O volume de vendas de alumínio manteve-se praticamente estável em relação ao mesmo período do ano passado, mas com uma maior representatividade do alumínio transformado (+10%), que possui maior valor agregado, e menor do alumínio primário (-4%).

Já a receita líquida teve um aumento de 55% em relação ao 3T20 e de 20% em relação ao 2T21, beneficiada pela alta no preço do alumínio na Bolsa de Metal de Londres (LME), que teve um preço médio de US$ 2.648 neste trimestre.

O custo dos produtos vendidos sofreu um forte aumento (+53% a/a), impactado pela inflação de custos na indústria global, decorrente da crise energética, stress das cadeias produtivas e aumento dos custos logísticos. O custo de energia também teve um forte aumento (+74%), por conta da necessidade de efetuar compras no mercado, agravadas pela crise hídrica. Com isso, a margem bruta do trimestre foi de 13,5% vs 20,2% no 2T21.

Já o Ebitda ajustado da companhia teve uma redução de 13,5% vs 2T21 (margem Ebitda de 13,7% vs 19%), por conta principalmente do aumento no custo de produção e do maior volume de trading de lingote e alumina, que possuem menor margem. Também houve um impacto negativo de R$ 228 milhões decorrentes do hedge estratégico adotado pela companhia.

E Eu Com Isso

Apesar do forte aumento da receita no trimestre, a compressão das margens decorrente do aumento do custo falou mais alto.

Dessa forma, esperamos um impacto levemente negativo nas ações da companhia (CBAV3) no curto prazo.

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Leia também: CBA sobe com alta do alumínio.

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A Guiné é o segundo maior produtor de bauxita (minério do qual deriva o alumínio) do mundo, mas o maior exportador do produto.

Em comparação, a Austrália exporta em torno de 38 milhões de toneladas de bauxita enquanto a Guiné exporta mais de 62 milhões de toneladas, liderando o ranking.

A movimentação na Guiné gerou um repique nos preços do alumínio no mercado internacional, com a cotação na LME (London Mercantil Exchange), a bolsa de referência para a negociação do metal, chegando a quase US$ 2.800 por tonelada, um dos patamares mais altos historicamente e nas máximas de um período de 10 anos.

Os preços do alumínio já vinham em tendência crescente desde o fim do ano passado, com o aumento forte da demanda pela bauxita e também de importação de alumínio pela China, que segundo dados da CRU Aluminium Market Outlook, de junho de 2021, importava um volume acima de 100 milhões de toneladas de bauxita por ano.

As ações da CBA (CBAV3) fecharam em forte alta de 5,5% na segunda-feira (06 de setembro), chegando a bater uma alta de quase 9% ao longo do pregão.

A CBA é a principal produtora de alumínio e fornecedora do metal para o mercado doméstico.

E Eu Com Isso?

A tomada de poder na Guiné deve sustentar o movimento de alta no curto prazo para a bauxita e consequentemente o alumínio, dada a importância do metal para diversas indústrias como construção civil, energia elétrica, automóveis e maquinários, entre outros, em meio a uma recuperação das atividades de maneira generalizada (ao menos nas principais economias do mundo).

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Leia também: Resultados da CBA (CBAV3) do 2T21.

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Em comparação com o mesmo período do ano passado, no pico da pandemia, a companhia obteve fortes crescimentos, com combinação de melhores preços do alumínio no preço de referência internacional, além de maior produtividade e demanda por alumínio no país, com a retomada da indústria automotiva, maquinários e construção civil principalmente.

A receita líquida foi de R$ 1,9 bilhão no trimestre, um crescimento de 74% em 12 meses e cerca de 10% acima do trimestre anterior (1T21), reflexo do resultado da divisão de alumínio que contribuiu com mais de 90% do faturamento.

Além disso, o Ebitda recorrente foi de R$ 363 milhões, bem estável em relação ao 1T21 (R$ 360 milhões), com margem de 19%, levemente abaixo do trimestre anterior.

Em comparação com o 2T20, o crescimento foi de 110%.

O volume de vendas em relação ao 1T21 foi mais baixo, alcançando 120 mil toneladas contra 126 mil toneladas de alumínio, mas ainda em patamares mais altos que o ano de 2020.

Ademais, a alavancagem da companhia reduziu de forma forte pela melhoria do Ebitda acumulado nos últimos doze meses, além da redução do endividamento pela marcação do câmbio mais baixo no período, com a relação Dívida Líquida / Ebitda chegando a 2,36 vezes, em comparação com os 3,53 vezes do 1T21.

E Eu Com Isso?

Os resultados deste trimestre foram majoritariamente puxados pelo melhor preço do alumínio no mercado, com o preço de referência na LME (London Mercantile Exchange) chegando a US$ 2400 por tonelada contra US$ 2096 por tonelada do 1T21.

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Leia também: Resultados da Vale (VALE3) do 2T21.

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Na terça-feira (13), a companhia precificou sua estreia na Bolsa a R$ 11,20 por ação, levantando R$ 1,6 bilhão em seu IPO (Oferta Pública Inicial, em tradução livre).

