Salas de espera podem ser muito relaxantes ou extremamente desconfortáveis. Pessoas ansiosas consideram aquele período de inatividade quase uma tortura. Quem precisa de um tempinho para desacelerar até que gosta da justificativa formal para o período sem fazer nada. Mas o fato é que, confortável ou não, quem está na sala de espera tem de ser paciente. Essa é a situação dos investidores globais nesta terça-feira (09). Esperar os resultados das reuniões do Comitê de Política Monetária (Copom) e de seu equivalente americano, o Federal Open Market Committee (Fomc).

Serão os últimos encontros de 2025. Os resultados já são esperados. O mercado de opções de Copom indicava 96,8 por cento de probabilidade de manutenção da Selic nos atuais 15 por cento ao ano. No caso dos Estados Unidos, os investidores atribuem 89,4 por cento de probabilidade a um corte de 0,25 ponto percentual para os Fed Funds, que cairiam para a faixa entre 3,50 por cento e 3,75 por cento ao ano. Há um mês, essa estimativa era de 66,9 por cento.

Se há tanta certeza, os investidores podem apenas confirmar os resultados na quarta-feira e ir tratar de outros assuntos, certo? Errado. Apesar de os resultados estarem praticamente dados, o que interessa mesmo aos participantes do mercado é o cenário que se delineia para o início de 2026.

Começando pelo Brasil. A desaceleração da inflação, que voltou para a margem de tolerância da meta no acumulado em 12 meses até dezembro, permitiria prever um corte dos juros ao longo do ano que vem. O fato de o crescimento do Produto Interno Bruto (PIB) do terceiro trimestre ter desacelerado para 0,1 por cento ante os 0,3 por cento do trimestre anterior reforça essa perspectiva.

No entanto, em um depoimento no Congresso, Gabriel Galípolo, presidente do Banco Central (BC), afirmou que o mercado de trabalho brasileiro segue aquecido e que o trabalho do BC é ser conservador. Isso alterou as expectativas.

A edição mais recente do Relatório Focus, publicada na segunda-feira (08), trouxe uma leve elevação da Selic esperada para o fim de 2026. Os juros previstos avançaram de 12 por cento para 12,25 por cento, o que indica uma alteração nas expectativas dos investidores. Ou seja, o cenário segue incerto.

Nos Estados Unidos também há incertezas. Os indicadores que vêm sendo divulgados nas últimas semanas após a paralisação (“shutdown”) do governo americano mostram um arrefecimento do mercado de trabalho americano.

Como o Federal Reserve (FED), o banco central americano, tem um mandato duplo de manter a inflação na meta e fazer isso mantendo o nível de emprego o mais elevado possível, há uma justificativa para um corte mais acelerados dos juros americanos no ano que vem. No entanto, ainda há dúvidas se o FED vai olhar mais para os níveis de emprego ou para os dados da inflação, que segue rodando acima da meta.

São várias questões, que só serão respondidas na quarta-feira. Até lá, resta aos investidores fazer o que fazem as pessoas na sala de espera: observar os números e aguardar que algo aconteça.

E Eu Com Isso?

A terça-feira começa sem uma tendência definida nos pregões. O único dado relevante a ser divulgado nesta terça-feira é pesquisa americana JOLTs de abertura de vagas de trabalho, equivalente ao Caged brasileiro. O dado será referente a outubro e está sendo divulgado com atraso devido ao “shutdown”. A expectativa é de uma leve desaceleração para 7,2 milhões de vagas, ante os 7,227 milhões de vagas criadas em setembro. Esse indicador, porém, terá pouca influência sobre a decisão do Fomc.




Decisão da ANS pressiona Hapvida (HAPV3) e reforça volatilidade das ações em 2025

A Hapvida (HAPV3), uma das maiores operadoras de planos de saúde do Brasil, atravessa um momento desafiador após a Agência Nacional de Saúde Suplementar (ANS) negar um recurso da empresa relacionado ao seu balanço regulatório.

A decisão obriga a companhia a reapresentar o balanço com ajustes significativos, que somam cerca de  870 milhões de reais, envolvendo principalmente créditos fiscais questionados. Esse episódio traz à tona questões de governança contábil e possíveis impactos financeiros e reputacionais para a operadora.

