Segundo Benjamin Steinbruch, presidente da companhia, a CSN teve em 2021 um desempenho muito acima da expectativa inicial, e espera um ótimo 2022 para a companhia.

Por conta da forte geração de caixa neste ano, a CSN conseguiu reduzir bem sua alavancagem, e agora pretende manter a relação dívida líquida/ Ebitda abaixo de 1 vez, mesmo com investimentos de R$ 4,1 bilhões previstos para o ano que vem. Outro ponto que contribuiu para esse fator foi o IPO da CSN Mineração.

As previsões de Luis Fernando Martinez, diretor executivo comercial da companhia, são mais otimistas que as do mercado.

Para ele, o crescimento no consumo aparente de aços planos e longos deve ser entre 5% e 6% em 2022, enquanto o Instituto Aço Brasil espera um aumento de 1,5%.

E Eu Com Isso?

A CSN, assim como as outras companhias do setor, atravessa um dos melhores momentos de sua história, com resultados recordes e baixa alavancagem, o que a permite realizar maiores investimentos ou distribuir proventos mais gordos a seus acionistas.

Vemos como positiva a estratégia da companhia em diversificar geograficamente sua receita. Atualmente, cerca de 85% a 90% dos negócios da CSN provêm do Brasil.

No planejamento da empresa, está uma mini usina de aços longos e um novo projeto de planos nos Estados Unidos, a duplicação da fábrica de Portugal e a produção de aço para construção na Alemanha.

Já na CSN Mineração, a companhia busca aumentar a qualidade de seu minério de ferro, o que a possibilita cobrar um prêmio em relação a cotação de mercado.

Segundo seu diretor financeiro, Pedro Oliva, a companhia espera preços do minério para 2022 entre US$ 100 e US$ 120 por tonelada, em linha com o preço atual da commodity.

Na divisão de cimentos, a CSN Cimentos tentou realizar seu IPO neste ano, mas adiou devido as condições de mercado.

Neste segmento, a companhia vem realizando aquisições, e será a segunda maior produtora de cimentos do país após a conclusão da compra da LafargeHolcim.

Ainda segundo a companhia, 2022 será um bom ano, com aumento de vendas para as construtoras que iniciarão as obras de lançamentos realizados este ano, assim como expansão de vendas para o segmento de infraestrutura.

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Leia também: Resultados da CSN (CSNA3) do 3T21.

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A receita líquida total foi de R$ 10,25 bilhões, 18% superior ao ano anterior, porém 33% inferior ao 2T21. Os preços do aço se mantiveram em patamares altos, mas o volume de vendas apresentou queda de 23% tanto em relação ao 3T20 como em relação ao tri passado (2T21).

O volume de vendas de minério de ferro também sofreu queda em relação aos períodos de comparação, principalmente pela redução nas vendas no mercado internacional, puxada pela China.

O Ebitda (aproximação da geração de caixa bruta) ajustado pelos efeitos não-recorrentes ficou em R$ 4,29 bilhões, com margem de 40,6%. A siderurgia contribuiu com 66,4% do resultado e a mineração com 24,3% do total. O número ainda é cerca de 23% superior ao mesmo período do ano passado, porém apresenta queda de quase 50% em relação ao recorde obtido no 2T21.

Além disso, a geração de caixa livre da CSN continuou em ritmo firme com R$ 4,023 bilhões no trimestre, porém o endividamento líquido subiu ligeiramente em relação ao 2T21, principalmente pelo resgate de um dos bonds no valor de US$ 1 bilhão, reduzindo o endividamento total, seguindo com o plano de alongamento e barateamento do custo da dívida.

Com isso, a relação dívida líquida por Ebitda 12 Meses (alavancagem financeira) ficou em 0,64x, nível abaixo da meta para o fim de 2021.

E Eu Com Isso?

A companhia apresentou fortes resultados em comparação ao seu histórico mais longo, com a siderurgia passando pelo melhor momento de mercado pela queda forte nos custos de matéria-prima (minério de ferro) e manutenção de preços em patamares recordes sustentado pela escassez de aço e câmbio favorável para o setor.

Porém, a contraparte negativa veio em peso, com alta do custos de energia e logística, além de uma queda muito forte nos resultados de mineração que, pela primeira vez desde o início do “superciclo” dos metais básicos, apresentou rentabilidade inferior ao braço de siderurgia da companhia.

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Leia também: Divisão de cimentos da CSN compra a Lafarge.

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A transação está avaliada em US$ 1,025 bilhão, perto do piso da faixa de avaliação do mercado dos ativos da Lafarge.

A compra vem pouco tempo depois da aquisição da Elizabeth Cimentos por R$ 1 bilhão há cerca de dois meses e acelera o crescimento da CSN Cimentos antes da possível abertura de capital (IPO).

Com a aquisição, a CSN Cimentos se torna a segunda maior produtora de cimento do país, com capacidade nominal de 16,3 milhões de toneladas no ano (18,5% de participação de mercado), atrás apenas da Votorantim Cimentos, ainda a líder absoluta no segmento com 37% de participação de mercado.

