Para o negócio ser concluído, este depende ainda da aprovação do Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) e da Anatel (Agência Nacional de Telecomunicações). Com essa aquisição, as empresas da Copel Telecom estão avaliadas em aproximadamente R$ 6 bilhões.

E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para a holding Copel, com suas ações devendo reagir positivamente ainda no curto prazo. A aquisição da Nova Fibra permitirá à companhia ingressar nos mercados de São Paulo e Mato Grosso, expandindo sua atuação. De fato, a provedora adiciona ao grupo Copel cerca de 7 mil quilômetros de fibras em 25 cidades e 90 mil usuários de varejo, além de 3,5 mil clientes empresariais e mais dez empreiteiras homologadas.

Fortalecida, a perspectiva é que a Copel Telecom atue como provedora de rede neutra, ou seja, permitindo que mais de uma operadora utilize a mesma rede. Em determinadas localidades sua infraestrutura será complementar à rede neutra da Oi e, em outras localidades, competirá com a mesma.

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Como o setor de telefonia móvel no Brasil já é muito concentrado, nos últimos meses cresceu o lobby de opositores à venda e interessados em participar do negócio. Para evitar a concentração tão elevada em apenas 3 empresas, é muito provável que o Cade só aprove o negócio com medidas condicionantes – ou “remédios” concorrenciais – uma vez que a Superintendência-Geral já recomendou tal iniciativa.

O novo prazo da saída da recuperação judicial marcado pelo juiz da 7ª Vara Empresarial do Tribunal de Justiça do Rio de Janeiro, Fernando Cesar Ferreira Viana, é 30 de março. No entanto, o juiz trabalha com uma margem de segurança, pois a data final aprovada em assembleia geral de credores (AGC) da Oi é 30 de maio.

E Eu Com Isso?

Se analisarmos o último resultado divulgado pela Oi, vemos que a companhia tem uma dívida líquida de quase R$ 30 bilhões, uma alta de 40% em relação ao 3T20. A Oi tem vendido seus ativos nos últimos anos, como as torres, os data centers, a participação na Unitel (ativo na Angola), e mesmo assim a queima de caixa continua: só nos últimos dois anos foram quase R$ 10 bilhões de caixa queimados. Portanto, é quase que consenso que a companhia precisa vender a unidade móvel.

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Leia também: Cade faz declaração quanto a venda da Oi Móvel.

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Agora nesta semana, a Compass reforçou pedido ao Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) para que a aquisição seja aprovada sem restrições, afirmando que não haveria um poder excessivo após a aquisição.

A Gaspetro é uma holding que possui participações minoritárias em 17 concessionárias de distribuição de gás natural distribuídas pelo país, além do controle da Gas Brasiliano (SP), enquanto a Compass é a controladora da Comgás, maior distribuidora de gás do país, além de ter sido a vencedora, e única ofertante, do leilão da Sulgás.

E Eu Com Isso?

Pelo cenário incerto acerca do desfecho desta operação, outros players do mercado estão reticentes, sendo a Compass a única companhia ativa na abertura do mercado de gás brasileiro. Por isso, a ANP e o CMGN, assim como outros agentes do mercado, estão preocupados com a possível concentração de mercado da Compass após a aquisição.

Enxergamos três possíveis desfechos para a operação: i) a aprovação da aquisição sem restrições; ii) o veto da aquisição e a abertura de novo processo de venda com a companhia sendo “fatiada”; e iii) a aprovação parcial da aquisição com remédios, onde a Compass seria obrigada a vender sua participação em algumas distribuidoras, principalmente onde já possui alguma influência. Vemos a última possibilidade como a mais provável. Porém, provavelmente ainda teremos novos capítulos nesta novela.

Mesmo com restrições, vemos como positiva a compra da Gaspetro, ampliando fortemente a atuação da Compass nesse mercado. A expectativa é que a Compass consiga replicar o modelo de sucesso da Comgás nessas novas companhias, melhorando consideravelmente seus resultados.

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Leia também: ANP recomenda o veto da compra da Gaspetro pela Cosan.

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A proposta de ACC negociada pela SG com o Carrefour e com o Grupo BIG prevê o desinvestimento de algumas lojas, mas em patamar inferior àquele divulgado na declaração de complexidade emitida pela SG em 12 de novembro de 2021. Sem revelar os números, o Carrefour informou que os fechamentos são de menos de 10% da base total dos estabelecimentos do Grupo BIG, que possui hoje 388 lojas.

Além da venda de supermercados, hipermercados e atacarejos, a proposta estipula ainda alguns compromissos relacionados à não-concorrência e manutenção econômica dos pontos até a efetivação da transferência. Porém, segundo a análise da SG, não há riscos concorrenciais nos mercados de atacado e distribuição de postos de combustíveis.

