Ao todo, as empresas concordaram em se desfazer de mais de 50 mil veículos para avançar com o processo de fusão, com o compromisso de não realizar novas aquisições envolvendo o aluguel de carros no varejo por três anos, a contar da data da decisão do Cade, além de notificar qualquer operação pelo prazo de dois anos posteriores.

Adicionalmente, também se comprometeram a vender uma parcela de agências em municípios nos quais os índices de concentração são mais elevados – sobretudo em cidades onde a Movida, principal concorrente, não está presente -, além de lojas de vendas de veículos que elas detenham. As restrições exigem ainda a venda da marca Unidas para um novo competidor no mercado, além de encerrar a cláusula de não concorrência com a Vanguard, empresa parceira nos Estados Unidos. Por fim, a nova empresa deverá ainda notificar operações de gestão e terceirização de frotas pelo prazo de cinco anos, além de não aliciar executivos e gerentes de compras das lojas alienadas por cinco anos.

A aprovação pelo Cade viabiliza uma das maiores fusões do Brasil, criando uma nova gigante no setor de locação com receita líquida de 17,6 bilhões de reais (valores de 2020) e frota de aproximadamente 454 mil veículos.

E Eu Com Isso?

Anunciado em setembro de 2020, enxergamos a resolução do processo como positiva para ambas as companhias, sendo este o principal catalisador para destravamento de valor de suas ações para o curto prazo. De fato, a aprovação pelo Cade foi bem recebida ontem pelo mercado, com as ações de ambas as companhias encerrando o dia em alta.

Os papéis de Localiza (RENT3) fecharam o pregão com alta de 3,13 por cento, enquanto as ações da Unidas (LCAM3) deram um salto de 4,63 por cento. Comparativamente, as ações da Movida, terceira maior locadora de veículos do país e que se manifestou de forma desfavorável ao negócio ao Cade, encerrou o pregão com queda de 0,49 por cento.

Em nossa visão, a combinação de negócios é positiva para as envolvidas, uma vez que esta deve propiciar maior sinergia e escala para a nova empresa, aumentando substancialmente suas vantagens competitivas e penetração no território nacional. A despeito do cenário otimista, destacamos, entretanto, que a venda da marca Unidas traz incerteza quanto ao futuro do negócio do novo grupo, mais especificamente no segmento RAC, onde possui maior engajamento. Caso, ainda, a nova empresa opte por vender toda frota RAC da Unidas (71 mil veículos), isso representaria uma redução de 15 por cento de sua frota total, o que a afetaria substancialmente.

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Leia também: Unidas e Localiza: última reunião do ano do Cade pode definir fusão.

O post Cade aprova com restrições união de Localiza e Unidas apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Caso seja discutido o tema, o Cade finalmente irá encerrar o imbróglio iniciado há pouco mais de um ano e meio a respeito da fusão das companhias, porém com desfecho ainda incerto devido à forte divisão entre os conselheiros nos bastidores.

E Eu Com Isso?

O processo no Cade já se alonga há algum tempo por se tratar de uma operação complexa, com a SG (Superintendência-Geral) do órgão tendo, em setembro, recomendado remédios que foram considerados menos amargos do que o esperado.

Na nossa visão, vemos a fusão como muito provável, levando em consideração que nunca houve uma sinalização de reprovação total, inclusive com a SG já tendo dado indicação favorável em setembro.

No entanto, podemos esperar remédios mais contundentes do que os que foram previamente divulgados. Quanto a isso, a Localiza já manifestou estar aberta a realizar concessões, com rumores de que estaria disposta a vender a marca Unidas tendo sido divulgados recentemente.

O prazo final para o veredicto, iniciado em setembro de 2020, ocorre no início de janeiro e precisa ser votado antes do recesso.

Assim, se ficar fora da pauta da reunião de quarta-feira (15), será necessária uma sessão extraordinária para discussão do tema pelos conselheiros, algo não usual.

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Leia também: Localiza propõe ao Cade vender marca Unidas.

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A decisão sobre a fusão das duas companhias precisa ser dada pelo Cade até o dia 6 de janeiro.

Além disso, a companhia também ofereceu vender algo próximo de 30 mil carros, que corresponde a algo próximo de 6,5% da frota combinada, para obter o parecer favorável do Cade.

A fusão tem causado desconforto às concorrentes do mercado, com a Movida (MOVI3) entrando como “terceiro interessado” no processo, no qual também participam as locadoras Fleetzil, do Grupo Volkswagen, a Ouro Verde e a Ald Automotive, todas demonstrando preocupações com os documentos enviados ao Cade.

