Considerando-se o núcleo da inflação (“core index”), que não considera os preços mais voláteis dos alimentos e da energia, a alta esperada é de 0,5% em dezembro, o que faz com que a variação acumulada em 2021 seja de 5,4%, também a maior em muitos anos.

Em si, essa divulgação não é novidade. Os prognósticos dos investidores quanto a uma alta acelerada dos preços vêm se acumulando desde meados de 2021. No entanto, há dois pontos a considerar nesse cenário.

O primeiro é a diferença entre a variação de preços de todos os itens com o núcleo da inflação. Esse 1,6 ponto percentual a menos registrada no “core index” mostra que boa parte do aumento de preços se localiza nos preços do petróleo e dos alimentos.

O mercado de petróleo vem sendo mantido apertado, dentre outros fatores, pela resistência da Organização dos Países Exportadores de Petróleo mais a Rússia, organização conhecida como Opep+, em aumentar a produção em ritmo mais acelerado.

No início da pandemia, esse cartel dos principais produtores reduziu a extração do óleo para manter os preços. A produção permanece reduzida, mesmo com a gradual volta das atividades econômicas à normalidade. Por isso, os preços permanecem em patamares elevados. Também vale citar o elevado custo de capital do setor nos últimos anos, o que gerou baixos investimentos em capital fixo que pudessem viabilizar o aumento ligeiro da produção.

Não por acaso, aqui mesmo no Brasil, os preços da gasolina subiram 47% em 2021, sendo o item com maior variação na cesta de produtos do IPCA (Índice Nacional de Preços ao Consumidor Amplo ), que foi divulgado na terça-feira (11).

O segundo ponto é que está se formando um consenso de que o pico de dezembro será exatamente isso – um pico. É bastante provável que os preços desacelerem ao longo de 2022. As principais causas são a retirada dos estímulos e a normalização das cadeias produtivas. Com o Federal Reserve (Fed), o banco central americano, cessando de injetar dinheiro na economia e começando a elevar as taxas de juros ainda neste primeiro trimestre, haverá menos combustível para mover os preços.

A expectativa é de normalização das cadeias de insumos, especialmente semicondutores. Com o fornecimento normalizado haverá menos estímulo para produtores de veículos elevarem seus preços, e automóveis são um item importante nos índices de inflação americanos. Nesse ponto específico, a única incerteza decorre do recrudescimento das contaminações pela variante Ômicron do coronavírus, que vêm crescendo em especial nos países da Ásia. Uma volta das medidas de restrição, especialmente em países com aplicação rígida como a China, poderá retardar essa volta à normalidade na oferta de insumos.

Como se não bastasse, Jerome Powell, presidente do Fed, foi bastante claro em seu depoimento no Senado americano na terça-feira de que a economia dos Estados Unidos está “saudável” e “demandando uma política monetária mais apertada”. Powell está passando pelos trâmites de uma nova indicação para a presidência do Fed, algo que deverá ser confirmado com facilidade.

Em suas declarações, Powell reiterou o que vem dizendo há tempos. Que o Fed vai encerrar as compras de ativos financeiros em março, que vai começar a elevar os juros ainda em 2022 e que “talvez mais tarde”, mas ainda neste ano, o Fed vai reduzir seu balanço. Isso quer dizer vender títulos e enxugar ainda mais a economia, caminhando para a normalização da política monetária.

Com tudo isso, as notícias de uma explosão inflacionária nos Estados Unidos são muito exageradas e um CPI de 7% em 2021 deve ser visto como o que de fato é – um ponto fora da curva.

E Eu Com Isso?

A sessão da quarta-feira começa sem uma direção definida, com os contratos futuros do Ibovespa perto da estabilidade e os contratos futuros do índice americano S&P 500 ensaiando uma leve alta. O pregão pode ser volátil dependendo da reação dos investidores à inflação americana.

As notícias são positivas para a Bolsa em um cenário de volatilidade.

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Leia também: A inflação passada e a futura.

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Desta forma, a companhia acumula o seu sexto recorde histórico de vendas trimestrais consecutiva, graças a uma forte demanda por microchips e semicondutores e escassez no fornecimento em escala global.

Os microchips e semicondutores são produtos essenciais na criação de smartphones de última geração, nos carros com aparelhos eletrônicos como comando de bordo, entre outras utilidades.

E Eu Com Isso?

Com a pandemia, muitas fábricas diminuíram sua produção pelas incertezas que o vírus gerava em relação ao consumo e renda da população, que afetaria toda a cadeia produtiva.

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Leia também: Falta de semicondutores freia recuperação do setor automotivo.

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Começando pela China. Na noite da quarta-feira, o governo chinês deverá divulgar o resultado do PIB (Produto Interno Bruto) da China no segundo trimestre.

Os prognósticos pioraram na sexta-feira (9), dia em que o pregão não funcionou no Brasil.

