VBBR3 – Levante Ideias de Investimentos

O fim de um novembro atípico: Ibovespa em alta e Wall Street em baixa.

Equipe Levante — Fri, 28 Nov 2025 12:51:01 +0000

As estatísticas são claras. Novembro é um mês de alta em Wall Street. Um levantamento do comportamento dos mercados desde 1950 mostra que, na média, o índice americano S&P de 500 ações se valoriza 1,8 por cento no penúltimo mês do ano. E no primeiro ano de mandato de um presidente, essa alta é de 1,6 por cento. No entanto, este novembro está sendo totalmente atípico.

O último pregão do mês se inicia com uma perspectiva diferenciada para os mercados no Brasil e nos Estados Unidos. Por aqui, o Ibovespa teve um mês bastante positivo. A alta acumulada no mês até a quinta-feira (27) era de 5,9 por cento em reais e de 6,6 por cento em dólares. Já em Wall Street, o índice S&P de 500 ações recuou 0,4 por cento até a quarta-feira (26) e o Nasdaq caiu 2,15 por cento – não houve pregão na quinta-feira devido ao feriado nacional do Dia de Ação de Graças.

Em geral, quando o Ibovespa e os índices americanos seguem caminhos diferentes, as ações sobem por lá e recuam por aqui – principalmente pelos problemas domésticos. No entanto, em novembro ocorreram dois movimentos distintos.

Os investidores americanos revisaram para pior suas expectativas com as ações das empresas de tecnologia, em especial as de inteligência artificial (IA). A preocupação não é com o crescimento do setor – os usuários das diversas ferramentas de IA seguem fiéis a seus pilotos e continuam compartilhando animadamente prompts para funções diversas.

A questão é se os investimentos bilionários dessas empresas para desenvolver software e, mais preocupante, capacidade de processamento terão retorno financeiro. Na dúvida, muitas ações caíram. Não foi um acaso que o Nasdaq, que tem predomínio das ações de tecnologia, tenha caído mais do que o S&P 500.

Por aqui, os investidores celebraram expectativas melhores para os juros comprando ações. Há uma perspectiva de que o Federal Reserve (FED), o banco central americano, reduza os juros em 0,25 ponto percentual na última reunião do ano do Federal Open Market Committee (Fomc), agendada para os dias 9 e 10 de dezembro.

E apesar de haver 92 por cento de expectativa de que o Comitê de Política Monetária (Copom) mantenha a Selic inalterada em 15 por cento na reunião agendada para a mesma data, os investidores esperam uma sinalização de afrouxamento da política monetária em 2026. Esses dois cenários distintos justificaram os movimentos diferenciados dos índices.

Vai continuar? A política de Donald Trump de alterar tarifas e regras para o fluxo de trabalhadores para os Estados Unidos adiciona um componente de incerteza para a economia. Essa incerteza quer dizer mais risco. Os mercados acionários funcionam como um amplificador das expectativas, e isso se reflete no aumento da volatilidade. Por isso, a única certeza é que será mais difícil prever o comportamento das ações ao longo das próximas semanas.

E Eu Com Isso?

O movimento da manhã em Wall Street está sendo prejudicado por uma falha técnica no centro de dados da bolsa de Chicago, a CME, que paralisou temporariamente as negociações de contratos futuros nos Estados Unidos e dificulta uma leitura mais precisa dos ativos americanos neste início de dia. Sem o parâmetro do mercado americano, o Ibovespa recuou na quinta-feira (27) mas manteve o nível de 158 mil pontos. Não se descarta a hipótese de que a realização de lucros continue.

Para terminar, quero compartilhar uma novidade exclusiva.

O Levante Master Black já está no ar e apresenta uma condição única na história da Levante.

Você poderá entender como funciona o acesso vitalício a todas as estratégias.

As vagas são restritas e podem esgotar rapidamente.

Mercado especula que Ultrapar (UGPA3) estaria montando posição em Rumo (RAIL3)

Nos últimos dias, alguns movimentos no mercado acionário chamaram a atenção por sugerirem que a Ultrapar (UGPA3) pode estar realizando uma entrada gradual na Rumo (RAIL3), uma das principais companhias de infraestrutura ferroviária do país.

Embora não haja comunicado oficial, segundo o Brazil Journal foram observados fluxos que indicam que a holding estaria buscando exposição econômica ao ativo por meio de instrumentos derivativos, especialmente contratos conhecidos como total return swaps. Esse tipo de operação é utilizado por investidores que desejam capturar o desempenho de uma ação sem necessariamente adquirir a posição direta na Bolsa.

