Olhando apenas o 4T21, a produção média foi de 2,7 MMboed, 4,5% abaixo do 3T21, com a produção sendo afetadas por paradas para manutenção em diversas plataformas do pré-sal assim como o início de vigência do Acordo de Coparticipação de Búzios. Segundo a estatal, o ramp-up do FPSO Carioca compensou parcialmente estes fatores.

Com relação a venda de derivados, o volume total teve um aumento de 8,5% em relação a 2020, ano mais afetado pela pandemia. Principal derivado, o diesel teve um crescimento de 16,7% no volume de vendas para o mercado interno, chegando a 801 Mbpd. Já a gasolina teve um aumento de 19,1%, fechando o ano com uma média de 409 Mbpd. Os preços mais favoráveis da gasolina em relação ao etanol impulsionaram este aumento.

Outros derivados, como o óleo combustível e o Querosene de Aviação (QAV) também tiveram um forte aumento, decorrentes principalmente pela maior demanda para geração termelétrica e na recuperação do setor de aviação, respectivamente.

E Eu Com Isso?

Apesar dos principais números já terem sido divulgados anteriormente, o relatório é importante para observar certas tendências da companhia e os impactos de um ano atípico como foi 2021.

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Leia também: Petrobras vende fábrica de fertilizantes e conclui venda do Polo Alagoas.

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A UFN-III está localizada no município de Três Lagoas – MS e foi vendida ao grupo russo Acron, produtor global de fertilizantes. As negociações com o grupo começaram em 2017 e quase foram concluídas em 2019, mas o negócio não foi fechado por conta da dificuldade de celebrar um contrato com a Bolívia para o fornecimento de gás natural, matéria-prima necessária para a produção de fertilizantes nitrogenados. Após aprovações governamentais necessárias, a governança da estatal ainda deve aprovar o negócio, que não teve valor divulgado.

Em relação ao Polo Alagoas, a Petrobras concluiu sua venda para a brasileira Origem Energia (antiga Petro+), tendo recebido o montante de US$ 240 milhões nesta data. Em 2021, a companhia já havia recebido US$ 60 milhões na assinatura do contrato.

O Polo, localizado no estado de Alagoas, compreende sete concessões de produção, sendo seis terrestres e uma em águas rasas, contando ainda com uma UPGN (Unidade de Processamento de Gás Natural). Segundo a companhia, a produção média do polo em 2021 foi de 1,62 mbpd de óleo e de 550 mil metros cúbicos por dia de gás.

E Eu Com Isso?

As vendas são positivas para a Petrobras e vão em linha com seu plano estratégico, desinvestindo em ativos não core para focar seus esforços na exploração e produção de petróleo em águas profundas, onde a companhia possui grande diferencial competitivo.

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Leia também: Petrobras interessada na Bacia de Campos e na margem equatorial.

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O Polo compreende três subpolos que totalizam 22 campos, além de incluir a infraestrutura da operação e o AIG (Ativo Industrial de Guamaré). Toda a infraestrutura do local engloba o processamento, refino, logística, armazenamento, transporte e escoamento de petróleo e gás natural da Bacia Potiguar. Em 2021, a produção média do Polo Potiguar foi de 20,6 mil barris de óleo por dia (bpd) e 58,1 mil metros cúbicos por dia de gás natural.

Segundo o comunicado, serão pagos US$ 1,38 bilhão pela 3R, sendo 110 milhões na data de assinatura do contrato, 1,04 bilhão no fechamento da transação e 4 parcelas anuais de 58,75 milhões a partir de 2024, sem considerar os ajustes devidos.

Já no fato relevante divulgado pela 3R, a companhia afirma que a geração de caixa referente à venda do petróleo dos campos será transferida para a empresa a partir da Effective Date, em 01 de julho de 2022. Para o fechamento da transação, certas condições devem ser cumpridas, entre elas, a aprovação pela ANP (Agência Nacional do Petróleo, Gás Natural e Biocombustíveis).

E Eu Com Isso?

Seguindo seu plano de adquirir ativos maduros do processo de desinvestimento da Petrobras, a 3R Petroleum realiza a maior aquisição da sua história, mudando de patamar tanto em produção como em incremento de reservas, se posicionando como um dos maiores players do setor. Esperamos uma reação positiva nas ações da companhia no curto prazo.

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Leia também: Petrobras nas eleições.

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O tema deve ser recorrente na corrida eleitoral, até pelo aumento substancial do preço dos combustíveis nas bombas – fruto de uma série de variáveis que os presidenciáveis têm levado em consideração. Com previsões para a média de preços do barril Brent consideravelmente acima da média de 2021 (US$ 71) e os preços chegando, neste início de ano, já perto dos US$ 90, o governo inclusive tem estudado pautar uma PEC para reduzir temporariamente o preço da gasolina e do diesel, de forma a apaziguar a corrosão de renda decorrente dos efeitos inflacionários sobre a população brasileira.

