Em uma entrevista ao jornal “Financial Times”, Bancel disse que a vacina desenvolvida pelo laboratório para a variante Delta do coronavírus mostrou uma “forte queda na eficácia” contra a variante Ômicron. Traduzindo, a nova cepa pode provocar ondas de contaminação equivalentes às causadas pela cepa Alfa, que deu origem à pandemia no início de 2020.

Quando a pandemia surgiu, há quase dois anos, o principal problema era que não havia remédios. A única solução para impedir milhões de mortes foram as medidas de restrição. Seus impactos são sentidos até agora. Por exemplo, nos resultados das seguradoras e das empresas de saúde, na alta dos preços dos carros usados e nas alterações na oferta e na demanda globais devido à interrupção das correntes de comércio.

O desenvolvimento de várias vacinas não ocorreu a tempo para salvar todas as vidas e todas as empresas, mas fez as economias caminharem para algo parecido com a normalidade.

Agora, a nova variante surgida na África do Sul ameaça fazer a situação regredir aos primeiros tempos da pandemia, com lockdown e desabastecimento. Com vários agravantes, dentre eles a exaustão psicológica e econômica das pessoas.

As incertezas aumentam. Bancel disse à rede de notícias econômicas CNBC que pode levar “meses” até o Moderna começar a produzir vacinas destinadas a combater a nova cepa. E a OMS (Organização Mundial da Saúde) informou que pode demorar algumas semanas até que a comunidade científica conclua qual a letalidade da variante Ômicron.

Os cientistas estão convencidos de que ela é bem mais contagiosa do que as anteriores. Então, há uma “esperança” de que, em função disso, ela seja menos letal, o que vai dispensar as autoridades de baixar novas medidas de restrição.

No entanto, enquanto há apenas incertezas, os investidores embutem a incerteza adicional nos preços, movendo cotações de ações, de moedas e de títulos do governo.

Indicadores

A taxa de desocupação recuou para 12,6% no terceiro trimestre deste ano, uma redução de 1,6 ponto percentual frente ao segundo trimestre.

Com isso, o número de pessoas em busca de emprego no país caiu para 13,5 milhões (-9,3%). Já os ocupados chegaram a 93,0 milhões, com crescimento de 4,0%.

Os dados são da PNAD Contínua (Pesquisa Nacional por Amostra de Domicílios Contínua), divulgada nesta terça-feira (30) pelo IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística).

E Eu Com Isso?

A terça-feira começa marcada pela volatilidade devido às declarações do presidente do laboratório Moderna e às indefinições com relação à variante Ômicron do coronavírus.

As notícias são negativas para o mercado em um cenário de volatilidade.

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Leia também: Qual o risco do “novo” novo coronavírus?

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Indicadores econômicos

As vendas no varejo retornaram ao patamar anterior à pandemia. Em fevereiro, as vendas no varejo cresceram 0,6 por cento. As informações são da Pesquisa Mensal de Comércio (PMC), divulgada hoje (13), pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística (IBGE). Segundo o Instituto, o varejo está no mesmo patamar de setembro de 2020 e 0,4 por cento acima do nível de fevereiro de 2020, último mês anterior à pandemia. As vendas haviam caído em dezembro e em janeiro devido à retirada do auxílio emergencial e à volta às aulas, que reduziram a renda disponível, mas a situação caminhou para a normalização em fevereiro, informou o IBGE.

E Eu Com Isso?

As notícias de inflação e de suspensão da vacina da Johnson & Johnson estão pressionando os contratos futuro do índice americano S&P 500, ao passo que a incerteza com relação à instalação da CPI pressiona os contratos futuros de Ibovespa. Com isso, a perspectiva é negativa para o mercado, em um cenário de volatilidade.

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Leia também: O brilho da infraestrutura.

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E Eu Com Isso?

De fato, o Projeto de Lei aborda uma questão polêmica do ponto de vista jurídico e deve acabar no STF uma vez aprovado. No entanto, é também verdade que o texto toma os devidos cuidados para que não se crie competição entre o primeiro e o segundo setor e, apesar de ser prerrogativa do Estado fornecer imunizantes ao povo brasileiro, é sempre positiva a abertura de novas frentes de compra de vacinas.

De qualquer maneira, a aprovação, em definitivo, do texto na Câmara dos Deputados nesta quarta (7) pode trazer algum impacto positivo, mas secundário, para a Bolsa brasileira. Até por conta da tramitação no Senado e posterior (e muito provável) judicialização do tema, não esperamos muito otimismo com o PL.

