Levante Ideias - Rumo

Rumo (RAIL3) – resultado do primeiro trimestre de 2020

A Rumo (RAIL3) divulgou os números do primeiro trimestre de 2020 na quarta-feira (27), após o fechamento do mercado. O resultado foi regular, em linha com as expectativas em termos de receita líquida e geração de caixa medida pelo Ebitda, mas abaixo do esperado em termos de lucro líquido.

A partir de julho de 2019, a Rumo passou a apresentar os seus resultados considerando a Malha Central (Ferrovia Norte-Sul). Logo, todas as comparações com o primeiro trimestre de 2019 são feitas sem os efeitos da Malha Central.

A receita líquida foi afetada pela queda já esperada do volume transportado no trimestre, com recuo de 7,6 por cento em relação ao mesmo período de 2019. A tarifa também recuou 4,6 por cento no período. Com isso a receita líquida foi de 1,424 bilhão de reais no trimestre, 13 por cento inferior ao primeiro trimestre de 2019.

O Ebitda ajustado foi de 653 milhões de reais, queda de 18,6 por cento, também impactado pela queda do volume e da tarifa. Apesar da boa performance em custos, a menor alavancagem operacional acarretou redução da margem de 3,2 ponto percentual para 45,9 por cento na comparação anual.

O prejuízo líquido foi de 136 milhões de reais no primeiro trimestre, ante um lucro de 27 milhões no primeiro trimestre de 2019.

O resultado pouco inspirador da Rumo no trimestre já era esperado devido à queda de volumes previamente divulgada. A principal notícia de Rumo é a conclusão do longo processo de renovação da Malha Paulista. Assim, esperamos impacto ligeiramente positivo no preço das ações (RAIL3) no curto prazo.

Com parte do processo de renovação da Malha Paulista, a Rumo pagou 64 milhões de reais para a Agência Nacional de Transporte Terrestre (ANTT) referentes a multas que eram contestadas pela companhia. Por outro lado, serão revertidas provisões trabalhistas no valor de 468 milhões de reais no segundo trimestre de 2020, o que se traduzirá em um impacto líquido de 404 milhões no Ebitda esperado para 2020.

O prejuízo líquido foi impactado por resultados financeiros piores do que o esperado, já que a Rumo registrou 160 milhões em perdas não caixa com a revisão de estimativas para precificar o valor justo de operações financeiras.

Os resultados do primeiro trimestre de 2020 foram impactados negativamente por: 1) entrada tardia da safra de soja  em relação ao primeiro trimestre de 2019, 2) fortes chuvas no porto de Santos, 73 por cento acima da média para o mês; 3) acidente ferroviário em março, 4) quebra de safra de soja no Estado do Rio Grande do Sul, 5) ataque hacker sofrido na empresa e 6) queda de volumes industriais devido ao Covid-19. 

A Rumo manteve o seu nível de endividamento controlado, com relação dívida líquida/Ebitda de 2,1 vezes em março de 2020.

O principal catalisador para as ações da Rumo é a conclusão de seu plano de negócios para aumentar a capacidade da Malha Paulista de 30-35 para 75 milhões de toneladas, o que combinado com a operação da Malha Central, permitirá à empresa entregar um Ebitda de longo prazo bem superior ao atual.

* Este conteúdo faz parte do nosso boletim diário: ‘E Eu Com Isso?’. Todos os dias, o time de analistas da Levante prepara as notícias e análises que impactam seus investimentos. Clique aqui para receber informações sobre o mercado financeiro em primeira mão.

Leia também: Rumo (RAIL3) – Renovação da concessão da Malha Paulista

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