A reunião ocorrerá no formato digital e terá uma pauta extensa. Além de votarem se autorizam a desestatização da empresa, os acionistas deverão decidir sobre uma série de outros pontos da operação. A título de exemplo, estes deverão convergir sobre os detalhes da reestruturação societária que transferirá os ativos Itaipu e Eletronuclear para a nova estatal criada para englobar os mesmos, denominada ENBpar (Empresa Brasileira de Participações em Energia Nuclear e Binacional).

Na AGE, os acionistas deverão ainda autorizar a companhia a pagar cerca de R$ 25 bilhões em outorga à União e cerca de R$ 32,1 bilhões à CDE (Conta de Desenvolvimento Energético). O pagamento tem o intuito de ajudar a amortizar os custos nas tarifas de energia no processo de descotização das usinas da empresa. A pauta da assembleia também incluiu a reforma do estatuto social da companhia, na qual acordos de acionistas deverão ser vedados.

E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para a Eletrobras e suas ações (ELET3/ELET6) deverão reagir de acordo. O aval dos acionistas consiste em uma etapa importante do processo de privatização de uma empresa.

Uma vez que aprovados os itens da pauta da assembleia, caberá ao conselho de administração da companhia negociar e aprovar os termos e condições das ofertas de ações, como o cronograma e o preço. A privatização da Eletrobras está prevista para ocorrer no segundo trimestre de 2022.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Atualizações sobre oferta da Eletrobras.

O post Novo capítulo sobre a privatização da Eletrobras apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Para 2022, o ministério da Economia, junto ao Programa de Parcerias de Investimentos, renovou as apostas sobre pelo menos quatro desestatizações de peso: a Eletrobras, os Correios e duas companhias do setor portuário – entre elas, a Santos Port Authority, responsável por administrar o maior porto da América Latina.

Ao contrário, porém, das intenções de governo, estão a desconfiança e o ceticismo tanto de agentes de mercado quanto dos próprios congressistas. Se, por um lado, a venda dos Correios está estagnada no Senado Federal – onde não conseguiu avançar por falta de consenso, a despeito de sua aprovação na Câmara –, as outras desestatizações correm o risco de não ocorrer em função do calendário eleitoral.

Quanto mais próximos do pleito, maior a chance de os leilões carecerem de demanda por parte do setor privado, na medida em que grande parte dos players optam por postergar grandes decisões de investimentos em períodos de incerteza.

No caso do Congresso, a visão é equânime: o Orçamento de 2022, aprovado no fim do ano passado, não previu nenhuma arrecadação para os cofres federais decorrente da privatização da Eletrobras, prevista para ocorrer neste primeiro semestre. Foram cerca de R$ 23,5 bilhões a menos na estimativa de arrecadação devido ao corte do bônus de outorga que seria dado à União, após nova emissão de ações e consequente diluição da participação acionária do governo em cerca de 15% (de aproximadamente 60% para 45%, abrindo mão do controle majoritário).

O processo de venda da gigante do setor elétrico tem sofrido atrasos constantes no Tribunal de Contas da União, mas o governo ainda trabalha com um prazo-limite de privatização para o dia 14 de maio. Já a venda dos portos públicos está prevista para o segundo semestre do ano, enquanto os Correios ainda não têm um calendário definido.

E Eu Com Isso?

O grande debate que tem sido construído em torno do tema de privatizações em ano eleitoral é sobre os reais efeitos de um pleito sobre os planos do governo.

Enquanto os investidores tendem a adotar postura cética sobre a venda de estatais em ano de eleições, muito pelo histórico contrário da classe política ao tema e pela complexidade destas operações, o ministério da Economia tenta convencer o mercado que as condições positivas para vendas (alto volume de investimentos previsto e novos marcos legais como garantia jurídica) se sobressaem.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: O começo de (mais) um ano desafiador | Domingo de Valor.

O post Última tentativa de privatizar apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Na carta, apontam que o governo poderia receber entre R$ 10 bilhões e R$ 20 bilhões a mais do que o devido na venda da companhia por uso de dados defasados, superavaliando a operação. A operação é hoje estimada em R$ 150 bilhões.