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Leia também: Vacina da Johnson & Johnson.

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Iniciamos o mês de março com o Ibovespa cotado a 110.035 pontos, menor patamar do índice para o ano, também devido ao refluxo estrangeiro, sentido após altas mais acentuadas nas treasuries (títulos públicos) americanas, mas principalmente pelos episódios recentes envolvendo o Executivo e empresas estatais.

Nesta primeira semana, o índice teve alta acumulada de 4,7%, refletindo o otimismo dos investidores com a aprovação da PEC Emergencial no Senado Federal e seu rápido encaminhamento para a Câmara. Mais adiante, vou discutir como o projeto foi fortemente desidratado.

Na coluna de hoje, vou trazer algumas considerações sobre os acontecimentos recentes e também sobre a economia brasileira, diante de uma nova perspectiva de desaceleração devido às restrições de circulação em março.

Da perspectiva macro, destaque para o resultado do Produto Interno Bruto de 2020, que foi divulgado nesta semana e ficou levemente acima da medida de mercado: o PIB de 2020 recuou 4,1%, contra projeções de uma queda de 4,3%. O resultado do Valor Adicionado demonstra alta na Agropecuária (2,0%), que apresentou ganhos de produtividade e aumentou sua produção, e baixa nos setores da Indústria (-3,5%) e Serviços (-4,5%) – esse último, responsável por 75% do resultado.

Na análise da outra ponta, das despesas, destacam-se as quedas no Consumo das Famílias (-5,5%) em relação ao ano anterior, e na Despesa do Consumo do Governo (-4,7%). Os investimentos correntes em capital fixo, A Formação Bruta de Capital Fixo, também recuou, ficando na casa dos -0,8%. Na comparação trimestral (4T20/3T20), o PIB cresceu 3,2%, refletindo o ritmo de recuperação econômica.

De fato, a queda da produção poderia ter sido bem maior se não houvesse dispêndios na casa dos R$ 250 bilhões com o auxílio emergencial, assim como restrições menos agressivas durante grande parte do segundo semestre. Dadas as circunstâncias, o pior resultado do PIB na série histórica foi um bom resultado.

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O problema parece estar em 2021. Caminhamos, mais uma vez, para recorde de morte diárias e um novo pico de infecção – reflexo do afrouxamento das medidas de contenção nos últimos feriados – e, ainda assim, esbarramos na demora na aquisição de vacinas, a melhor (e única) saída para preservar vidas e a economia.

É chocante a falta de planejamento e gestão observada na vacinação em massa, em um dos países supostamente mais eficientes nessa seara. Há dez anos, o Brasil reportava vacinação recorde contra o vírus da H1N1, demonstrando a capilaridade do sistema público. Seja qual for a justificativa, fato é que perderemos vidas e postos de trabalho por conta deste atraso.

Voltaremos, também, a pagar um novo auxílio emergencial diante dos efeitos da pandemia se estendendo também para esse ano. Serão R$ 44 bilhões destinados à população e que ficarão fora do teto de gastos e da meta do resultado primário, mas significam, sim, mais endividamento para a União.

Utilizada para aprovar o novo auxílio, a PEC Emergencial já foi aprovada no Senado Federal em dois turnos e agora depende do aval – que deve ocorrer nesta próxima semana – da Câmara dos Deputados. Investidores se animaram com a aprovação simplesmente porque foi vetada a entrada de uma emenda que deixava o Bolsa Família também fora do teto, refletindo o baixo sarrafo que vem sendo utilizado para cobrar um ajuste fiscal mais efetivo.

O custo da aprovação da PEC foi elevado. Para além da tentativa de desvincular os gastos com educação e saúde, medida que praticamente nasceu sem chances de prosperar, o texto final aumentou o rol de benefícios tributários que ficarão fora da redução, diminuiu o tempo de congelamento dos gastos (de 2 anos para somente enquanto o estado de calamidade estiver em voga) em caso de decreto de calamidade e desobrigou estados e municípios a acionarem os gatilhos de contenção quando despesas superarem 95 por cento da arrecadação.

