A Mitre (MTRE3) lançou aproximadamente R$ 1,1 bilhão no 4T21, um crescimento de 146% em relação ao 4T20. No entanto, as vendas líquidas cresceram apenas 11%, totalizando 314 milhões no 4T21. Com isso, a companhia passou de uma VSO de 41,8% no 4T20 para 19,2% no 4T21. É importante ressaltar que o patamar estabelecido no 4T20 foi fora dos padrões e, portanto, muito difícil de ser mantido.

No caso da Even (EVEN3), a companhia terminou o trimestre com R$ 809 milhões lançados, versus R$ 482 milhões no 4T20, uma alta de quase 70%.

Contudo, as vendas líquidas não acompanharam e tiveram uma queda de 35% no período. Com isso, a companhia terminou o trimestre com uma VSO de 13%, uma redução de 14 pontos percentuais em relação ao 4T20.

Também é importante ressaltar que no 4T20 foram vendidos R$ 238 milhões do estoque do Rio de Janeiro, o que causou uma distorção no período. Sem considerar o RJ, as vendas líquidas permaneceram constantes.

E Eu Com Isso?

No caso da Mitre, uma primeira análise pode até assustar, a companhia lançou mais que o dobro do 4T20 e teve uma redução de 22 pontos percentuais. na sua VSO, que resultou em um estoque de R$ 1,1 bilhão no fim do período, uma alta de quase 250%.

No entanto, é preciso levar em consideração que os números de 2020 ficaram distorcidos por conta dos fechamentos que ocorreram nos primeiros trimestres do ano.

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Leia também: Resultados operacionais da Mitre (MTRE3) no 3T21.

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E Eu Com Isso?

O resultado foi bom e acima do esperado, com uma surpresa positiva na margem Ebitda da companhia, que mesmo com menor alavancagem operacional devido aos volumes menores de venda, mostra finalmente indicadores dignos de uma companhia com alto padrão de operação. Esperamos uma reação positiva do mercado no curto prazo.

A estratégia comercial e sistema de precificação mais eficiente permitiram à companhia praticar preços em linha com os aumentos observados nas refinarias neste trimestre, obtendo margens recorrentes superiores e em patamares recordes em relação ao histórico da companhia.

A BR Distribuidora já distribuiu cerca de 2,3 bilhões de reais em remuneração aos seus acionistas no ano de 2021, relativos aos resultados de 2020, um equivalente a 10,8 por cento de retorno em proventos, um dos maiores patamares do mercado.

Ainda há espaço para mais pagamento de dividendos em 2021, se considerarmos uma melhora gradual dos volumes daqui em diante, continuidade da implementação de medidas de eficiência operacional, que segundo a companhia, ainda tem cerca de 450 milhões de reais em despesas anuais a serem economizadas, além da aceleração do sistema de precificação com potencial de adição de mais 100 milhões de reais em lucro bruto, ainda neste ano de 2021.

Mesmo com o pagamento bilionário de proventos, a companhia melhorou sua rentabilidade e o perfil de endividamento a ponto de manter sua alavancagem financeira em 1,2 vezes na relação Dívida Líquida / Ebitda, o que abre ainda espaço de sobra para investimentos e maiores pagamentos de proventos, sem comprometer a saúde e a disciplina na alocação de capital.

Há o potencial de expansão mais forte na frente de receita e margem bruta nos segmentos de aviação, ainda muito abaixo dos volumes pré-pandemia, além de parceria com a Lojas Americanas (LAME3/LAME4 e BTOW3) para a operação de lojas de conveniência com potencial de trazer cada vez mais tráfego e fluxo para a rede de postos da BR. O momento segue bastante favorável para a companhia, que ainda vê espaço para ganhar tanto na receita, como na margem.

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Leia mais sobre a empresa: Eletrobras e BR Distribuidora.

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E Eu Com Isso?

A Mitre divulgou resultados financeiros mais fracos, já esperados pela prévia operacional divulgada com redução dos lançamentos. Dessa forma, acreditamos que esse resultado terá um impacto neutro no preço das ações da companhia (MTR3) para o curto prazo.