Ademais, a venda da marca Unidas significaria vender as lojas e a bandeira para um concorrente ou um novo player, junto com uma parte da frota da empresa, ficando apenas com a gestão de frotas da companhia.

E Eu Com Isso?

O processo no Cade já se alonga há algum tempo por se tratar de uma operação complexa, com a SG (Superintendência-Geral) do órgão tendo, em setembro, recomendado remédios que foram considerados menos amargos do que o esperado.

Entre os principais, estão o desinvestimento de frotas e agências em municípios e aeroportos com sobreposição entre Unidas e Localiza, a renúncia da utilização de uma das plataformas de comparação de preço, além da permissão da entrada da Vanguard no país, controladores canadenses da Locamerica que tem um acordo que impede a entrada de suas marcas no país.

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Leia também: Resultados da Localiza (RENT3) do 3T21.

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Segundo estudos do Cade, foi verificado que, entre os segmentos menos afetados do ponto de vista concorrencial, estão os relacionados à venda de veículos usados e a GTF (Gestão e Terceirização de Frotas).

Porém, a grande preocupação da SG do Cade é o tamanho da concentração no mercado de locação de veículos (RAC), que seria de 70% após a fusão das duas locadoras, visto que a Localiza é líder do setor no Brasil.

Outro ponto que preocupa o Cade é um contrato entre a Unidas e a empresa americana Vanguard Car Rental, dona de grandes marcas como Alamo, Enterprise e National.

O acordo contém uma cláusula de não concorrência de longa duração em que a Vanguard se compromete a não atuar no Brasil por um período determinado após a aprovação, de forma que o setor se concentraria entre a Localiza/Unidas e a Movida.

Por conta disso, a SG do Cade entendeu que o ato de concentração não poderá ser aprovado da forma como foi apresentado, de forma que recomendou ao Tribunal do Cade, a quem compete a decisão final do processo, que a aprovação da fusão seja realizada mediante adoção de remédios estruturais, com a operação condicionada à celebração de ACC (Acordo em Controle de Concentração).

O Tribunal tem, agora, um prazo de 240 dias para decidir sobre a concentração da operação, podendo ainda ser prorrogado por mais 90 dias.

E Eu Com Isso?

No mês passado, foram veiculadas informações de que o Cade estava encontrando barreiras para a aprovação da fusão entre as locadoras.

A operação foi definida como complexa, visto que avaliações preliminares haviam levantado algumas preocupações a respeito da alta concentração que a fusão geraria no mercado de aluguel de veículos.

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Leia também: Cade pode impugnar fusão entre Localiza e Unidas.

O post Cade impõe remédios na fusão Localiza e Unidas apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Com sede em Belo Horizonte, a Nexcorp atua há 17 anos no segmento de tecnologia em soluções de rastreamento e está presente em todo o território brasileiro, com uma carteira de 786 mil assinaturas e 830 clientes em sua plataforma.

A Unidas aguarda a análise do Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) a respeito de sua fusão com a Localiza, líder do setor.

O acordo gerou uma série de questionamentos a respeito da concorrência gerada pela fusão entre as duas gigantes do setor e após vários pareceres do Cade, que tem encontrado certa dificuldade em encontrar remédios para a aprovação da fusão, a expectativa é de que o veredito seja divulgado apenas entre o final do ano e início de 2022.

E Eu Com Isso?

A aquisição é positiva para a Unidas (LCAM3) visto que reforça o movimento de transformação tecnológica já em andamento na locadora e tem como finalidade a internalização do desenvolvimento e a ampliação da disponibilidade de tecnologias que garantam mais previsibilidade, segurança, eficiência e conforto aos clientes dos segmentos de atuação da companhia.

Em nota, o CEO da Unidas, Luís Fernando Porto, afirmou que a aquisição proporcionará o que há de melhor em serviços de rastreamento e telemetria, reforçando o movimento de transformação tecnológica envolvendo mobilidade.

Enquanto aguarda a decisão do Cade sobre sua fusão com Localiza, a Unidas vem ampliando sua lista de aquisições.

Em abril de 2020, a locadora incorporou a Zetta Frotas, empresa especializada em terceirização e customização de frotas de veículos especiais que incluem UTIs móveis, ambulâncias, viaturas policiais e veículos de resgate, criando uma divisão de negócios focada nesse segmento.

A aquisição da Getrak se conecta ainda com outra aquisição realizada pela Unidas em novembro de 2020, quando a locadora comprou a iTER, companhia catarinense também atuante nos segmentos de rastreamento e telemetria veicular.

A Unidas pretende integrar os dois portfólios em sua operação. No total, as bases da iTER e da Getrak somam mais de um milhão de veículos rastreados.