Os representantes da indústria receberam esse alerta através de bancos de investimento, que vinham avaliando se a privatização da Eletrobras seria um bom negócio para a companhia.

Durante esse estudo, identificaram que haveria uma superavaliação por parte do governo devido ao uso de dados até 2019 para a modelagem, apenas, desconsiderando o efeito da crise de escassez hídrica iniciada em 2020.

Após aviso por parte destas instituições, geradores e consumidores relevantes da indústria se uniram para questionar as autoridades sobre o modelo, alegando que, se a atualização fosse feita com dados de 2020 e 2021, o valor total da operação seria menos expressivo.

E Eu Com Isso?

A notícia reportada é negativa para a Eletrobras, porém não esperamos efeitos imediatos sobre suas ações enquanto as discussões estiverem em curso e marcos importantes não forem ultrapassados, como a análise pelo TCU, pautada para hoje.

Nesse sentido, há expectativa de que, a despeito desses questionamentos acerca do valuation da companhia, a operação seja aprovada sem grandes alterações em relação à proposta apresentada pelo governo.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Governo cria estatal para privatizar Eletrobras.

O post Indústria questiona modelagem da privatização da Eletrobras apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

A pesquisa foi realizada com 47 empresas do setor para os segmentos de geração, transmissão e distribuição, cujo resultado global foi de R$ 1,9 bilhão no ano passado.

Ainda que modesto quando comparado com desempenhos históricos, este é apontado no estudo como um desempenho esperado para um setor altamente regulado – ou seja, um valor econômico agregado ao redor de zero, com retorno sobre o capital próximo ao custo de capital.

Diante da análise, veículos noticiaram uma visão muito positiva para os resultados apurados, que sinalizam que Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica) teve como acertadas suas últimas definições da taxa de remuneração do capital investido (WACC, na sigla em inglês).

As conclusões do trabalho se baseiam no EVA (valor econômico agregado), indicador visto como o mais adequado para medir a rentabilidade em um setor intensivo em capital.

Com os resultados positivos apurados, cabe ressaltar a trajetória negativa para o setor, com o último quadriênio (2017-2020) acumulando um resultado negativo em R$ 46,9 bilhões.

Segundo a análise dos grupos, o desempenho sugere uma taxa regulatória desequilibrada no passado recente, além de destruição de valor no setor.

Por fim, destacamos que o estudo também traz uma simulação na qual exclui da análise a Eletrobras e suas subsidiárias.

Com a exclusão, foi observada uma rentabilidade positiva de R$ 3,9 bilhões no ano passado e a destruição de valor medida pelo EVA de R$ 17,8 bilhões no período 2017-2020 – ou seja, menos da metade do que foi registrado com a estatal.

E Eu Com Isso?

Notícias veiculadas sobre o estudo realizado pela KPMG e do Instituto Acende Brasil apontam, além de uma recuperação do setor de energia, uma definição acertada pela Aneel em relação ao seu custo de capital regulatório.

De fato, pela modelagem que a agência reguladora utiliza para o setor, uma empresa que opera de acordo com seus parâmetros deveria ter um ROIC (Retorno sobre Capital Investido, uma métrica de rentabilidade) próximo ao WACC, ou um ROE (Retorno sobre ganho, outra métrica para rentabilidade) próximo ao custo de capital próprio – ou seja, deveria somente remunerar o acionista pelo risco.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Resultados da EDP Energias do Brasil (ENBR3) do 3T21.

O post Estudo indica recuperação do setor elétrico apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Em entrevista pela manhã, o presidente Bolsonaro afirmou que a venda da Petrobras (PETR3/PETR4) havia “entrado no radar” e o líder do governo no Senado, Fernando Bezerra (MDB-PE) reforçou a mensagem ao admitir que existem estudos preliminares sobre a desestatização da companhia.

A ideia ventilada pelo Executivo seria nos mesmos moldes da privatização da Eletrobras (ELET3/ELET6), com a diferença de que não haveria capitalização da parte privada, mas sim venda da participação do governo (a União venderia ações de seu controle em quantidade suficiente para ceder a posição de acionista majoritário para a iniciativa privada).