Do ponto de vista fiscal, o texto é um avanço, mas muito tímido. Se considerarmos o mecanismo de 95% das despesas obrigatórias para condicionar o acionamento dos gatilhos no âmbito do governo federal, segundo cálculos da Instituição Fiscal Independente do Senado, eles só poderão entrar em ação em 2025. Hoje, a despesa obrigatória representa cerca de 92 por cento da despesa total da União. Desse modo, o ajuste fiscal vai existir, mas foi desidratado e adiado – até lá, seguiremos na iminência do descontrole das contas públicas.

Inclusive, fica aberto o caminho para conceder reajustes salariais já em 2022, quando o congelamento de 2 anos, implementado no ano passado, se expira. Bolsonaro sabe disso e, convenhamos, não tem a mesma sensibilidade que Guedes quando o assunto é austeridade.

Vide, também, a decisão, tomada unilateralmente pelo presidente, de não renovar o mandato presidencial do economista Roberto Castello Branco para a Petrobras. Devido ao peso da gigante petroleira no índice, assim como a relevante participação do Banco do Brasil e outras estatais que caíram na mesma esteira da Petro, a bolsa amargou quedas em sucessão por receio de piora na gestão desse grupo de Companhias.

Ah, e não nos esqueçamos do Orçamento de 2021, que entra o terceiro mês do ano com uma série de pendências no ar. Enquanto isso, caminhoneiros se sentem no direito, após uma série de concessões feitas nos últimos anos, de fechar marginais e rodovias Brasil afora para protestar contra restrições de circulação. E o ministério da Saúde admite que a média diária de mortes, ainda em março, deve chegar a 3 mil, com estados e municípios colapsando na falta de leitos de UTI.

Mas, a depender de alguns quadros, teremos reformas, crescimento robusto, inflação controlada e superação da Covid-19 – tudo isso com extrema naturalidade. A ver, no fim do ano, qual será o balanço de 2021. Até agora, ele não é positivo.

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Quer aprofundar mais seus conhecimentos em assuntos como mercado e política? Então leia minha última coluna: Afinal, a Eletrobras será privatizada? | Política Sem Aspas.

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Começaram as discussões em torno do orçamento, gatilhos e volta do auxílio emergencial. Há uma tentativa de estabelecer alguma compensação para a nova despesa, que pode vir extra teto, mas terá implicações nas contas do ano e no cumprimento do teto. 

Se fala em até três semanas para a definição, o que poderia garantir a volta do pagamento do auxílio em março, podendo se estender por quatro meses, dado o avanço da pandemia. 

Mas ainda não se pode confiar muito na tal compensação ou se haverá apenas algum drible nas restrições legais para as despesas com o benefício que, importante ressaltar, terá custo bem menor que no ano passado e também menor impacto sobre a atividade.

Vale salientar que a pandemia, com novas variantes, o atraso e ritmo incerto da vacinação, assim como aquisição de novos imunizantes, tem tido influência crescente nas projeções para este começo de ano. 

Novas restrições de atividade e o receio de contágio da população, com aglomerações irresponsáveis, colocam a pandemia como um grande entrave à recuperação da atividade nos primeiros meses de 2021. 

Perspectivas melhores só para o segundo semestre, o que ainda sustenta a projeção de um avanço do PIB acima de 3%, mas que tem passado por alguns cortes, diante da possível retração no primeiro trimestre e, talvez, até no segundo. 

O ritmo da vacinação assume peso maior que o avanço da agenda prioritária para a economia, embora perspectivas melhores do lado fiscal possam trazer algum alívio na curva de juros e no câmbio, com consequências benéficas para o ambiente econômico.

Aliás, independentemente das dificuldades da retomada, continua no radar uma possível antecipação da elevação da Selic, dada a pressão nos índices de inflação, decorrente da alta de commodities, com dólar mais alto, e reflexos de algumas pressões também no varejo. 

Mesmo com todas as estratégias propostas pelo governo para baixar o preço do diesel, combustíveis são um dos itens que podem continuar afetando os índices ao consumidor.

De qualquer modo, mesmo com essa relação de problemas, liquidez e juros baixos no exterior, combinados com o avanço da vacinação em vários países, além de dados mais animadores de atividade, ajudam no desempenho da Bolsa. Sendo que os balanços de várias empresas no campo doméstico também têm ajudado a animar o mercado de ações.

Mas um movimento mais favorável de Bolsa, câmbio e curva de juros, com menos volatilidade, continua na dependência de maior eficiência na vacinação e confiança na gestão das finanças. Questões que seguem muito em aberto, com mais promessas do que ações efetivas.

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Leia mais da Denise Campos de Toledo: O ver para crer da pauta de prioridades | Denise Campos de Toledo.

