandes alterações em relação à proposta apresentada pelo governo.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Governo cria estatal para privatizar Eletrobras.

O post Indústria questiona modelagem da privatização da Eletrobras apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Ao todo são seis leilões de saneamento programados para os próximos meses, com outros cinco projetos estaduais ainda sendo negociados.

Além dos dois projetos em Alagoas, a lista contempla um bloco no Rio de Janeiro, dois no Ceará e mais um na cidade de Porto Alegre (RS), com os contratos somando cerca de R$ 16,4 bilhões em investimentos, em sua totalidade.

Sobre os cinco leilões ainda em negociação, estes estão contemplados nos estados da Paraíba (dois blocos), Sergipe, Rondônia e na região do Jequitinhonha (Minas Gerais), com o BNDES também tendo se preparado para iniciar suas elaborações.

Apesar do avanço no portfólio para o setor, destacamos que o espaço para novos projetos é ainda elevado, com cerca de 78 novos blocos regionais tendo sido criados pelos estados e com outros 47 ainda em processo de aprovação.

Ainda que nem todos estes se convertam em concessões, o alto volume já traz uma indicação de potencial para os próximos anos.

E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para o setor de saneamento, com este aquecido diante dos novos projetos de desenvolvimento no radar, impulsionados pelo novo marco legal do mesmo.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Equatorial leva saneamento no Amapá.

O post Novos projetos de saneamento no radar apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Em 2020 foram realizados quatro grandes leilões para o setor, com o BNDES tendo ainda sete projetos engatilhados.

Nos onze estados que aprovaram a regionalização do marco, foram criados 63 blocos de municípios para a prestação de serviços de saneamento. O boom de licitações, no entanto, é esperado para os próximos anos, quando se espera que o número suba para ao menos 110 lotes, segundo levantamento da Abcon (Associação Brasileira das Concessionárias Privadas de Serviços Públicos de Água e Esgoto).

Vários desafios, porém, ainda preocupam empresas e analistas. Por exemplo, a judicialização contra a mudança de regras. Muitas estatais também não cumprem o requisito de comprovação econômico-financeira, o que implicaria na desistência de contratos caso a empresa não consiga provar que possui saúde financeira para realizar os investimentos necessários.

Desta forma, a expectativa é que haja muita judicialização em relação a essa medida.

E Eu Com Isso?

As matérias publicadas hoje sobre o novo marco regulatório do setor de saneamento, aprovado ano passado, e seus desdobramentos analisam a atual conjuntura e perspectivas, sem impactar diretamente as empresas listadas no curto prazo.

Contudo, sinalizam desafios e oportunidades proporcionados pelo marco e relatam a experiência com as privatizações já viabilizadas.

Para as estatais listadas, a despeito de que algumas empresas estaduais devam enfrentar desafios com a aprovação do marco, acreditamos que Sabesp (SBSP3), Copasa (CSMG3) e Sanepar (SAPR11) não devem ser impactadas devido à sua situação operacional e financeira.

Nesse sentido, merece destaque a dificuldade de ao menos dez empresas estatais de se enquadrar nos critérios econômico-financeiros concebidos para determinar quais deverão ser compulsoriamente privatizadas e/ou desistir de contratos.

Essa obrigação decorre da conclusão de que o desenquadramento indica incapacidade de essas empresas cumprirem as metas de universalização de serviço impostas no novo marco. Embora esse tema já esteja sofrendo contestação e judicialização, entendemos que se trata de um avanço positivo e justificado pela alta necessidade de investimentos que o país necessita para atingir a universalização do serviço.

Outra área sensível na qual já houve judicialização refere-se à formação de blocos regionais, que são necessários para garantir a atratividade econômica da prestação do serviço em cidades pequenas que, individualmente, não produziriam contratos viáveis. Felizmente, esses embates estão sendo superados, pois geralmente são oriundos de disputas políticas, sem respaldo técnico.

