Considerando-se o núcleo da inflação (“core index”), que não considera os preços mais voláteis dos alimentos e da energia, a alta esperada é de 0,5% em dezembro, o que faz com que a variação acumulada em 2021 seja de 5,4%, também a maior em muitos anos.

Em si, essa divulgação não é novidade. Os prognósticos dos investidores quanto a uma alta acelerada dos preços vêm se acumulando desde meados de 2021. No entanto, há dois pontos a considerar nesse cenário.

O primeiro é a diferença entre a variação de preços de todos os itens com o núcleo da inflação. Esse 1,6 ponto percentual a menos registrada no “core index” mostra que boa parte do aumento de preços se localiza nos preços do petróleo e dos alimentos.

O mercado de petróleo vem sendo mantido apertado, dentre outros fatores, pela resistência da Organização dos Países Exportadores de Petróleo mais a Rússia, organização conhecida como Opep+, em aumentar a produção em ritmo mais acelerado.

No início da pandemia, esse cartel dos principais produtores reduziu a extração do óleo para manter os preços. A produção permanece reduzida, mesmo com a gradual volta das atividades econômicas à normalidade. Por isso, os preços permanecem em patamares elevados. Também vale citar o elevado custo de capital do setor nos últimos anos, o que gerou baixos investimentos em capital fixo que pudessem viabilizar o aumento ligeiro da produção.

Não por acaso, aqui mesmo no Brasil, os preços da gasolina subiram 47% em 2021, sendo o item com maior variação na cesta de produtos do IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo ), que foi divulgado na terça-feira (11).

O segundo ponto é que está se formando um consenso de que o pico de dezembro será exatamente isso – um pico. É bastante provável que os preços desacelerem ao longo de 2022. As principais causas são a retirada dos estímulos e a normalização das cadeias produtivas. Com o Federal Reserve (Fed), o banco central americano, cessando de injetar dinheiro na economia e começando a elevar as taxas de juros ainda neste primeiro trimestre, haverá menos combustível para mover os preços.

A expectativa é de normalização das cadeias de insumos, especialmente semicondutores. Com o fornecimento normalizado haverá menos estímulo para produtores de veículos elevarem seus preços, e automóveis são um item importante nos índices de inflação americanos. Nesse ponto específico, a única incerteza decorre do recrudescimento das contaminações pela variante Ômicron do coronavírus, que vêm crescendo em especial nos países da Ásia. Uma volta das medidas de restrição, especialmente em países com aplicação rígida como a China, poderá retardar essa volta à normalidade na oferta de insumos.

Como se não bastasse, Jerome Powell, presidente do Fed, foi bastante claro em seu depoimento no Senado americano na terça-feira de que a economia dos Estados Unidos está “saudável” e “demandando uma política monetária mais apertada”. Powell está passando pelos trâmites de uma nova indicação para a presidência do Fed, algo que deverá ser confirmado com facilidade.

Em suas declarações, Powell reiterou o que vem dizendo há tempos. Que o Fed vai encerrar as compras de ativos financeiros em março, que vai começar a elevar os juros ainda em 2022 e que “talvez mais tarde”, mas ainda neste ano, o Fed vai reduzir seu balanço. Isso quer dizer vender títulos e enxugar ainda mais a economia, caminhando para a normalização da política monetária.

Com tudo isso, as notícias de uma explosão inflacionária nos Estados Unidos são muito exageradas e um CPI de 7% em 2021 deve ser visto como o que de fato é – um ponto fora da curva.

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A sessão da quarta-feira começa sem uma direção definida, com os contratos futuros do Ibovespa perto da estabilidade e os contratos futuros do índice americano S&P 500 ensaiando uma leve alta. O pregão pode ser volátil dependendo da reação dos investidores à inflação americana.

As notícias são positivas para a Bolsa em um cenário de volatilidade.

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Leia também: A inflação passada e a futura.

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Desta forma, a companhia acumula o seu sexto recorde histórico de vendas trimestrais consecutiva, graças a uma forte demanda por microchips e semicondutores e escassez no fornecimento em escala global.

Os microchips e semicondutores são produtos essenciais na criação de smartphones de última geração, nos carros com aparelhos eletrônicos como comando de bordo, entre outras utilidades.

E Eu Com Isso?

Com a pandemia, muitas fábricas diminuíram sua produção pelas incertezas que o vírus gerava em relação ao consumo e renda da população, que afetaria toda a cadeia produtiva.