Dentro do espectro dos pré-candidatos, há notáveis divergências. Historicamente alinhados à esquerda, Ciro Gomes (PDT) e Lula (PT) são abertamente contrários à atual política de preços praticada pela estatal (preço de paridade de importação, ou PPI) e enxergam a petroleira como indutora do desenvolvimento econômico.

No caso de Lula, cogita-se revisar as vendas de ativos efetuadas nestes últimos cinco anos; já Ciro defende, principalmente, a redução da dependência de importações via incentivo à indústria de refino.

Na outra ponta, as propostas giram em torno de uma eventual desestatização da Petrobras, mas feita de forma bastante gradual e com cautela – até pelas dificuldades políticas que permeiam o tema. O ex-juiz Sérgio Moro (PODE) diz não ver nenhum problema na desestatização da estatal, mas que o assunto precisa ser analisado com base em estudos sobre a eficiência econômica de uma eventual venda.

No caso de João Doria (PSDB), a alternativa é dividir a companhia em fatias, a fim de facilitar posteriores privatizações feitas em blocos. Por fim, o atual governo, de Jair Bolsonaro (PL), se mostra favorável à desestatização, mas ainda não apresentou um formato para viabilizar a medida.

Importante notar, da mesma forma, que alternativas para reduzir os preços dos combustíveis também têm sido foco de debate das campanhas, até para preservar a atual política de preços. Moro, Doria e Bolsonaro entendem que a pauta precisa de algum encaminhamento. No caso do atual governo, a PEC dos Combustíveis deve tratar da zeragem de impostos como forma de apaziguar a alta; para Moro, a solução passa pela simplificação da cadeia de impostos do setor; já Doria defende a criação de um fundo, financiado pela iniciativa privada, para amortecer as variações nos preços.

Seja qual for o próximo presidente do Brasil, essas questões devem ser endereçadas, assim como as limitações no escopo de atuação da gigante petroleira (papel social, econômico, etc.)

E Eu Com Isso?

Há, neste tema, uma clara divisão nos possíveis efeitos para as ações da Petrobras (PETR3/PETR4). Sendo uma estatal que sofreu muito com ingerência política durante toda sua história, a petroleira é vista com cautela por parte dos investidores e poderia sofrer no caso de vitória de candidatos ligados a uma visão mais desenvolvimentista, e vice-versa. Os mercados devem acompanhar com bastante atenção os planos e declarações dos presidenciáveis para a companhia e a tendência é de aumento de volatilidade nos papéis nestes próximos meses.

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Leia também: PEC dos combustíveis.

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Em relação a 2020, esse número representa um crescimento de 50%. Já comparando com 2019, que apresentava o maior investimento antes de 2021, o valor investido apresenta um aumento de 20%.

As paradas programadas para manutenção são essenciais para o bom funcionamento das refinarias no longo prazo, evitando maiores complicações futuras e aumentando a vida útil do maquinário, a despeito da menor utilização no curto prazo.

Mesmo assim, o fator de utilização total (FUT) em 2021 foi o maior dos últimos 5 anos, atingindo 83%. Antes de 2017, as refinarias operavam praticamente em capacidade máxima, negligenciando as manutenções preventivas e visando apenas o ganho político.

Conforme o plano de negócios 2022-2026 divulgado pela companhia, os investimentos totais previstos no refino para este período é de US$ 6,1 bilhões, visando uma melhora de eficiência e desempenho operacional. Como destaque no plano temos i) conclusão da segunda unidade (trem) da Rnest; ii) nova unidade de hidrotratamento na Replan; e iii) integração entre a Reduc e o GasLub Itaboraí.

E Eu Com Isso?

Após muitos anos como monopolista do setor, o mercado de refino brasileiro está passando por uma transformação, principalmente com a venda de refinarias da Petrobras. Contudo, das oito unidades colocadas à venda em 2019, apenas três foram vendidas até o momento.

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Leia também: Pré-sal já representa 70% da produção da Petrobras.

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Como destaque de 2021, temos a produção própria da companhia no pré-sal, que atingiu 1,95 MMboed, representando 70% da produção total e um recorde para a companhia. Em 2020, a produção no pré-sal em relação ao total foi de 66%, ou 1,86 MMboed.

