A parceria, anunciada em fevereiro do ano passado, foi consumada através da constituição da sociedade Vem Conveniência, cujo capital é detido pela Americanas e pela Vibra, ambas com participações de 50%, com o objetivo de explorar o negócio de lojas de pequeno varejo, dentro e fora de postos de combustíveis, através das redes de lojas: Local e BR Mania.

A Vem Conveniência conta com 55 lojas de pequeno varejo fora de postos de combustíveis, com operação própria, e aproximadamente 1.200 lojas de pequeno varejo em postos de combustíveis, operadas por franqueados. A marca da BR Mania será mantida nas lojas dos postos de combustíveis, enquanto as lojas fora dos postos de combustíveis utilizarão a marca Local. O formato da parceria prevê tanto lojas franqueadas como a operação própria de lojas de pequeno varejo.

E Eu Com Isso?

Para a parceria, foi considerado um Enterprise Value de até R$ 995 milhões, que considera o aporte da rede de franquias BR Mania e das lojas Local. Além disso, a transação inclui um desembolso pela Americanas de R$ 305 milhões, na forma de um aporte na nova empresa de aproximadamente R$ 252 milhões e um pagamento de até R$ 53 milhões de parcela variável à Vibra, com base em metas de performance.

A parceria, que deve trazer sinergias para ambas as companhias, visa oferecer uma nova proposta de valor a consumidores, franqueados, revendedores e atendentes de lojas, contando com o somatório de forças da Vibra e da Americanas, que compreende ampla experiência de varejo no mercado brasileiro, uma rede de pontos de venda com capilaridade nacional, escala e estrutura de suprimentos e logística, tecnologia e atuação no varejo digital, além de marcas reconhecidas, e representa um importante passo para a expansão no mercado de lojas de pequeno varejo no Brasil. 

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Leia também: Lojas Americanas e Americanas avançam em combinação de negócios.

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Em Fato Relevante divulgado na manhã desta quarta-feira (03), a companhia deu mais detalhes sobre a operação.

Atualmente, o grupo controlador possui 53,2% da Americanas SA, de forma direta e indireta (por meio da holding), e, após a operação, passarão a deter diretamente 29,2% da companhia, enquanto os outros 70,8% serão o free float.

Para evitar que um novo acionista tenha uma participação maior que os controladores, a companhia contará com um poison pill de 15%, mecanismo que protege a companhia de uma aquisição hostil.

A razão de troca será de 0,1860 ação AMER3 para cada ação LAME4/LAME3. Essa proporção ainda será ajustada na data da incorporação para considerar as ações adicionais que a holding venha a adquirir da Americanas com seu saldo residual de caixa.

Ademais, a proposta ainda será avaliada no dia 10/12/21 em uma AGE (Assembleia Geral Extraordinária) pelos acionistas minoritários. Mais detalhes da operação serão divulgados em conference call na tarde desta quarta-feira.

E Eu Com Isso?

Vemos a união das bases acionárias das companhias como positiva, deixando sua estrutura mais simples, com melhor governança e com maior liquidez.

Por ser uma holding, as ações da Lojas Americanas (LAME4/LAME3) negociam com um desconto, o famoso desconto de manutenção ou desconto de holding. Dessa forma, com a combinação, o desconto deixa de existir.

Esperamos uma reação positiva nas ações AMER3, LAME4, LAME3 no curto prazo.

Após a conclusão da operação, a companhia ainda pretende listar suas ações nos Estados Unidos, criando a Americanas Inc, algo que também vemos como positivo, possibilitando à companhia uma maior visibilidade em suas ações e a levantar capital no exterior, que normalmente possui custos menores.

Caso essa migração se concretize, os acionistas brasileiros poderão escolher entre receber BDRs ou permanecer com as ações listadas nos EUA.

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Leia também: Lojas Americanas e Americanas podem combinar negócios e listar ações nos EUA.

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Ainda segundo o comunicado, a Lojas Americanas está estudando uma reorganização societária com o propósito de migrar sua base acionária para uma sociedade com sede no exterior, visando a listagem de suas ações nos Estados Unidos, na NYSE ou em NASDAQ.

Caso a combinação operacional seja bem sucedida, a companhia será listada no Novo Mercado, segmento com o maior nível de governança corporativa da B3, no qual100% das ações são ordinárias, isto é, dão direito a voto.

Ademais, o comunicado diz que nenhuma decisão foi tomada até o momento, e novas informações serão divulgadas aos acionistas.

E Eu Com Isso?

Vemos a união das bases acionárias das companhias como positiva, deixando sua estrutura mais simples e com melhor governança, além de poder aumentar a liquidez de suas ações.