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Leia também: Falta de semicondutores freia recuperação do setor automotivo.

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Ainda faltando contabilizar os últimos dados do ano, que saem na próxima quinta-feira (05), a venda de veículos leves e pesados deve crescer algo em torno de 3% no ano de 2021. Só no Brasil, a falta de microchips impediu a produção de cerca de 300 mil veículos, totalizando vendas de 2,1 milhões de unidades em 2021.

No início do ano, o mercado projetava uma alta na casa dos 15%, uma vez que com a pandemia e as paralisações das fábricas, houve um tombo de mais de 26% nas vendas de carros novos no ano de 2020. No entanto, o tsunami veio no ano de 2021, quando as montadoras foram afetadas pela crise dos semicondutores, problemas de logística (falta de navios e contêineres para trazer peças) e pela inflação de custos, que inflou os preços dos carros novos e seminovos.

E Eu Com Isso?

Analisando os segmentos de maneira individual, é possível ver que a pior performance foi dos automóveis e comerciais leves, com crescimento de apenas 1,4% na comparação anual. A alta de 3% foi puxada pelo segmento de caminhões, cujas vendas cresceram mais de 30%, em um ano muito bom para o segmento, que não utiliza tanto os semicondutores.

Nas montadoras, a Fiat foi a líder absoluta de mercado, com 21,7% de fatia nas vendas, enquanto a Volkswagen, segunda em participação, ficou com algo próximo de 15,4%. A GM, que ficou com sua principal fábrica fechada por quase cinco meses, apareceu na terceira posição com 12% de market share.

Outro dado interessante foi a performance do mercado de carros seminovos e usados, que supriu a falta de carros 0km, crescendo quase 20% no ano de 2021. Foram comercializados 11,2 milhões de automóveis seminovos e usados, ou seja 1 novo para cada 6.

Esses dados são importantes para analisarmos algumas empresas do setor listadas na B3, como por exemplo o ano ruim da Tegma (TGMA3), com a GM como sua principal cliente, ou o ano muito bom da Fras-le (FRAS3), que opera quase que 100% no mercado de peças de reposição.

Para 2022, a expectativa é de que a cadeia de produção de chips e semicondutores só esteja totalmente normalizada no segundo semestre. Até agora, o avanço da Ômicron não trouxe maiores preocupações de paralisação na produção, mas é algo que devemos ficar atentos. De qualquer forma, esperamos um ano de 2022 com uma recuperação mais forte do que em 2021.

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Leia também: China busca autossuficiência em semicondutores.

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A tarefa faz parte dos planos para transformar a China no centro da ciência do mundo, ser uma superpotência tecnológica como também para resguardar a segurança econômica nacional.

Em uma conferência realizada em setembro, o secretário-geral da ONU disse que Washington e Pequim precisam evitar que o mundo se separe, em referência a divisão de produtos feitos nos Estados Unidos e na China. Ainda em discurso disse que produtos que só tenham a tecnologia aplicada da China pode não funcionar em outras tecnologias, como dos Estados Unidos e Europa podem não funcionar na tecnologia chinesa, e isso poderá retardar o desenvolvimento tecnológico.

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Apesar da notícia ser levemente positiva para a Alibaba que poderá se beneficiar do engenho chinês em investir em semicondutores e chips, e para isso contará com ajuda da gigante chinesa, vemos um impacto neutro no curto prazo para as ações da Alibaba (BABA) que precisará de peças e técnicas estrangeiras para a produção.

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Leia também: Alibaba revisa business e nomeia novo CFO.

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Além dos órgãos reguladores do próprio Reino Unido, da União Europeia e dos Estados Unidos já terem se posicionado de maneira contrária à operação, gigantes da tecnologia – como a Amazon, Tesla e até a Samsung – também se manifestaram, nos últimos dias, opondo-se ao acordo.

A principal preocupação é de natureza competitiva.

A ARM (não listada) possui diversos acordos operacionais de licenças com empresas do setor, como a Qualcomm, a Apple e a própria Samsung. A Tesla é cliente direta da ARM.

Com isso, o principal temor é que, após adquirir a ARM, a Nvidia possa aumentar o preço dos chips ou não fornecer suporte técnico para outros fabricantes concorrentes.

Ou seja, a verticalização “proposta” pela Nvidia traria um risco relevante para a dinâmica da indústria, desfavorecendo os benefícios de um ambiente de competição no mercado.