Nesse arranjo, uma instituição financeira compra os papéis no mercado tradicional e transfere ao investidor os ganhos e perdas da variação desses ativos. Em troca, recebe uma remuneração previamente definida. Esse mecanismo tem sido cada vez mais usado para operações estruturadas, pois combina discrição com eficiência de alocação de capital.

A dinâmica de mercado reforçou essa interpretação. Nas últimas sessões, houve um aumento do volume negociado das ações da Rumo, com um pregão registrando a movimentação de mais de doze milhões e meio de papéis, número bastante superior ao padrão recente. O mercado especula que esse movimento está ligado à atuação de um banco internacional, que, segundo leituras de fluxo, poderia ser o Morgan Stanley, embora nada tenha sido oficialmente confirmado.

Esse interesse surge em um momento em que a ação da Rumo vinha sendo negociada próxima aos níveis mais baixos dos últimos anos. Em cenários como esse, investidores com horizonte de longo prazo costumam reavaliar oportunidades, sobretudo quando a companhia em questão possui ativos únicos, posição estratégica no setor e perspectivas de expansão. No caso da Rumo, o avanço da malha ferroviária, a integração logística e a relevância do agronegócio brasileiro sustentam expectativas de crescimento consistente no médio e no longo prazo.

A estrutura de governança da Rumo, por sua vez, estabelece mecanismos que preservam a estabilidade acionária ao exigir oferta pública caso um novo investidor ultrapasse 15 por cento do capital. Esse tipo de cláusula tende a desencorajar movimentos abruptos e reforça a necessidade de qualquer investidor interessado adotar uma estratégia gradual.

A Ultrapar mantém um portfólio diversificado, que inclui operações em combustíveis, GLP, petroquímica e armazenagem, além da presença crescente em ativos logísticos, como demonstrado pela aquisição de controle da Hidrovias do Brasil. Esse histórico recente sugere que a holding avalia oportunidades que ampliem sua exposição à infraestrutura essencial, reforcem sinergias operacionais e contribuam para a resiliência do grupo.

E Eu Com Isso?

Outro ponto que fortalece a interpretação de um interesse estratégico da Ultrapar é o atual presidente do conselho, que participou anteriormente da reestruturação que deu origem ao modelo operacional atual da Rumo.

Essa experiência prévia facilita a leitura do setor e contribui para identificar oportunidades alinhadas com o perfil de investimentos da holding, que tradicionalmente privilegia negócios com estabilidade de fluxo, relevância logística e vínculos naturais com energia e infraestrutura.

Diante desse contexto, seguimos com visão neutra para os papéis envolvidos, mas monitoramos de perto a evolução do fluxo de mercado. Continuamos revisando nossos modelos de avaliação por Fluxo de Caixa Descontado, buscando identificar ativos com potencial de retorno mais elevado e fundamentos capazes de sustentar valorização ao longo do tempo.

Vibra (VBBR3) inicia fornecimento regular de SAF em Salvador, ações avançam

A Vibra Energia (VBBR3) iniciou recentemente o fornecimento de combustível sustentável de aviação (SAF) no Aeroporto Internacional de Salvador, em parceria com o governo da Bahia. A operação marca a primeira utilização contínua deste tipo de combustível em voos comerciais no Brasil. Do ponto de vista do investidor, o movimento representa um avanço na estratégia de diversificação da companhia, mas ainda em fase inicial de desenvolvimento frente ao peso atual do portfólio tradicional da empresa.

O SAF passou a abastecer rotas operadas por GOL e LATAM, em voos diários conectando Salvador a Brasília e São Paulo. A mistura utilizada 10 por cento de SAF e 90 por cento de querosene convencional, segue o padrão aceito internacionalmente, permitindo uso em aeronaves comerciais sem necessidade de adaptações. Para a Vibra, esse fornecimento abre espaço para testar a maturidade operacional e logística desse produto em escala comercial, avaliando custos, demanda das companhias aéreas e viabilidade de expansão.

Embora o mercado de SAF ainda seja pequeno e com preços superiores ao combustível fóssil, há pressão regulatória e ambiental crescente no setor aéreo, o que pode estimular novos contratos no futuro. Para o investidor de VBBR3, o ponto-chave é observar se essa operação se consolida como uma linha de negócio capaz de ganhar participação relevante dentro do faturamento total da empresa, já que, por enquanto, tem participação marginal frente às operações de distribuição de combustíveis tradicionais.

