Os números vieram um pouco acima do esperado, mas sem grandes surpresas.

A receita líquida foi de US$ 31,4 bilhões no trimestre, queda de 7% na comparação anual.

O lucro por ação, porém, foi de US$ 3,78, muito acima dos US$ 1,38 obtidos no mesmo período de 2020.

Com isso, o retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) foi de 18%, um salto frente aos 7% apresentados no 2T20.

Ademias, houve a liberação de US$ 3 bilhões em reservas de créditos neste trimestre, cujo impacto correspondente no lucro por ação foi de US$ 0,75.

No 2T20, o aumento nas reservas de crédito havia sido de quase US$ 9 bilhões.

E Eu Com Isso?

O resultado do JP Morgan foi bom e até mesmo acima das expectativas.

Porém, devido ao forte desempenho das ações JPM no ano (alta de 24,3%), esperamos um impacto negativo nos preços na sessão desta terça-feira (13).

Por segmentação, o pior desempenho relativo foi no CIB (Corporativo e Investment Banking), cuja queda nas receitas foi de quase 20% ano contra ano.

O detrator foi a parte da demanda por renda fixa, com variação negativa superior a 44%.

O destaque positivo foi na parte de AWM (Assets e Wealth Managment), com receitas subindo mais de 20% devido à apreciação dos valores sob custódia e consequentemente as taxas coletadas.

Em suma, a companhia pagou US$ 2,7 bilhões em dividendos no 2T21 (0,90 por ação) e pretende elevar para US$ 3 bilhões (US$ 1 por ação) no 3T21.

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Leia também: Resultado do JPMorgan do 1T21.

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Apesar de ser líder no mercado de cartões, com um market share de mais de 30%, o Itaú realizou uma reestruturação completa em toda sua linha de cartões, desde o Itaú Agência até o Personnalité.

Com isso, atualizou suas ofertas para atender melhor cada segmento e ficar mais em dia com as ofertas dos novos entrantes, principal ameaça para a liderança do banco.

Foi lançado ainda, um cartão em parceria com a Samsung, que dá descontos nos produtos, além de permitir o parcelamento de smartphones da marca em até 24 vezes. Projeto semelhante à parceria que o banco já possui com o Magazine Luiza.

Além disso, o setor de análise e aprovação de crédito do banco conta agora com machine learning para obter mais informações, como a renda do cliente, auxiliando na análise de risco.

Com a mudança, já foi percebido um aumento de cerca de 40% na aprovação de crédito.

Junto com esta notícia, também tivemos a aprovação no senado de uma medida provisória que aumenta a alíquota de CSLL para bancos de 20% para 25%, sob o argumento de que essas foram menos afetadas pela pandemia e por isso poderiam contribuir mais para a sociedade.

Vale ressaltar que a medida terá ainda que voltar para a câmara dos deputados devido a outros ajustes.

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A notícia é positiva para o Itaú (ITUB4), pois sinaliza que o banco está se adaptando para se manter líder no setor, com a entrada crescente de concorrentes como fintechs, empresas de outros setores, como varejo, e outros bancos, como XP e BTG entrando com força no mercado de cartões.

Esperamos impactos positivos nas ações da companhia (ITUB4), porém em um horizonte de tempo mais longo, conforme sua base de clientes for migrando para novas ofertas e a volta da atividade econômica ajude a intensificar a demanda por cartões.

Do ponto de vista da medida provisória aprovada, esperamos que haja certo “ruído” no mercado, porém do ponto de vista dos fundamentos, a mudança pontual na alíquota não deve causar grandes impactos no valor justo da companhia.

Tanto em 2020 como no 1T21, as receitas provenientes da emissão de cartões representaram cerca de 24% da receita total de serviços do banco, se mostrando extremamente relevantes para a companhia.

Também enxergamos a parte de cartões como um dos pontos em que o cliente mais tem contato com o banco, evidenciando também um movimento estratégico do ponto de vista do relacionamento com clientes, ponto que vem sendo muito atacado por bancos digitais e fintechs.

Para o Itaú, enxergamos como principais catalisadores: (i) o fim da cisão com a XP (XP:NASDAQ), com distribuição da participação para os acionistas e (ii) aceleração da vacinação e consequente volta da atividade econômica.

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Leia também: Itaú reformula estratégia de varejo.

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Acreditamos que os números divulgados devem ter pouco impacto no preço das ações da Itaúsa (ITSA4) no curto prazo, uma vez que as companhias às quais a Itaúsa tem participação já haviam divulgado seus resultados do primeiro trimestre de 2021, principalmente o banco Itaú que representou 97 por cento do resultado da Itaúsa no trimestre.

No fim de Abril, a Itaúsa comunicou ao mercado que adquiriu participação em mais uma companhia, a Aegea Saneamento, companhia de capital fechado A Itaúsa investiu cerca de 1,3 bilhão de reais para adquirir 10,2 por cento do capital votante e 8,53 do capital total da Aegea. A aquisição vem em linha com o que a companhia tem divulgado ao mercado, adquirindo empresas em setores com fluxo de capital estável e em setores não financeiros.

Além do novo investimento, a companhia também aumentou sua posição na NTS, se aproveitando da venda da participação da Petrobras (PETR4) na companhia no final de Abril, a companhia aumentou sua posição de 7,65 por cento para 8,50 por cento do capital total.

