Apesar desse cenário mais pressionado nas lojas físicas, alguns vetores de crescimento se destacaram de forma relevante no trimestre. O Sam’s Club apresentou alta de 5,7 por cento nas vendas em mesmas lojas, impulsionado pela expansão da base de membros e maior recorrência de compras, enquanto o e-commerce avançou 21 por cento, contribuindo para ganho de participação de mercado. Esses canais têm funcionado como importantes pilares de diversificação do modelo de negócios, ajudando a compensar a desaceleração do varejo tradicional e indicando uma mudança estrutural no comportamento de consumo, com maior penetração digital e busca por formatos que entreguem valor percebido ao cliente.

No Atacadão, principal operação do grupo no Brasil, o trimestre também refletiu um ambiente mais desafiador, com queda de 1 por cento nas vendas comparáveis. O desempenho acompanha a dinâmica do setor de atacarejo, que tem enfrentado uma desaceleração após anos de forte crescimento, especialmente em um contexto de menor inflação alimentar, que reduz o ticket médio, e de consumo mais pressionado.

Ainda assim, a companhia segue ajustando sua estratégia, com foco em ganho de participação em Cash & Carry e iniciativas como o lançamento da marca própria de entrada “Bulnez”, voltada para maior competitividade de preços. A expansão física também continuou, com a rede encerrando o período com 386 lojas, reforçando sua presença nacional.

E Eu Com Isso?

Diante desse contexto, os dados do Carrefour Brasil reforçam uma leitura mais ampla para o setor de varejo alimentar, com implicações relevantes para players como Grupo Mateus (GMAT3) e Assaí (ASAI3). A desaceleração do atacarejo em termos de vendas comparáveis sugere um ambiente mais desafiador no curto prazo, especialmente com menor inflação de alimentos pressionando o crescimento nominal e um consumidor mais sensível a preços.

Por outro lado, a capacidade de ganhar participação de mercado, aliada a estratégias de eficiência operacional, expansão seletiva e fortalecimento de marcas próprias, tende a diferenciar os players mais bem posicionados. Nesse cenário, o setor segue apresentando resiliência estrutural, mas com maior dispersão de resultados entre as companhias, à medida que execução, posicionamento e alavancas de crescimento passam a ter um peso ainda mais relevante na performance ao longo de 2026.

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A INSIDE RESEARCH LTDA. (“INSIDE”), empresa do Grupo Levante Investimentos (“LEVANTE ”), declara que participou da elaboração do presente relatório de análise e é responsável por sua distribuição exclusivamente nos canais autorizados das empresas do Grupo Levante, tendo como objetivo somente informar os seus clientes com linguagem clara e objetiva, diferenciando dados factuais de interpretações, projeções, estimativas e opiniões, não constituindo oferta de compra ou de venda de nenhum título ou valor mobiliário. Além disso, os dados factuais foram acompanhados da indicação de suas fontes e as projeções e estimativas foram acompanhadas das premissas relevantes e metodologia adotadas. Todas as informações utilizadas neste documento foram redigidas com base em informações públicas, de fontes consideradas fidedignas. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não são incertas ou equivocadas no momento de sua publicação, a INSIDE e os seus analistas não respondem pela veracidade das informações do conteúdo, mas sim as companhias de capital aberto que as divulgaram ao público em geral, especialmente perante a Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”). As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas a mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Para maiores informações consulte a Resolução CVM nº 20/2021, e, também, o Código de Conduta da Apimec para o Analista de Valores Mobiliários. Em cumprimento ao artigo 16, II, da referida Resolução CVM nº 20/2021. As decisões de investimentos e estratégias financeiras sempre devem ser realizadas pelo próprio cliente, de preferência, amparado por profissionais ou empresas habilitadas para essa finalidade, uma vez que a INSIDE não exerce esse tipo de atividade. Esse relatório é destinado exclusivamente ao cliente da INSIDE que o contratou. A sua reprodução ou distribuição não autorizada, sob qualquer forma, no todo ou em parte, implicará em sanções cíveis e criminais cabíveis, incluindo a obrigação de reparação de todas as perdas e danos causados, nos termos da Lei nº 9.610/98, além da cobrança de multa não compensatória de 20 (vinte) vezes o valor mensal do serviço pago pelo cliente. Em conformidade com os artigos 20 e 21 da Resolução CVM nº 20/2021, o analista Eduardo Jamil Rahal (inscrito no CNPI sob o nº 8204) declara que (i) é o responsável principal pelo conteúdo do presente relatório de análise; (ii) as recomendações nele contidas refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente, inclusive com relação à INSIDE.

