As estatísticas são claras. Novembro é um mês de alta em Wall Street. Um levantamento do comportamento dos mercados desde 1950 mostra que, na média, o índice americano S&P de 500 ações se valoriza 1,8 por cento no penúltimo mês do ano. E no primeiro ano de mandato de um presidente, essa alta é de 1,6 por cento. No entanto, este novembro está sendo totalmente atípico.
O último pregão do mês se inicia com uma perspectiva diferenciada para os mercados no Brasil e nos Estados Unidos. Por aqui, o Ibovespa teve um mês bastante positivo. A alta acumulada no mês até a quinta-feira (27) era de 5,9 por cento em reais e de 6,6 por cento em dólares. Já em Wall Street, o índice S&P de 500 ações recuou 0,4 por cento até a quarta-feira (26) e o Nasdaq caiu 2,15 por cento – não houve pregão na quinta-feira devido ao feriado nacional do Dia de Ação de Graças.
Em geral, quando o Ibovespa e os índices americanos seguem caminhos diferentes, as ações sobem por lá e recuam por aqui – principalmente pelos problemas domésticos. No entanto, em novembro ocorreram dois movimentos distintos.
Os investidores americanos revisaram para pior suas expectativas com as ações das empresas de tecnologia, em especial as de inteligência artificial (IA). A preocupação não é com o crescimento do setor – os usuários das diversas ferramentas de IA seguem fiéis a seus pilotos e continuam compartilhando animadamente prompts para funções diversas.
A questão é se os investimentos bilionários dessas empresas para desenvolver software e, mais preocupante, capacidade de processamento terão retorno financeiro. Na dúvida, muitas ações caíram. Não foi um acaso que o Nasdaq, que tem predomínio das ações de tecnologia, tenha caído mais do que o S&P 500.
Por aqui, os investidores celebraram expectativas melhores para os juros comprando ações. Há uma perspectiva de que o Federal Reserve (FED), o banco central americano, reduza os juros em 0,25 ponto percentual na última reunião do ano do Federal Open Market Committee (Fomc), agendada para os dias 9 e 10 de dezembro.
E apesar de haver 92 por cento de expectativa de que o Comitê de Política Monetária (Copom) mantenha a Selic inalterada em 15 por cento na reunião agendada para a mesma data, os investidores esperam uma sinalização de afrouxamento da política monetária em 2026. Esses dois cenários distintos justificaram os movimentos diferenciados dos índices.
Vai continuar? A política de Donald Trump de alterar tarifas e regras para o fluxo de trabalhadores para os Estados Unidos adiciona um componente de incerteza para a economia. Essa incerteza quer dizer mais risco. Os mercados acionários funcionam como um amplificador das expectativas, e isso se reflete no aumento da volatilidade. Por isso, a única certeza é que será mais difícil prever o comportamento das ações ao longo das próximas semanas.
E Eu Com Isso?
O movimento da manhã em Wall Street está sendo prejudicado por uma falha técnica no centro de dados da bolsa de Chicago, a CME, que paralisou temporariamente as negociações de contratos futuros nos Estados Unidos e dificulta uma leitura mais precisa dos ativos americanos neste início de dia. Sem o parâmetro do mercado americano, o Ibovespa recuou na quinta-feira (27) mas manteve o nível de 158 mil pontos. Não se descarta a hipótese de que a realização de lucros continue.
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Mercado especula que Ultrapar (UGPA3) estaria montando posição em Rumo (RAIL3)
Nos últimos dias, alguns movimentos no mercado acionário chamaram a atenção por sugerirem que a Ultrapar (UGPA3) pode estar realizando uma entrada gradual na Rumo (RAIL3), uma das principais companhias de infraestrutura ferroviária do país.
Embora não haja comunicado oficial, segundo o Brazil Journal foram observados fluxos que indicam que a holding estaria buscando exposição econômica ao ativo por meio de instrumentos derivativos, especialmente contratos conhecidos como total return swaps. Esse tipo de operação é utilizado por investidores que desejam capturar o desempenho de uma ação sem necessariamente adquirir a posição direta na Bolsa.
Nesse arranjo, uma instituição financeira compra os papéis no mercado tradicional e transfere ao investidor os ganhos e perdas da variação desses ativos. Em troca, recebe uma remuneração previamente definida. Esse mecanismo tem sido cada vez mais usado para operações estruturadas, pois combina discrição com eficiência de alocação de capital.
A dinâmica de mercado reforçou essa interpretação. Nas últimas sessões, houve um aumento do volume negociado das ações da Rumo, com um pregão registrando a movimentação de mais de doze milhões e meio de papéis, número bastante superior ao padrão recente. O mercado especula que esse movimento está ligado à atuação de um banco internacional, que, segundo leituras de fluxo, poderia ser o Morgan Stanley, embora nada tenha sido oficialmente confirmado.
