mercado dos EUA – Levante Ideias de Investimentos

A inflação americana e seus efeitos

Equipe Levante — Thu, 13 May 2021 14:28:49 +0000

Divulgado nesta quinta-feira (13) pelo Bureau de Labor Statistics (BLS), o Índice de Preços ao Produtor (Producer Price Index, PPI) nos Estados Unidos registrou uma alta dos preços do atacado de 0,60 em abril, acima das projeções, que eram de 0,30 por cento. Isso indica uma variação acumulada de 6,2 por cento nos 12 meses até abril. A expectativa era de um avanço acumulado de 5,9 por cento, mas o resultado veio mais elevado devido à alta consistente dos preços das commodities e à pressão provocada pelos gargalos das cadeias de produção. O avanço do PPI indica pressões adicionais sobre os preços no varejo nos próximos meses.

Na véspera o BLS já havia surpreendido negativamente ao divulgar um Consumer Price Index (CPI) de 0,8 por cento em abril. A variação desse índice, que mede a inflação no varejo, ficou muito acima das expectativas mais pessimistas. A mediana das estimativas para a variação do índice era de 0,2 por cento. Com isso, a inflação em 12 meses saltou para 4,2 por cento, bastante acima das projeções, que estavam ao redor de 3,6 por cento.

Mais preocupante, o núcleo da inflação de varejo americana, conhecida como “CPI core index”, também subiu para 0,9 por cento em abril, a maior variação mensal em 40 anos. Esse índice expurga as variações dos preços dos alimentos e dos combustíveis, cuja variância é maior, acrescentando volatilidade e ruído ao indicador.

Mesmo sendo uma diferença pequena, a variação do CPI provocou uma turbulência enorme nos mercados. O índice S&P 500 recuou 2,14 por cento e o índice Nasdaq, com maior predominância de empresas de tecnologia, fechou em baixa de 2,67 por cento. Houve solavancos nos juros futuros e nos preços do petróleo.

Por que tanta comoção com um pouco de inflação? Em si, a variação dos índices não é tão relevante. Há mais: boa parte das oscilações decorreram de distorções estatísticas. Por exemplo, uma alta nos preços de itens ligados ao transporte e à mobilidade, como hotéis, passagens aéreas e carros usados, devido ao aumento da imunização e ao relaxamento das medidas de isolamento social. A alta da inflação também lançou luz sobre problemas na oferta de alguns itens essenciais como os microchips, e o aumento dos custos devido à opção de parte da mão de obra por permanecer desocupada enquanto o governo continuar mandando cheques com benefícios. Tudo isso pode provocar distorções na economia, que levam a altas consistentes de preços. A resultante de todo esse processo é um aumento na probabilidade de que o Federal Reserve (Fed, o banco central americano) tenha de endurecer a política monetária antes do esperado.

Esse fenômeno pode ser potencializado devido à queda no desemprego. Nesta quinta-feira, o Departamento do Trabalho americano anunciou que, na semana até 8 de maio, o número de pedidos iniciais de seguro desemprego caiu 34 mil, para 473 mil. Foi o menor nível desde 14 de março do ano passado.

Esse é o principal problema da inflação. Se ela permanecer elevada por muito tempo, acaba contaminando todos os setores da economia, o que obriga a autoridade monetária a endurecer o jogo de maneira mais firme. E juros mais altos e liquidez mais apertada podem, de fato, comprometer o ainda frágil processo de recuperação econômica mundial.

Indicadores Econômicos

O Índice de Atividade Econômica do Banco Central (IBC-Br), sinalizador do Produto Interno Bruto (PIB), recuou 1,59 por cento em março na comparação com o mês anterior, de acordo com dado dessazonalizado divulgado pelo BC nesta quinta-feira. O resultado foi melhor que o consenso de mercado, que previa uma queda de 3,4 por cento. Na comparação com março de 2020, o IBC-Br registrou avanço de 6,26 por cento, acima dos 6 por cento de consenso. No acumulado em 12 meses houve uma perda de 3,37 por cento. O índice encerrou o primeiro trimestre deste ano com alta de 2,30 por cento sobre os últimos três meses de 2020.

E Eu Com Isso?

Apesar da alta acima do esperado na inflação no atacado americana, os contratos futuros do Ibovespa e do índice americano S&P 500 iniciam o dia em alta, em uma reação às fortes quedas da véspera. No entanto, não se descarta um cenário de volatilidade à medida que os investidores fazem as contas e traçam novos cenários.

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Leia também: O susto da inflação americana.

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Explicando o emprego americano

Equipe Levante — Mon, 10 May 2021 13:44:55 +0000

Na sexta-feira (07) as informações do Departamento do Trabalho (Department of Labor, DOL) dos Estados Unidos frustraram as expectativas dos investidores. O DOL, equivalente ao Ministério do Trabalho no Brasil, divulgou que em abril foram abertas 266 mil novas vagas. Esse resultado foi positivo, mas muito pior do que o esperado. A expectativa era da criação de 961 mil novas vagas, quase quatro vezes mais do que o divulgado. O resultado de março também foi revisado para pior. Como ocorre em todos os meses, o DOL divulga um número preliminar e, no mês seguinte, publica os dados definitivos. Em março, o número preliminar era da abertura de 916 mil vagas. O dado revisado, ou seja, definitivo, foi de 770 mil vagas novas, uma retração de 16 por cento.

