Até agora, somente a proposta do BTG Pactual (BPAC11) em conjunto com a Globenet Cabos Submarinos foi apresentada.

É muito improvável que qualquer outra oferta seja colocada na mesa, uma vez que as companhias da oferta vinculante tiveram um tempo maior de estudo e qualquer outra oferta dificilmente cumpriria os requisitos técnicos necessários para a operação.

O BTG e a Globenet ficaram com 57,9% da rede de fibra ótica da Oi, por um preço de R$12,9 bilhões, implicando em um valuation de mais de R$ 22 bilhões para os ativos como um todo.

E Eu Com Isso?

Apesar da transação ainda precisar de mais aprovações após sua confirmação nesta quarta-feira (7), acreditamos que o andamento da venda de ativos é um passo importante para a companhia.

Mesmo assim acreditamos que o cenário atual já era o esperado pelo mercado, por isso não deve ter impactos significativos no preço das ações da companhia (OIBR4).

A conclusão da venda dos ativos deve marcar o fim da recuperação judicial da Oi, tornando, em um primeiro momento, uma empresa com patamares saudáveis de endividamento.

Apesar disso, ainda é incerto como funcionará e qual será a rentabilidade da nova operação considerando a entrada de mais sócios e o modelo de negócios de venda do uso da infraestrutura no atacado.

Enquanto os ativos de fibra vinham chamando a atenção do mercado, a venda da rede móvel da companhia para Vivo (VIVT3), TIM (TIMS3) e Claro vem sofrendo empecilhos para ser aprovada pelo CADE.

Apesar de acreditarmos que haverá uma concentração de mercado, não parece ter outra solução viável para este caso e por isso, após mais algum tempo de estudos, acreditamos que esta negociação deve ser aprovada.

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Leia também: Oi (OIBR3/OIBR4): Resultado do 4T20.

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Os leilões de frequência no setor de telecomunicações funcionam em um modelo de concessão, onde as empresas adquirem o direito ao uso das frequências em troca de contrapartida de investimentos em valores bilionários, além de dinheiro.

Entre os problemas com o os cálculos observados estão metodologias sem consistência ou com falta de clareza para as receitas provenientes do uso da rede 3,5GHz no atacado. Esta, que é a frequência mais desejada no setor, atualmente é ocupada pelo uso de TVs por satélites, os investimentos para a “limpeza” da frequência para a mudança do uso ainda não estão claros.

E Eu Com Isso?

A notícia eleva a preocupação de um adiamento do leilão para 2022, algo que prejudicaria o desenvolvimento do setor como um todo, uma vez que países mais desenvolvidos já estão operando com a tecnologia.

Com isso, esperamos impactos levemente negativos no setor de telecomunicações como um todo com Oi (OIBR4), Vivo (VIVT3) e TIM (TIMS3) como principais empresas do setor.

A chegada do 5G já vem movimentando o mercado brasileiro há alguns anos, principalmente na intensificação da construção de uma infraestrutura em fibra ótica para suportar sua chegada.

No Brasil o mercado de fibra segue extremamente fragmentado, com empresas de menor porte representando a maior parte do mercado.

Enquanto os detalhes sobre o edital precisam ser resolvidos por parte do governo, o plano de expansão de fibra das principais operadoras segue forte.

Além das parcerias formadas pelas 3 principais empresas listadas no Brasil, Oi, VIvo e Tim, o mercado também vem chamando a atenção pela entrada de fundos de Private equity e fusões de empresas de menor porte no setor, como por exemplo a compra da Voegel pela Algar Telecom neste mês.

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Leia também: Resultado da Vivo (VIVT3) do 1T21.

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E Eu Com Isso?

Os desdobramentos da venda de ativos da Oi é positivo para a empresa que se encontra em recuperação judicial devido a uma dívida multibilionária de 64 bilhões de reais, já boa parte renegociada com credores.

A continuidade e o sucesso da recuperação judicial têm uma dependência grande desta venda de ativos móveis, apesar dos leilões de demais ativos como infraestrutura de linhas, torres e o mais recente, divulgado nesta segunda-feira pela manhã, seu data center no valor de 325 milhões de reais.

A notícia também é positiva para as três gigantes da telecomunicação, sobretudo para a Tim (TIMS3), que possui a menor participação de mercado dentre as três, e receberá a maior fatia dos ativos, de modo a equilibrar a participação de mercado e obter maior facilidade na aprovação pelo CADE (Conselho Administrativo de Defesa Econômica).

Esperamos um impacto levemente positivo nas ações de Oi (OIBR3/OIBR4), Tim (TIMS3) e Vivo (VIVT3/VIVT4) no curto prazo, apesar do mercado já estar ciente e ter realizado um movimento de alta recente mirando o sucesso do leilão.

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Leia mais sobre a empresa: Oi (OIBR3/OIBR4) vende torres e data center.

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Impactos na prática

Esperamos um efeito um efeito levemente positivo nas ações da OI (OIBR3/OIBR4) no curto prazo com a arrecadação de 1,4 bilhão de reais, porém a notícia não traz grandes impactos uma vez que os valores vieram em linha com os mínimos já pré-estabelecidos.

O leilão desta semana dá início ao processo da venda de ativos, que têm como ativo mais visado no momento a operação de telefonia móvel. Essa inclui sua rede ativa, as licenças para uso de frequências e todos os clientes da companhia.

As três grandes operadoras do país, Vivo (VIVT3), TIM (TIMS3) e Claro (listada na bolsa mexicana), já demonstraram interesse com uma proposta inicial de 16,5 bilhões de reais. O leilão já está marcado para o dia 8 de dezembro.

O mercado também aguarda ansiosamente pelo leilão dos ativos de fibra ótica da companhia, este por sua vez, tem potencial para arrecadar ainda mais que os ativos de telefonia móvel. Para prover internet de alta velocidade, tanto fixa quanto móvel, as operadoras precisam de uma ampla infraestrutura de fibra ótica e com a chegada do 5G nos mercados desenvolvidos, a criação de uma rede robusta será um grande diferencial para a melhora na qualidade do serviço no futuro.

Além dos ativos, na quarta-feira (25), o Senado passou uma nova lei de recuperação judicial muito benéfica para a Oi por alguns motivos, o principal sendo a possibilidade de a empresa usar o prejuízo acumulado nos últimos anos para abater uma parcela ainda maior imposto sobre seus ganhos com a venda de ativos. Esperamos que conforme o mercado compreenda mais a mudança da legislação, o preço das ações da Oi (OIBR3/OIBR4) seja positivamente impactado.

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Leia mais sobre a empresa: Oi aceita oferta.

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