O volume total das transações no 4T21 apresentou um aumento em relação ao ano passado, somando R$ 208 bilhões, volume 9,3% maior do que no último trimestre de 2020. Com isso, o ano de 2021 teve um acréscimo de 10,8% no faturamento total, quando comparado com o ano de 2020, tendo sido superior nominalmente em todos os trimestres.

Por sua vez, o mix de transações capturadas de cartões de crédito, modalidade com maior margem bruta, aumentou 4,2 pontos percentuais em comparação com o 4T21, chegando a 58,6% do volume total de faturamento, equivalente a 7,7% de aumento relativo.

A base ativa de clientes, seguindo o padrão utilizado de no mínimo uma transação nos últimos 90 dias, encerrou o ano em 1,2 milhão de clientes, algo que representou uma queda de 14,2% em relação ao fechamento do ano anterior. A tendência de queda de base já era esperada pela diminuição de novos credenciamentos. Tal fator está atrelado a estratégia para aumento de eficiência financeira da empresa, através de instrumentos como a redução de subsídios para novos terminais no modelo de venda, despriorizando crescimento de base atrelado a baixa rentabilidade individual.

A receita operacional líquida foi de R$ 3,14 bilhões no quarto trimestre, o que representou um aumento de 3,9% quando comparado ao último trimestre de 2020 e 4,4% comparada ao semestre anterior. A empresa conseguiu controlar bem suas despesas, o que resultou em um número em linha com o 4T20.

Em relação à Cateno, subsidiária da Cielo voltada para a gestão de cartões, observou-se uma alta na receita operacional líquida de 19,7% comparada ao quarto trimestre de 2020 e 11,3% em relação ao trimestre anterior. Esse número se traduziu em R$ 227,1 milhões de lucro líquido, recorde histórico da empresa, o que foi 6,1% maior que o quarto trimestre de 2020 e 24,1% maior que o semestre anterior. Vale ressaltar que a Cielo possui 70% de participação na joint venture.

Já o lucro líquido do trimestre fechou em R$ 337 milhões, representando uma alta de 13% em relação ao quarto trimestre de 2020 e de 59% contra o semestre anterior. Excluindo os efeitos não recorrentes, o lucro líquido veio em linha.

E Eu Com Isso?

Os números apresentados pela Cielo foram em linha com o que esperávamos, a companhia continua se esforçando em melhorar seu mix de produtos e clientes e reforçar seus controles de custos que tem surtido efeito.

Apesar disso, a empresa continua tendo desafios na expansão de suas receitas, com crescimento menor do que a indústria e apresentando mais um trimestre de queda em seu revenue yield (receita extraída por volume transacionado). Com isso, esperamos impacto neutro nos preços das ações no curto prazo.

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Leia também: Resultados da Cielo (CIEL3) do 3T21.

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O volume total transacionado, ou TPV, atingiu R$ 179,7 bilhões, uma melhora de 8,5% na comparação com o mesmo trimestre do ano anterior. O número de clientes ativos teve queda de 11,1% na comparação anual, no entanto, os clientes do segmento de varejo, foco da companhia, tiveram crescimento de 6,9% no mesmo período.

A receita líquida apresentou um crescimento anual de 4,4%, atingindo R$ 3 bilhões. A melhora do volume financeiro e o mix de transações contribuíram para a melhora do resultado.

Ademais, os custos e despesas operacionais totais da companhia tiveram uma queda anual de 3,9%, atingindo R$ 2,6 bilhões, o controle de gastos foi o grande destaque do resultado da empresa.

Com a volta do volume financeiro em relação ao 3T20, o Ebitda (métrica para geração de caixa operacional) cresceu 44,3% na comparação anual, atingindo R$ 692 milhões de com margem de 23%.

Por fim, o lucro líquido atribuído à companhia fechou em R$ 211,9 milhões, crescimento de 111% em relação ao mesmo trimestre de 2020.

E Eu Com Isso?

Os números apresentados pela Cielo foram ligeiramente acima do que esperávamos, mostrando que o esforço da companhia em melhorar seu mix de produtos e clientes e reforçar seus controle de custos tem surtido efeito.

Esperamos impacto positivo nos preços das ações no curto prazo.

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Leia também: Novo CEO da Cielo anunciado.

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O volume total transacionado, ou TPV, atingiu R$ 165,2 bilhões, uma melhora de 29,1% na comparação com o mesmo trimestre do ano anterior, principalmente devido à fraca base de comparação no 2T20 devido ao momento mais crítico da crise do Covid-19.

O número de clientes ativos teve queda de 2% na comparação anual, no entanto os clientes do segmento de varejo, foco da companhia, tiveram crescimento de 15,2% no mesmo período.

A receita líquida apresentou um crescimento anual de 14,8%, atingindo R$ 2,8 bilhões.

A melhora do volume financeiro e o mix de transações contribuíram para a melhora do resultado.