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Leia também: Cade pode impugnar fusão entre Localiza e Unidas.

O post Unidas adquire Getrak apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Segundo a locadora de veículos, ambas companhias são as maiores empresas do mercado brasileiro atualmente, além de serem rivais mais próximas e praticarem o menor preço no mercado nacional.

Ainda segundo o parecer técnico, o quarto da Movida contrário ao negócio, ele conclui que, caso seja eliminada a rivalidade entre as companhias, a combinação de negócios afetaria a competitividade do mercado como um todo. 

Isso porque, segundo a locadora, a fusão tenderia a gerar pressões de preços muito maiores do que de um ato de concentração envolvendo duas empresas com posicionamentos estratégicos distantes.

O acordo vem sendo avaliado desde fevereiro pelo Cade, que tem até janeiro de 2022 para chegar a uma conclusão sobre o caso.

Notícias veiculadas na semana passada já apontavam o risco do Cade de poder impugnar a fusão entre Localiza e Unidas dada a complexidade da operação.

Por fim, também entraram como terceiras interessadas no processo que corre no Cade a Ald Automotive (grupo francês Société Générale), a Fleetzil (grupo Volkswagen) e a companhia Ouro Verde, aumentando preocupações concorrenciais.

E Eu Com Isso?

A notícia é negativa para ambas as companhias, Unidas e Localiza, devendo a notícia se refletir negativamente no preço das ações das companhias (LCAM3 e RENT3) no curto prazo.

A manifestação da Movida ressalta uma preocupação do Cade, da perda de competitividade no mercado caso ocorra a combinação entre os negócios.

De fato, devido às suas economias de escala, as companhias conseguem praticar o menor preço no mercado nacional, um valor entre 11% e 14% menor do que a Movida, fato ressaltado por ela em seu novo parecer.

Dado o cenário exposto acima, estamos mais cautelosos quanto à aprovação de combinação de negócio das empresas locadoras de veículos.

A perspectiva inicial de que o Cade aprovaria a fusão mediante a implementação de alguns remédios mostra-se mais desafiadora do que o esperado em um cenário de maior incerteza para o setor.

Seguimos monitorando os comunicados do Cade de forma a mensurar os potenciais impactos não somente para Localiza e Unidas, que estão diretamente envolvidas na transação, mas também nos demais players do setor.

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Leia também: Cade pode impugnar fusão entre Localiza e Unidas.

O post LCAM3, MOVI3 e RENT3: Novo parecer da Movida apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Em maio, a Superintendência-Geral do Cade chegou a divulgar uma declaração a respeito da proposta. Segundo a SG (Superintendência-Geral), a operação havia sido definida como complexa, visto que avaliações preliminares haviam levantado algumas preocupações a respeito da alta concentração que a fusão geraria no mercado de aluguel de veículos.

A declaração de complexidade autorizou a extensão da análise da operação de 240 para até 330 dias, com data de expiração para o dia 3 de janeiro de 2022.

Havia até pouco tempo uma maior probabilidade de aprovação, visto que se trata de um mercado sem grandes barreiras de entrada.

Porém, ao analisar acordos de exclusividade fechados com outras empresas do setor, o Cade enxergou sérios riscos à competitividade. 

Ademais, um ponto que preocupa muito o Cade é um contrato entre a Unidas e a empresa americana Vanguard Car Rental, dona de grandes marcas como Alamo, Enterprise e National.

O acordo assegura a não atuação dessas empresas no mercado brasileiro, que após a aprovação se concentraria entre a Localiza/Unidas e a Movida.

A equipe técnica do Cade, porém, parece não encontrar saídas que permitam a aprovação do negócio.

E eu com isso?

A notícia é negativa para as ações da Localiza (RENT3) e da Unidas (LCAM3), visto que gera incertezas a respeito da aprovação da fusão das locadoras.

Imediatamente após a divulgação da notícia, as ações da Localiza e da Unidas chegaram a cair mais de 5%, nas mínimas do dia.

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Leia também: Resultados da Unidas (LCAM3) do 2T21.

O post Cade pode impugnar fusão entre Localiza e Unidas apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

E Eu Com Isso?

Apesar das ressalvas levantadas pelo Cade, acreditamos que estas já eram esperadas pelo mercado e, assim, já estão precificadas. Dessa forma, esperamos uma reação neutra no preço das ações (LCAM3/RENT3) das companhias no curto prazo.

As ações de ambas as companhias apresentaram forte valorização na quinta-feira (21/mai), figurando entre as maiores altas do dia, com Unidas (LCAM3) encerrando o pregão com avanço de 5,11 por cento e Localiza (RENT3) com alta de 4,53 por cento.