Há também rumores sobre a entrada da companhia no Novo Mercado, nível máximo de governança corporativa da B3.

Algumas travas, porém, seriam incluídas no projeto, como a limitação máxima de 10% do capital a cada acionista ou bloco de acionistas e uma golden share que conferiria o direito de o governo vetar decisões estratégicas e indicar o presidente (ou CEO) da empresa.

O ministro da Economia, Paulo Guedes, fez coro às falas do presidente e indicou que a privatização da Petrobras seria condição para evitar que ela não valha “mais nada” em 30 anos. Segundo o economista, apenas a entrega do controle ao setor privado poderia tornar a companhia competitiva em um cenário de novas matrizes energéticas.

Na noite desta segunda-feira (25), a companhia comunicou ao mercado que entrou em contato com o governo para apurar, com mais detalhes, a existência ou não de estudos sobre possível venda de ações da companhia – assim como qualquer outro estudo que implique em divulgação de fato relevante, nos moldes da Resolução CVM 44/2021.

Investidores, por sua vez, receberam bem a notícia e impulsionaram as ações preferenciais da Petrobras para a maior alta do Ibovespa no pregão de ontem (6,84%).

E Eu Com Isso?

Sem dúvidas, o ensaio de privatização articulado pelo governo é positivo para as ações da companhia e para o mercado como um todo, mas parece ainda muito distante e incipiente – em termos de formulação de um projeto viável, tanto do ponto de vista econômico quanto político.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Petrobras divulga relatório de produção e vendas do 3T21.

O post Venda da Petrobras apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

No resultado, ficou determinado que a Eletrobras (ELET3/ELET6) receberá um crédito de R$ 806,5 milhões de crédito na Ceron, enquanto na Eletronorte haverá um passivo a ser pago no valor de quase R$ 100 milhões.

Além disso, a Aneel determinou que na Boa Vista Energia a Eletrobras deverá devolver o montante de aproximadamente R$ 50 milhões, referentes ao período de julho de 2009 até junho de 2017.

Por fim, a Aneel deliberou um crédito de R$ 2,7 bilhões a serem recebidos pela companhia estatal de energia. O pagamento será feito em 60 parcelas mensais, atualizadas pelo índice nacional de inflação (IPCA), e terá início previsto no orçamento da CDE (Conta de Desenvolvimento Energético) de 2022.

A Eletrobras já registrou nos resultados do 2T21 um valor de R$ 2,7 bilhões referente a créditos assumidos das distribuidoras que se realizariam com o pagamento da CCC com o término do processo de fiscalização.

E Eu Com Isso?

A notícia publicada é positiva para a Eletrobras.

Contudo, devido à magnitude dos valores citados no texto, esperamos uma reação marginalmente positiva no preço das ações da companhia (ELET3/ELET6), pois são números relativamente pequenos diante do seu valor de mercado.

Ainda assim, é mais um evento positivo na histórica recente da empresa.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: O impacto da estiagem nas elétricas.

O post Aneel encerra processos de fiscalização da CCC apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Segundo o comunicado, a nova empresa terá um modelo de holding e será sócia majoritária na Eletronuclear, cujos ativos contemplam toda a energia nuclear do país e não serão privatizados.

Além disso, a nova estatal também tem como objetivo deter o capital social e a comercialização da usina hidrelétrica de Itaipu, maior hidrelétrica do Brasil e segunda no ranking mundial em capacidade instalada, com 14 gigawatts (GW).

Ademais, a ENBpar ficará responsável pela gestão dos contratos da RGR (Reserva Global de Reversão) firmados até 2016, que consiste em um encargo do setor elétrico brasileiro pago mensalmente pelas concessionárias de geração, transmissão e distribuição de energia.

Também será de sua responsabilidade os contratos do Procel (Programas Nacional de Conservação de Energia Elétrica), de Incentivo às Fontes Alternativas de Energia Elétrica (Proinfa), Mais Luz para Amazônia e o Mais Luz para Todos.

