A companhia fez um plano audacioso de crescimento prevendo R$ 3 bilhões de receita em 2021 e atingindo R$ 9,3 bilhões em 2024 somente com a unidade de negócios de fibra ótica voltada para pessoas físicas e pequenas empresas.

Pelas projeções da companhia, o segmento terá um crescimento de anual médio de 46% nos próximos anos.

Já na unidade de negócios B2B (clientes empresariais), a companhia divulgou um crescimento forte, porém mais moderado, com 21% de crescimento ao ano de 2021 a 2024, partindo de R$ 700 milhões e atingindo R$ 1,25 bilhão no final do período.

A companhia também deu destaque para as oportunidades com serviços adicionais, como seu marketplace para venda de produtos, telemedicina, venda de cartão de crédito e seguros, entre outros.

A companhia espera entre R$ 1 bilhão e R$ 1,5 bilhão de receitas desta modalidade.

Considerando ainda as receitas da Infra Co, companhia com participação de um Fundo do BTG Pactual e da Globenet Cabos, a receita total da companhia em 2024 deve atingir valores entre R$ 14,8 e R$ 15,5 bilhões. A companhia ainda espera atingir uma margem EBITDA entre 13% e 15%.

E Eu Com Isso?

Acreditamos que o plano apresentado foi bastante agressivo em termos de crescimento de receita, com apostas interessantes, especialmente quanto à parte de serviços adicionais que nenhuma companhia de telecomunicações no Brasil conseguiu fazer deslanchar ainda.

Dito isso, a margem EBITDA deixou a desejar, enquanto os novos players que estão fazendo IPO no mercado de fibra, como a Desktop, Unifique e Brisanet todos apresentam margens acima de 40%.

Além disso, após a reestruturação, a companhia resultante sai bastante endividada, com relação dívida líquida/ EBITDA em cerca de 3,7 vezes, um patamar acima do que a própria companhia considera ideal.

As ações preferenciais da companhia (OIBR4) tiveram queda de 4,9%, enquanto as ordinárias (OIBR3) uma queda de 8,1%.

Apesar do alto nível de endividamento, para conseguir expandir sua infraestrutura de fibra ótica, a Oi manterá um nível de investimentos (Capex) de cerca de 14,8% da sua receita em 2021 e atingindo aproximadamente 7,8% em 2024.

Se por um lado os valores parecem altos para o nível de endividamento da companhia, por outro enxergamos os novos entrantes injetando capital com IPOs e gastando valores semelhantes, mesmo com receita muito menor do que a Oi.

A Oi encerrou o primeiro trimestre com 2,5 milhões de clientes de fibra ótica, segundo os dados divulgados.

Ademais, a companhia pretende encerrar 2021 com 3,5 milhões de clientes e atingir 8,1 milhões em 2024, parte central do seu plano de expansão e que deve se provar um desafio para a companhia considerando o cenário cada vez mais competitivo.

Além dos dados operacionais, a companhia também levantou a possibilidade de um futuro IPO da Infra Co, que segundo a companhia, teria somente considerando seus 42% de participação, um valor de mercado superior ao da Oi atualmente, possivelmente destravando valor para os acionistas.

O plano apresentado prevê crescimento audacioso, focado em fibra ótica e com uma estratégia mais interessante ao nosso ver, focando em eficiência operacional e atendimento ao cliente.

No entanto, além dos desafios da execução do novo plano estratégico, a companhia ainda precisa terminar sua reestruturação, concluindo sua venda de ativos para seguir em frente, deixando ainda algumas incertezas a serem resolvidas.

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Até agora, somente a proposta do BTG Pactual (BPAC11) em conjunto com a Globenet Cabos Submarinos foi apresentada.

É muito improvável que qualquer outra oferta seja colocada na mesa, uma vez que as companhias da oferta vinculante tiveram um tempo maior de estudo e qualquer outra oferta dificilmente cumpriria os requisitos técnicos necessários para a operação.

O BTG e a Globenet ficaram com 57,9% da rede de fibra ótica da Oi, por um preço de R$12,9 bilhões, implicando em um valuation de mais de R$ 22 bilhões para os ativos como um todo.

E Eu Com Isso?

Apesar da transação ainda precisar de mais aprovações após sua confirmação nesta quarta-feira (7), acreditamos que o andamento da venda de ativos é um passo importante para a companhia.

Mesmo assim acreditamos que o cenário atual já era o esperado pelo mercado, por isso não deve ter impactos significativos no preço das ações da companhia (OIBR4).

A conclusão da venda dos ativos deve marcar o fim da recuperação judicial da Oi, tornando, em um primeiro momento, uma empresa com patamares saudáveis de endividamento.

Apesar disso, ainda é incerto como funcionará e qual será a rentabilidade da nova operação considerando a entrada de mais sócios e o modelo de negócios de venda do uso da infraestrutura no atacado.

Enquanto os ativos de fibra vinham chamando a atenção do mercado, a venda da rede móvel da companhia para Vivo (VIVT3), TIM (TIMS3) e Claro vem sofrendo empecilhos para ser aprovada pelo CADE.

Apesar de acreditarmos que haverá uma concentração de mercado, não parece ter outra solução viável para este caso e por isso, após mais algum tempo de estudos, acreditamos que esta negociação deve ser aprovada.

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Leia também: Oi (OIBR3/OIBR4): Resultado do 4T20.

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