Os números vieram sólidos. A despeito da base forte de comparação do ano anterior, a companhia foi capaz de gerar crescimento de dois dígitos nas principais linhas do resultado, com melhoria de margens.

Os principais destaques foram:

i) Crescimento de receita líquida de 22% na comparação anual, com forte crescimento orgânico (13,2%), ou seja, de abertura de lojas, e a volta do indicador Vendas em Mesmas Lojas (Same Store Sales – SSS) próxima dos 10% (+9,2% na comparação anual).

ii) Ebitda recorrente de R$ 753 milhões, um crescimento de 33% no ano contra ano (a/a), com margem de 7,5%, um dos maiores da história da companhia.

iii) Lucro Líquido recorrente em nível recorde chegando a R$ 264 milhões, com margem de 2,6%.

A companhia foi beneficiada com a exclusão do ICMS na base de cálculo do PIS/Cofins, com decisão favorável tendo um impacto não recorrente de R$ 40 milhões positivos no resultado final, com o Ebitda e Lucro líquido reportado sendo de R$ 793 milhões e R$ 305 milhões, respectivamente.

E Eu Com Isso?

O Assaí seguiu com forte expansão de números mesmo com a continuidade da restrição das atividades dos bares, restaurantes e estabelecimentos de grande consumo, que são um segmento importante no faturamento.

Por fim, esperamos um impacto positivo nas ações da companhia (ASAI3) no curto prazo, com a companhia confirmando para o mercado a solidez de seu modelo de expansão.

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Leia também: Resultados da Energias do Brasil (ENBR3) do 2T21.

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O processo veio à tona nos noticiários.

Em suma, isso ocorreu por conta da alta de 385,73% das ações do Assaí e da queda de 65,84% das ações do Pão de Açúcar.

Porém, muitos equívocos de análise foram cometidos.

Além disso, todo esse movimento ressalta a importância de se saber, devidamente, o que é um Spin-off e como ele pode impactar as empresas na Bolsa de Valores.

Assim, a fim de esclarecer alguns pontos, nós, da Levante Ideias, trazemos este artigo até você, investidor.

Aqui, iremos falar sobre o Spin-off e suas especificidades. Além, é claro, de comentar o caso envolvendo as empresas citadas.

O que é Spin-off?

Começamos com a definição de “spin-off”, um termo em inglês que caracteriza uma empresa derivada de outra.

Em suma, o termo spin-off é utilizado para descrever o processo de cisão entre empresas e o surgimento de uma nova empresa a partir de um grupo que já existe.

Assim, uma empresa “mãe” pode gerar uma ou mais empresas “filhas” dependendo da quantidade de unidades de negócios diferentes daquela empresa.

Spin-off: Dividir para Conquista

Geralmente, o mercado financeiro tem dificuldade de analisar e precificar empresas listadas em Bolsa.

Ainda mais quando falamos daquelas que têm negócios diferentes em mercados de atuação distintos.

No geral, isso acontece porque nem sempre as companhias divulgam informações detalhadas das suas unidades de negócios.

Ou seja, elas geralmente focam nas informações consolidadas.

Um novo negócio dentro de uma empresa grande acaba não aparecendo nas informações financeiras.

Desse modo, os analistas acabam não projetando separadamente essa empresa.

O Spin-off possibilita que o mercado precifique mais adequadamente aquele ativo.

Assim, existe, em boa parte dos casos, “destravamento” de valor das empresas.

Exemplos de Spin-offs na B3

Aqui, investidor, trazemos alguns exemplos de Spin-offs conhecidos na Bolsa de Valores brasileira, a B3.

A construtora MRV Engenharia (MRVE3) separou o seu negócio de galpões logísticos em uma empresa separada na B3: a Log Commercial Properties (LOGG3).

Outro exemplo, também do setor de construção civil, foi a Gafisa.

A companhia separou o seu negócio focado no setor de baixa renda (Tenda/TEND3) do seu negócio mais voltado ao segmento de média e alta rendas (Gafisa/GFSA3).

Ademais, vale ressaltar um ponto importante.

Em Spin-offs, os acionistas da empresa já listada na Bolsa recebem ações da nova empresa separadamente.

Além disso, os preços das empresas separadas são determinados pelo mercado.

Isso é feito por meio da projeção do valor das empresas conforme o seu tamanho, a estratégia de negócios e o crescimento no futuro.

Spin-off do Grupo Pão de Açúcar

No caso do Grupo Pão de Açúcar (GPA), a divisão foi entre dois negócios distintos: Pão de Açúcar (PCAR3) e Assaí Atacadista (ASAI3).

Em suma, o negócio do Pão de Açúcar conta com mercados e hipermercados.

A empresa possui as seguintes bandeiras: Pão de Açúcar, Hiper, Extra, Compre Bem, Lojas Minuto Pão de Açúcar, operação da Êxito (Colômbia, Uruguai e Argentina), Stix (parceria GPA e Drogaria).

No geral, o principal negócio do AssaÍ atacadista é o chamado cash and carry  (ou atacarejo).

Seus principais concorrentes são o Atacadão do Carrefour (CRFB3) e o Sam’s Club do grupo BIG. Esta última companhia, inclusiva, também pretende fazer o seu IPO da B3.

O Assaí também detém 18 por cento do capital da Financeira Itaú CBD.

No resultado do quarto trimestre de 2020, as empresas já divulgaram demonstrações financeiras em separado: Pão de Açúcar e Assaí.

[…]

Este artigo é uma adaptação de um Report Completo e Gratuito preparado por Eduardo Guimarães, o Especialista em Ações da Levante Investimentos, sobre o caso.  

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