As ações (MTRE3) acumulam queda de 29,18 por cento em 2021, comparado à ligeira queda de 1,10 por cento no Ibovespa. Portanto, acreditamos que esse resultado operacional um pouco mais fraco já está no preço das ações.

O lockdown impediu que a companhia, como outras do setor de construção civil, impulsionassem seus resultados com lançamentos no 1T21, tendo esses postergados para o período seguinte. Dessa forma, o resultado operacional mais contido também é esperado para as demais empresas do setor de construção civil.

Entendemos como acertada a decisão de adiar lançamentos dado a piora do quadro de infectados nos primeiros meses do ano e os fechamentos dos estandes. De fato, a Mitre lançou apenas um projeto no trimestre, o Haus Mitre Santa Cruz, lançado de forma virtual devido às medidas de isolamento. Com a perspectiva de uma melhora da conjuntura e da suspensão das restrições aos estandes de venda, a companhia planeja lançar 520 milhões no segundo trimestre de 2021.

Com a expectativa de avanço da vacinação e da diminuição das medidas restritivas, vemos como muito provável um maior volume de lançamentos para o 2T21, mantemos uma postura positiva quanto aos próximos resultados a serem divulgados pela companhia.

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Leia mais sobre a empresa: Mitre Realty (MTRE3): Resultados do 4T20 e de 2020.

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E Eu Com Isso?

Acreditamos que os números divulgados devem ter pouco impacto no preço das ações da Itaúsa (ITSA4) no curto prazo, uma vez que as companhias às quais a Itaúsa tem participação já haviam divulgado seus resultados do primeiro trimestre de 2021, principalmente o banco Itaú que representou 97 por cento do resultado da Itaúsa no trimestre.

No fim de Abril, a Itaúsa comunicou ao mercado que adquiriu participação em mais uma companhia, a Aegea Saneamento, companhia de capital fechado A Itaúsa investiu cerca de 1,3 bilhão de reais para adquirir 10,2 por cento do capital votante e 8,53 do capital total da Aegea. A aquisição vem em linha com o que a companhia tem divulgado ao mercado, adquirindo empresas em setores com fluxo de capital estável e em setores não financeiros.

Além do novo investimento, a companhia também aumentou sua posição na NTS, se aproveitando da venda da participação da Petrobras (PETR4) na companhia no final de Abril, a companhia aumentou sua posição de 7,65 por cento para 8,50 por cento do capital total.

Em nossa visão, a precificação com o desconto de holding em 23,4 por cento mostra uma oportunidade de compra para as ações da companhia. Acreditamos que a cisão entre Itaú e XP (NASDAQ:XP) com o recebimento de BDRs da corretora (que ainda não foram criados) vem fazendo com que os investidores prefiram investir de forma direta no banco, ao invés da holding, afetando o desconto. Apesar da Itaúsa já ter comunicado ao mercado que não pretende se desfazer das ações da XP após o período permitido, a companhia também deixou claro que deve se desfazer aos poucos, uma vez que não considera essa participação como estratégica

Acreditamos que os principais catalisadores para as ações da Itaúsa (ITSA4) são principalmente os mesmos para elevação do preço das ações do Itaú (ITUB4), uma vez que praticamente todo valor de mercado da holding está atrelado ao valor de mercado do banco. Os catalisadores para o Itaú são i) retomada mais acelerada da economia brasileira com a vacinação e; ii) conclusão do processo de cisão com a XP, atualmente sendo aprovada por reguladores, e consequente re-precificação da ação considerando somente os fundamentos do banco.

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Leia mais sobre a empresa: Itaúsa (ITSA4): Resultado do 4T20.

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E Eu Com Isso?

Os números da JHSF vieram sólidos, com resultados acima das expectativas nas linhas de receita líquida, EBITDA ajustado e lucro líquido consolidado. Esperamos, dessa forma, um impacto positivo no preço das ações da companhia (JHSF3) para o curto prazo.

O segmento de incorporação imobiliária foi o responsável pelos bons números reportados, tendo acompanhado os efeitos negativos do aumento das restrições de isolamento social, que pesaram negativamente principalmente no segmento de shopping center e hotéis.

