Na coluna de hoje, vou falar sobre a abertura de capital (IPO) da construtora e incorporadora Moura Dubeux.
Direto ao ponto
As empresas de capital aberto estão aproveitando o mercado de alta na Bolsa, com aumento do interesse dos investidores pelo investimento em ações.
O momento é tão único para o setor que para este ano já temos o IPO de duas empresas, Mitre e Moura Dubeux, além de notícias de que outras construtoras e incorporadoras também estariam interessadas em abrir capital.
Duas semanas atrás, comentei sobre o IPO da Mitre. Minha recomendação foi participar da oferta. Clique aqui para acessar.
Agora, analiso o caso da Moura Dubeux. O bom momento do setor de construção civil no país não significa liberdade para escolher qualquer empresa do setor.
A proposta e os números apresentados pela empresa não me convenceram. A minha recomendação é NÃO participar da oferta.
Os principais motivos para ficar de fora do IPO da Moura Dubeux são:
i. quase todos os recursos (90%) serão utilizados para reduzir o elevado nível de endividamento da companhia, cuja relação dívida líquida/patrimônio líquido está em 9,3x;
ii. a empresa possui um estoque concluído elevado de R$ 325 milhões e um alto nível de cancelamento de vendas, com provisão de R$ 153 milhões para distratos.
iii. menor exposição aos segmentos de renda média e alta renda (menos que 30% do banco de terrenos).
Perfil da incorporadora Moura Dubeux
A Moura Dubeux é a maior incorporadora da região Nordeste, com forte presença no segmento de edifícios de luxo, voltados para clientes de alta renda. Com sede em Recife (PE), ela é a primeira em market share nessa cidade. Também ocupa a liderança em Fortaleza e em Natal, e é uma das primeiras em Salvador. Por meio da sua marca Beach Class, ela atua no mercado de flats, hotéis e resorts, chamados de “Segunda Residência”. Além disso, também vende produtos econômicos voltados para a renda média, por meio da sua marca Vivex.
A companhia destaca seis pontos fortes que a diferenciam no mercado de construção civil, em especial na região Nordeste:
- Experiência na região Nordeste: os 36 anos de atuação asseguram um conhecimento amplo da área, fator fundamental para o sucesso no mercado imobiliário;
- Reconhecimento de marca e satisfação dos clientes: ela possui uma marca poderosa e reconhecida. Sua boa reputação a fez receber prêmios regionais de Melhor Marca de Construtora;
- Flexibilidade e agilidade para expandir estoque de terrenos: a Moura Dubeux estima que o seu landbank atual corresponde a um VGV líquido de R$ 3,6 bilhões. Ela pretende desenvolvê-lo totalmente nos próximos dois anos;
- Experiência para atuar em segmentos variados do mercado.
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