O processo de segregação dos ativos está, atualmente, em avaliação pelo BNDES (Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social), devendo ainda ser aprovado em AGE (Assembleia Geral Extraordinária).

E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para a Eletrobras. A criação da nova estatal já era esperada e parte do processo para a privatização da companhia.

Como um dos fatores abordados acima, a Eletrobras detém hoje, pela legislação, o monopólio de toda a energia nuclear do país, cujos ativos (Angra I, II e III) não deverão ser privatizados, fazendo-se necessária a criação de uma nova companhia estatal para detê-los.

Dessa forma, vemos a criação como uma sinalização do avanço do processo de privatização da companhia, fato que deve ser refletir de forma positiva no preço das ações da companhia (ELET3/ELET6) para o curto prazo.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Aporte bilionário da Eletrobras.

O post Governo cria estatal para privatizar Eletrobras apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Na mesma data, a companhia comunicou, através de Fato Relevante, que o Conselho Nacional de Política Energética (CNPE) aprovou a resolução que determina o valor do benefício econômico dos seus novos contratos de concessão, condição necessária para a capitalização da empresa. Segundo o comunicado, foi definido 62,5 bilhões de reais de valor adicionado pelos novos contratos de concessão de geração de energia elétrica para 22 usinas hidrelétricas da companhia. Deste valor, 23,2 bilhões de reais serão pagos à União pelas outorgas das usinas, que sairão do atual regime de cotas, que só remunera operação e manutenção, para o de produção independente de energia.

Ainda no mesmo dia da decisão do governo, ele ainda anunciou a criação de uma nova bandeira tarifária excepcional, denominada bandeira de escassez hídrica. Segundo o comunicado, a nova bandeira visa cobrir o rombo de 13,8 bilhões de reais relacionados, principalmente, ao custo mais elevado de geração de energia proveniente das usinas termelétricas, que deverão ser acionadas até o final do ano. 

Ademais, o governo ainda anunciou ontem um programa de racionalização, que incentiva a redução voluntária do consumo de energia, direcionado aos consumidores convencionais atendidos pelas distribuidoras. O incentivo se dará por meio de descontos nas faturas dos consumidores que aderirem ao programa.

E eu com isso?

No que tange às notícias relacionadas à Eletrobras, sobre o aporte bilionário da companhia e o novo valor das outorgas das usinas detidas pela mesma, entendemos que, em conjunto, estas teriam um impacto neutro no preço das ações da mesma (ELET3/ELET6).

De fato, o aporte da Eletrobras à CDE é um trunfo do governo para argumentar com o Congresso que a privatização teria efeito positivo nas contas de luz. Nesse contexto, ressaltamos que nossa leitura é positiva, uma vez que as notícias apontam um avanço no processo de privatização da estatal. 

Por fim, sobre as notícias relacionadas à criação de uma nova bandeira, entendemos que, apesar de impopular, esta teria um viés positivo, de modo que arrecadação adicional proveniente da bandeira escassez hídrica visaria eliminar o impacto das despesas do setor sobre a tarifa de 2022, de modo a não estender o impacto tarifário, zerando essa conta em abril.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Sobre a capitalização da Eletrobras | Domingo de Valor.

O post Aporte bilionário da Eletrobras apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

A CPFL passa agora a deter 66,08% do capital social da CEEE-T. A Eletrobras detém o restante da participação, podendo ainda exercer seu direito de tag along para vender sua participação sob as mesmas condições.

A CEEE-T cuida da operação e manutenção de mais de 6 mil quilômetros de linhas, sendo 5,9 mil quilômetros próprios e mais de 15,7 mil estruturas de transmissão, com 15,3 próprias, cobrindo todo o estado do Rio Grande do Sul e totalizando 69 subestações que somadas, possuem potência instalada própria de 10,5 mil megavolt-ampères (MVA).

No Rio Grande do Sul, a CPFL é responsável pela distribuição de energia elétrica em 77% do estado.