A perspectiva para o setor de shopping center permanece positiva, com o quadro de covid-19 se estabilizando à medida que se avançam as campanhas de vacinação e a consequente redução das medidas de isolamento.

A demanda por residências também deve se manter elevadas impulsionadas pelas taxas de juros ainda a patamares historicamente baixos, principalmente para o setor de alta renda.

A companhia ainda assinou acordo recentemente com a Even (EVEN3) para realizar o desenvolvimento em conjunto de projeto imobiliário multiuso de alto padrão no bairro Real Parque, em São Paulo. O empreendimento conta com terrenos de 14 mil metros quadrados, com valor geral de vendas (VGV) de 737 milhões de reais.

Dessa forma, entendemos que a companhia se encontra bem-posicionada para se aproveitar dessa perspectiva para o setor imobiliário.

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Leia mais sobre a empresa: Follow-on da JHSF.

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E Eu Com Isso?

A B3 apresentou um bom resultado, mesmo com a divulgação mensal dos indicadores operacionais, a companhia conseguiu entregar um resultado acima das expectativas, especialmente em termos de receita e Ebitda. Com isso, esperamos um impacto positivo no preço das ações da companhia (B3SA3) no curto prazo.

Mesmo sem uma pressão competitiva direta, isso é, sem nenhuma outra bolsa de valores no país, a companhia entende que deve melhorar continuamente para não perder sua relevância no mercado. O lançamento dos BDRs não apenas restrito aos investidores qualificados na segunda metade de 2020 é um exemplo da melhoria contínua nos seus produtos e serviços que a companhia vem implementando, para 2021 esperamos o lançamento de mais produtos que ajudem a companhia a aumentar o volume de negócios.

O cenário atual parece favorável para a B3 em 2021, o aumento da liquidez com o atual baixo patamar de taxas de juros ao redor do mundo beneficia a companhia uma vez que aumenta a atratividade dos investimentos em ações. Além disso, no Brasil, o número de CPFs na Bolsa como percentual da população segue baixo quando comparado com a média da América Latina e bastante abaixo de países desenvolvidos.

Por outro lado, o cenário político e macroeconômico do país, que recentemente resultou em um aumento do risco atrelado ao mercado brasileiro, tem afastado a entrada de capital estrangeiro o que pode dificultar a manutenção do ritmo de crescimento visto ao longo de 2020 no curto prazo.

Os principais catalisadores para as ações da B3 (B3SA3) são aumento do número de investidores pessoa física na bolsa, aumento da complexidade de transações e ofertas de ações (IPOs e follow-ons).

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Leia mais sobre a empresa: Resultado da B3 (B3SA3) de março.

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E Eu Com Isso?

Esperamos uma reação negativa no preço das ações da companhia (PCAR3) no curto prazo, devido ao resultado abaixo do esperado e à uma possível realização de lucros, pois as ações (PCAR3) já acumulam alta de quase 100 por cento desde a cisão parcial (spin-off) com o Assaí.

Adicionalmente, destacamos o possível otimismo em relação aos indicadores apresentados por Carrefour (prévia operacional) e resultados sólidos de Assaí (ASAI3), ancorando as expectativas para o GPA para cima, porém com a empresa ainda em processo gradual de melhoria de margens.

O dia 05 de maio também foi a última data COM para os dividendos anunciados, ou seja, a partir desta quinta-feira (06) as ações serão negociadas sem o direito de recebimento dos últimos proventos anunciados, com retorno de proventos calculados em pouco mais de 5 por cento, podendo desencadear uma onda de vendas no curto prazo.

Podemos enxergar de duas maneiras distintas o resultado de GPA. Por um lado, a companhia ainda sofre para melhorar as margens líquidas, ainda puxadas para baixo pelos resultados de seus negócios paralelos em desenvolvimento (James Delivery, Stix e Cheftime, entre outros), além de uma despesa financeira consideravelmente alta relativa aos passivos de arrendamento e custo da dívida.

Pelo outro lado, o resultado foi impactado pelo fim do auxílio emergencial, restrições de circulação, limitação no horário de operação de suas unidades e ainda o processo de reforma de lojas ainda em curso, o que ainda tem o potencial de ganhar tração e acelerar os resultados à frente.