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O vírus não vai acabar, nem deixará de fazer vítimas por algum tempo. Mesmo assim, se for possível restringir seus efeitos, a economia poderá voltar ao normal antes do que se espera. É com base nessa expectativa que os mercados sobem no início de 2021.

Boletim Focus

A primeira edição do Boletim Focus, do Banco Central (BC), de 2021 mostra que as projeções para este ano começaram a ser revistas. O prognóstico para o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) de 2021 recuou para 3,40 por cento, ante os 3,49 por cento do levantamento anterior. Já a projeção para a inflação medida pelo IPCA manteve-se praticamente estável em 3,32 por cento, ante os 3,34 por cento da semana anterior. A taxa de câmbio e a taxa referencial Selic previstas para dezembro permaneceram inalteradas, em 5 reais e 3 por cento, respectivamente.

Indicadores I

O Índice de Preços ao Consumidor Semanal (IPC-S) registrou uma inflação de 1,07 por cento na semana encerrada em 31 de dezembro de 2020, ficando 0,14 ponto percentual abaixo da taxa registrada na última divulgação.

Com este resultado, o IPC-S mostra que a inflação ao consumidor foi de 5,17 por cento no acumulado de 2020 e nos últimos 12 meses. Os preços desaceleraram em quatro das oito classes de despesa componentes do índice. A maior queda foi do grupo Educação, Leitura e Recreação. Os preços retrocederam 0,58 por cento, após terem subido 2,19 por cento na semana anterior. A maior queda foi nas passagens aéreas. Os preços caíram 9,49 por cento, após terem subido 9,62 por cento no levantamento anterior.

Indicadores II

O Índice de Confiança Empresarial (ICE) da Fundação Getulio Vargas (FGV IBRE) recuou 0,4 ponto em dezembro, para 95,2 pontos. Em médias móveis trimestrais, o ICE inverte a tendência de alta iniciada em julho e recua 0,7 ponto no mês. O ICE consolida os índices de confiança de quatro setores: Indústria, Serviços, Comércio e Construção. O Índice de Situação Atual Empresarial (ISA-E) cedeu 0,2 ponto, para 97,8 pontos, após subir por sete meses consecutivos. O Índice de Expectativas (IE-E) recuou 0,3 ponto, para 94,3 pontos.

E Eu Com Isso?

O bom começo das ações indica uma sessão positiva para os mercados. Não se descarta a hipótese de o Ibovespa iniciar o ano rompendo a barreira dos 120 mil pontos.

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Leia também: Desempenho dos investimentos em 2020 | Domingo de Valor.

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Internacional

A quarta-feira também será um dia importante devido à última reunião deste ano do Federal Open Market Committee (Fomc), equivalente americano do Copom. Apesar de, como aqui, serem praticamente nulas as probabilidades de qualquer alteração na taxa de juros dos Estados Unidos (hoje perto de zero), os investidores querem saber outra coisa. A questão é como o Federal Reserve (Fed, o banco central americano) avaliará o impacto da vacina sobre a economia americana. Mais especificamente, se as famílias e as empresas dos Estados Unidos vão precisar de mais estímulos econômicos e monetários até que a vacinação cubra uma parcela importante da população e aumente a imunidade dos americanos.

Este ano foi tumultuado para Jerome Powell, presidente do Fed, assim como para os demais banqueiros centrais. O Fed cortou os juros, aumentou a compra de títulos públicos e privados para irrigar a economia e garantir sua solvência, e tomou várias medidas extraordinárias para conter o impacto da pandemia sobre a economia. No entanto, o cenário mudou desde a última reunião, no início de novembro.

O desenvolvimento de vacinas e o início dos processos de imunização, primeiro no Reino Unido e agora nos Estados Unidos, justificaram fortes altas nas bolsas ao redor do mundo e deverão melhorar as perspectivas para 2021. Nas projeções econômicas trimestrais divulgadas em setembro, o Fed previa que em 2021 a economia americana iria crescer 4 por cento e a taxa de desemprego recuar para 5,5 por cento, ante os 6,7 por cento registrados em novembro. Após a reunião, essas projeções deverão ser revisadas.

E Eu Com Isso?

A sessão começa com os contratos futuros de Ibovespa e do índice americano S&P 500 em alta, com os investidores animados pelas perspectivas positivas com a reunião do Fed.

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Leia também: Ata do Copom confirma juro baixo.

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