Outros pontos positivos do ano são: i) início da produção do FPSO Carioca, representando a primeira plataforma no campo de Sépia, no pré-sal da Bacia de Santos; ii) assinatura do acordo de coparticipação do campo de Búzios e iii) conclusão da venda de diferentes campos tanto offshore como onshore que ajudaram o atingimento da meta de alavancagem antes do previsto.

E Eu Com Isso?

Apesar dos problemas e riscos inerentes às estatais, como foi no caso da troca no comando da Petrobras em abril do ano passado, a petroleira brasileira viveu um 2021 muito bom. A companhia seguiu seu plano de desinvestimentos e foi muito beneficiada pela alta no preço do petróleo, que impulsionou seu fluxo de caixa.

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Leia também: Petrobras e Novonor protocolam pedido para a venda da Braskem.

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Ainda segundo o comunicado, a oferta ocorrerá simultaneamente no Brasil e nos EUA para a venda de até 154.886.547 ações preferenciais classe A da companhia. Considerando o preço de fechamento de sexta-feira, a oferta poderá movimentar mais de R$ 8 bilhões. Segundo fontes de mercado, os principais compradores devem ser fundos institucionais que já possuem participação na companhia.

No mês passado, a Petrobras divulgou comunicado informando que seu conselho de administração aprovou modelo para venda da totalidade de sua participação na Braskem, em conjunto com a Novonor.

No início de dezembro, a Braskem havia informado que recebeu da Novonor a informação da possibilidade da realização de um follow-on para vender a participação de 38,4% que detém na companhia.

Nesta primeira operação, será realizada a venda apenas das ações preferenciais (PN) de posse das companhias. Depois, a expectativa é que a Braskem conclua sua migração para o Novo Mercado, nível mais alto de governança da B3, para então um novo follow-on ser realizado para a venda das ações restantes da Petrobras e da Novonor.

E Eu Com Isso?

O follow-on é positivo para todas as partes envolvidas, sendo essencial para o plano de recuperação judicial da Novonor.

Para a Braskem, a conclusão da operação elimina a pressão vendedora sobre seus papéis. Além disso, a migração para o Novo Mercado também é um ponto positivo.

Apesar da pressão vendedora que normalmente afeta os papéis antes de um follow-on, esperamos um impacto positivo nas ações BRKM5 no curto prazo, devido à confirmação da tão esperada oferta.

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Leia também: Petrobras e Novonor fazem acordo para venda da Braskem.

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No sábado (08), o general Joaquim Silva e Luna, presidente da Petrobras, concedeu uma entrevista ao jornal O Estado de S. Paulo em que disse algo muito parecido com o óbvio. Silva e Luna disse que a estatal não pode fazer políticas públicas. Afirmou que quem regula os preços dos combustíveis é o mercado. E frisou que, embora tenha recebido críticas do próprio governo por apresentar lucros elevados, a estatal precisa apresentar o melhor desempenho possível.

Parece óbvio. Porém, o óbvio é produto escasso na gestão estatal. Tomemos o caso da própria Petrobras. A companhia teve uma gestão péssima durante o governo de Dilma Rousseff. Gastou dinheiro demais, foi presa de esquemas de corrupção e registrou a duvidosa honra de ser a petrolífera mais endividada do mundo.

Durante o governo de Michel Temer, os presidentes Pedro Parente e Ivan Monteiro colocaram em marcha um processo de saneamento que cancelou investimentos insustentáveis e começou a colocar as finanças em ordem.

Posteriormente, já no governo de Jair Bolsonaro, a estatal seguiu em frente. Roberto Castello Branco manteve o processo iniciado por seus antecessores. Seguiu reduzindo as dívidas. Avançou nos desinvestimentos e saiu de áreas não estratégicas. Foi substituído no início do ano passado por desagradar o governo.

Porém, a Petrobras teve sorte. Silva e Luna, sucessor de Castello Branco, perseverou no bom combate. Privatizou a BR Distribuidora, atual Vibra, e vendeu duas de suas refinarias, a Landulpho Alves, na Bahia, e a Isaac Sabbá, no Amazonas.

Essa é uma estratégia recomendável. A estatal descartou atividades “comoditizadas” como abastecer veículos e refinar petróleo. E concentrou seus esforços onde tem vantagens tecnológicas e é capaz de fazer a diferença. Como a prospecção e a exploração de petróleo em águas ultraprofundas, lucrando com as jazidas do pré-sal. Só isso oferece a perspectiva de resultados melhores no longo prazo.

Por filosofia, por princípio e por experiência, nós, da Levante Ideias de Investimentos, não recomendamos as ações de nenhuma companhia estatal. O motivo pode ser resumido em uma frase: investir em estatais é mais arriscado do que investir em empresas privadas. Isso vale para qualquer setor de atuação.