À primeira vista, tanto o número de abril quanto o número revisado de março indicam que o ritmo da economia americana está muito mais lento do que se imaginava. Assim, a suavização das políticas de distanciamento social e os pacotes de estímulo têm sido insuficientes para fazer o nível de atividades voltar ao passo anterior. Isso deveria ter provocado um desabamento das cotações. No entanto, os índices acionários americanos permaneceram perto de seus níveis máximos nas sexta-feira. É uma aparente contradição, que vamos explicar.

Boa parte do trabalho do analista é chegar a conclusões a partir da interpretação de dados estatísticos. Esses dados são, obrigatoriamente, simplificações de uma realidade que é muito mais complexa e variada. Por isso, quando se observa uma criação de empregos tão abaixo do esperado, isso não quer dizer apenas que a economia está mais fraca e não está gerando empregos. Também indica um desajuste entre a oferta e a demanda de mão de obra.

A pandemia alterou profundamente os hábitos e as relações de trabalho. Se você tem dúvidas, tente lembrar a última vez que usou uma gravata (ou um par de sapatos de salto alto, se for o caso). Isso vale tanto para o Brasil quanto para os Estados Unidos. O fato de haver pessoas querendo trabalhar e empresas buscando trabalhadores não significa que haverá um “match”. Mais de um ano de medidas de isolamento social e da adoção de tecnologias de trabalho remoto alteraram tanto o perfil das vagas quanto o perfil dos trabalhadores.

Por isso, há pelo menos duas justificativas possíveis, que não aparecem nos dados, para explicar esse indicador fraco em abril. Uma delas é a continuidade dos programas de auxílio. Com as contas parcialmente pagas pelos cheques do governo, há menos necessidade de acordar cedo e sair para buscar trabalho todos os dias. Aqui não há nenhum juízo de valor. É uma decisão racional: se o governo me envia um auxílio que me permite sobreviver, eu posso me poupar do desgaste do trabalho.

Outra justificativa é o temor da contaminação pela covid-19. Apesar do aumento da imunização nos Estados Unidos, a pandemia não está controlada nem debelada. Daí ser compreensível que um número elevado de pessoas prefira permanecer em casa em vez de sair para trabalhar.

Quais as conclusões disso? Apesar de a criação de empregos ser uma das informações mais importantes da economia real, no cenário atual é preciso olhar outros indicadores. Historicamente, o emprego era um número tão decisivo porque trabalho significa renda, e renda significa consumo. Agora, com os programas de auxílio, o emprego não é a única fonte de renda. Mesmo que a criação de vagas seja menor do que o esperado, isso não significa necessariamente que a renda vai encolher – e com ela os lucros das empresas e os preços das ações. Essa análise também confirma a avaliação do Federal Reserve (Fed, o banco central americano), de que o mercado de trabalho nos EUA não está tão aquecido quanto se imagina, o que confirma as expectativas de que as medidas de estímulo econômico vão durar mais tempo do que os investidores projetam.

Relatório Focus

A edição mais recente do relatório Focus, divulgada pelo Banco Central (BC) nesta segunda-feira, mostra uma leve elevação das projeções para a inflação. Agora, a estimativa para o IPCA em 2021 subiu para 5,06 por cento, ante 5,04 por cento da semana anterior. A projeção para o PIB subiu para 3,21 por cento ante 3,14 por cento da semana passada. E o prognóstico para o dólar em dezembro caiu para 5,35 reais, ante os 5,40 reais da edição anterior.

E Eu Com Isso?

A percepção de que os estímulos econômicos nos Estados Unidos devem permanecer por algum tempo está animando os investidores neste início de semana. Os contratos futuros de Ibovespa e do índice americano S&P 500 iniciaram a sessão em alta.

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Leia também: Joseph e Jerome vão falar.

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Retomada econômica global

Equipe Levante — Fri, 16 Apr 2021 14:28:05 +0000

A divulgação de um crescimento de 18,3 por cento no Produto Interno Bruto (PIB) chinês no primeiro trimestre foi a mais recente de uma série de notícias positivas divulgadas durante a semana. E todas confirmam que, apesar de solavancos e indefinições, a economia global está a caminho de se recuperar da devastação provocada pela pandemia. Para comparar, no primeiro trimestre de 2020, a economia chinesa encolheu 6,8 por cento.

Durante todo o ano de 2020, as medidas de restrição e de isolamento social cobraram um preço elevado de investidores, trabalhadores, empresários e governos. Muitas empresas simplesmente não resistiram à paralisação forçada das atividades e fecharam as portas, deixando para trás um rastro de prejuízos e desemprego. Agora, no início do segundo trimestre de 2021, os indicadores mostram com um razoável grau de certeza que as economias estão retomando o caminho do crescimento.

