BNDESPar – Levante Ideias de Investimentos

Agora vai

Equipe Levante — Mon, 01 Mar 2021 13:26:28 +0000

Após o adiamento da votação da PEC Emergencial na semana passada devido à inclusão de pontos polêmicos na proposta, Executivo e Legislativo fecharam acordo para votar a medida no Senado em dois turnos, na terça (2) e na quarta-feira (3).

O governo considera fundamental a aprovação prévia da proposta para, então, encaminhar ao Congresso a Medida Provisória que deve retomar o auxílio emergencial neste primeiro semestre. Segundo sinalizações de Bolsonaro, o auxílio deve durar quatro meses e ficar no valor de 250 reais mensais. A PEC, por sua vez, prevê o acionamento de medidas de contenção de gastos como contrapartida à viabilização política do auxílio.

Apesar da retirada do fim do piso sobre a saúde e a educação da PEC, líderes do Senado ainda pressionam para desidratar ainda mais a proposta que será votada nesta semana. Um novo relatório será apresentado nesta segunda-feira, com a possibilidade de ceder em mais pontos polêmicos para que a PEC seja aprovada – é o caso do corte nos repasses do FAT (Fundo de Amparo ao Trabalhador) para o BNDES e a desobrigação do governo no financiamento de precatórios de estados e municípios.

Ao mesmo tempo, a equipe econômica mostra-se intransigente quanto aos pontos mais vitais do ajuste fiscal e alerta para os efeitos negativos na economia caso eles venham a ser retirados. Na avaliação de governistas do Senado, é melhor que se desidrate a PEC até um patamar aceitável para o ministério da Economia do que correr o risco de senadores votarem somente a autorização do auxílio, fatiando a proposta.

E Eu Com Isso?

A tendência é que o novo relatório desta segunda (1) venha mais desidratado, mas retirando apenas pontos considerados secundários para o Executivo. O governo precisa de 49 votos dos 81 senadores e tem tido dificuldades para reunir o apoio dos partidos independentes (MDB e PSDB, duas das maiores bancadas partidárias no Senado) e também de alguns partidos do Centrão, como o PSD e o PL.

Finalmente – e em que pese o grande prejuízo, em termos fiscais, com relação à proposta original da PEC Emergencial enviada pelo governo – a proposta deve ser aprovada no Senado e seguir para a Câmara dos Deputados. Sua aprovação deve animar o mercado durante a semana, ainda que o ajuste previsto tenha impactos ainda não quantificados e seja de médio para longo prazo.

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Leia mais: Afinal, a Eletrobras será privatizada? | Política Sem Aspas.

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Suzano (SUZB3): Votorantim vende bloco de ações

Equipe Levante — Fri, 22 Jan 2021 14:11:15 +0000

Na manhã desta quinta-feira (21), no início do pregão, a Votorantim realizou uma venda de ações em bloco (Block Trade), coordenada pelo banco JP Morgan, vendendo mais 25 milhões de ações no leilão de abertura, levantando cerca de 1,6 bilhão de reais.

As ações foram negociadas a 64,02 reais, representando um desconto de quase 3 por cento em relação ao preço de abertura de mercado, porém um valor perto das máximas históricas da Suzano (SUZB3).

A Votorantim se tornou, junto com o BNDESPar, um acionista relevante da Suzano a partir da fusão com a Fibria.

E Eu Com Isso?

A Votorantim ainda possui mais 25 milhões de ações da Suzano e vem se desfazendo do investimento gradualmente, sendo a segunda venda em bloco de ações (block trade) realizada desde a fusão. A companhia vem respeitando um intervalo de cerca de 45 dias entre as operações e tudo indica que virá uma última transação no futuro próximo.

A venda vem em um momento interessante para os fundamentos da Suzano, que vem se refletindo na valorização do preço de suas ações. A empresa vem anunciando aumentos de preços subsequentes desde novembro, passando de 440 dólares por tonelada de celulose para 580 dólares por tonelada já anunciada para fevereiro, para os embarques à China, o maior mercado consumidor.

Além disso, o dólar mais forte em relação ao real tem efeitos positivos na geração de caixa da Suzano e há perspectivas de o câmbio continuar nos patamares acima de 5 reais no curto prazo.

Essas vendas em bloco da Votorantim não devem gerar o chamado “overhang” como no caso do BNDES que detinha o dobro da quantidade de ações detidas pela Votorantim e vendeu em um único bloco grande, na época gerando uma pressão para baixo no preço das ações da Suzano (SUZB3), tanto na expectativa de venda pelo BNDES, como no dia que ocorreu o block trade.

A Votorantim ainda ficou com 5,6 por cento de participação na Suzano, enquanto o BNDES tem 11,1 por cento do capital da companhia.

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Leia mais sobre a empresa: Suzano: movimentação no mercado.

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Oi avalia abrir capital da InfraCo

Equipe Levante — Tue, 22 Dec 2020 12:53:44 +0000

A Oi anunciou, em evento para analistas do mercado promovido pela Associação dos Analistas e Profissionais de Investimento do Mercado de Capitais (Apimec), em 21 de dezembro, que considera futuramente realizar a abertura de capital da InfraCo, sua operação de fibra óptica.

A criação da infraestrutura está prevista no aditamento ao plano de recuperação judicial da Oi, aprovado em 8 de setembro. O plano prevê o repagamento da dívida com o Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e do empréstimo-ponte mediante venda de ativos móveis. As duas dívidas contabilizam cerca de 8 bilhões de reais.