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Claramente, os clientes da ARM, que em algum grau são concorrentes ou serão num futuro próximo da Nvidia, querem que ela continue “livre” e com a sua operação neutra, atendendo as diversas empresas do setor de semicondutores.

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Leia também: Resultados da Nvidia (NVDA) do 2T do ano fiscal de 2022.

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Os números vieram mistos, com uma receita forte e acima das projeções, mas margens pressionadas.

Em dólares, a receita líquida no período foi de 13,29 bilhões, aumento de 28% ano contra ano.

Já em moeda local – o novo dólar taiwanês – a receita foi de 372,15 bilhões, crescimento de 19,8%. O número veio acima do topo da faixa do seu guidance, que ia de US$ 12,9 a US$ 13,2 bilhões.

O lucro bruto, o resultado operacional e o lucro líquido cresceram a taxas inferiores ao do crescimento da receita, refletindo, portanto, queda nas margens e menor eficiência operacional.

A margem bruta ficou em 50%, abaixo do guidance otimista que era de 51%.

Com isso, o lucro por ação veio apenas regular e dentro do esperado.

Foram US$ 0,93 por ADR ou 5,18 em moeda local. No mesmo período do ano passado, o lucro havia sido de 4,66 em moeda local.

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O resultado da Taiwan Semiconductors veio misto: um top-line forte, mas alguma pressão nas margens não esperada.

Com isso, as ações TSMC negociam em queda expressiva no mercado asiático, recuando mais de 6%.

Neste trimestre, a margem bruta ficou um pouco abaixo do guidance (51% contra 50%). Muito provavelmente, o efeito cambial detratou a margem no período.

Além disso, o guidance para o 3T21, divulgado junto ao resultado, foi novamente decepcionante em termos de margens, a despeito de um crescimento esperado de receitas robusto.

Em adição, pode ter corroborado com a percepção negativa nesta sessão a notícia do possível acordo de compra da Intel junto a GlobalFoundries Inc.

A geração de caixa livre foi de aproximadamente 20,4 bilhões em novos dólares taiwanês. A companhia segue investindo forte para ampliar a sua capacidade produtiva e suprir a demanda global por chips, cuja escassez vem atrapalhando o funcionamento de algumas cadeias de produção.

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Leia também: Resultados da BlackRock.

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O Taiwan também conta com empresas de menor porte relevantes e a região foi responsável por 65% da fatia global no período.

Com o mundo sedento por dispositivos eletrônicos e carros, cujos chips são essenciais para o funcionamento, o mundo passa por uma explosão na demanda por tais itens, mesmo que invisíveis aos olhos do consumidor.

As companhias de Taiwan são terceirizadas e prestam serviços para as desenvolvedoras dos chips, como Apple, Qualcomm e Nvidia.

Do ponto de vista microeconômico, parece difícil outra companhia chegar ao porte da TSMC e ameaçar a sua liderança no médio prazo, pois a escala e a operação dentro de um setor que exige pesados – investimentos de capital (CapEx) a deixam em uma posição destacada.

E a TSMC não pode fazer chips suficientes para satisfazer a todos – um fato que se tornou ainda mais claro em meio a uma escassez global, aumentando o caos de gargalos de fornecimento, preços mais altos para consumidores e trabalhadores dispensados, especialmente na indústria automobilística.

E Eu Com Isso?

As notícias recentes reforçam o bom momento da Taiwan Semicondutores (TSMC) e da região como um todo.

Esperamos impacto positivo nas ações TSMC e uma performance acima da média na região para o ano.

No primeiro trimestre deste ano, o crescimento da receita líquida foi de 27% na comparação anual.

O resultado operacional, por sua vez, cresceu quase 43%, reforçando a tendência de ganhos robustos de margem e vantagens competitivas relevantes na indústria.

O “lado B” desta história e que vem trazendo inúmeras discussões na mídia internacional é que este domínio deixa o mundo em uma posição vulnerável.

Mais tecnologias exigem chips de complexidade ainda maiores, cuja produção é praticamente toda na região – uma ilha que é o ponto focal das tensões entre os EUA e a China, que reivindica Taiwan como sua.

A situação vem sendo comparada, em alguns aspectos, à dependência do mundo do petróleo do Oriente Médio décadas atrás, com qualquer instabilidade no país ameaçando respingar em diversos outros setores da cadeia.

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