Com este movimento, o CPPIB teria o direito de levar à assembleia da investida assuntos relacionados a fusões e aquisições, uma vez que possui uma posição superior a 5% nesta. Assim, a compra de ações traz uma sinalização de que a brMalls poderá ser pressionada a submeter a proposta à avaliação em assembleia.

No entanto, mesmo com o tema sendo levado à votação, não há garantias de que este seria aprovado, com parte relevante de minoritários desaprovando a proposta feita pela Aliansce. Dentre esses, estão as gestoras Squadra, Atmos e Velt, que somam, apenas elas, cerca de 20% de participação na companhia.

E Eu Com Isso?

A notícia coloca as operadoras de shoppings em um impasse. De um lado, diante da sucessiva reiteração de interesse por parte da Aliansce, ainda é crível que a companhia venha a realizar um ajuste em sua oferta original, de modo a tornar a fusão das empresas um arranjo benéfico para ambos os lados.

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Leia também: Aliansce Sonae reitera interesse em fusão com brMalls.

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Em comunicado ao mercado, a companhia assegura que permanece determinada em seu objetivo de demonstrar ao Conselho de Administração e aos acionistas da brMalls o mérito da combinação de negócios e sua geração de valor para ambas as companhias.

Do lado da brMalls, esta havia declarado que a empresa não depende de uma transação desse tipo para avançar com seu processo de expansão, rechaçando a proposta assim que divulgada ao público.

Ademais, a companhia também se mostrou bastante incomodada com o preço oferecido pela concorrente. Desse modo, é esperado que, para que se avance nas conversas sobre a fusão, a Aliansce ou aumente a proposta em dinheiro oferecida, ou aumente a participação que a brMalls tenha em ações na empresa combinada.

Com o comunicado de hoje, a Aliansce demonstra que está disposta a negociar. Como não houve uma reunião prévia e específica para discussão dos termos do acordo, a expectativa é que uma nova proposta convirja para o interesse dos acionistas de ambas as empresas.

E Eu Com Isso?

Os rumores sobre uma potencial combinação de negócios entre as duas companhias começaram a circular no fim do ano passado, tendo sido encerrados de forma abrupta na sexta-feira (14) com a recusa da brMalls momentos após a divulgação da proposta pela Aliansce.

Agora, com a reiteração do interesse da mesma, a expectativa é que as empresas consigam chegar a um entendimento quanto ao preço da transação, o que deve impactar positivamente o preço de suas ações (ALSO3 e BRML3) ainda no curto prazo.

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Leia também: Proposta de fusão entre Aliansce Sonae e brMalls.

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Segundo os termos da proposta, a fusão seria estruturada por meio de um merger cash-out e envolveria a incorporação de ações de emissão de brMalls por sociedade controlada da Aliansce, com a emissão de ações preferenciais de classes A e B, com as de classe B sendo imediatamente resgatáveis.

Dessa forma, a base acionária da brMalls receberia uma parcela em dinheiro e uma parcela em ações de emissão da Aliansce, migrando para a base acionária desta.

No que concerne à relação de troca, a Aliansce propõe que os acionistas da brMalls recebam cerca de 265,0 milhões de novas ações ordinárias de emissão da Aliansce, o que representaria 50% do capital social (excluindo-se as ações em tesouraria) da mesma. Assim, a brMalls ficaria com 50% da nova companhia combinada, em uma operação chamada merger of equals (fusão entre iguais).

Assim, a relação de substituição de ações assumiria 0,31769690 ações ordinárias de emissão da Aliansce para cada 1 ação ordinária de emissão da brMalls, mais uma parcela em dinheiro no montante total de R$ 1,35 milhões – equivalente a R$ 1,62 por ação ordinária de emissão da BR Malls.

E Eu Com Isso?

As notícias envolvendo a negociação entre as duas companhias começaram a circular no fim do ano passado e as ações reagiram positivamente aos rumores. A apresentação de uma proposta formal, que acabou de ser recusada, deve manter o mercado atento a possíveis movimentações entre as duas empresas, já que há consenso que a fusão faz bastante sentido operacional.

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Leia também: Aliansce Sonae e BR Malls podem combinar negócios.

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A provocação vem da Aliansce, que tem discutido estratégias para crescer no setor de forma mais agressiva, crescendo em escala e aproveitando os múltiplos mais oportunos do momento.

A companhia estaria considerando, inclusive, outros potenciais ativos de companhias de capital fechado também. Embora a Aliansce tenha confirmado que ainda não existe nenhuma proposta formalizada, uma primeira reunião entre os chairmans das companhias, Renato Rique da Aliansce e José Afonso Castanheira da BR Malls, já teria ocorrido.

A Aliansce Sonae foi formada por meio de desenvolvimentos de shopping centers e combinações de negócios, incluindo a bem-sucedida fusão entre Aliansce Shopping Centers e Sonae Sierra Brasil, em 2019. Tanto a BR Malls quanto a Aliansce têm o fundo canadense CPPIB como maior acionista, sendo que no caso da Aliansce, há outros investidores de referência como a alemã Cura Brazil.

E Eu Com Isso?