Esse interesse surge em um momento em que a ação da Rumo vinha sendo negociada próxima aos níveis mais baixos dos últimos anos. Em cenários como esse, investidores com horizonte de longo prazo costumam reavaliar oportunidades, sobretudo quando a companhia em questão possui ativos únicos, posição estratégica no setor e perspectivas de expansão. No caso da Rumo, o avanço da malha ferroviária, a integração logística e a relevância do agronegócio brasileiro sustentam expectativas de crescimento consistente no médio e no longo prazo.
A estrutura de governança da Rumo, por sua vez, estabelece mecanismos que preservam a estabilidade acionária ao exigir oferta pública caso um novo investidor ultrapasse 15 por cento do capital. Esse tipo de cláusula tende a desencorajar movimentos abruptos e reforça a necessidade de qualquer investidor interessado adotar uma estratégia gradual.
A Ultrapar mantém um portfólio diversificado, que inclui operações em combustíveis, GLP, petroquímica e armazenagem, além da presença crescente em ativos logísticos, como demonstrado pela aquisição de controle da Hidrovias do Brasil. Esse histórico recente sugere que a holding avalia oportunidades que ampliem sua exposição à infraestrutura essencial, reforcem sinergias operacionais e contribuam para a resiliência do grupo.
E Eu Com Isso?
Outro ponto que fortalece a interpretação de um interesse estratégico da Ultrapar é o atual presidente do conselho, que participou anteriormente da reestruturação que deu origem ao modelo operacional atual da Rumo.
Essa experiência prévia facilita a leitura do setor e contribui para identificar oportunidades alinhadas com o perfil de investimentos da holding, que tradicionalmente privilegia negócios com estabilidade de fluxo, relevância logística e vínculos naturais com energia e infraestrutura.
Diante desse contexto, seguimos com visão neutra para os papéis envolvidos, mas monitoramos de perto a evolução do fluxo de mercado. Continuamos revisando nossos modelos de avaliação por Fluxo de Caixa Descontado, buscando identificar ativos com potencial de retorno mais elevado e fundamentos capazes de sustentar valorização ao longo do tempo.
Vibra (VBBR3) inicia fornecimento regular de SAF em Salvador, ações avançam
A Vibra Energia (VBBR3) iniciou recentemente o fornecimento de combustível sustentável de aviação (SAF) no Aeroporto Internacional de Salvador, em parceria com o governo da Bahia. A operação marca a primeira utilização contínua deste tipo de combustível em voos comerciais no Brasil. Do ponto de vista do investidor, o movimento representa um avanço na estratégia de diversificação da companhia, mas ainda em fase inicial de desenvolvimento frente ao peso atual do portfólio tradicional da empresa.
O SAF passou a abastecer rotas operadas por GOL e LATAM, em voos diários conectando Salvador a Brasília e São Paulo. A mistura utilizada 10 por cento de SAF e 90 por cento de querosene convencional, segue o padrão aceito internacionalmente, permitindo uso em aeronaves comerciais sem necessidade de adaptações. Para a Vibra, esse fornecimento abre espaço para testar a maturidade operacional e logística desse produto em escala comercial, avaliando custos, demanda das companhias aéreas e viabilidade de expansão.
Embora o mercado de SAF ainda seja pequeno e com preços superiores ao combustível fóssil, há pressão regulatória e ambiental crescente no setor aéreo, o que pode estimular novos contratos no futuro. Para o investidor de VBBR3, o ponto-chave é observar se essa operação se consolida como uma linha de negócio capaz de ganhar participação relevante dentro do faturamento total da empresa, já que, por enquanto, tem participação marginal frente às operações de distribuição de combustíveis tradicionais.
A capilaridade logística da Vibra pode favorecer a expansão futura desse tipo de fornecimento, caso a demanda aumente. A empresa possui uma rede ampla de infraestrutura de distribuição, o que facilita a integração do SAF às suas operações. No entanto, ainda existe dependência de terceiros na produção do combustível, além de limitações de oferta no mercado nacional, fatores que tendem a influenciar a velocidade de crescimento desse segmento.
A entrada no fornecimento de SAF é coerente com os compromissos públicos assumidos pela companhia em relação à transição energética. Entretanto, é importante diferenciar iniciativas com impacto reputacional positivo, de impactos financeiros de curto prazo, que devem permanecer limitados até que haja escalabilidade na produção e redução de custos.
E Eu Com Isso?
Para o acionista, o principal benefício imediato está mais relacionado ao posicionamento estratégico do que ao resultado financeiro direto, ao menos no primeiro momento. O fornecimento regular de SAF coloca a Vibra entre as empresas brasileiras que estão se preparando para atender demandas futuras de descarbonização, especialmente em setores de difícil redução de emissões, como a aviação. Ainda assim, é cedo para estimar o tamanho real do mercado nacional ou o papel que a empresa poderá ocupar nele.
A operação em Salvador representa um avanço dentro da agenda de transição energética da Vibra, mas ainda não altera a estrutura de receitas da companhia. Trata-se de um movimento em relação ao desenvolvimento da cadeia de produção de SAF no Brasil, à evolução regulatória e ao interesse das companhias aéreas em adoção mais ampla do combustível.
De maneira geral, seguimos observando Vibra como bem precificada neste momento.
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