A capilaridade logística da Vibra pode favorecer a expansão futura desse tipo de fornecimento, caso a demanda aumente. A empresa possui uma rede ampla de infraestrutura de distribuição, o que facilita a integração do SAF às suas operações. No entanto, ainda existe dependência de terceiros na produção do combustível, além de limitações de oferta no mercado nacional, fatores que tendem a influenciar a velocidade de crescimento desse segmento.

A entrada no fornecimento de SAF é coerente com os compromissos públicos assumidos pela companhia em relação à transição energética. Entretanto, é importante diferenciar iniciativas com impacto reputacional positivo, de impactos financeiros de curto prazo, que devem permanecer limitados até que haja escalabilidade na produção e redução de custos.

E Eu Com Isso?

Para o acionista, o principal benefício imediato está mais relacionado ao posicionamento estratégico do que ao resultado financeiro direto, ao menos no primeiro momento. O fornecimento regular de SAF coloca a Vibra entre as empresas brasileiras que estão se preparando para atender demandas futuras de descarbonização, especialmente em setores de difícil redução de emissões, como a aviação. Ainda assim, é cedo para estimar o tamanho real do mercado nacional ou o papel que a empresa poderá ocupar nele.

A operação em Salvador representa um avanço dentro da agenda de transição energética da Vibra, mas ainda não altera a estrutura de receitas da companhia. Trata-se de um movimento em relação ao desenvolvimento da cadeia de produção de SAF no Brasil, à evolução regulatória e ao interesse das companhias aéreas em adoção mais ampla do combustível.

De maneira geral, seguimos observando Vibra como bem precificada neste momento.

DISCLAIMER
A INSIDE RESEARCH LTDA. (“INSIDE”), empresa do Grupo Levante Investimentos (“LEVANTE ”), declara que participou da elaboração do presente relatório de análise e é responsável por sua distribuição exclusivamente nos canais autorizados das empresas do Grupo Levante, tendo como objetivo somente informar os seus clientes com linguagem clara e objetiva, diferenciando dados factuais de interpretações, projeções, estimativas e opiniões, não constituindo oferta de compra ou de venda de nenhum título ou valor mobiliário. Além disso, os dados factuais foram acompanhados da indicação de suas fontes e as projeções e estimativas foram acompanhadas das premissas relevantes e metodologia adotadas. Todas as informações utilizadas neste documento foram redigidas com base em informações públicas, de fontes consideradas fidedignas. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não são incertas ou equivocadas no momento de sua publicação, a INSIDE e os seus analistas não respondem pela veracidade das informações do conteúdo, mas sim as companhias de capital aberto que as divulgaram ao público em geral, especialmente perante a Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”). As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas a mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Para maiores informações consulte a Resolução CVM nº 20/2021, e, também, o Código de Conduta da Apimec para o Analista de Valores Mobiliários. Em cumprimento ao artigo 16, II, da referida Resolução CVM nº 20/2021. As decisões de investimentos e estratégias financeiras sempre devem ser realizadas pelo próprio cliente, de preferência, amparado por profissionais ou empresas habilitadas para essa finalidade, uma vez que a INSIDE não exerce esse tipo de atividade. Esse relatório é destinado exclusivamente ao cliente da INSIDE que o contratou. A sua reprodução ou distribuição não autorizada, sob qualquer forma, no todo ou em parte, implicará em sanções cíveis e criminais cabíveis, incluindo a obrigação de reparação de todas as perdas e danos causados, nos termos da Lei nº 9.610/98, além da cobrança de multa não compensatória de 20 (vinte) vezes o valor mensal do serviço pago pelo cliente. Em conformidade com os artigos 20 e 21 da Resolução CVM nº 20/2021, o analista Eduardo Jamil Rahal (inscrito no CNPI sob o nº 8204) declara que (i) é o responsável principal pelo conteúdo do presente relatório de análise; (ii) as recomendações nele contidas refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente, inclusive com relação à INSIDE.

O post O fim de um novembro atípico: Ibovespa em alta e Wall Street em baixa. apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Joint venture da Americanas e Vibra começa a operar

Equipe Levante — Wed, 02 Feb 2022 13:45:14 +0000

A VEM Conveniência, joint venture da Americanas (AMER3) e da Vibra (VBBR3), finalizou sua estruturação como unidade de negócio independente e finalmente começará a operar. A efetivação da parceria se deu após o cumprimento de condições precedentes, habituais em operações de natureza similar, incluindo a aprovação prévia pelo Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica), em 30 de dezembro de 2021, sem restrições.