Em nossa visão, a precificação com o desconto de holding em 23,4 por cento mostra uma oportunidade de compra para as ações da companhia. Acreditamos que a cisão entre Itaú e XP (NASDAQ:XP) com o recebimento de BDRs da corretora (que ainda não foram criados) vem fazendo com que os investidores prefiram investir de forma direta no banco, ao invés da holding, afetando o desconto. Apesar da Itaúsa já ter comunicado ao mercado que não pretende se desfazer das ações da XP após o período permitido, a companhia também deixou claro que deve se desfazer aos poucos, uma vez que não considera essa participação como estratégica

Acreditamos que os principais catalisadores para as ações da Itaúsa (ITSA4) são principalmente os mesmos para elevação do preço das ações do Itaú (ITUB4), uma vez que praticamente todo valor de mercado da holding está atrelado ao valor de mercado do banco. Os catalisadores para o Itaú são i) retomada mais acelerada da economia brasileira com a vacinação e; ii) conclusão do processo de cisão com a XP, atualmente sendo aprovada por reguladores, e consequente re-precificação da ação considerando somente os fundamentos do banco.

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Leia mais sobre a empresa: Itaúsa (ITSA4): Resultado do 4T20.

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A notícia mostra a preocupação da XP em continuar a crescer no mundo dos investimentos, ampliando cada vez mais seus ativos sob custódia, número que apresentou crescimento anual de 96 por cento no primeiro trimestre de 2021 atingindo 715 bilhões de reais. Acreditamos que a notícia tenha impacto positivo nas ações da companhia (XP:NASDAQ), porém de forma limitada uma vez que o foco do investidor está na resolução com a cisão do Itaú e o recém-criado banco digital de varejo da companhia.

A XP tem sido pioneira em diversos pontos no mundo dos investimentos, mudando a forma de se relacionar com os clientes, principalmente os menores, mas não é diferente com o private banking. Na companhia, a divisão Private Banking está sob o chapéu da área de atacado, reconhecendo que os empreendedores procurando soluções para suas empresas muitas vezes são o mesmo público para gestão de fortunas, assim gerando diversas sinergias.

A XP Inc. vai divulgar o seu resultado do 1T21 na próxima terça feira (4/maio), após já ter divulgado sua prévia operacional, acreditamos que o mercado deve se atentar a divulgação de dados sobre o banco digital de varejo da companhia, como já foi dito pela companhia em diversas ocasiões, a criação desse banco possibilita que seus clientes cortem laços com as instituições tradicionais, gerando uma grande oportunidade para a companhia.

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Leia mais sobre a empresa: XP Inc (XP): Resultado do 4T20.

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O resultado do BNY Mellon (BK) veio bom e um pouco acima das expectativas. Por conta disso, esperamos um impacto positivo no preço das ações BK na sessão desta sexta-feira (16).

A queda das receitas e da rentabilidade frente ao mesmo período do ano passado é explicada pela sensibilidade das suas receitas às taxas de juros. A Fed Funds Rate (comparável à taxa Selic no Brasil) saiu do patamar de 1 a 1,25 por cento no 1T20 para o intervalo entre 0 e 0,25 por cento nos períodos posteriores.

A companhia aumentou as despesas não-relacionadas a juros, com contratação de pessoal e algum investimento em tecnologia. Este aumento nas despesas foi o principal detrator de margem neste trimestre.

O banco é conhecido por ser o líder global na prestação de serviços financeiros, sendo o principal administrador de fundos de investimento no Brasil. O percentual da sua receita fora dos Estados Unidos é de 37 por cento.

Juntamente ao resultado, a companhia anunciou a distribuição de dividendos de 0,31 centavos de dólar por ação, a ser pago no dia 31 de maio e data-com dia 28 de abril. O retorno em dividendos é de 0,6 por cento trimestral e, considerando os últimos 12 meses, 2,4 por cento.

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Leia também: Resultado do JPMorgan do 1T21.

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A minha recomendação é NÃO participar da oferta do Banco BMG (BMGB11).

Acreditamos que a relação risco/retorno das ações do banco BMG não é favorável ao investidor. O potencial de ganho é  baixo, dada a limitação de crescimento do retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) de um banco que tem foco em crédito consignado.

Perfil do Banco BMG

O BMG tem uma ótima posição de mercado no varejo de crédito consignado, especificamente em cartões de crédito para funcionários públicos e aposentados, onde é líder. Além disso, pretende crescer no mercado digital e de meios de pagamento, com exposição ao emergente mercado de fintechs.

Vantagens competitivas

O Banco BMG está bem posicionado para continuar capitalizando em cima de sua marca e para absorver de forma crescente a ampla demanda por financiamento no Brasil.

O BMG foi um dos primeiros bancos na concessão de empréstimos consignados no Brasil. Foi ao ataque com uma plataforma de financiamento voltado ao consumo, com claras vantagens competitivas em diferentes linhas de produtos: i) é líder absoluto no mercado de cartão de crédito consignado; ii) tem a melhor capacidade de avaliação de crédito do cliente, pois é um grande pagador de benefícios a aposentados e pensionistas do INSS; iii) tem o maior poder de barganha com os grandes bancos, fechando convênios para descontar as parcelas de crédito pessoal em conta corrente.

Detalhes da oferta

A oferta do Banco BMG será composta por 119,9 milhões de ações ordinárias (sem lote suplementar), dos quais 86 por cento primárias e 14 por cento secundárias.

No preço médio do intervalo (11,60 reais a 13,40 reais) de 12,50 reais por ação, o valor total da oferta será de 1,5 bilhão de reais, dos quais 1,24 bilhão de reais entrará no caixa do Banco BMG, descontadas as despesas e as comissões pagas aos bancos participantes no IPO.

O período de reserva do IPO vai de 11 a 23 de outubro, com definição de preço em 24 de outubro.

Leia o meu artigo completo no site da Investing

Leia também: Por que o valor de uma startup é tão maluco?

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