A transação será agora analisada pelo tribunal do Cade, que tem até junho de 2022 (caso decida utilizar o prazo máximo regulamentar, incluindo extensões) para decidir de forma definitiva sobre as recomendações da SG, incluindo os termos do ACC (Acordo em Controle de Concentrações) negociado. Após o fechamento da operação, o Carrefour irá iniciar os trabalhos para a conversão das 388 lojas (sendo 63 Maxxi, 43 Sam’s Club, 86 BIG, 45 Super Bompreço, 54 Nacional e 97 TodoDia).

E Eu Com Isso?

O Cade já havia emitido uma declaração de complexidade da operação, de forma que já era esperado pelo Carrefour que a autarquia determinasse alguns remédios para a aprovação da operação, o que, segundo a companhia, não altera as expectativas já divulgadas pelo Grupo. Dessa forma, esperamos um impacto ligeiramente positivo nas ações CRFB3 no curto prazo.

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Leia também: Carrefour está aberto a nova proposta de rival francesa.

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Ao todo, as empresas concordaram em se desfazer de mais de 50 mil veículos para avançar com o processo de fusão, com o compromisso de não realizar novas aquisições envolvendo o aluguel de carros no varejo por três anos, a contar da data da decisão do Cade, além de notificar qualquer operação pelo prazo de dois anos posteriores.

Adicionalmente, também se comprometeram a vender uma parcela de agências em municípios nos quais os índices de concentração são mais elevados – sobretudo em cidades onde a Movida, principal concorrente, não está presente -, além de lojas de vendas de veículos que elas detenham. As restrições exigem ainda a venda da marca Unidas para um novo competidor no mercado, além de encerrar a cláusula de não concorrência com a Vanguard, empresa parceira nos Estados Unidos. Por fim, a nova empresa deverá ainda notificar operações de gestão e terceirização de frotas pelo prazo de cinco anos, além de não aliciar executivos e gerentes de compras das lojas alienadas por cinco anos.

A aprovação pelo Cade viabiliza uma das maiores fusões do Brasil, criando uma nova gigante no setor de locação com receita líquida de 17,6 bilhões de reais (valores de 2020) e frota de aproximadamente 454 mil veículos.

E Eu Com Isso?

Anunciado em setembro de 2020, enxergamos a resolução do processo como positiva para ambas as companhias, sendo este o principal catalisador para destravamento de valor de suas ações para o curto prazo. De fato, a aprovação pelo Cade foi bem recebida ontem pelo mercado, com as ações de ambas as companhias encerrando o dia em alta.

Os papéis de Localiza (RENT3) fecharam o pregão com alta de 3,13 por cento, enquanto as ações da Unidas (LCAM3) deram um salto de 4,63 por cento. Comparativamente, as ações da Movida, terceira maior locadora de veículos do país e que se manifestou de forma desfavorável ao negócio ao Cade, encerrou o pregão com queda de 0,49 por cento.

Em nossa visão, a combinação de negócios é positiva para as envolvidas, uma vez que esta deve propiciar maior sinergia e escala para a nova empresa, aumentando substancialmente suas vantagens competitivas e penetração no território nacional. A despeito do cenário otimista, destacamos, entretanto, que a venda da marca Unidas traz incerteza quanto ao futuro do negócio do novo grupo, mais especificamente no segmento RAC, onde possui maior engajamento. Caso, ainda, a nova empresa opte por vender toda frota RAC da Unidas (71 mil veículos), isso representaria uma redução de 15 por cento de sua frota total, o que a afetaria substancialmente.

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Leia também: Unidas e Localiza: última reunião do ano do Cade pode definir fusão.

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Caso seja discutido o tema, o Cade finalmente irá encerrar o imbróglio iniciado há pouco mais de um ano e meio a respeito da fusão das companhias, porém com desfecho ainda incerto devido à forte divisão entre os conselheiros nos bastidores.

E Eu Com Isso?

O processo no Cade já se alonga há algum tempo por se tratar de uma operação complexa, com a SG (Superintendência-Geral) do órgão tendo, em setembro, recomendado remédios que foram considerados menos amargos do que o esperado.

Na nossa visão, vemos a fusão como muito provável, levando em consideração que nunca houve uma sinalização de reprovação total, inclusive com a SG já tendo dado indicação favorável em setembro.

No entanto, podemos esperar remédios mais contundentes do que os que foram previamente divulgados. Quanto a isso, a Localiza já manifestou estar aberta a realizar concessões, com rumores de que estaria disposta a vender a marca Unidas tendo sido divulgados recentemente.

O prazo final para o veredicto, iniciado em setembro de 2020, ocorre no início de janeiro e precisa ser votado antes do recesso.

Assim, se ficar fora da pauta da reunião de quarta-feira (15), será necessária uma sessão extraordinária para discussão do tema pelos conselheiros, algo não usual.

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Leia também: Localiza propõe ao Cade vender marca Unidas.

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Segundo o CMGN, a Compass deve possuir limites em relação à sua participação total no mercado de gás, evitando uma excessiva concentração em apenas uma empresa e possíveis riscos de práticas anticoncorrenciais.