A CBA foi criada em 1971 e é uma das maiores produtoras integradas de alumínio do Brasil. Ela é controlada pelo Grupo Votorantim.

No último ano, a empresa produziu 1,7 milhão de toneladas de bauxita processada e 307 mil toneladas de alumínio fundido.

Entretanto, o impacto da crise hídrica no país é um fator a se ficar atento para ações da CBA. A produção de alumínio é muito intensiva em energia elétrica.

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Com isso, a companhia sai avaliada a R$ 6,7 bilhões em valor de mercado na largada, e a demanda contou com gestoras importantes como Brookfield, Dahlia, Occam e Schroders.

As ações da CBA começam a ser negociadas quinta-feira (15) na B3.

E Eu Com Isso?

A CBA estreia com múltiplo EV/Ebitda para 2021 de cerca de 5,0 vezes, um prêmio considerando o múltiplo de Vale (VALE3) em torno de 3,0 vezes e Alcoa (gigante americana do Alumínio) em torno de 4,3 vezes.

Porém, isso indica um crescimento de Ebitda não tão agressivo como as grandes produtoras de commodities no país, especialmente no segmento do minério de ferro e aço.

O ponto mais sensível que pode ter balizado o desconto na oferta inicial é a crise hídrica no país, afetando os preços e o volume de geração de energia elétrica, que pode minar os resultados promissores puxados pela alta forte dos preços do alumínio no mundo e do câmbio favorável para commodities no Brasil.

A produção de alumínio é muito intensiva em energia elétrica e a companhia já emitiu um parecer que pode reduzir a sua produção e, a depender do cenário, seja necessário comprar alumínio no mercado para atender aos contratos, de modo que os próximos trimestres podem ser prejudicados.

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Leia também: Smart Fit e CBA: novos IPOs na bolsa.

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A rede de academias Smart Fit fará uma oferta primária de 100 milhões de ações, representando 17,5% da companhia, com faixa indicativa de preço por ação entre R$ 20 e R$ 25, podendo assim, captar até R$ 2,5 bilhões.

Se existir demanda, a emissão pode ainda ser acrescida em 20% de ações adicionais e de um lote suplementar de 15% do inicial, podendo chegar a R$ 3,375 bilhões nesse cenário mais otimista.

O preço da ação será definido no dia 12 de julho e a previsão é de que os papéis comecem a ser negociados na bolsa em 14 de julho.

Já a CBA realizará uma oferta de 125 milhões de ações, a uma faixa de preço de R$ 14 a R$ 18, podendo movimentar até R$ 2,25 bilhões.

Atualmente, a Votorantim tem 100% do capital social da CBA, com a oferta, passará a deter 79% ou 71,6% no caso da venda do lote extra.

O preço da ação será definido no dia 13 de julho e a previsão é de que os papéis comecem a ser negociados na bolsa em 15 de julho.

E Eu Com Isso?

Os IPOs marcam a entrada de dois novos segmentos para a bolsa de valores. Os segmentos são de academias e o de alumínio, mostrando que o apetite do mercado financeiro continua promissor para novas ofertas mesmo considerando a perspectiva de aumento dos juros no país.

A Smart Fit foi fundada em 2008 por Edgard Corona, que já era controlador da Bio Ritmo na época.

Além do Brasil, a rede está presente no México e em outros 11 países da América Latina. Em maio deste ano, a Smart Fit contava com 938 academias.

No primeiro trimestre de 2021, a Smart Fit apresentou receita líquida de R$ 371,7 milhões e possuía 2,38 milhões de cadastros de clientes ativos no final de março.

A Smart Fit revelou ainda que já garantiu a ancoragem da gestora Dynamo, que entrará com R$ 350 milhões, do fundo canadense CPP Investments, que entrará com R$ 217 milhões, além do GIC, veículo de investimento do governo de Cingapura, que entrará com R$ 185 milhões.

Os recursos da oferta deverão ser usados para expansão de suas unidades, aquisições de ações da SmartEXP (subsidiária da Smart Fit) e outras aquisições estratégicas, além de investimentos para o fortalecimento da rede.

A Companhia Brasileira de Alumínio, CBA é uma das maiores empresas do setor no Brasil, se destacando como referência na produção de alumínio de baixo carbono.

Fundada em 1941, a empresa produz alumínio de forma integrada, com foco em produtos de valor agregado, onde se concentram as maiores margens.

A CBA se encontra entre os 10 maiores produtores de alumínio de baixo carbono (excluindo China), com o processo de produção de alumínio líquido nas salas-fornos posicionado no 1º quartil da curva de emissão.

Ao todo, a CBA possui 3 unidades de mineração, 3 unidades de produção de alumínio, 21 hidrelétricas, 2 centros de serviços e distribuição e 2 reservas ecológicas espalhados em 6 estados brasileiros.

A companhia irá utilizar os recursos da oferta para (i) upgrade de tecnologia de salas fornos; (ii) disposição a seco de resíduos (segurança nas barragens); (iii) produção adicional de alumínio a partir da reciclagem; e (iv) produção adicional de alumínio primário.

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Leia também: A Selic ameaça a bolsa?

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