Além disso, os custos e despesas operacionais totais da companhia tiveram uma queda anual de 1,4%, R$ 2,5 bilhões, número impactado negativamente mais uma vez por uma série de efeitos não recorrentes, em especial na Cielo Brasil, onde esses impactos chegaram a mais de R$ 388 milhões.

Com a volta do volume financeiro em relação a 2T20, o Ebitda (métrica para geração de caixa operacional) cresceu 146% na comparação anual, atingindo R$ 581 milhões e representando 20,7% da receita.

O lucro líquido atribuído à companhia fechou em R$ 180 milhões, revertendo o prejuízo de 75 milhões do mesmo trimestre de 2020.

E Eu Com Isso?

Apesar de enxergarmos algumas tendências positivas no resultado, fruto dos esforços da companhia em crescer em mercados mais rentáveis, os números da companhia vieram novamente abaixo das expectativas do mercado e com isso esperamos impacto negativo nas ações da Cielo (CIEL3) no curto-prazo.

A Cielo, líder do mercado, vem perdendo consistentemente participação no mercado.

Para conseguir se manter competitiva a companhia teve de ajustar seus preços para baixo sucessivamente nos últimos anos.

A receita extraída por volume transacionado (revenue yield) que chegou a 1,17%, em 1T17, caiu para 0,71% neste trimestre.

Mesmo com as perspectivas positivas quanto à retomada da economia com a vacinação, a Cielo ainda precisa superar diversos obstáculos para conseguir consolidar uma trajetória de crescimento novamente.

O avanço no cronograma do open banking, deve se mostrar um grande desafio nos próximos trimestres, trazendo vantagens competitivas para empresas mais desenvolvidas do ponto de vista de tecnologia.

O compartilhamento dos dados de recebíveis dos clientes com outras instituições financeiras possibilitará que o adiantamento dos recebíveis não seja mais de exclusividade da adquirente, colocando em risco uma das principais fontes de receita da companhia.

Dessa forma, as companhias com melhor capacidade de adaptação e inteligência de dados devem ser mais bem sucedidas no novo ambiente competitivo.

Por fim, acreditamos que as iniciativas para voltar a crescer vem surtindo efeito.

No entanto, é importante notar que em maio, o até então CEO da companhia, Paulo Caffarelli, deixou o cargo depois de 2 anos e meio à frente da companhia.

Apesar da gestão relativamente curta, ele foi responsável por diversas mudanças positivas na companhia e esta mudança pode ter efeitos negativos para o turnaround da Cielo.

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Leia também: Resultados do Itaú Unibanco (ITUB4) do 2T21.

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E Eu Com Isso?

O resultado da Cielo veio acima das expectativas, com crescimento de lucro forte e voltando a mostrar um crescimento do Ebitda, algo que não ocorria desde 2016. Esperamos impactos positivos no preço das ações (CIEL3) no curto prazo.

O resultado da Cielo (CIEL3) se mostrou animador, com melhorias claras frente aos outros trimestres do ano, porém a companhia continua com desafios estruturais ao seu modelo de negócios. A adquirente vem apresentando uma trajetória de queda de lucros nos últimos três anos, devido a um aumento na competitividade do setor de pagamentos e a dificuldade da companhia em adaptar seu modelo de negócios.

Apesar de líder, a Cielo vem perdendo participação no mercado consistentemente. Para conseguir se manter competitiva a companhia teve que ajustar seus preços para baixo sucessivamente nos últimos anos, a receita extraída por volume transacionado (revenue-yield) que chegou a 1,17 por cento em 1T17 foi de 0,69 por cento neste trimestre.

O setor de pagamentos é marcado por uma redução das taxas praticadas, tendência vista no mundo inteiro e que é intensificada no Brasil devido a um aumento de concorrência e maior digitalização do mercado. Enquanto concorrentes como a Stone são capazes de se diversificar oferecendo produtos bancários e soluções de software aos lojistas, a Cielo (CIEL3) não consegue seguir a mesma linha pois tem como principais acionistas o Banco do Brasil (BBAS3) e o Bradesco (BBDC4), o que torna essa opção prejudicial aos controladores da companhia.

Enquanto a competição com os bancos e os adquirentes têm problemas estruturais devido à dificuldade em trazer as mesmas ofertas, players não tradicionais também criam soluções de pagamentos, pulverizando ainda mais o mercado, entre eles está o Magazine Luiza (MGLU3) que já oferece serviços de pagamentos e créditos para seus clientes.

Mesmo com um cenário de longo prazo desfavorável, há alguns catalisadores para as ações da companhia, entre eles está uma melhora mais acelerada da economia e mais novidades com relação a parceria com o WhatsApp, que possibilitaria o uso do aplicativo de mensagens para a realização de pagamentos.

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Leia mais sobre a empresa: Cielo (CIEL3) – Queda livre no resultado do 2T20.  

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