Os ativos da Duna Energia produziram em média 480 barris de petróleo por dia, de janeiro a abril deste ano.

O valor da transação ficou em US$ 71 milhões, sendo US$ 51 milhões em ações da companhia, a serem repassados ao BTG Pactual (BPAC11), e US$ 20 milhões em dinheiro.

O endividamento líquido de aproximadamente US$ 7,1 milhões detidos pela Duna Energia também ficará com a 3R.

A conclusão da operação ainda depende do aval do conselho de administração e dos acionistas da petrolífera e o BTG ainda terá a opção de indicar um membro independente para o colegiado da 3R.

E Eu Com Isso?

Embora os ativos adquiridos não adicionem um montante relevante de produção à empresa (cerca de 3% da produção atual), as sinergias criadas com o polo Macau da 3R, devido à proximidade geográfica,  a possibilidade de recuperação do campo aumentando a reserva recuperável e a produtividade do ativo, a aquisição se torna bastante favorável para a companhia.

Não esperamos uma reação nas ações da companhia no curto prazo devido ao anúncio da transação, porém o impacto financeiro e operacional no médio prazo é positivo.

Enxergamos boas perspectivas de geração de resultado.

Além do mais, a 3R irá otimizar sua estrutura de capital, com o BTG ganhando uma participação maior na companhia (estimado que chegue em cerca de 9%).

Parte do caixa detido pela empresa também será alocada (US$ 20 milhões ou R$ 100 milhões em dinheiro) de maneira a melhorar o custo de capital da companhia.

A 3R atualmente possui um caixa líquido de R$ 120 milhões (ou seja, posição de caixa maior que seu endividamento total).

A otimização de custo de capital ocorre pelo fato de a empresa alocar um dinheiro parado em um ativo operacional que irá gerar um retorno maior que o rendimento de juros do caixa.

Além disso, a emissão de ações que serão cedidos ao BTG faz parte da renegociação de uma dívida com custo alto detido pela 3R com o BTG, tomadas antes do início de sua operação.

Haverá diluição pequena dos minoritários na transação, em torno de 5,4%, porém em troca de uma dívida alta e alocação de recursos com retorno positivo.

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E Eu Com Isso?

A proposta apresentada pela 3R é o dobro de seu valor de mercado atual (em torno de 2,4 bilhões de reais, de acordo com o último fechamento) e levanta questionamentos sobre como a companhia irá financiar essa aquisição.

Nesta segunda-feira, a 3R apresentou ao banco assessor da Petrobras no processo de venda, garantias firmes respaldadas por fundos de investimentos ligados à Starboard, gestora de fundos controladora da companhia.

A divulgação das informações se deu durante o pregão desta quinta-feira (3), derrubando as cotações da Eneva, até então favorita para adquirir os ativos devido à sinergias com ativos já detidas por ela e pelo tamanho da companhia (18,7 bilhões de reais de valor de mercado e 2,6 bilhões de reais em caixa). As ações da Eneva (ENEV3) fecharam com queda de 6,32 por cento, enquanto a RRRP3 fechou em alta de 1,87 por cento.

O andamento da transação, sem dificuldades e interferências judiciais, é levemente positivo para a Petrobras (PETR3/PETR4) que segue firme em seu plano de desinvestimento. Para a 3R Petroleum a notícia é bastante positiva e com impacto relevante, caso o lance siga em diante e a companhia tenha capacidade de financiar a aquisição e o investimento necessário para a operação.

O polo de Urucu é um dos grandes campos de produção de gás natural da região norte, com dez vezes mais reservas de gás natural que o campo de Azulão, atualmente operado pela Eneva (ENEV3).

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