Por ser uma holding, as ações da Lojas Americanas (LAME4/LAME3) negociam com um desconto, o famoso desconto de manutenção ou desconto de holding. Dessa forma, com a combinação, o desconto deixa de existir.

A possível listagem nos Estados Unidos também é positiva para a companhia, que consegue obter uma maior visibilidade em suas ações e a possibilita levantar capital no exterior, que normalmente possui custos menores.

Por fim, o mercado gostou das notícias e as ações LAME3, LAME4 e AMER3 fecharam a segunda-feira com forte alta, de 27,6%, 20,7% e 4,3% por cento, respectivamente, sendo as maiores altas do dia.

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Leia também: Americanas compra plataforma digital Skoob.

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A plataforma digital conta com mais de 8 milhões de usuários e a operação foi realizada através da IF Capital, subsidiária da Americanas. O valor da transação não foi divulgado.

A Skoob foi lançada em 2009 e oferece uma experiência literária digital através de uma plataforma que oferece uma biblioteca virtual, acesso a resenhas e avaliação de obras, interação entre leitores, editoras e autores, entre outras funcionalidades.

A plataforma e o aplicativo possibilitam a interatividade com outras redes sociais e sites de e-commerce por meio de um programa de afiliados.

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A aquisição é positiva para a Americanas (AMER3), visto que está em linha com a estratégia da companhia para se tornar mais relevante no dia a dia dos clientes, potencializando o engajamento, a recorrência e o alcance de novos clientes.

Além disso, permite a captura de sinergias adicionais, trazendo novas oportunidades de crescimento com eficiência operacional.

Além dos mais de 8 milhões de usuários, a Skoob também conta com mais de 45 milhões de avaliações (review) de obras, que são importantes alavancas de vendas, podendo aumentar em até 40% a conversão da categoria de livros, segmento do e-commerce brasileiro que se destaca como porta de entrada de novos clientes, com um CAC (custo de aquisição de cliente) 3,6 vezes menor que a média, além de possuir uma frequência de compra 50% maior que a média do setor.

Por fim, a Americanas tem acelerado suas iniciativas através de três horizontes de crescimento combinados, que são: i) core, a base da Americanas, representado pelas plataformas de e-commerce, com foco em crescimento com rentabilidade; ii) iniciativas de crescimento, com foco na entrada em novos mercados; e iii) motor de inovação, liderada pela IF, que tem por objetivo incentivar o uso de novas tecnologias e desenvolver negócios disruptivos.

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Leia também: Lojas Marisa e Americanas.

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A companhia apresentou seus números em formato proforma, somando o resultado das duas companhias como se já tivesse concluído a combinação desde janeiro deste ano, para fins de comparação mais fidedigna e analisável.

No campo operacional, a companhia apresentou avanço relevantes em alguns indicadores qualitativos, como número de transações que cresceu mais de 20%, chegando a 384 mil no trimestre; sortimento de itens vendidos na plataforma chegando a 110 milhões, quase o triplo do ano anterior; avanço de mais de 40% na base de sellers no seu marketplace, chegando a 104 mil.

O GMV total (Valor total de vendas transacionadas) chegou a R$ 12,6 bilhões, um crescimento de 32,6% no período, sendo R$ 5,04 bilhões proveniente de parceiros (marketplace).

Ademais, a receita líquida recorrente atingiu R$ 6,27 bilhões, um crescimento de 32,5% na comparação com 2T20.

O lucro bruto recorrente foi de R$ 1,93 bilhão, com margem de 30,8%, apresentando crescimento no número absoluto, porém com queda de 1,8 pontos percentuais, principalmente pelo mix pior de produtos e maior participação de vendas digitais, com menor rentabilidade.

Além disso, o Ebitda recorrente (aproximação de geração de caixa bruta) ficou em R$ 652,7 milhões, com margem de 10,4%, bastante inferior à cifra de R$ 738 milhões e margem de 15,6% do ano anterior.

A companhia apresentou prejuízo líquido na base de comparação recorrente, excluindo efeitos de créditos tributários extraordinários no trimestre.

E Eu Com Isso?

O resultado veio com expressivo ganho de receita, porém ainda há muito trabalho a se realizar para capturar sinergias entre as operações físicas e digitais.

Esperamos um impacto levemente negativo nas ações da companhia (AMER3) no curto prazo, apesar de ter apresentado crescimentos abaixo de seus principais pares de mercado, além de ainda seguir consumindo caixa em ritmo relevante.

A companhia apresenta estratégias interessantes de integração operacional e tem sofrido uma correção que nos parece exagerada.

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Leia também: Resultados da Suzano (SUZB3) do 2T21.

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