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No consolidado, o Grupo Carrefour Brasil atingiu R$ 20,8 bilhões em vendas brutas no trimestre, um crescimento de 7,7% em relação ao terceiro trimestre de 2020, com um Same Store Sales (SSS – “Vendas em Mesmas Lojas”) estável (-0,5%).

Como principal destaque do resultado, as vendas do Atacadão tiveram um crescimento de 14,3% no trimestre, atingindo R$ 15,5 bilhões, com um SSS de 2,7%. No trimestre, foram abertas 7 novas lojas neste formato, aceleração na expansão que contribuiu com 11,6% da receita.

Já as vendas brutas considerando gasolina do Carrefour Varejo totalizaram R$ 5,3 bilhões, uma queda de 8% em relação ao mesmo período do ano passado, com uma queda de 8% no SSS impactada pela queda de 29,3% no segmento não alimentar, que tem uma forte base de comparação por conta o bom resultado do ano passado.

O faturamento do Banco Carrefour teve uma alta de 26% vs o 3T20, atingindo R$ 12,3 bilhões. O crescimento foi ainda maior no cartão de crédito Atacadão, de 41,6%, se beneficiando da expansão deste segmento. A carteira total de crédito teve um crescimento mais modesto, de 16,6%.

Nas iniciativas digitais da companhia, o Gross Merchandise Volume (GMV, Volume Bruto de Mercadorias) teve uma queda de 20% em relação ao 3T20, trimestre de pandemia onde os consumidores priorizavam as vendas on-line. Comparando com o 3T19, o GMV total teve um crescimento de 52%.

E Eu Com Isso?

As prévias operacionais do Carrefour foram mistas, com o Atacadão apresentando um crescimento maior que o Carrefour Varejo, como vem sendo nos últimos resultados, com a maior parte do crescimento vindo de lojas maduras ao invés de expansão.

Esperamos um impacto neutro nas ações da companhia.

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Leia também: Resultados do Carrefour Brasil (CRFB3) do 2T21.

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E Eu Com Isso?

A notícia do interesse pelo Carrefour é positiva para as ações do Atacadão S.A. (CRFB3), sobretudo para o grupo controlador, que é composto pela família Moulin, Abilio Diniz e Bernard Arnault (dono da LVMH, maior grupo de varejo de luxo da Europa). Os controladores buscam uma saída para o investimento no grupo, após uma tentativa de reestruturação da empresa há três anos não resultar em valorização de suas ações. Pelo contrário, desde a entrada mais forte de Abílio em 2017, o valor de mercado do grupo na Europa caiu cerca de 20 por cento.

No que tange ao Atacadão S.A., há uma dúvida no mercado se a troca de controle do Carrefour França (dono de 71,6 por cento do Atacadão S.A.) desencadearia o mecanismo de tag along, no qual o comprador do controle necessitaria realizar uma oferta ao restante dos detentores das ações nos mesmos termos da aquisição de controle, cabendo aos detentores da parcela minoritária vender ou não.

Essa dúvida fez com que as ações CRFB3 perdessem o movimento de alta forte durante o último pregão, chegando a uma alta de 7,75 por cento em sua máxima no dia, para um fechamento com alta de apenas 1,9 por cento ao final de quarta-feira (13). Além disso, há um posicionamento contundente do governo francês contra a compra do Carrefour (que é o maior varejista alimentar do país), alegando que o que está em jogo são os empregos e a soberania alimentar do povo francês.

Ainda há a necessidade de acompanhar os desdobramentos da transação, porém em caso de prosseguimento da compra do Carrefour França, o movimento tende a ser positivo também para o Atacadão S.A. (CRFB3), podendo se beneficiar de maneira indireta da expertise dos novos controladores no segmento de conveniência, em plena expansão aqui no Brasil, com a parceria da Femsa e Raízen (com a marca Oxxo nos postos Shell) e Lojas Americanas (LAME4) com a BR Distribuidora (BRDT3) por exemplo.

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Leia mais sobre essa negociação: CRFB3: Carrefour na mira de gigante canadense para ser comprada.

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