Em março, a CEEE Distribuidora (CEEE-D) foi adquirida pela Equatorial Energia (EQTL3), sendo a CEEE-T, o segundo braço do Grupo CEEE a ser privatizado.

A CEEE-G (Companhia Estadual de Geração de Energia Elétrica) também deverá ser vendida e se encontra em fase de aprovação para a venda, cujo edital deverá ser publicado ainda neste semestre.

E Eu Com Isso?

Na sexta-feira (16) as ações da CPFL (CPFE3) fecharam em queda de 1,41%, devido a preocupações com o alto prêmio pago, com a operação apresentando um ágio de 57,13% sobre o valor mínimo de R$ 1,7 bilhão.

O alto prêmio pago pela companhia poderá continuar pressionando negativamente os preços das ações CPFE3, além de levantar dúvidas sobre a TIR (Taxa Interna de Retorno).

De fato, apesar de entendermos o desafio de expansão de negócios em um ambiente com poucas opções de crescimento, vemos o arremate da CEEE-T por um alto prêmio como arriscado para a CPFL, que precisará extrair valor significativo da operação para que ela faça sentido.

A despeito de vermos a expansão como positiva do ponto de vista estratégico e de negócio, com a CPFL podendo explorar sinergias com suas demais operações, o preço acertado gera ressalvas.

O resultado definitivo do leilão deverá ocorrer até 17 de agosto de 2021 e após a divulgação, a aquisição das ações da companhia passará pela Aneel (Agência Nacional de Energia Elétrica) e pelo Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica), com homologação prevista para 26 de agosto.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Resultado dos leilões de energia.

O post CPFL arremata CEEE-T apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

O presidente aplicou alguns vetos, na tentativa de modificar o que os ministérios envolvidos na construção do texto acreditam ser distorções.

A MP, publicada em meados de fevereiro, foi votada e aprovada pela Câmara dos Deputados e pelo Senado Federal no mês passado, no prazo-limite para sua conversão em lei.

A desestatização foi bem recebida pelo mercado, mas incomodou a alguns setores o fato de haver múltiplos “jabutis” (emendas cujo conteúdo não tem relação com o texto original) incluídos pelos parlamentares como contrapartida à aprovação.

Parte dessas condições foram colocadas em artigos que previam pontos importantes às desestatizações, de tal forma que Bolsonaro não poderia exercer o veto sem prejudicar o próprio interesse do governo.

Vale lembrar que a aplicação do veto se dá integralmente sobre o texto, ou integralmente sobre artigos – não podendo, portanto, retirar parágrafos ou frases de maneira avulsa.

Entre os vetos, aqueles mais importantes dizem respeito à aquisição de ações da companhia com desconto por empregados demitidos, à proibição de extinguir algumas companhias e à necessidade de o governo reaproveitar funcionários desligados por um ano.

O texto aprovado determina que até 1% das ações da União poderá ser adquirido por funcionários demitidos após a desestatização; que as subsidiárias – como Chesf (PE), Furnas (RJ), Eletronorte (DF), entre outras – não podem ser fundidas, extintas ou incorporadas por um período de dez anos; e que os empregados demitidos até um ano após a desestatização teriam que ser reaproveitados pelo governo pelo mesmo prazo.

E Eu Com Isso?

Com o veto pontual de algumas contrapartidas, a tendência é que os custos para a Eletrobras diminuam e que haja maior flexibilidade na sua gestão.

No entanto, como qualquer veto presidencial, eles estão sujeitos à derrubada pelo Congresso Nacional.

Como foram, justamente, os próprios parlamentares que incluíram tais demandas no projeto de lei aprovado, a tendência é que os vetos presidenciais não sejam aceitos e que o texto chancelado pelo Congresso seja mantido integralmente.

A alternativa para esse cenário seria a de negociação do governo com os congressistas, envolvendo outros vetos e alguma recompensa ao Legislativo.

Em um primeiro momento, contudo, o mercado deve reagir positivamente à tentativa de reduzir os jabutis da proposta final.

A notícia é levemente positiva para os mercados.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Semana cheia.

O post Sanção presidencial na MP da Eletrobras apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.