A Sompo Saúde é uma seguradora de saúde que atualmente atende aproximadamente 116 mil beneficiários e conta com forte presença no estado de São Paulo. É controlada pela Sompo Seguros, uma subsidiária do Grupo Sompo Holdings, um dos maiores grupos seguradores do Japão e do mundo, com mais de 130 anos de atuação no mercado.

A compra da Sompo Saúde pela SulAmérica aponta uma continuidade do movimento de aquisições dos grupos de saúde observado em 2021, ano em que companhias listadas de saúde movimentaram aproximadamente R$ 13 bilhões em aquisições.

Considerando as ações usadas nas transações, esse valor sobe para R$ 15 bilhões. No início de 2020 tínhamos 8 empresas do setor com ações listadas em bolsa, agora temos 14. Somente em 2021, vimos Mater Dei (MATD3), Viveo (VVEO3), Oncoclínicas (ONCO3) e Kora Saúde (KRSA3) abrirem capital captando cerca de R$ 6 bilhões, e a Dasa (DASA3) realizando um re-IPO de mais de R$ 3,3 bilhões.

Quem liderou o ranking de aquisições em 2021 foi a Rede D´Or, (RDOR3) com um IPO recorde de R$ 11,4 bilhões em dezembro de 2020 e um folow-on de R$ 1,7 bilhão apenas cinco meses depois. O grupo adquiriu 10 ativos, que juntos, somaram R$ 3,5 bilhões. Já a Dasa realizou 3 importantes operações, totalizando R$ 2 bilhões.

E Eu Com Isso?

A aquisição da Sompo Saúde pela SulAmérica (SULA11) envolve duas marcas centenárias reconhecidas pela alta qualidade de seus produtos e permitirá à SulAmérica, na condição de uma das líderes do mercado de saúde suplementar no Brasil, agregar aos beneficiários, clientes, corretores e prestadores da Sompo Saúde no Brasil toda a sua estratégia de Saúde Integral e Cuidado Coordenado que vem sendo desenvolvida com sucesso nos últimos anos.

Dessa forma, esperamos um impacto positivo nas ações SULA11 no curto prazo.

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Leia também: Resultados da SulAmérica (SULA11) do 3T21.

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Segundo o fato relevante, a Viventi possui contrato de locação do hospital localizado em área nobre de Brasília (DF) pelo prazo de 30 anos e é detentora das licenças de operação deste hospital.

Ainda segundo a empresa, o hospital terá capacidade para até 114 leitos e contará com centro cirúrgico, serviço de quimioterapia e hemodinâmica, e unidade de diagnóstico, serviços que agregam valor e aumentam o ticket médio do hospital.

Além do hospital, a Hapvida celebrou acordo com o proprietário do imóvel onde o hospital se encontra para a aquisição do mesmo.

Para adquirir a propriedade de 6,6 mil metros quadrados de área construída, a companhia desembolsará R$ 200 milhões. Comum nesse tipo de operação, ambas as aquisições estão condicionadas a determinadas condições precedentes.

E Eu Com Isso?

Após vencer a disputa com a SulAmerica e adquirir a HB Saúde por R$ 650 milhões no fim de setembro, a Hapvida segue sua estratégia de buscar uma maior verticalização e escala de suas operações, assim como as outras companhias do setor vêm fazendo.

Apesar da aquisição não ser relevante para o tamanho da empresa, que hoje tem valor de mercado de aproximadamente R$ 50 bilhões, vemos como positiva a continuidade da execução de sua estratégia.

Na região de Brasília, a Hapvida já possui uma carteira de aproximadamente 21 mil beneficiários em planos de saúde.

Com a aquisição do hospital, a companhia reforça sua presença na região permitindo o atendimento hospitalar da carteira existente assim como sustentar seu plano de crescimento orgânico, além de prover capacidade adicional para futuras aquisições na região.

O setor de saúde está muito aquecido, com novas companhias abrindo capital e se capitalizando, buscando a consolidação desse setor que ainda é muito fragmentado.

Dessa forma, esperamos disputas cada vez mais acirradas para a aquisição de bons ativos, como foi no caso da disputa de Hapvida e SulAmerica pela aquisição do HB Saúde, o que deve aumentar o múltiplo pago pelas empresas em futuras aquisições.

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Leia também: Hapvida vence SulAmerica e adquire HB Saúde.

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Segundo o comunicado, a aquisição será realizada pelas afiliadas da Rede D’Or, Hospitais Integrados da Gávea (Clínica São Vicente), Advance Planos de Saúde e GNI39 SP Empreendimentos Imobiliários.