Entendemos que a segurança jurídica nessa área é fundamental, pois a construção do bloco é um dos determinantes da viabilidade econômico-financeira. Nesse aspecto, o caso da Cedae criou um precedente positivo importante para o setor.

Diante desses e outros riscos de judicialização, julgamos crucial acompanhar a celeridade e as decisões dos tribunais.

Analogamente a qualquer concessão de infraestrutura, projetos de saneamento possuem natureza de longo prazo e exigem elevados investimentos iniciais.

Portanto, apesar do histórico positivo no caso do leilão da Cedae, é importante que haja maior tempestividade nas decisões para afastar a insegurança jurídica no setor, que poderia ameaçar os investimentos privados tão necessários para a universalização do serviço.

Nesse sentido, vale comentar que, em face do grande volume de projetos nos próximos anos, estimamos que players privados tradicionais desse setor, como Aegea, Iguá e BRK Ambiental, serão beneficiados, pois já possuem experiência e conhecimento para identificar operações rentáveis e assumir projetos de larga escala.

Simultaneamente, empresas de setores correlatos, como Equatorial, encontrarão oportunidades para ingressar no setor, e diversos investidores estrangeiros interessados poderão se associar a essas companhias ou participar diretamente dos leilões.

Assim, esperamos um aumento de players disputando as concessões, porém, diante da quantidade de projetos existentes, a competição será saudável, sem ameaçar o retorno deles.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Leilões aquecem setor de saneamento.

O post Marco legal do saneamento completa um ano apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Com a capitalização, estima-se que a estatal levante cerca de R$ 25 bilhões em recursos privados. A estimativa já considera o pagamento a ser realizado pela Eletrobras ao Tesouro Nacional para ter direito a suas usinas hidrelétricas, este chamado de bônus de outorga.

O valor final da capitalização, porém, ainda está sendo analisado pelo Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e pela companhia.

Além do pagamento do bônus de outorga, a companhia deverá também assumir outros passivos no futuro, incluindo contribuições anuais à Conta de Desenvolvimento Energético (CDE).

O objetivo desta contribuição consiste principalmente em assegurar o desenvolvimento do setor, amenizando tarifas de energias e investindo na recuperação de bacias hidrográficas nos próximos dez anos.

Ainda na entrevista, Limp anunciou a intenção de realizar uma nova rodada do plano de demissão consensual (PDC) em 2021.

Alinhada com seu processo de reestruturação, a iniciativa tem como objetivo deixar a companhia em uma posição mais ordenada para a mudança de controle.

Com atuais 12 mil funcionários em seu quadro (dados de março 2021), a estimativa é alcançar um número de 11,6 mil, reduzindo seu corpo em cerca de 3,94%.

E Eu Com Isso?

Apesar de as declarações do atual presidente ressaltarem o caráter mais competitivo e dinâmico da companhia pós-capitalização e estarem alinhadas com os interesses de mercado, acreditamos que a tramitação da Medida Provisória (MP) da Eletrobras no Senado e sua aprovação devem continuar sendo os principais responsáveis pelas oscilações de preço das ações da companhia (ELET3/ELET6) no curto prazo.

A MP 1.031, cuja aprovação viabiliza a privatização da companhia, está em reta final de discussão no Senado.

O texto-base da mesma indica que a União vai capitalizar a Eletrobras sem participar da operação, com o governo reduzindo sua participação de 61% para 45%.

O governo ainda ficará com uma “golden share”, que lhe permitirá vetar decisões mais sensíveis à empresa. No futuro, com as ações da companhia já mais valorizadas, o governo deve se desfazer de suas posições, realizando lucro.

Com a aprovação da MP, a expectativa é que a oferta subsequente de ações (follow on, na expressão em inglês) da mesma ocorra entre janeiro e fevereiro do próximo ano.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: MP da Eletrobras no Senado.

O post Avanço na capitalização da Eletrobras apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

E Eu Com Isso?

