Smart Fit (SMFT3) mantém forte expansão operacional e avanço da base de clientes

A Smart Fit (SMFT3) apresentou mais um trimestre de resultados sólidos no 4T25, com crescimento consistente das principais métricas operacionais e financeiras. A receita líquida atingiu 1,9 bilhão de reais no período, avanço de 26 por cento na comparação anual, impulsionada pelo aumento de 9 por cento na base média de clientes por academia, pela expansão de 19 por cento no número de unidades próprias e pelo crescimento de 12 por cento no ticket médio.

A companhia encerrou o trimestre com 5,2 milhões de clientes, crescimento de 8 por cento na base anual, enquanto a rede total alcançou 2.084 academias distribuídas em 16 países. Esse desempenho reforça a capacidade da Smart Fit de capturar demanda crescente por serviços de fitness na América Latina, sustentada por um modelo de negócios baseado em escala e acessibilidade. A expansão da rede e a maturação gradual das academias abertas nos últimos anos continuam sendo importantes vetores de crescimento para a companhia.

Do ponto de vista operacional, a evolução da receita foi sustentada principalmente pela expansão da rede e pelo crescimento da base de usuários. No Brasil, o crescimento da base foi mais moderado (+1 por cento a/a), enquanto o México apresentou expansão de 7 por cento e os demais países da América Latina registraram crescimento mais expressivo, de 17 por cento.

A receita do Brasil avançou 17 por cento no período, beneficiada principalmente pelo aumento de 13 por cento no ticket médio, enquanto os mercados internacionais continuam contribuindo de forma relevante para o crescimento consolidado da companhia. A estratégia de expansão geográfica e aumento de capilaridade segue sendo um dos principais pilares de crescimento da Smart Fit, que continua ampliando sua presença em mercados com elevada demanda potencial por serviços fitness.

Outro ponto relevante do trimestre foi a evolução do TotalPass, plataforma corporativa de acesso a academias que conecta empresas e colaboradores a uma ampla rede de academias parceiras. A solução já reúne mais de 40 mil academias na América Latina e funciona como um importante canal de aquisição de novos usuários para o ecossistema da Smart Fit.

Embora o avanço da plataforma possa gerar algum impacto de curto prazo nas margens, devido ao modelo de compartilhamento de receitas com academias parceiras, avaliamos que o TotalPass possui potencial relevante no médio prazo. A plataforma amplia o alcance da companhia no segmento B2B, fortalece o relacionamento com empresas e pode contribuir para elevar o ARPU por meio da oferta de serviços adicionais, além de aumentar a conversão desses usuários para academias próprias da rede.

E Eu Com Isso?

De forma geral, avaliamos que o 4T25 da Smart Fit foi positivo, marcado por i) forte expansão da rede de academias e da base de membros; ii) crescimento expressivo da receita impulsionado por aumento do ticket médio e maior capilaridade geográfica; iii) avanço do TotalPass como importante vetor estratégico dentro do ecossistema da companhia; e iv) manutenção de níveis robustos de geração de caixa mesmo em um ciclo intensivo de expansão. Esses fatores reforçam a tese estrutural de crescimento da Smart Fit no mercado fitness da América Latina, sustentada por escala regional, eficiência operacional e forte reconhecimento de marca. 

Do ponto de vista de valuation, a companhia segue negociando a múltiplos atrativos quando comparada a pares internacionais do setor. Enquanto a Smart Fit negocia próxima de cerca de 10x EV/EBITDA e 16x P/L estimado para 2026, players globais como Planet Fitness negociam em torno de 19–20x EV/EBITDA e aproximadamente 34x P/L. Mesmo considerando as diferenças de modelo de negócio e estágio de maturação, entendemos que o desconto permanece relevante frente à liderança regional da Smart Fit, crescimento consistente e alavancagem financeira controlada, sustentando perspectivas positivas para SMFT3.



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