A transação será efetivada com metade via troca de ações e a outra metade via emissão de dívidas. A avaliação, olhando para a métrica de preço do ativo por produção anual, a Lafarge foi avaliada em US$ 99,5 por tonelada, bastante abaixo dos US$ 140 por tonelada na compra da Elizabeth Cimentos e ainda menor que a avaliação de algumas cimenteiras listadas em bolsas internacionais como a Cemex, que opera na faixa de US$ 180 por tonelada.

Ademais, essa negociação já vem desde o fim de 2020, quando a própria Lafarge decidiu abrir um processo concorrencial envolvendo diversas companhias interessadas nos ativos, sendo a CSN e o grupo Polimix (quinta maior do Brasil) as finalistas do processo.

E Eu Com Isso?

A aquisição dobra a capacidade de produção da CSN Cimentos e também seus resultados, segundo estimativas do mercado, podendo dobrar de maneira instantânea também o Ebitda.

Com isso, de acordo com o último balanço divulgado pela CSN, a contribuição no Ebitda total da companhia pela divisão de cimentos chegaria a 3,5% do total, chegando a R$ 280 milhões no trimestre no setor, que tiveram presença tímida no leilão de hoje.

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Leia também: CSN pode comprar ativos do Holcim.

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A empresa está saindo do país e pretende levantar entre US$ 1 bilhão e US$ 1,5 bilhão com a venda de dez unidades industriais, além de centros de distribuição e pedreiras.

Apesar de a CSN ser favorita, a Polimix pode surpreender e levar os ativos. Devido à alta concentração de mercado no setor, o Cade (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) pode impor “remédios” na transação, para que nenhuma empresa tenha uma fatia de mercado muito grande.

Ademais, a Votorantim Cimentos (líder no mercado) e a Intercement, vice-líder, também manifestaram interesse, porém com estas mirando um possível fatiamento dos ativos, o que pode não ser tão atrativo para a Holcim. CSN e Polimix miram a aquisição de 100%.

E Eu Com Isso?

A notícia tem um viés positivo para a CSN (CSNA3), caso a aquisição seja efetivada pela companhia, que pode aumentar consideravelmente sua produção e tomar o lugar de terceira maior cimenteira do país, visto que a Holcim hoje é a terceira maior produtora no Brasil, à frente da própria CSN Cimentos.

Recentemente, a CSN adquiriu a Cimento Elizabeth por R$ 1,08 bilhão, adicionando em seu portfólio uma fábrica com capacidade para produzir 1,3 milhão de toneladas ao ano e uma mineradora de calcário.

Mesmo após o adiamento de sua abertura de capital (IPO) devido às condições do mercado, a CSN Cimentos ainda possui uma dívida saudável e um caixa robusto, o que a deixa em boas condições para acelerar sua expansão e preparar para uma janela mais favorável para uma abertura de capital, principalmente em um momento muito favorável para o setor, que deve crescer entre 6% e 7% neste ano.

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Leia também: Resultados da CSN (CSNA3) e CSN Mineração (CMIN3) do 2T21.

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Os números vieram com forte crescimento no volume e margens por mais um trimestre consecutivo, marcando mais um resultado recorde para as companhias e uma geração de caixa livre sem precedentes.

Os principais destaques foram:

i) Volumes de venda de aço e minério de ferro crescendo 28% e 18%, respectivamente, na comparação anual (2T20), com o aço sendo puxado pela demanda doméstica e minério pela demanda externa.

ii) Preços médios com crescimento de dois dígitos em relação ao trimestre anterior (1T21) na siderurgia e mineração (25% e 19,8%, respectivamente), além do crescimento forte de volume na CSN Cimentos (23,6%), resultando em uma receita líquida global de R$ 15,4 bilhões, 29% superior ao tri anterior e quase três vezes ao mesmo período do ano passado (2T20).

iii) Geração de caixa livre de R$ 5,35 bilhões (2,89 bilhões para a CMIN3), um montante que representa cerca de 8% do valor de mercado total da CSN, somente neste trimestre.

O Ebitda, uma das principais métricas, alcançou R$ 8,17 bilhões no consolidado, com contribuição de 33% da siderurgia e 62,1% da mineração, um crescimento de 41% em apenas 1 trimestre.

Ademais, a companhia anunciou a aprovação de um dividendo intermediário de R$ 1,75 bilhão, ou R$ 1,27 por ação de CSNA3, com a última data válida para recebimento dos proventos sendo no dia 30 de julho.

O retorno em dividendos (dividend yield), de acordo com o último preço de fechamento, é de aproximadamente 3%.

A CMIN também anunciou dividendos intermediários no valor de R$ 1,8 bilhão, ou R$ 0,33 para cada ação CMIN3, com a mesma data de corte de CSNA3, um retorno ligeiramente acima de 3%.

E Eu Com Isso?

Os números vieram fortes. Mesmo com estimativa do mercado esperando um resultado bem acima dos trimestres anteriores, a CSN superou as expectativas, assim como a CMIN.

Além disso, a CSN alcançou a meta de desalavancagem para o ano, com a relação Dívida líquida / Ebitda ficando em 0,6 vezes, possibilitando a distribuição de dividendos intermediários e tudo indica que teremos mais um dividendo extraordinário mais à frente.

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Leia também: Resultados da Vivo (VIVT3) do 2T21.

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