A parceria, anunciada em fevereiro do ano passado, foi consumada através da constituição da sociedade Vem Conveniência, cujo capital é detido pela Americanas e pela Vibra, ambas com participações de 50%, com o objetivo de explorar o negócio de lojas de pequeno varejo, dentro e fora de postos de combustíveis, através das redes de lojas: Local e BR Mania.

A Vem Conveniência conta com 55 lojas de pequeno varejo fora de postos de combustíveis, com operação própria, e aproximadamente 1.200 lojas de pequeno varejo em postos de combustíveis, operadas por franqueados. A marca da BR Mania será mantida nas lojas dos postos de combustíveis, enquanto as lojas fora dos postos de combustíveis utilizarão a marca Local. O formato da parceria prevê tanto lojas franqueadas como a operação própria de lojas de pequeno varejo.

E Eu Com Isso?

Para a parceria, foi considerado um Enterprise Value de até R$ 995 milhões, que considera o aporte da rede de franquias BR Mania e das lojas Local. Além disso, a transação inclui um desembolso pela Americanas de R$ 305 milhões, na forma de um aporte na nova empresa de aproximadamente R$ 252 milhões e um pagamento de até R$ 53 milhões de parcela variável à Vibra, com base em metas de performance.

A parceria, que deve trazer sinergias para ambas as companhias, visa oferecer uma nova proposta de valor a consumidores, franqueados, revendedores e atendentes de lojas, contando com o somatório de forças da Vibra e da Americanas, que compreende ampla experiência de varejo no mercado brasileiro, uma rede de pontos de venda com capilaridade nacional, escala e estrutura de suprimentos e logística, tecnologia e atuação no varejo digital, além de marcas reconhecidas, e representa um importante passo para a expansão no mercado de lojas de pequeno varejo no Brasil.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Lojas Americanas e Americanas avançam em combinação de negócios.

O post Joint venture da Americanas e Vibra começa a operar apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Braskem e Novonor

Equipe Levante — Fri, 03 Dec 2021 15:41:09 +0000

A Braskem (BRKM5) informou que recebeu da sua controladora, a Novonor (ex-Odebrecht), a informação da possibilidade da realização de uma oferta subsequente de ações (follow-on), para vender a participação de 22,92% que detém da Braskem.

A operação pode movimentar cerca de R$ 4,2 bilhões se considerarmos apenas a venda da posição da controladora. A Petrobras (PETR4) é a segunda maior acionista da Braskem, com 21,9% de participação, e também deve se desfazer dos seus ativos na companhia, assim como fez com a Vibra Energia (VBBR3).

Ainda não se sabe se o follow-on ocorrerá em 2021 ou se ficará para o primeiro trimestre de 2022. Entretanto, a administração da Braskem reforçou o ponto de que as ações da petroquímica ainda têm espaço para valorização em, por conta disso, nenhuma operação deve sair ainda neste ano, devendo ficar para o ano de 2022.

E Eu Com Isso?

A notícia da saída do controlador é positiva tanto para a Braskem quanto para a Novonor, que chegou a sinalizar aos seus credores em seu plano de recuperação judicial firmado em agosto de 2020 e que tem buscado uma saída para a venda da petroquímica.

Além disso, o controlador planeja uma ida ao Novo Mercado, o que também é um ponto positivo.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Atraso na venda da participações da Novonor e da Petrobras na Braskem.

O post Braskem e Novonor apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Distribuidoras seguem com entrega de combustíveis limitada

Equipe Levante — Wed, 24 Nov 2021 14:22:00 +0000

A Petrobras (PETR4) comunicou ao mercado que não irá atender a todos os pedidos de entrega de combustíveis no mês de dezembro, assim como ocorreu em novembro.

Dessa forma, as distribuidoras de combustíveis correm o risco de não ter combustível suficiente para abastecer a demanda, causando a falta dos produtos nos postos de combustíveis.

Segundo a Petrobras, os pedidos têm sido maiores do que o normal, o que explica a limitação das entregas. Para as distribuidoras, como Vibra (VBBR3), Raízen (RAIZ4) e Ultra (UGPA3), a saída para atender a demanda é a importação dos produtos do exterior.

Porém, como a Petrobras não reajusta os preços há um mês, estima-se que a estatal venha praticando preços abaixo do mercado internacional.

Dessa forma, os combustíveis importados pelas companhias privadas não teriam condições de competir com os preços da estatal.

Lembrando que o Brasil não é autossuficiente no refino de petróleo, devendo importar a diferença entre a produção e a demanda.