Uma fusão entre a Aliansce Sonae (ALSO3) e a BR Malls (BRML3) criaria a maior operadora de shoppings do país, com um portfólio de cerca de 70 propriedades, o que ampliaria fortemente o poder de negociação da companhia combinada nas negociações com lojistas, além de reduzir de forma bastante significativa os custos com digital e marketing.

Dessa forma, a concretização de uma combinação de negócios entre as companhias gera impacto positivo para ambas, se refletindo em um movimento positivo nos seus papéis BRML3 e ALSO3.

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Leia também: Resultados da Aliansce Sonae (ALSO3) do 3T21.

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Do lado operacional, a taxa de ocupação dos shoppings da companhia foi de 95,8% no 3T21, 40 bps superior à taxa do 2T21. Nos shoppings próprios, foram assinados um total de 125 contratos, representando uma área de 15,6 mil metros quadrados de ABL (Área Bruta Locável). O volume de negociações sugere que demanda por espaços nos shoppings da companhia continua bom como no trimestre anterior.

As vendas totais dos shoppings (parte da Aliansce Sonae) atingiram R$ 2,4 bilhões vs. R$ 2,5 bilhões no 3T19 em função retorno do horário regular de funcionamento dos shoppings da cia. que permitiu a retomada gradual do fluxo de visitantes.

Os shoppings da região Norte se destacaram em termos de performance, superando em mais de 15% as vendas no trimestre em relação ao 3T19 enquanto os shoppings de São Paulo convergiram para a média da companhia.

A receita de locação atingiu R$ 181,2 milhões no 3T21, um crescimento de 3,6% em relação ao 3T19.

Durante todo o trimestre, a Aliansce continuou a retirar descontos, com impacto reduzido sobre o custo de ocupação dos lojistas. Os indicadores de aluguel mesmas lojas (SSR) e aluguel mesmas áreas (SAR) da Aliansce Sonae atingiram 25,8% e 22,6%, respectivamente, quando comparados ao 3T19.

Já em relação aos destaques financeiros da Aliansce Sonae no 3T21, a receita líquida, ex-ajuste aluguel linear, foi de R$ 223,2 milhões, praticamente o mesmo montante registrado no 3T19, e um crescimento de 61% em relação ao 3T20, com a principal receita vinda de locação. A receita de serviços totalizou R$ 22,9 milhões, um acréscimo de 70,1% se comparada ao 3T20.

O resultado de estacionamento foi de R$ 30,6 milhões, no 3T21. Esse resultado, trimestre a trimestre, tem apresentado consistente evolução, conforme as restrições de funcionamento são flexibilizadas.

O NOI da Aliansce Sonae (Net Operating Income), que é a receita bruta dos shoppings (sem incluir receita de serviços), + resultado do estacionamento – custos operacionais dos shoppings – provisão para devedores duvidosos, foi de R$ 183,3 milhões, já após o efeito da provisão para devedores duvidosos (PDD) e ex-ajuste aluguel linear.

E Eu Com Isso?

Os resultados operacionais e financeiros da Aliansce Sonae vieram sólidos, em linha com o esperado e com crescimento nas principais linhas.

Além disso, os números também vieram em linha com o que as demais empresas de shoppings como a Multiplan e a Iguatemi tinham reportado nos últimos dias.

Esperamos, portanto, uma reação positiva das ações ALSO3 no curto prazo.

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Leia também: ALSO3: Aliansce Sonae anuncia operação digital.

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A estratégia visa promover o engajamento do consumidor, disponibilizar plataformas de e-commerce e marketplace, estruturar seu ecossistema de logística e otimizar a análise de dados da companhia.

Essa ainda será sustentada por iniciativas de venture capital, com capital inicial em duas empresas de tecnologia ligadas à jornada digital do cliente: a Box delivery, startup focada no desenvolvimento de tecnologias para entrega ao consumidor final, além de outra startup que funciona como um hub de integração de mercado, viabilizando a conexão de lojistas às plataformas de e-commerce e marketplace.

A perspectiva para os próximos 2 a 3 anos é de um investimento de aproximadamente R$ 200 milhões no novo braço tecnológico da companhia, incluindo a compra de novos negócios para criação do novo ecossistema.

E Eu Com Isso?

O anúncio da Aliansce Sonae vai em linha com a estratégia já adotada por outras companhias do setor de shopping centers de avançar no comércio eletrônico.

Nesse contexto, vemos como acertada a participação de German Quiroga como, ex-executivo da Americanas e Cnova (GPA), como sócio minoritário da Alsotech, uma vez que o mesmo deverá ser responsável por trazer sua expertise na operação para o grupo. 

A proposta, que visa digitalizar e integrar lojistas dos 27 shoppings da companhia, também deverá acarretar em uma logística competente por parte da companhia, de modo a que a estratégia mostre-se eficiente. 

Apesar do teor positivo do anúncio, esperamos uma reação neutra no preço das ações da companhia (ALSO3), visto que a iniciativa, ainda embrionária, apresenta riscos de execução, além de se tratar de um movimento natural a ser realizado pela indústria.

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Leia também: Resultados da Multiplan (MULT3) do 1T21 .

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