Na ponta do lápis, o resultado do PIB chinês no primeiro trimestre ficou um pouco abaixo do esperado. Uma pesquisa da agência de notícias Reuters indicava prognósticos de crescimento de 19 por cento. Mesmo assim, a cifra é a mais alta da história econômica chinesa e levou a um recálculo das projeções para 2021. A estimativa oficial do governo é que a economia cresça 6 por cento neste ano, mas agora as projeções avançaram para 8,6 por cento. E esses 2,6 pontos percentuais a mais representam a significativa diferença de 381 bilhões de dólares, considerando-se o PIB de 2020.

As notícias também são positivas nos Estados Unidos. Na quinta-feira (15) dois indicadores surpreenderam os investidores. O Department of Labor, equivalente ao Ministério do Trabalho americano, divulgou que o número de pedidos iniciais de seguro-desemprego na semana encerrada em 10 de abril caiu para 576 mil, uma baixa de 193 mil pedidos em relação à semana anterior. Além da forte baixa, o indicador registrou o menor nível desde os 256 mil pedidos registrado na semana encerrada em 14 de março do ano passado.

Esse é um resultado muito importante. Ainda que o número de pedidos de seguro-desemprego seja quase o dobro do que era há um ano, o indicador começa a caminhar para um cenário parecido com o que havia antes da pandemia. A média de quatro semanas de pedidos de seguro-desemprego caiu para 683 mil, 47.250 pedidos menos que a média da semana anterior. Também a média de quatro semanas registrou o menor nível desde 14 de março de 2020.

Menos americanos desempregados, mais americanos consumindo. A estimativa de vendas no varejo americanas em março foi de 619,1 bilhões de dólares, alta de 9,8 por cento em relação a fevereiro, muito acima das expectativas, que eram de um avanço de 5,8 por cento. No trimestre, as vendas no varejo cresceram 14,3 por cento em relação ao primeiro trimestre de 2020. Os dados mostram que houve um crescimento acelerado em todos os itens. A possibilidade de volta das atividades externas elevou as vendas de artigos esportivos em 23,5 por cento, e fez a venda de roupas avançar 18,3 por cento. Com isso, as projeções para o crescimento do Produto Interno Bruto americano no primeiro trimestre já estão sendo revisadas e podem chegar a 7 por cento, acima dos 5,0 por cento previstos.

E Eu Com Isso?

As boas notícias econômicas vêm garantindo uma sustentabilidade da alta das ações internacionais que ocorreu nas últimas semanas. No caso do mercado brasileiro, porém, a indefinição sobre o orçamento e a decisão do Supremo Tribunal Federal (STF) da quinta-feira, que torna elegível o ex-presidente Luiz Inácio Lula da Silva, devem ampliar a volatilidade do mercado.

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Leia também: O enrosco político na questão fiscal | Denise Campos de Toledo.

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Johnson & Johnson (JNJ): Problemas na produção da vacina

Equipe Levante — Thu, 01 Apr 2021 14:34:28 +0000

Segundo fontes ligadas a autoridades federais americanas, trabalhadores de uma fábrica que presta serviços de produção de insumos para as vacinas contra a Covid-19 da Johnson & Johnson e da AstraZeneca misturaram acidentalmente substâncias para as duas injeções.

Com isso, foi perdido um lote de aproximadamente 15 milhões de doses da vacina da Johnson (da AstraZeneca não foram divulgados os prejuízos). A companhia havia assegurado a entrega de ao menos 100 milhões de doses no primeiro semestre deste ano.

Em um comunicado, a Johnson afirmou que, apesar do contratempo, espera cumprir a meta de produção estipulada anteriormente.

E Eu Com Isso

A notícia é marginalmente negativa para a Johnson & Johnson (JNJ) e para a AstraZeneca (AZN). Esperamos impacto negativo para ambas as ações nas negociações desta quinta-feira (1). A notícia também é levemente negativa para o quadro de vacinação no mundo. O prejuízo das 15 milhões de doses é “dobrado” na comparação com as demais vacinas, visto que o imunizante necessita de apenas uma dose.

É válido esclarecer que a vacina é apenas mais um produto no amplo portfólio das duas empresas. No curto prazo, o efeito benéfico no resultado anual é limitado. Até o momento, estima-se que a covid-19 não seja duradoura no mundo, logo o valor destas companhias na perpetuidade é pouco influenciado pela vacina.

No caso da Johnson, o robusto mix de produtos a leva faturar aproximadamente 23 bilhões de dólares por trimestre, o que já é suficiente para diluir as receitas da vacina. Além disso, estimamos que a margem operacional do imunizante seja abaixo da média do mix da Johnson & Johnson. A companhia se comprometeu a desenvolvê-la “sem fins lucrativos”, cobrando um valor suficiente apenas para cobrir os custos.

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Leia mais sobre a empresa: Vacina da Johnson & Johnson (JNJ).

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