O valor da aquisição de 100% do capital social das adquiridas é de R$ 296,3 milhões, ainda tendo a dedução do endividamento líquido desse valor.

Já na manhã desta quinta-feira (16), tanto a Hapvida (HAPV3) como a SulAmerica (SULA11) anunciaram que aumentaram suas ofertas para a aquisição do Grupo HB Saúde no processo competitivo que já dura mais de 2 meses.

As propostas de aquisição anteriores da Hapvida e da SulAmerica eram de R$ 450 milhões e R$ 485 milhões, passando para R$ 650 milhões e R$ 563 milhões, respectivamente.

O Grupo HB Saúde é constituído por uma operadora de saúde, um hospital, oito unidades ambulatoriais, uma clínica infantil, centros clínicos e de diagnóstico, além de medicina preventiva, centro oncológico e uma base de 129 mil beneficiários de saúde e 25 mil de plano odontológico, tendo registrado em 2020 receitas de aproximadamente R$ 300 milhões, com forte presença na região de São José do Rio Preto, região com boa atividade econômica no interior de São Paulo.

E Eu Com Isso?

A Rede D’Or segue com seu plano de expansão e consolidação do setor através de aquisições, dessa vez com a compra de um hospital de referência na região de Atibaia e Bragança Paulista, já incorporando mais 150 leitos ao seu portfólio e com a possibilidade de expansão imediata de mais 16 leitos.

Enquanto a aquisição da AMHA já adiciona aproximadamente 22 mil vidas em sua carteira.

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Leia também: Resultados da Rede D’Or (RDOR3) do 2T21.

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Segundo o comunicado, a transação estaria condicionada à aprovação dos acionistas da HB Saúde em assembleia geral extraordinária e a consequente alienação por acionistas detentores de, pelo menos, 50% mais uma ação do capital votante e total da HB Saúde.

Porém, no dia de ontem (31/08), foi veiculado que o grupo já teria fechado um acordo vinculativo de venda para a Hapvida (HAPV3), em julho, no montante de R$ 450 milhões, e posteriormente aumentando a oferta para R$ 472 milhões.

A assembleia dos acionistas da HB programada para quinta-feira que analisaria a nova oferta da Hapvida foi cancelada, por não ser a maior oferta.

O Grupo HB é constituído por uma operadora de saúde, um hospital, oito unidades ambulatoriais, uma clínica infantil, centros clínicos e de diagnóstico, além de medicina preventiva, centro oncológico e uma base de 129 mil beneficiários de saúde e 25 mil de plano odontológico, tendo registrado em 2020 receitas de aproximadamente R$ 300 milhões.

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A oferta acima do preço oferecido pela Hapvida demonstra o grande interesse da SulAmérica em se tornar uma empresa com uma estratégia verticalizada, com maior ganho de escala e integrando diversos segmentos, como as outras empresas do setor vêm fazendo recentemente.

A SulAmérica vem focando cada vez mais no setor de saúde, realizando a venda do seguro auto e agora, com caixa robusto e aceleração da consolidação no mercado, vem com sua primeira aquisição.

Ainda, a aquisição pode abrir portas para a empresa expandir em outras vertentes, incorporando a expertise da HB na administração e operação de ativos físicos como hospitais, clínicas e centros de diagnósticos.

Já para a Hapvida, um dos maiores operadores de plano de saúde do país, a aquisição se torna mais incerta, pois agora conta com a concorrência de um player relevante na operação.

De qualquer forma, as empresas do setor continuarão a buscar aquisições estratégicas em busca de uma maior verticalização e escala, buscando consolidar o setor, que é ainda muito fragmentado, o que deve acirrar a disputa por boas aquisições e aumentar o múltiplo pago pelas empresas.

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Leia também: SulAmérica faz proposta pela HB Saúde.

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A HB Saúde fica localizada em São José do Rio Preto e Mirassol, ambos no interior do estado de São Paulo. O valor total da proposta é de R$ 485 milhões pela totalidade das ações da HB Saúde, porém ainda necessita de aprovação do Conselho de Administração da HB, dado que a proposta não foi solicitada.

E Eu Com Isso?

A SulAmérica parece querer também seu lugar no setor de saúde, com uma proposta de aquisição de uma companhia com qualidade alta, com operação regional e verticalizada, e marcar a entrada da SulAmérica na estratégia de integração de diversos segmentos, além de iniciar a caminhada rumo à verticalização e ganho de escala.

