Cyrela (CYRE3) – Resultado do quarto trimestre de 2019
O resultado da Cyrela (CYRE3) foi forte e veio acima da expectativa em termos de receita líquida, lucro líquido e geração de caixa.
O resultado operacional já havia sido divulgado, com forte volume de lançamentos e a boa velocidade de vendas que impulsionaram a receita líquida no quarto trimestre.
Os principais destaques positivos foram: retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de 8,4 por cento nos últimos 12 meses e geração de caixa de 245 milhões de reais.
No lado negativo, aumento nas despesas gerais e administrativas que atingiram 114 milhões de reais no trimestre, crescimento de 23,6 por cento em relação ao mesmo período de 2018.
Numa situação normal para a bolsa de valores, esperaríamos um impacto positivo no preço das ações da Cyrela (CYRE3) no curto prazo.
Entretanto, com o pânico no mercado e a grande volatilidade na Bolsa, acreditamos que o mercado vai estar mais preocupado com o vencimento de dívida corporativa da Cyrela no curto prazo (500 milhões de reais).
Mesmo com a sólida posição de caixa de 1,663 bilhão de reais da Cyrela, o mercado de capitais está fechado no momento para a rolagem das dívidas corporativa e isso causa volatilidade no preço das ações das construtoras no curto prazo.
Mais uma vez, o resultado da Cyrela mostrou uma sólida geração de caixa recorrente de 592 milhões de reais em 2019, com baixo o nível de endividamento, com relação dívida líquida/PL de 17,9 por cento.
A receita líquida totalizou 1,233 bilhão de reais no trimestre e 3,9 bilhões em 2019, com forte crescimento de 24,9 por cento em relação à 2018, beneficiada pelo forte volume de lançamentos no quarto trimestre de 2019.
A margem bruta ajustada foi de 32,8 por cento, aumento de 60 pontos base em relação ao quarto trimestre de 2018.
A empresa vendeu 300 milhões de reais em estoque pronto, equivalente a 18 por cento do estoque pronto no final de setembro de 2019.
Esse é um dos principais catalisadores das ações da Cyrela: a venda de estoque pronto gera caixa para a empresa e reduz as despesas com manutenção do estoque.
O lucro líquido totalizou 149 milhões de reais no trimestre, afetado por três itens não recorrentes: i) ganho de 18 milhões de reais na linha de equivalência patrimonial referente às operações no segmento de baixa renda através da Cury; ii) ganho de 23 milhões de reais de ganho com valorização das ações da Cyrela Properties (9 milhões) e Tecnisa (14 milhões) e; iii) perdas com contingências judiciais no montante de 17 milhões de reais.
O retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) anualizado foi de 8,4% em 2019. A forte geração de caixa e o baixo nível de endividamento são indicativos de possibilidade de maior distribuição de dividendos em 2020.
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