Entendemos que a alta foi motivada dado a recuperação de ambos os papéis, que sofreram forte recuo na véspera. Acreditamos que o evento Simpar Day (evento para investidores da empresa Simpar, controladora da Movida) possa ter contribuído para a alta, trazendo perspectivas positivas para o setor de locação de veículos.

Seguimos com a perspectiva de que o Cade irá aprovar a fusão, porém mediante implementação de alguns remédios, como por exemplo a venda de alguns ativos no segmento de aluguel de veículos em que a companhia combinada terá cerca de dois terços do mercado.

Acreditamos que o mercado ainda não precifica a aprovação da fusão entre Localiza e Unidas no preço das ações das companhias na B3.

Cabe ressaltar que, caso a fusão Localiza-Unidas seja aprovada, esta irá gerar uma grande companhia de cerca 53 bilhões de reais de valor de mercado, com grande poder de vantagem competitiva no tamanho e escala na frota de veículos.

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Leia também: Resultado da Localiza (RENT3) do 1T21.

O post Localiza e Unidas: declaração do Cade apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

E Eu Com Isso?

A companhia apresentou resultados sólidos no trimestre, com destaque para o segmento de Seminovos, no qual houve forte aumento de preços a níveis recordes e margens operacionais expressivas. Desta forma, esperamos um impacto positivo no preço das ações da companhia (LCAM3) para o curto prazo.

Ao se observar os resultados divulgados pela companhia, notamos o ano de 2020 como um ambiente extremamente propício para compra de carros usados, com o mercado aquecido para o segmento principalmente no último trimestre.

Analisando o mercado como um todo, o setor de locação de veículos demonstrou um bom desempenho ao final de 2020, com notícias veiculadas de ocupação máxima destas durante o Natal e no Ano Novo. O segmento de aluguel de carros da Unidas (RaC) apresentou uma taxa de ocupação de 84,9 por cento no período, nível recorde de ocupação para um trimestre na companhia, com aluguéis diários de 4,6 milhões no trimestre, alta de 6 por cento a/a.

Esse movimento foi motivado devido aos elevados preços de passagens de avião e, principalmente, devido ao receio de contaminação do coronavírus. Em menor escala, o fato de as montadoras ainda não terem conseguido intensificar o ritmo de sua produção por causa das restrições de isolamento impostas também contribuiu ao dificultar a expansão de frota em um momento de demanda aquecida. Bem-posicionada, a Unidas conseguiu se beneficiar no trimestre.

Recentemente, as companhias Localiza (RENT3) e Unidas (LCAM3) divulgaram para o mercado a realização de submissão ao Conselho Administrativo de Defesa Econômica (Cade) de sua combinação de negócios, o que, após concluído o processo, deve expandir o múltiplo EV/Ebitda da Unidas, com a companhia passando a negociar a preços mais elevados.

Dadas as experiências passadas do CADE, seguimos com a perspectiva de que o Cade irá aprovar a fusão, porém mediante implementação de alguns remédios, como, por exemplo, a venda de alguns ativos no segmento de aluguel de veículos em que a companhia combinada terá cerca de dois terços do mercado. Esse é o principal catalisador para as ações da Unidas em 2021.

O Cade possui período de 240 dias, iniciado em 08 de fevereiro de 2021, para analisar a proposta de fusão, sendo este prorrogável por até 90 dias adicionais.

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Leia mais sobre a empresa: Localiza (RENT3) e Unidas (LCAM3): companhias submetem combinação ao Cade.

O post Unidas (LCAM3): Resultado do 4T20 apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

E Eu Com Isso?

Seguindo o processo iniciado pelas companhias ainda em 2020, a submissão ao Cade trata-se de mais uma formalidade, não sendo esperados impactos nos preços das ações das companhias (RENT3 e LCAM3) no curto prazo.

Após a notícia divulgada em 15 de janeiro de 2021, sobre a possibilidade de o Cade barrar a fusão das companhias, as ações apresentaram forte queda, se recuperando lentamente nos dias seguintes.

Apesar do impacto negativo nas ações, destacamos que, pela proposta nem ter sido submetida formalmente ao Cade na época, seria muito cedo para definir se este é de fato um risco potencial.

Dadas as experiências passadas do Conselho, seguimos com a perspectiva de que o Cade irá aprovar a fusão, porém mediante implementação de alguns remédios, como por exemplo a venda de alguns ativos no segmento de aluguel de veículos em que a companhia combinada terá cerca de dois terços do mercado.

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Leia mais sobre o assunto: Fusão da Localiza com a Unidas.

O post Localiza (RENT3) e Unidas (LCAM3): companhias submetem combinação ao Cade apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.