A aquisição custará (se aprovada) em torno de R$ 3.150 por beneficiário, ligeiramente acima do múltiplo de R$ 2.890 por beneficiário da SulAmérica, porém considerando os ativos físicos da HB citados, consideramos um valor bastante justo.

Esperamos uma reação positiva do mercado para as ações da companhia (SULA11) no curto prazo, principalmente pela movimentação no sentido de diversificação de suas operações e busca pela integração, além de um potencial maior de monetização de sua base de beneficiários, abrindo um novo caminho para crescimento da companhia.

A SULA vem focando no setor de saúde e realizou o seu movimento de foco com a venda do seguro auto e agora, com caixa robusto e aceleração da consolidação no mercado, vem com sua primeira aquisição.

Algumas sinergias já podem ser observadas de cara, como a incorporação dos beneficiários da HB para a SulAmérica, com maior amplitude de acesso do usuário, sendo válido o oposto, com os beneficiários da SulAmérica podendo usufruir de mais uma unidade de saúde integrada.

Porém, o mais importante é a companhia incorporar a expertise da HB na administração e operação de ativos físicos como hospitais, clínicas e centros de diagnósticos, abrindo portas para expansão da SULA em outras vertentes.

Por fim, o setor de saúde vem numa onda de consolidação, com muitas oportunidades de compra no mercado, dada a grande fragmentação, altos custos de operação e necessidade cada vez mais latente de escala, de modo que as grandes companhias têm realizado aquisições em ritmo acelerado, além de aberturas de capital recente como o da Rede D’Or (RDOR3), Mater Dei (MATD3) e reestreia de Dasa (DASA3).

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Leia também: Resultados da SulAmérica (SULA11) do 2T21.

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E Eu Com Isso?

A companhia apresentou mais um trimestre sólido com crescimento forte, mantendo e expandindo sua rentabilidade, mesmo com forte avanço da inflação médica e uso de medicamentos, linha que apresentou alta de mais de 50 por cento nos custos da Rede D’Or em 12 meses.

Esperamos uma reação positiva para o preço das ações da companhia (RDOR3) no curto prazo, com resultados apresentando surpresa positiva, além de crescimento já contratado para o 2T21, com mais 3 hospitais adquiridos (Guaianases, Biocor e Nossa Senhora das Neves) sendo incorporados contabilmente somente a partir de abril, adicionando à base mais 738 leitos totais.

Mesmo com forte avanço da taxa de câmbio, impulsionando os custos médicos no período, além de um maior uso de medicamentos e equipamentos devido à segunda onda da pandemia, a companhia foi capaz de manter o repasse de preços sem prejudicar a ocupação, com crescimento de procedimentos de maior complexidade no mix de serviços prestados, além de ganho de escala, diluindo os custos e despesas fixas em proporção maior que o aumento em números absolutos.

Além das aquisições recentes a serem incorporadas contabilmente, ainda há as obras de melhoria e integração ao padrão Rede D’Or, podendo impulsionar as margens operacionais destes hospitais no curto prazo e, em adição, a companhia ainda possui mais de 30 projetos de construção de novas unidades e expansão de unidades já existentes, ganhando cada vez mais escala, em um mercado ainda altamente pulverizado.

As margens operacionais deste trimestre foram afetadas pela continuação das doações de equipamentos e insumos médicos para regiões com baixa assistência médica para o combate à pandemia, assim como resultado negativo da equivalência patrimonial e marcação à mercado da participação crescente no capital social da Qualicorp (QUAL3), atualmente em 22,38 por cento, como efeito mais pontuais e relevantes do período.

A estratégia de expansão se alia muito bem à maior participação na Qualicorp, maior empresa de corretagem e vendas de planos coletivos de saúde do país, reforçando a estratégia comercial da Rede D’Or e ampliando a base de clientes/pacientes que possuem planos de saúde habilitados para os hospitais da companhia. Acreditamos que o modelo de expansão da companhia ganha cada vez mais tração com as expansões, de modo que o tamanho e escala são aliados do aumento da rentabilidade, além de estar fortemente capitalizada para acelerar o crescimento daqui em diante.

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Leia mais sobre a empresa: Aquisição da Rede D’Or (RDOR3).

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E Eu Com Isso?

O resultado da CVS veio bom e um pouco acima do esperado. Acreditamos que os preços das ações (CVS) devem responder positivamente aos números divulgados.