Rodrigo Abreu, diretor-presidente da companhia, destacou que a abertura de capital da operação é uma possibilidade futura em um cenário com a InfraCo já com operação plena e tendo sido realizada a admissão de um novo sócio para esta. Atualmente, a companhia ainda se encontra em processo de reestruturação.

O diretor-presidente ainda comentou sobre a venda dos ativos móveis da Oi, acordada em leilão judicial, realizado em 14 de dezembro, cujo lance vencedor foi feito por Claro, TIM Brasil e Telefônica, no valor de 16 bilhões de reais. Sobre a venda, Rodrigo Abreu afirmou que as receitas geradas pela operação de telefonia celular continuarão a ingressar no caixa da companhia por praticamente todo o ano de 2021 e que também é esperado um fechamento da operação de venda da telefonia móvel ao final do próximo ano.

Por fim, a empresa pontuou que, tendo realizado a venda dos ativos móveis da companhia e a alienação parcial da InfraCo, irá exercer sua opção de recompra da dívida com os bancos e agências de fomento à exportação com desconto de 55 por cento.

E Eu Com Isso?

A decisão da Oi de segregação de ativos de infraestrutura óptica e abertura de capital dessa nova empresa (InfraCo) é positiva. Primeiramente, a alienação desses ativos proporcionará recursos importantes para revitalização da Oi e redução de seu endividamento, que permanece excessivamente elevado.

Nesse sentido, o plano de reestruturação indica que o comprador terá que pagar um preço mínimo de 6,5 bilhões de reais, assumir dívidas de 2,4 bilhões de reais e aportar 5 bilhões de reais na InfraCo. Essas cifras contribuirão para a reorganização da Oi e liquidação parcial de passivos com credores.

Outro aspecto positivo dessa estratégia é que os ativos de infraestrutura não serão mais consolidados contabilmente pela Oi, que terá uma participação remanescente de 49 por cento sem controle integral, e a InfraCo estará imune às imposições e restrições do processo de recuperação judicial. Desse modo, terá mais liberdade para atuação no mercado.

Por fim, cabe enfatizar que a segregação desses ativos também facilitará a celebração de contratos com outros clientes, especialmente empresas de telecom. Um provedor de infraestrutura neutro, não diretamente associado à Oi, terá vantagens comerciais para negociação de contratos para compartilhamento de rede com operadoras que precisem expandir rapidamente sua capacidade e cobertura. Essa questão ganhará relevância adicional à medida que avancem os investimentos em 5G, que requerem maior infraestrutura óptica e conexões com torres.

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Leia mais sobre a empresa: Oi leiloa divisão móvel (OIBR3/OIBR4).

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Privatização da Eletrobras

Equipe Levante — Fri, 04 Dec 2020 14:09:42 +0000

Uma das medidas mais urgentes para conter o avanço da dívida pública nos próximos anos é a venda de ativos e privatizações por parte do Governo Federal. A mais importante delas deve ser a polêmica privatização da Eletrobras (ELET3/ELET6), que o governo pretende realizar em duas etapas.

A primeira seria uma capitalização mediante oferta subsequente de ações (follow-on) primária. Neste caso, a Eletrobras emitiria novas ações e a União não participaria da transação, o que resultaria na diluição da sua participação e na perda do controle estatal. Com os recursos levantados, a companhia iria pagar uma outorga para o Tesouro Nacional e renovaria a concessão das suas hidrelétricas por mais 30 anos.

Após a destinação dos recursos levantados na oferta, a equipe do governo prevê que as ações da Eletrobras valorizem aproximadamente 50 por cento. A estimativa da equipe econômica é que a companhia passe a negociar a um múltiplo Preço sobre Patrimônio Líquido de pelo menos 1,2 vezes (0,8 vezes atualmente).

A segunda etapa viria da privatização de fato, com a União, o BNDES e o BNDESPar vendendo suas respectivas parcelas remanescentes no capital da Eletrobras, que, de acordo com os cálculos do governo, poderia valer 62 bilhões de reais. O governo ficaria apenas com uma “Golden share” (super ação), sendo, assim, capaz de intervir em algumas decisões estratégicas. A “Golden share“, entre outras medidas, foi reincluída nas negociações políticas para diminuir a resistência da aprovação do Projeto de Lei, necessário para a privatização, no Congresso.

E Eu Com Isso?

A privatização da Eletrobras – como qualquer processo deste tipo no Brasil – é uma novela plurianual com capítulos nem sempre animadores para a ala mais “liberal” do governo e da sociedade.

Ao longo desta semana, os rumores de privatização voltaram a agitar o mercado e as ações ordinárias ELET3 – curiosamente a mais líquida e representativa do capital social – sobem 2,9 por cento, contra alta de 1,5 por cento do Ibovespa.

Acreditamos que a notícia de hoje não deve fazer preços e esperamos impacto neutro no preço das ações da Eletrobras (ELET3/ELET6) no curto prazo.

Porém, quaisquer movimentações em Brasília a respeito do assunto podem voltar a interferir no preço das ações da empresa. Um exemplo recente foi o apagão no Amapá, fato que colocou as discussões a respeito do modelo privado na cadeia de energia novamente em cheque.

Dessa forma, as ações da companhia nem sempre acabam refletindo os seus fundamentos, e as suas ações ganham um caráter especulativo/de maior risco. A volatilidade anualizada das ações (métrica geralmente utilizada para medir risco) no ano está na casa dos 75 por cento contra 46 por cento do Ibovespa.

Conforme vimos falando, temos uma visão mais cética quando se trata do assunto privatização, em especial no caso de empresas do porte da Eletrobras.

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Leia também: Privatizações em 2021.

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