Devido ao baixo preço a ser inicialmente ofertado pela distribuidora no próximo leilão de energia, entendemos que outras companhias do setor, potenciais compradoras deste, poderão ser impactadas positivamente com a liberação de venda do ativo. Para a CPFL (CPFE3), que é uma das candidatas a adquirir o ativo e com maiores sinergias possíveis, estimamos que a realização do leilão e vitória nesse possa ser positivo.

Endividada, a CEEE-D deve ser vendida pelo preço mínimo de 50 mil reais – um valor considerado simbólico. Entretanto, a empresa vencedora do leilão vai precisar fazer investimentos para melhorar a qualidade do serviço prestado e reduzir a frequência e quantidade de apagões.

A expectativa de maior entrada de caixa para o Estado gaúcho deverá vir das vendas dos segmentos de geração e transmissão da CEEE, cujos leilões deverão ocorrer esse ano. São ativos relevantes, que proporcionarão oportunidades de investimento interessantes para os players do setor.

Logo, para esses segmentos, a perspectiva é de maior competição. De fato, a se considerar o último leilão de transmissão, realizado em dezembro de 2020, este foi marcado por uma acirrada disputa entre os participantes, que contou com a presença de gigantes do setor de energia, além de investidores financeiros e empresas de construção e engenharia. Ainda assim, não se descarta concorrência pela CEEE-D, visto que se trata de um dos últimos ativos de distribuição de grande porte disponíveis para privatização.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

Para ficar por dentro do universo dos investimentos de maneira prática, clique abaixo e inscreva-se gratuitamente!

—

Leia também: Evite o risco Petrobras.

O post RS mantém venda da CEEE-D apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

E Eu Com Isso?

A tendência é que o novo relatório desta segunda (1) venha mais desidratado, mas retirando apenas pontos considerados secundários para o Executivo. O governo precisa de 49 votos dos 81 senadores e tem tido dificuldades para reunir o apoio dos partidos independentes (MDB e PSDB, duas das maiores bancadas partidárias no Senado) e também de alguns partidos do Centrão, como o PSD e o PL.

Finalmente – e em que pese o grande prejuízo, em termos fiscais, com relação à proposta original da PEC Emergencial enviada pelo governo – a proposta deve ser aprovada no Senado e seguir para a Câmara dos Deputados. Sua aprovação deve animar o mercado durante a semana, ainda que o ajuste previsto tenha impactos ainda não quantificados e seja de médio para longo prazo.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

Para ficar por dentro do universo dos investimentos de maneira prática, clique abaixo e inscreva-se gratuitamente!

—

Leia mais: Afinal, a Eletrobras será privatizada? | Política Sem Aspas.

O post Agora vai apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

E Eu Com Isso?

A decisão da Oi de segregação de ativos de infraestrutura óptica e abertura de capital dessa nova empresa (InfraCo) é positiva. Primeiramente, a alienação desses ativos proporcionará recursos importantes para revitalização da Oi e redução de seu endividamento, que permanece excessivamente elevado.

Nesse sentido, o plano de reestruturação indica que o comprador terá que pagar um preço mínimo de 6,5 bilhões de reais, assumir dívidas de 2,4 bilhões de reais e aportar 5 bilhões de reais na InfraCo. Essas cifras contribuirão para a reorganização da Oi e liquidação parcial de passivos com credores.

Outro aspecto positivo dessa estratégia é que os ativos de infraestrutura não serão mais consolidados contabilmente pela Oi, que terá uma participação remanescente de 49 por cento sem controle integral, e a InfraCo estará imune às imposições e restrições do processo de recuperação judicial. Desse modo, terá mais liberdade para atuação no mercado.