Dentre os segmentos, destaque para o health care, cuja receita foi de 20,4 bilhões de dólares, crescimento de 6,7 por cento ano contra ano. Serviços farmacêuticos também foram bem, com receita de 36,3 bilhões de dólares, variação positiva de 3,8 por cento. Já o varejo teve um desempenho um pouco abaixo: receitas de 23,3 bilhões de dólares, crescimento de 2,3 por cento.

Além dos resultados sólidos, a revisão do seu guidance (projeção) para 2021 deve animar o mercado. Anteriormente, a companhia esperava um lucro por ação de 6,06 a 6,22 dólares; agora, a companhia projeta que ficará entre 6,24 e 6,36 dólares.

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Leia também: Resultado da Johnson & Johnson (JNJ/JNJB34) do 1T21.

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E Eu Com Isso?

Com o montante levantado, a companhia pretende investir na integração e melhoria de ativos adquiridos recentemente, investimentos estruturais na companhia e financiamento de futuras aquisições ou fusões, como já anunciado em ofertas anteriores da companhia.

Desde o anúncio do follow-on, as ações da companhia vêm operando sem grandes movimentos de alta ou baixa, provavelmente à espera da precificação e conclusão do procedimento. Porém acreditamos que essa nova oferta de ações levantando recursos seja positiva para a companhia, que está em processo de conclusão da fusão com a outra gigante, Notredame Intermédica (GNDI3), com os recursos levantados podendo ser usados para financiar a parcela em dinheiro a ser pago para incorporar a concorrente.

Esperamos um impacto positivo no preço das ações da Hapvida (HAPV3) após a estreia das novas emissões no dia 23 de abril, porém pode haver um ajuste para baixo de curto prazo até lá nas ações, se adequando ao valor precificado nesta última oferta.

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Leia mais sobre a empresa: Follow-on da Hapvida (HAPV3).

O post HAPVIDA (HAPV3): Precificação do Follow-on apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

E Eu Com Isso?

A Mater Dei precisou aceitar um desconto significativo no preço de suas ações para conseguir ingressar no pregão. Dado a surpresa negativa, a expectativa é de um impacto levemente negativo no preço das ações da companhia para o curto prazo.

Com a oferta, a companhia, que pretende ser uma consolidadora do setor, se vê capitalizada para realizar sua expansão através de fusões e aquisições. Ela ainda conta com um amplo espaço para alavancagem para executar suas operações.

A setor de saúde tem se mostrado bastante aquecido, com pelo menos mais duas redes hospitalares planejando oferta de ações ainda esse ano, caso do Hospital Care Caledônia, hospital do interior de São Paulo que integra hospitais, e da Kora Saúde, empresa líder nos mercados de Espírito Santo, Tocantins e Mato Grosso.

A piora do quadro doméstico, entretanto, tem impactado as estreantes na bolsa, uma vez que conta com um menor fluxo de capital estrangeiro nas ofertas. Esse efeito foi recentemente observado na redução do preço da Dasa e redução do tamanho de oferta da Blau Farmacêutica.

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Leia mais sobre a empresa: IPO da Mater Dei: Análise da Levante.

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E Eu Com Isso?

Acreditamos que a aquisição é positiva para a Microsoft (MSFT). Contudo, a justificativa, por ora, resume-se a fatores estratégicos/qualitativos, dado que do ponto de vista de agregação de resultados, a Nuance é uma “gota no oceano” da gigante do software mundial.

Números: enquanto a Microsoft vale mais de 1,9 trilhão de dólares, o valor adquirido pela Nuance representa apenas 0,001 por cento do seu valor de mercado. Em 2020, a companhia apresentou receita de 152 bilhões de dólares, enquanto a Nuance, apenas 1,4 bilhão de dólares. Por fim, enquanto a Microsoft lucrou 51,3 bilhões de dólares nos últimos 12 meses, a Nuance teve prejuízo líquido de 12,4 milhões de dólares.

A Microsoft, assim como a Amazon, tem se concentrado cada vez mais no setor de saúde, mas atrelado a soluções ligadas à tecnologia. Em maio, o fabricante de software revelou um pacote de software em nuvem específico para o setor e também contratou executivos com formação médica para pesquisar temas como “machine learning” e ferramentas de inteligência artificial para áreas como testes clínicos. Publicamente, a companhia já admitiu que enxerga a IA como a área mais importante para continuar crescendo no futuro.

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Leia mais sobre a empresa: Microsoft (MSFT) avança nas negociações do Discord.

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