No caso do diesel, entre 20% e 25% do mercado é atendido por importações, portanto, uma política de preços que não siga o mercado internacional pode acarretar em falta de combustíveis aos consumidores.

Ainda foi anunciada nesta semana a liberação de reservas estratégicas de petróleo pelos Estados Unidos em conjunto com outros países, visando reduzir o preço da gasolina e, consequentemente, a inflação.

Porém, o petróleo do tipo Brent fechou a terça-feira (23) em alta de 3,27%, aumentando a pressão sobre os combustíveis.

Também na noite de terça-feira, a Vibra anunciou a concretização do acordo de renegociação de dívida com a CEA (Companhia de Eletricidade do Amapá), encerrando o litígio fiscal da companhia com o Estado do Amapá, gerando um impacto positivo no resultado em torno de R$ 353 milhões.

E Eu Com Isso?

A notícia é negativa para as distribuidoras de combustíveis (VBBR3, RAIZ4, UGPA3), pois a obrigação de importar produtos mais caros passa a ser das empresas privadas, que devem repassar o preço aos consumidores.

Esperamos um impacto marginalmente negativo nas ações das companhias no curto prazo. No caso da Vibra, a notícia do acordo com a CEA pode compensar.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Atraso na venda da participações da Novonor e da Petrobras na Braskem.

O post Distribuidoras seguem com entrega de combustíveis limitada apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Resultados da Vibra Energia (VBBR3) do 3T21

Equipe Levante — Tue, 16 Nov 2021 14:51:26 +0000

A Vibra Energia (VBBR3) divulgou seus resultados do 3T21 nesta segunda-feira (15). O terceiro trimestre de 2021 foi marcado por uma expressiva recuperação de volumes de vendas após o 2T21 ter sofrido forte influência da redução da mobilidade e das atividades econômicas durante a segunda onda da pandemia da Covid-19.

O volume de vendas apresentou um crescimento de 16,6% na comparação trimestral, reflexo das maiores vendas de óleo combustível, que cresceu 77%, querosene de aviação, com crescimento de 40%, ciclo otto, com crescimento de 8% e diesel, com 12% de crescimento, apesar da queda de 10% no volume vendido de coque verde de petróleo. Na comparação anual, houve crescimento de 9,2% no volume total de vendas.

A receita líquida atingiu R$ 35,7 bilhões, representando um crescimento de 23% na comparação trimestral. Já em relação ao lucro bruto, houve incremento de 20,4% na comparação com o 2T21, fruto de maiores margens médias de comercialização compensadas por menores ganhos com estoques de produtos nesse período. Na comparação com o 3T20, observa-se um aumento de 10,6% em razão dos maiores volumes comercializados.

Ademais, a companhia alcançou um EBITDA ajustado de R$ 1,185 bilhões, que excluindo o efeito combinado do resultado dos estoques e resultados de hedge de importação (R$ 45 milhões), os resultados positivos com recuperações de créditos tributários (R$ 82 milhões), a provisão do mútuo com a Stratura (R$ 89 milhões) e o resultado positivo da desapropriação de imóvel (R$ 56 milhões) resultam em um EBITDA normalizado de R$ 1,181 bilhões, um importante resultado considerando o cenário desafiador enfrentado no 2T21, com recuperação gradual ao longo do 3T21.

O lucro líquido da Vibra Energia atingiu R$ 598 milhões no 3T21, um crescimento de 78,5% na comparação com os R$ 335 milhões reportados no mesmo período de 2020. O resultado foi influenciado pelo maior lucro bruto devido aos maiores volumes vendidos e maiores margens de comercialização.

E Eu Com Isso?

Com o bom desempenho da companhia nas principais linhas, esperamos um impacto positivo nas ações da Vibra Energia (VBBR3) no curto prazo.

A companhia ainda destacou que houve avanços importantes em market share, atingindo 29,1%, com crescimento em todos os segmentos e linhas de produtos.

A Vibra cresceu 1,5 ponto percentual na comparação trimestral, mantendo a tendência de ganho sustentável de participação no mercado que vem sendo apresentada ao longo de trimestres anteriores. E aqui vale destacar o fato desse avanço de market share ter sido obtido sem contrapartida de sacrifício de margens.

—

Este conteúdo faz parte da nossa Newsletter ‘E Eu Com Isso’.

—

Leia também: Vibra Energia compra até 50% da Comerc.

O post Resultados da Vibra Energia (VBBR3) do 3T21 apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.