Por fim, cabe enfatizar que a segregação desses ativos também facilitará a celebração de contratos com outros clientes, especialmente empresas de telecom. Um provedor de infraestrutura neutro, não diretamente associado à Oi, terá vantagens comerciais para negociação de contratos para compartilhamento de rede com operadoras que precisem expandir rapidamente sua capacidade e cobertura. Essa questão ganhará relevância adicional à medida que avancem os investimentos em 5G, que requerem maior infraestrutura óptica e conexões com torres.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

Para ficar por dentro do universo dos investimentos de maneira prática, clique abaixo e inscreva-se gratuitamente!

—

Leia mais sobre a empresa: Oi leiloa divisão móvel (OIBR3/OIBR4).

O post Oi avalia abrir capital da InfraCo apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

E Eu Com Isso?

A privatização da Eletrobras – como qualquer processo deste tipo no Brasil – é uma novela plurianual com capítulos nem sempre animadores para a ala mais “liberal” do governo e da sociedade.

Ao longo desta semana, os rumores de privatização voltaram a agitar o mercado e as ações ordinárias ELET3 – curiosamente a mais líquida e representativa do capital social – sobem 2,9 por cento, contra alta de 1,5 por cento do Ibovespa.

Acreditamos que a notícia de hoje não deve fazer preços e esperamos impacto neutro no preço das ações da Eletrobras (ELET3/ELET6) no curto prazo.

Porém, quaisquer movimentações em Brasília a respeito do assunto podem voltar a interferir no preço das ações da empresa. Um exemplo recente foi o apagão no Amapá, fato que colocou as discussões a respeito do modelo privado na cadeia de energia novamente em cheque.

Dessa forma, as ações da companhia nem sempre acabam refletindo os seus fundamentos, e as suas ações ganham um caráter especulativo/de maior risco. A volatilidade anualizada das ações (métrica geralmente utilizada para medir risco) no ano está na casa dos 75 por cento contra 46 por cento do Ibovespa.

Conforme vimos falando, temos uma visão mais cética quando se trata do assunto privatização, em especial no caso de empresas do porte da Eletrobras.

—— ——

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

Para ficar por dentro do universo dos investimentos de maneira prática, clique abaixo e inscreva-se gratuitamente!

—— ——

Leia também: Privatizações em 2021.

O post Privatização da Eletrobras apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

A Marfrig (MRFG3) confirmou na sexta-feira (6) a realização de uma oferta subsequente de ações (“follow on”). A operação deve movimentar 3,3 bilhões de reais e será composta de oferta primária (novas ações), quando o dinheiro vai para o caixa da companhia, e de oferta secundária (ações já existentes), quando algum dos sócios coloca parte ou todas as suas ações à venda.

O sócio em questão é a BNDESPar, empresa de participações do BNDES, que deve vender todas as ações que possui na companhia. São 209 milhões de ações, equivalentes a 33,7 por cento do capital da Marfrig. Pelo fechamento da sexta-feira (6), essa participação valia 2,37 bilhões de reais.

As 90 milhões de ações da oferta primária devem trazer ao caixa da Marfrig 986 milhões de reais líquidos de comissões e custos da oferta.

Por lei, os acionistas atuais da Marfrig terão direito de prioridade para integralizar novas ações e evitar, assim, diluições em suas participações. Para cada ação possuída, o acionista terá direito de integralizar 0,145007 ação. Os controladores, que detêm 38,9 por cento do capital, vão exercer seus direitos e integralizar as novas ações.

Os acionistas têm desta segunda-feira (9) até a sexta-feira (13) para comunicarem suas corretoras que desejam exercer seus direitos e integralizar as ações. A dificuldade no momento é saber o valor exato que deverão reservar para o pagamento das novas ações, já que o preço delas será fixado apenas no dia 17 de dezembro.

E Eu Com Isso?

Com a saída, o BNDES encerra os investimentos na Marfrig iniciados em 2007. Com o que já recebeu de juros de debêntures, que depois foram convertidas em ações, e com o lucro da venda das ações, a BNDESPar deve ter um resultado positivo de 800 milhões de reais.

O post Marfrig (MRFG3): Saída do BNDES e encerramento de um ciclo – 09/12 apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.