Em adição a companhia já apresenta margens nas linhas de cima do resultado crescentes, o que evidencia o acerto na estratégia de renovação de lojas e mudanças de estratégia comercial, além de uma opcionalidade positiva relativa à possível venda de participação na CNova, que já tratamos por aqui, podendo desencadear mais um evento de destravamento de valor importante para a companhia.

Um ponto de observação para os resultados do 2T21 é um possível arrefecimento dos bons números do Éxito, com a Colômbia (principal operação do grupo Éxito) sofrendo greve geral e manifestações da população nas ruas, além de recuperação mais fraca dos ativos do GPA Brasil, na esteira ainda das reformas de lojas e plano de turnaround ainda demorando a gerar frutos relevantes.

Análise Complementar: CNova e mais um destravamento de valor

O grupo Casino (controlador do GPA) estaria avaliando a abertura de capital de um de seus ativos de energia, Greenyellow, além de uma possível venda da Cnova, companhia de varejo eletrônico controlado pelo grupo.

O GPA detém cerca de 34 por cento de participação no capital da Cnova, que vale cerca de 7,4 bilhões de reais, considerando o fechamento mais recente das ações da Cnova a 10 euros por ação e uma taxa de câmbio de 6,44 reais por euro. O valor é cerca de 71 por cento do valor de mercado atual do GPA de 10,5 bilhões de reais.

Com isso, caso a venda da Cnova seja efetivada e a totalidade dos recursos entre no caixa da companhia, como um mero exercício matemático, significa que o GPA estaria valendo apenas 3,1 bilhões de reais. Além disso, se considerarmos uma baixa necessidade de caixa para investimentos do GPA (baixo endividamento, e capex também relativamente baixo à geração de caixa) e a empresa fosse distribuir 1/4 do valor total da venda da Cnova, representaria um montante de 1,86 bilhão de reais ou 17,8 por cento de retorno em dividendos extraordinários, em um ambiente de Selic recém-elevada para 3,50 por cento ao ano.

Essa conta é um mero exercício. Porém, ela serve para mostrar o quanto ainda é possível destravar valor dentro do GPA, mesmo com o resultado ainda demorando a recuperar completamente para os níveis ideais de rentabilidade.

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Leia mais sobre a empresa: Spin-off: O Que É [Análise do Spin-off do Pão de Açúcar].

O post Resultado do Grupo Pão de Açúcar do 1T21 apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

E Eu Com Isso?

Os resultados vieram fortes e acima do esperado pelo mercado, mesmo com efeitos negativos da pandemia, que causou inclusive o fechamento de algumas unidades aos fins de semana, prejudicando a linha de receita. A rentabilidade crescente e a forte maturação das lojas (evidenciado pelo indicador SSS) mostra a efetividade do modelo de expansão da companhia.

Esperamos um possível movimento de realização de lucros logo no próximo pregão, devido à alta volatilidade da bolsa e movimento recente de valorização das ações da companhia (alta de 1,26 por cento somente neste último dia de negociação), porém uma perspectiva positiva para daqui em diante, podendo haver uma recuperação no preço das ações (ASAI3) olhando em um horizonte mais adiante.

O Assaí reduziu rapidamente sua alavancagem, passando de 4,01 vezes (1T20) para 1,93 vezes neste trimestre (1,76 vezes no 4T20), na relação Dívida Líquida / Ebitda, terminando o período com posição de caixa de 2,8 bilhões de reais. A geração de caixa operacional da companhia permite financiar as expansões com capital próprio em ritmo acelerado com tranquilidade, além de possuir liquidez o suficiente para cumprir com suas obrigações.

Tipicamente o primeiro trimestre tende a ter um movimento de queima de caixa, sobretudo em processo de expansão forte da companhia, com a empresa necessitando realizar a reposição de estoque em suas lojas para compensar o ritmo forte de vendas de fim de ano, combinado com ritmo de vendas menor. Houve uma queima de caixa em torno de 768 milhões de reais, porém ainda em ritmo menor de consumo que o 1T20, evidenciando novamente a melhora da rentabilidade.