A gestão estatal não necessariamente premia a eficiência. A probabilidade de conflitos de agenda é maior. E é frequente a troca de comando por motivos políticos, independentemente do sucesso ou do fracasso da gestão. Mesmo assim, as declarações de Silva e Luna são animadoras. Mostram que, apesar das ingerências políticas, ainda há espaço para a racionalidade na gestão das estatais. E isso é uma boa notícia, mesmo para quem não investe nelas.

Relatório Focus

A primeira edição de 2022 do Relatório Focus, do BC (Banco Central), mostra que as expectativas dos investidores seguem piorando. A projeção de crescimento da economia para este ano voltou a cair e recuou para 0,28%, ante 0,36% na edição anterior e 0,50% há quatro semanas.

A inflação prevista para o ano permanece em 5,03%, levemente acima do teto da meta. Porém, a taxa Selic esperada para dezembro subiu para 11,75% ao ano, ante 11,50% das últimas semanas. A projeção para o crescimento econômico em 2023 também piorou, recuando para 1,70% ante 1,80% na semana anterior.

E Eu Com Isso?

A semana começa com os contratos futuros do Ibovespa e do índice americano S&P 500 abrindo em leve baixa. Nos Estados Unidos, os dados do emprego sugerem uma economia mais aquecida do que as expectativas anteriores, e elevam as projeções de um endurecimento mais agudo da política monetária americana neste ano. Além disso, os investidores brasileiros vão aguardar novas informações sobre o impacto das chuvas sobre a infraestrutura e sobre a atividade empresarial.

As notícias são levemente negativas para a Bolsa.

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Leia também: Petrobras busca aumentar produção com melhora de eficiência.

O post O óbvio na Petrobras apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

No mês passado, a Petrobras divulgou comunicado informando que seu conselho de administração aprovou modelo para venda da totalidade de sua participação na Braskem, em conjunto com a Novonor. No início de dezembro, a Braskem havia informado que recebeu da Novonor a informação da possibilidade da realização de um follow-on para vender a participação de 38,4% que detém na companhia.

Nesta primeira operação, deve ser realizada a venda apenas das ações preferenciais (PN) de posse das companhias, com a possibilidade de levantar entre R$ 9 bilhões e R$ 10 bilhões. Depois, a Braskem deve migrar para o Novo Mercado, nível mais alto de governança da B3, para então um novo follow-on ser realizado para a venda das ações restantes da Petrobras e da Novonor.

Segundo fontes de mercado, os bancos contratados trabalham para realizar a operação tanto no Brasil como no exterior, e os principais compradores da oferta devem ser fundos institucionais que já possuem participação na companhia.

E Eu Com Isso?

A notícia da venda da participação das companhias é positiva para todas as partes envolvidas, sendo essencial para o plano de recuperação judicial da Novonor. Para a Braskem, a conclusão da operação elimina a pressão vendedora sobre seus papéis. Além disso, a migração para o Novo Mercado também é um ponto positivo.

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Leia também: Petrobras e Novonor fazem acordo para venda da Braskem.

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O fator de recuperação indica, basicamente, qual a porcentagem do volume de petróleo que é extraído de um reservatório em relação ao seu volume total. No Brasil, essa taxa é historicamente mais baixa que em outras regiões produtoras de petróleo, como o Mar do Norte na Europa.

Para aumentar o fator de recuperação, deve-se investir nos campos maduros, algo que a Petrobras “deixou de lado” nos últimos anos, principalmente decorrente de seu alto endividamento e baixo poder de investimentos. Agora, em um novo momento, a estatal prevê investimentos de US$ 2,5 bilhões até 2026 para cumprir este objetivo.

E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para a Petrobras (PETR4), porém, com seus impactos acontecendo apenas no longo prazo. Caso a companhia consiga atingir seu objetivo de 20 bilhões de Boe adicionais até 2030, terá excedido quase a totalidade dos 23 bilhões de Boe produzidos na história da empresa, que data no em torno de 70 anos.

Apesar dos 20 bilhões considerar também a parcela de seus sócios nos campos operados pela estatal, tal número é muito relevante. Além disso, se trata de um projeto sem risco exploratório e com baixo risco de execução, visto que projetos similares já são amplamente utilizados no mundo, ou seja, baixo risco e alto retorno.

No Brasil, petroleiras menores, com destaque para 3R Petroleum (RRRP3) e PetroRio (PRIO3), possuem como modelo de negócio justamente adquirir campos maduros da Petrobras e aumentar seu fator de recuperação, estendendo sua vida útil e aumentando sua produção.

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Leia também: Petrobras e Novonor fazem acordo para venda da Braskem.

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