Na manhã desta segunda-feira (17), antes da abertura do mercado, a Rede D’Or (RDOR3) divulgou seus resultados referentes ao primeiro trimestre de 2021. Os números vieram fortes por mais um trimestre, com crescimento de dois dígitos na receita, superando o aumento dos custos dos serviços prestados (CSP), puxando as margens para cima.
Os principais destaques foram:
i) Receita líquida com crescimento de 13,2 por cento em relação ao 4T20 e 43,0 por cento em relação ao 1T21, alcançando 4,72 bilhões de reais, fruto da incorporação contábil das aquisições recentes, além da maior taxa de ocupação em 12 meses (79,5 por cento) e aumento do número de leitos hospitalares operacionais de 7.393 unidades no 4T20 para 8.191 leitos neste trimestre.
ii) Ebitda (métrica de geração de caixa bruta), ajustado por efeitos não-recorrentes, atingiu patamar recorde mais uma vez, registrando 1,33 bilhão de reais, crescimento de 16,4 por cento trimestralmente e quase o dobro do registrado no 1T20. A margem Ebitda também expandiu, saindo de 27,4 por cento no 4T20 para 28,2 por cento neste trimestre.
iii) Lucro líquido e margem líquida continuam em expansão. Neste trimestre, a última linha da demonstração de resultado ficou em 402,4 milhões de reais, um crescimento 32,9 por cento em comparação com o trimestre anterior, com margem de 8,5 por cento, melhor que a margem de 7,3 por cento do 4T20.
O endividamento líquido da companhia apresentou crescimento de 28,5 por cento de um trimestre para outro, basicamente pela redução do caixa pelos investimentos e aquisições realizadas no período, porém ainda mantendo 13,6 bilhões de reais em caixa e uma alavancagem financeira (relação Dívida líquida / Ebitda) em patamares saudáveis, fechando o mês de março em 2,4 vezes.
E Eu Com Isso?
A companhia apresentou mais um trimestre sólido com crescimento forte, mantendo e expandindo sua rentabilidade, mesmo com forte avanço da inflação médica e uso de medicamentos, linha que apresentou alta de mais de 50 por cento nos custos da Rede D’Or em 12 meses.
Esperamos uma reação positiva para o preço das ações da companhia (RDOR3) no curto prazo, com resultados apresentando surpresa positiva, além de crescimento já contratado para o 2T21, com mais 3 hospitais adquiridos (Guaianases, Biocor e Nossa Senhora das Neves) sendo incorporados contabilmente somente a partir de abril, adicionando à base mais 738 leitos totais.
Mesmo com forte avanço da taxa de câmbio, impulsionando os custos médicos no período, além de um maior uso de medicamentos e equipamentos devido à segunda onda da pandemia, a companhia foi capaz de manter o repasse de preços sem prejudicar a ocupação, com crescimento de procedimentos de maior complexidade no mix de serviços prestados, além de ganho de escala, diluindo os custos e despesas fixas em proporção maior que o aumento em números absolutos.
Além das aquisições recentes a serem incorporadas contabilmente, ainda há as obras de melhoria e integração ao padrão Rede D’Or, podendo impulsionar as margens operacionais destes hospitais no curto prazo e, em adição, a companhia ainda possui mais de 30 projetos de construção de novas unidades e expansão de unidades já existentes, ganhando cada vez mais escala, em um mercado ainda altamente pulverizado.
As margens operacionais deste trimestre foram afetadas pela continuação das doações de equipamentos e insumos médicos para regiões com baixa assistência médica para o combate à pandemia, assim como resultado negativo da equivalência patrimonial e marcação à mercado da participação crescente no capital social da Qualicorp (QUAL3), atualmente em 22,38 por cento, como efeito mais pontuais e relevantes do período.
A estratégia de expansão se alia muito bem à maior participação na Qualicorp, maior empresa de corretagem e vendas de planos coletivos de saúde do país, reforçando a estratégia comercial da Rede D’Or e ampliando a base de clientes/pacientes que possuem planos de saúde habilitados para os hospitais da companhia. Acreditamos que o modelo de expansão da companhia ganha cada vez mais tração com as expansões, de modo que o tamanho e escala são aliados do aumento da rentabilidade, além de estar fortemente capitalizada para acelerar o crescimento daqui em diante.
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