A empresa se apresenta como um caso de empresa de crescimento atípico se comparada à outras empresas categorizadas como tal, com modelo de negócio ainda predominantemente físico, com foco na experiência de compra do cliente in loco e no ganho de eficiência cada vez maior, agregando serviços como açougue dentro de suas lojas, melhorando as margens, mantendo o nível de preços atrativo. Além disso, há o crescimento forte do braço financeiro com a emissão dos cartões de crédito “Passaí”, chegando a 1,35 milhões de cartões emitidos, permitindo os clientes de varejo a comprarem a preços de atacado já na primeira unidade, aumentando a recorrência e mantendo as margens saudáveis.

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Leia mais sobre a empresa: Assaí (ASAI3): Resultado do 4T20.

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O resultado da Tesla veio bom: crescimento no top-line, ganhos de margem e geração de caixa livre. Esperamos impacto positivo no preço das ações TSLA no curto prazo, ainda que a dinâmica no movimento dos seus preços possua um comportamento menos previsível.

Embora não haja um guidance oficial por parte da companhia, espera-se uma produção de veículos na casa dos 750 mil neste ano: crescimento de 50 por cento frente a 2020. As entregas realizadas neste trimestre sustentam tal previsão.

As demais linhas de negócio (baterias, energia solar, serviços automotivos complementares) também desempenharam bem e ajudaram a compor um bom resultado para a companhia.

Após anos de queima de caixa, a companhia finalmente atingiu o seu ponto de equilíbrio (break even). A partir de agora, o ganho de eficiência operacional (margens brutas e Ebit) bem como a ramp-up na produção (finalização das fábricas em construção, início da produção dos novos Modelos S e Modelo X) lhe darão uma nova dinâmica em termos de retorno sobre o capital investido e de geração de caixa.

Bitcoin: a companhia adquiriu 1,5 bilhão de dólares em fevereiro e vendeu 272 milhões de dólares também dentro do trimestre. Ela auferiu um lucro de 101 milhões de dólares na operação, registrado na linha de outras despesas na demonstração do resultado. Calculamos o retorno obtido com esta operação em 37 por cento.

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Leia mais sobre a empresa: Relatório de produção da Tesla (TSLA).

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A Hypera foi capaz de apresentar um forte crescimento de receita por mais um trimestre, mesmo sem contar com os efeitos das aquisições recentes, com estratégia comercial e ritmo de lançamento de novos produtos cada vez mais assertivos. O índice de inovação, que representa a parcela da receita líquida proveniente de produtos lançados nos últimos 5 anos, chegou a 34 por cento. No 1T20 esse índice estava em 29 por cento.

O resultado da Hypera veio um pouco acima das expectativas em termos de Ebitda e o guidance da companhia já havia sido divulgado no Hypera Day 2021. Dessa forma, esperamos impacto levemente positivo no preço das ações (HYPE3) no curto prazo. Entretanto, o desempenho positivo das ações na última sexta-feira, com alta de 1,6 por cento, pode limitar a alta no pregão de hoje.

Por um lado, percebemos uma avenida de crescimento interessante, com a companhia gradualmente expandindo sua capacidade produtiva, gerando caixa de maneira consistente e ganhando mercado, reunindo em seu portfólio as marcas e produtos mais relevantes do mercado.

Por outro lado, a exposição da companhia ao câmbio fica evidente, com a rentabilidade prejudicada com o dólar em patamares mais altos. Isso é um ponto de atenção. Porém, olhando para um horizonte de mais longo prazo, a expectativa é de que um dólar mais benigno deve impulsionar as cotações de suas ações, conforme a redução gradual de custos seja absorvida pela operação.

Atualmente as ações da companhia negociam a um múltiplo preço/lucro mais baixo em relação ao seu histórico, mas o mercado deve gradualmente reprecificar para cima caso a Hypera entregue esse ritmo de expansão de receita e lucros de maneira consistente daqui em diante.

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Leia mais sobre a empresa: Hypera (HYPE3): Resultado do 4T20.

O post Resultados da Hypera Pharma (HYPE3) do 1T21 apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.