De acordo com os termos para a disputa, ganha a concessão quem oferecer a maior outorga a partir de lance mínimo fixado em R$ 1,16 bilhão. Esta outorga deverá ser paga em três parcelas, dividida da seguinte forma: i) do valor mínimo, de R$ 1,16 bilhão, 80% devem ficar para o estado; ii) 15% para os municípios; e iii) 5% para o IRM (Instituto Rio Metrópole). Do ágio, metade vai para o estado e a outra metade é partilhada entre as prefeituras envolvidas, que também ficam com a outorga variável de 3% da receita do negócio ao longo do contrato.

Ainda, a companhia vencedora deverá se comprometer a investir cerca de R$ 4,7 bilhões nos 35 anos de vigência do contrato com o objetivo de universalizar água e esgoto à população das áreas concedidas. Como esperado, empresas dominantes do setor no país e com negócios no estado já apresentaram propostas para participar do certame, caso da Aegea e Águas do Brasil.

E Eu Com Isso?

A participação de grandes empresas no leilão da Cedae já representa uma vitória para o setor de saneamento, que demanda alto volume de investimentos para seu desenvolvimento e para o alcance das metas de universalização de água e esgoto para a população.

Nesse sentido, embora seja esperado competição para o certame de amanhã, com as propostas para o mesmo já tendo sido enviadas por demais companhias, a expectativa é que operadores estejam se preservando para novos leilões de saneamento que deverão ocorrer em 2022.

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Leia também: Avanço na reestruturação da Cedae.

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Nesse contexto, a estatal avança em sua nova fase, mais enxuta, na qual responderá somente pela captação e tratamento da água a ser distribuída pelas concessionárias, além da coleta e tratamento de esgoto.

Neste novo modelo, a companhia contará com menos receitas e despesas e um maior foco em ganhos de produtividade alinhada a fatores ESG (do inglês, fatores que visam a agenda ambiental, social e de governança nas empresas).

Ademais, a companhia se prepara para enfrentar a queda de receita após as concessões. Espera-se que a Cedae receba, nos primeiros 12 meses do modelo, cerca de R$ 2,12 bilhões pela água a ser distribuída nos três blocos licitados, com partes da capital e 34 cidades.

Além disso, esta receita ainda deverá ser acrescida dos pagamentos pelo fornecimento de água ao Bloco 3 do estado, que deve ser licitado em 29 de dezembro.

Assim, a estimativa é que a receita anual da companhia seja de, no mínimo, R$ 2,5 bilhões – abaixo dos R$ 5,9 bilhões registrados em 2020. Sobre a diferença, Leonardo Soares, presidente da Cedae, declarou que planejam atenuá-la com medidas previstas no plano de negócios.

Segundo Soares, o primeiro passo na reorganização da companhia prevê a elaboração de um plano de negócios que contemple um programa de eficiência energética, automação das estações, criação de laboratórios de inovação e desenvolvimento de serviços secundários, de modo a gerar receitas acessórias.

De acordo com Soares, este plano está sendo elaborado junto com a consultoria EloGroup e deve ter seu esboço apresentado em novembro, com a versão final sendo entregue em abril de 2022.

Como perspectivas futuras e ambiciosas da companhia, destacamos a modernização da estação de tratamento do Guandu e a construção de uma nova estação, o Novo Guandu, em Nova Iguaçu. A construção deverá demandar cerca de R$ 2,5 bilhões, com 1 bilhão sendo consumido nos próximos 3 anos.

E Eu Com Isso?

Entendemos que seja positiva a privatização dos serviços de saneamento anteriormente controlados pela Cedae. Os operadores que assumiram as concessões, Aegea e Igua, possuem um histórico de operação exitoso, em particular no caso da Aegea.

Embora os investimentos exigidos sejam vultuosos, ambas as empresas estão capitalizadas e possuem acesso ao mercado de capitais para financiamento. Apesar de positiva, vemos um impacto neutro para as ações de Itaúsa (ITSA4), que possui investimentos na Aegea.

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Leia também: Leilão de Concessão da Cedae.

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A GIC terá 65,12 por cento das ações subscritas e integralizadas (equivalente a 2,1 bilhões de reais), a Itaúsa, 34,57 por cento (1,1 bilhão de reais) e o Grupo Equipav, 0,31 por cento (10 milhões de reais). Após a conclusão do novo aumento de capital, a participação dos acionistas na Aegea será de 34,44 por cento (GIC), 12,95 por cento (Itaúsa) e 52,61 por cento (Grupo Equipav), respectivamente.

O investimento será direcionado para os blocos 1 e 4 da Companhia Estadual de Águas e Esgotos do Rio de Janeiro (Cedae), a qual foi arrematada em leilão no final de abril.

E Eu Com Isso?

A realização de um aporte pela Aegea garantirá à Cedae os recursos necessários para execução dos investimentos suspensos nos últimos anos em decorrência da fragilidade financeira e da gestão operacional deficiente implementada pelo antigo controlador.

Nesse contexto, a Itaúsa também se vê beneficiada pela perspectiva de melhora no projeto de sua controlada. Assim, a expectativa é de um impacto positivo nos preços das ações de Itaúsa (ITSA4) para o curto prazo.

Além disso, esperamos que também ocorra uma valorização das ações ao decorrer do tempo, à medida que a empresa entregue resultados cada vez mais fortes conforme o turnaround operacional a ser implementado pela Aegea avance.

Para financiar o investimento, o Conselho de Administração da Itaúsa aprovou a emissão de debêntures simples, no total de 2,5 bilhões de reais, não conversíveis em ações. Segundo a ata da reunião do conselho, esta emissão será dividida em duas séries, de 1,2 bilhão cada, com a primeira série tendo prazo de validade de seis anos e a segunda de dez anos.

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