A Raízen (RAIZ4) aprovou um aumento de capital privado que poderá variar entre 3,5 bilhões de reais e 39,8 bilhões de reais, etapa central para implementação de seu plano de recuperação extrajudicial. A operação poderá envolver a emissão de até aproximadamente 159,2 bilhões de novas ações ordinárias e preferenciais, com preço definido em 0,25 reais por ação e 0,50 reais por Unit. A capitalização é uma condição para que o plano de recuperação tenha eficácia e combina entrada de recursos novos com conversão de parte das dívidas financeiras em participação acionária.
A Shell se comprometeu a aportar até 3,5 bilhões de reais em dinheiro, enquanto a Aguassanta poderá participar com até 500 milhões de reais adicionais. Os credores sujeitos à recuperação também poderão converter seus créditos em Units, sendo justamente essa capitalização de dívida que explica a diferença entre o valor mínimo e o teto de quase 40 bilhões de reais da operação. Os acionistas atuais terão direito de preferência entre 9 de novembro e 8 de dezembro, mas aqueles que não participarem poderão enfrentar uma diluição extremamente elevada, estimada entre aproximadamente 57 por cento e 94 por cento, dependendo do tamanho final da capitalização.
Os recursos em dinheiro serão utilizados principalmente para capital de giro e redução do endividamento financeiro. Caso a Aguassanta participe, até 5 bilhões de reais poderão ser destinados inicialmente ao capital de giro e, acima desse valor, 70 por cento dos recursos adicionais serão direcionados para pagamento ou amortização de dívidas e 30 por cento para reforço de caixa. A companhia também aprovou a criação de um programa de Units, um programa de ADSs nos Estados Unidos e uma nova emissão de debêntures destinada a determinados credores, completando uma ampla reorganização financeira e societária.
E Eu Com Isso?
A aprovação do aumento de capital é necessária para devolver sustentabilidade financeira à Raízen, mas deixa muito mais evidente o custo da reestruturação para os atuais acionistas. A conversão de uma parcela expressiva da dívida em ações reduz alavancagem e melhora liquidez, porém provoca uma diluição potencialmente muito elevada, alterando profundamente a distribuição do valor econômico da companhia. Para RAIZ4, o principal ponto deixa de ser apenas a recuperação operacional e passa a ser quanto valor permanecerá para o acionista atual após a capitalização, a conversão dos créditos e a nova estrutura societária. O processo reduz o risco de solvência, mas não necessariamente significa criação de valor para quem já estava no capital antes da recuperação.
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