Durante o feriado por aqui, o Banco do Povo, o banco central chinês, reduziu os depósitos compulsórios dos bancos, liberando um trilhão de yuanes, ou US$ 155 bilhões de em liquidez para o sistema financeiro.

Esse aumento inesperado de liquidez, após meses mantendo a política monetária apertada em comparação com os Estados Unidos, foi interpretada como o que pode ser uma atuação preventiva das autoridades.

Às vésperas da divulgação de um resultado abaixo do esperado para o segundo trimestre, o governo poderia estar aumentando os estímulos monetários para aumentar a rotação da economia.

As notícias da China serão apenas parte da agenda da semana.

Na quarta-feira (14) e na quinta-feira (15), Jerome Powell, presidente do Federal Reserve (Fed), o banco central americano, terá seus dois dias de depoimento diante do Congresso americano.

Como ocorre duas vezes por ano, ele falará na Câmara dos Deputados na quarta-feira e no Senado na quinta-feira.

E, também como ocorre habitualmente, na sexta-feira (9), o Fed divulgou sua avaliação da economia dos Estados Unidos.

Pela avaliação do BC americano, apesar de tanto os números de inflação quanto os do emprego estarem dando sinais de reaquecimento da economia, ainda é cedo para dizer que a batalha contra o efeito econômico danoso da pandemia foi vencida.

Na terça-feira (13) deverá ser divulgado o índice de preços ao consumidor (Consumer Price Index, CPI) de junho.

Nos 12 meses até maio, a inflação ao consumidor nos Estados Unidos chegou a 5%, o maior nível em 13 anos.

Além da alta dos preços dos microchips, os preços de automóveis e de caminhões usados seguem subindo, e contribuíram com cerca de um terço da inflação registrada em maio.

Considerando-se o núcleo da inflação, a chamada “core inflation”, a alta em 12 meses até maio foi de 3,80%, a maior desde 1992, quase três décadas.

O núcleo da inflação não considera os preços dos alimentos e das bebidas, mais voláteis.

Só para comparar, em janeiro, a inflação em 12 meses estava em apenas 1,40%, tanto para o índice mais amplo quanto para o núcleo da inflação.

Há, aqui, uma “maldade estatística”.

Como diversos preços caíram muito nos primeiros meses da pandemia, a base de comparação é menor e, por isso, a variação percentual tende a ser mais elevada.

No entanto, mesmo se o resultado de junho mostrar uma leve desaceleração, a inflação permanecerá em um patamar desconfortável.

Em várias declarações, Powell tem reiterado que o Fed será “paciente” com a inflação.

Esse termo consta, inclusive, do relatório divulgado na última quarta-feira (07), que trata da reunião do Comitê de Mercado Aberto (Federal Open Market Committee, Fomc).

No entanto, vários membros do Fomc têm dito que pode estar na hora de começar a desmontar a máquina de estímulos econômicos posta em funcionamento no início da pandemia.

E para não ficar apenas nos indicadores internacionais, na quarta-feira (14) também está prevista a divulgação do índice de atividade econômica do Banco Central (BC), o IBC-Br, referente a maio.

Divulgado todos os meses, o índice serve como uma prévia do PIB que é informado trimestralmente pelo IBGE.

Ao longo dos últimos meses, o IBC-Br tem apresentado um comportamento imprevisível devido às flutuações no nível de atividade decorrentes das medidas de isolamento social.

Em abril, houve uma forte desaceleração em relação ao mês anterior.

A principal incógnita é o amplo e heterogêneo setor de Serviços, cuja atividade vem se recuperando de maneira assimétrica.

Os segmentos de hospedagem e lazer devem seguir mostrando números ruins, ao passo que os serviços financeiros permanecem menos afetados.

Tudo isso lança incertezas sobre o IBC-Br. Se o mesmo resultado se repetir em maio, pode ser uma indicação de que o ritmo da economia brasileira vai demorar um pouco mais para voltar ao normal.

Relatório Focus

A edição mais recente do Relatório Focus, divulgada na manhã desta segunda-feira (12) pelo BC, mostra uma elevação dos prognósticos para inflação, juros e crescimento da economia.

O crescimento esperado do PIB para este ano avançou para 5,26% ante os 5,18% anteriores.

Por outro lado, a alta prevista da inflação medida pelo IPCA subiu para 6,11% ante 6,07%.

E a taxa de juros referencial Selic prevista para dezembro está em 6,63%, ante 6,50% da semana passada.

Vale notar que o relatório indicou também uma alta nas expectativas da Selic para o fim de 2022.

A taxa esperada para o fim do ano que vem está em 7,00% ante 6,75% da edição anterior.

E Eu Com Isso?

A semana começa com um movimento positivo no mercado local.

Na sexta-feira (09), a B3 não teve pregão devido ao feriado paulista, enquanto o mercado americano registrava um recorde.

Por isso, o movimento deve ser de alta, com as cotações se ajustando à valorização internacional.

As notícias são positivas para a Bolsa.

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Leia também: Incertezas no crescimento.

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