Após 12 anos de crescimento contínuo no Ebitda, a empresa pretende continuar essa trajetória ascendente, principalmente por conta do projeto Puma II, o maior investimento da história da companhia em cerca de R$ 12,9 bilhões.

Para a execução desse projeto, a companhia se alavancou, chegando a uma dívida líquida/ Ebitda de 4 vezes no fim do ano passado.

Atualmente, a alavancagem em dólar está em 3,1 vezes. Mesmo assim, a Klabin busca cumprir sua política de dividendos, distribuindo entre 15% e 25% do Ebitda ajustado.

Para os próximos anos, a companhia irá focar em sua excelência operacional, aumento no share of wallet (bolso total do cliente) em clientes e segmentos estratégicos, flexibilidade comercial e operacional e no desenvolvimento de produtos de maior valor agregado, que possuem prêmios de preços e maiores margens.

E Eu Com Isso?

Vemos a Klabin muito bem-posicionada no setor, principalmente devido a sua flexibilidade por atuar tanto com fibra curta como com fibra longa, além do fluff.

Também destacamos sua liderança em embalagens de papel, segmento que vem apresentando forte crescimento nos últimos anos, devido ao crescimento do e-commerce e delivery de comidas.

A companhia destacou também que 92% de sua produção de celulose já está contratada para 2022, o que traz uma maior previsibilidade e segurança em um setor cíclico como o de papel e celulose.

A Klabin também vem reduzindo sua exposição ao mercado asiático, aumentando sua participação na Europa, América Latina e Estados Unidos.

Ainda enxergamos com bons olhos o Projeto Puma II, que apesar do aumento da alavancagem de curto prazo, trará ótimos retornos para a companhia no longo prazo, aumentando sua capacidade e reduzindo ainda mais seu custo caixa.

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Leia também: Klabin investe em expansão e eficiência.

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E Eu Com Isso?

Os preços realizados na venda de celulose ainda não alcançaram todo o seu potencial. Os preços no segundo trimestre continuam subindo e devem finalizar o trimestre próximo de 700 dólares por tonelada na fibra curta. Operacionalmente a empresa segue muito bem e enxergamos o anúncio do projeto Cerrado como positivo, dando início ao investimento em momento de ciclo favorável e ascendente de resultado para a Suzano.

Os resultados vieram em linha com o esperado pelo mercado, que esperava um preço realizado e margens superiores, devido aos anúncios de aumento de preços sequenciais em 2021. Acreditamos que as ações da companhia (SUZB3) terão uma reação levemente negativa no curto prazo, com os resultados fortes, mas em linha com o esperado, além da surpresa do anúncio do projeto Cerrado, que consumirá um montante de caixa adicional relevante para os próximos anos, dando um ritmo mais lento na desalavancagem da companhia, atualmente em 3,9 vezes.

Olhando para um horizonte mais longo de tempo, seguimos bastante positivos com a tese de investimentos na companhia e enxergamos a empresa ainda descontada em relação aos resultados que vêm apresentando.

Com as paradas de manutenção das principais plantas já realizadas no ano de 2020, a Suzano segue produzindo em ritmo forte, o que deve manter o custo caixa de produção em níveis baixos, além de possibilitar maiores embarques para a exportação, gerando um efeito duplo de preço e volume nos próximos resultados.

A geração de caixa ainda deve ser cada vez mais impulsionada positivamente pelos instrumentos de fixação de câmbio via derivativos, que ainda se encontram em patamares abaixo do dólar negociado atualmente, porém vêm subindo trimestre a trimestre e já alcançando uma faixa média de 5,00 a 5,70 reais por dólar e segue aumentando. Além disso do projeto Cerrado deverá gerar um resultado relevante, sobretudo em eficiência de produção, sendo a maior planta em linha única de produção de celulose da companhia, podendo reduzir ainda mais o custo caixa de produção no longo prazo, ampliando a liderança da Suzano neste indicador.

O segmento de papel também segue crescendo gradualmente, agregando mais valor à celulose, com a destinação de parte da produção da commodity para produtos de maior valor agregado e menor volatilidade em termos de rentabilidade.

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Leia mais sobre a empresa: Resultado do 4T20 da Suzano (SUZB3).

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