A Compass, da Cosan, já é controladora da Comgás, maior distribuidora de gás do país, atuando no Estado de São Paulo, e está em processo para a aquisição da Gaspetro, da Petrobras (PETR4).

A Gaspetro é uma holding que possui participações minoritárias em 17 concessionárias distribuídas pelo país além do controle da Gas Brasiliano (SP).

Ainda segundo o CMGN, com a aquisição, a Compass passaria a deter influência sobre 76,5% do volume de gás comercializado no Brasil.

A recomendação do Comitê é que a influência máxima que uma companhia possa ter no mercado é de 30%, incluindo nessa conta a Comgás.

E Eu Com Isso?

A recomendação do CMGN pode fazer com que o Cade aplique “remédios” na aquisição da Gaspetro pela Compass, tendo que vender sua participação em diferentes distribuidoras.

Porém, isso já era de certa forma esperado pelo mercado.

Portanto, esperamos um impacto neutro nas ações da Cosan (CSAN3) até que o parecer do Cade seja de fato divulgado.

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Leia também: Compass pode comprar a Gaspetro.

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A operação consiste em dois aportes, sendo um primário e um secundário. No primeiro aporte, a Vibra já irá injetar R$ 2 bilhões para subscrever debêntures conversíveis em ações ordinárias da Comerc, representando 30% do seu capital social. Com vencimento de 4 anos, as debêntures devem ser convertidas em ações até o dia 28 de fevereiro de 2022.

Já o segundo aporte é secundário, ou seja, não entra no caixa da companhia e se dará por opções de compra de até 20% do capital da Comerc vendidas por seus sócios ao preço de R$ 1,25 bilhão. O exercício das opções deve ser realizado juntamente com a subscrição das debêntures no início de 2022.

Além disso, o valor pago aos sócios ainda pode aumentar dependendo do atingimento de metas de desempenho de longo prazo e da implantação de capacidades adicionais às previstas no plano de negócios da companhia.

Sem o earnout, o valor pago pela Vibra por 50% da Comerc totaliza R$ 3,25 bilhões, avaliando a empresa em R$ 6,5 bilhões, valor acima do que sairia no IPO.

Comum nesse tipo de operação, a conclusão ainda depende do aval do Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica).

Em relação à Comerc, a companhia é uma das principais comercializadoras de energia do país, com empresas que atuam principalmente na comercialização, gestão de energia para consumidores livres, geradores e pequenas distribuidoras e soluções de eficiência energética.

Atualmente, a companhia comercializa aproximadamente 2 GW médios com mais de 3,4 mil unidades consumidoras sob gestão.

E Eu Com Isso?

A operação é positiva para a Vibra, em linha com sua estratégia de privilegiar a transição energética para uma economia de baixo carbono, visando se tornar uma empresa integrada de energia.

A operação deve trazer boas sinergias entre as companhias, que possuem atualmente negócios com competências complementares.

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Leia também: Vibra acerta com BNDES venda da ES Gás.

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Ainda segundo o comunicado, a empresa afirma que a quantidade de ações a serem adquiridas depende da autorização do Cade e das condições de mercado no momento da aquisição. A Rede D’Or já possui participação minoritária de 25,51% na Qualicorp, segundo atualização de 1 de junho do site de RI da companhia.

E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para ambas as empresas e esperamos uma reação positiva nas ações RDOR3 e QUAL3 em caso de parecer favorável do Cade.

A Rede D’Or vem se mostrando muito ativa no mercado, realizando ótimas aquisições seguindo sua estratégia de consolidação de mercado e maior verticalização de suas operações.

Dessa forma, um aumento na participação da Qualicorp faz muito sentido para a estratégia da empresa, visto a posição de destaque da companhia no setor de planos de saúde, contando com mais de 2,6 milhões de beneficiários.

Um ponto negativo da eventual transação seria a redução de ações em circulação da Qualicorp (free float), o que pode acabar reduzindo sua liquidez. Porém, uma maior pressão compradora tende a valorizar as ações QUAL3 no curto prazo.

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Leia também: Resultados da Rede D’Or (RDOR3) do 2T21.

O post Rede D’Or pode aumentar posição na Qualicorp apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Ontem, via fato relevante, a companhia brasileira informou que já foi entregue ao Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) um pedido de autorização para adquirir entre 62-67% da Log-In.

O preço por ação oferecido foi de R$ 25 por ação, e a operação deve movimentar cerca de R$ 2 bilhões.

O preço de fechamento de ontem foi de aproximadamente R$ 15, o que significa um upside de quase 67% em relação ao preço atual.

Atualmente, a MSC faz escalas em mais de 500 portos, compreendendo 230 rotas comerciais e movimentando mais de 23 milhões de TEUs, medida padrão para contêineres, (unidades equivalentes a vinte pés).

E Eu Com Isso?

A proposta ocorre poucos dias depois do avanço da BR do Mar no Senado, que entre outros pontos irá diminuir a exigência de mão de obra nacional nas embarcações estrangeiras fretadas para operação doméstica no Brasil.

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Leia também: Novo parecer.

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