O ponto central do impasse envolve o Programa Desenrola, iniciativa governamental que permite a negociação de dívidas de operadoras de saúde com o Sistema Único de Saúde (SUS), com descontos. A Hapvida havia incluído créditos fiscais vinculados a esse programa em seu balanço regulatório, mas a ANS entendeu que os valores precisam ser ajustados, por não estarem de acordo com as normas vigentes. A empresa precisará revisar e enviar os dados à agência, o que pode afetar a avaliação da saúde financeira da operadora pelo regulador.

É importante destacar que a decisão da ANS não impacta os balanços contábeis divulgados ao mercado de capitais, baseados nas normas IFRS. Ou seja, os investidores continuam vendo os números publicados pela companhia, mas a exigência regulatória aumenta a atenção sobre a consistência e a transparência das informações fornecidas à agência.

Além dos ajustes contábeis, a Hapvida enfrenta desafios operacionais. No terceiro trimestre de 2025, a taxa de sinistralidade da empresa, que indica o percentual da receita utilizado para cobrir despesas médicas, atingiu 75,2 por cento, alta de 1,4 ponto percentual em relação ao mesmo período do ano anterior.

Esse aumento revela pressão sobre a rentabilidade, especialmente em um contexto de reajustes de preços e forte concorrência no mercado de planos de saúde. A combinação de alta sinistralidade e ajustes regulatórios cria um cenário de maior vigilância sobre a eficiência operacional da operadora.

O impacto no mercado tem sido significativo. As ações da Hapvida registraram queda superior a 59 por cento ao longo de 2025, refletindo o receio dos investidores sobre possíveis repercussões futuras.

E Eu Com Isso?

Para os próximos trimestres, a Hapvida precisa demonstrar capacidade de adaptação e reforçar sua governança interna para atender às exigências da ANS. Isso inclui não apenas a reapresentação do balanço regulatório, mas também a manutenção de práticas financeiras transparentes e a gestão eficiente da sinistralidade.

A forma como a operadora lidará com esses desafios será crucial para recuperar a confiança do mercado e garantir a continuidade de suas operações de forma sólida.

A negativa da ANS serve como alerta sobre a importância da conformidade regulatória e do rigor contábil, ao mesmo tempo em que evidencia os desafios do setor de saúde suplementar no Brasil, marcado por regulação, concorrência e crescente demanda por serviços em meio à elevação de custos no setor.

 A Hapvida precisará demonstrar capacidade de melhorar seu balanço e gerenciar custos operacionais para evidenciar sua sustentabilidade financeira, para conseguir recuperar a confiança dos mercado e seus investidores.

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Na noite da quarta-feira (22), após o fechamento dos mercados, a Secretaria do Tesouro (equivalente ao Ministério da Fazenda) dos Estados Unidos anunciou novas sanções às duas maiores petrolíferas russas, a Rosneft e a Lukoil. Juntas, as duas companhias respondem por cerca de 5 por cento da produção global de petróleo, e são controladas por amigos e aliados do presidente Vladimir Putin.

Ambas são empresas com atuação para além da Rússia. A Rosneft é bastante ativa na Índia, um dos maiores compradores do petróleo russo, e a Lukoil está desenvolvendo campos petrolíferos no Iraque e vem ampliando sua atuação no Oriente Médio.

Com as sanções, o governo de Washington poderá congelar e bloquear ativos dessas empresas que estão fora da Rússia e ao alcance de empresas e bancos americanos. A intenção, afirmou Scott Bessent, secretário do Tesouro (equivalente a Ministro da Fazenda) dos Estados Unidos, é impedir que a Rússia “financie sua máquina de guerra”.

As sanções foram decretadas após o fracasso da tentativa de encontro entre Donald Trump e Putin, em uma reunião que ocorreria em Budapeste, capital da Hungria, para tentar pôr fim ao conflito na Ucrânia. A expectativa é que as sanções levem as refinarias da Índia a reduzir as compras de petróleo russo. O país asiático está sujeito a tarifas de 50 por cento em suas exportações para os Estados Unidos e está negociando um acordo de comércio para facilitar as transações entre empresas indianas e americanas.

Como resultado das sanções, os preços dos contratos futuros de petróleo estão subindo bastante. O barril do petróleo do tipo Brent, referência para o mercado europeu e para a Petrobras, está em alta de 5,4 por cento a 65,50 dólares ao passo que o barril de petróleo tipo WTI, referência para o mercado americano, avança 5,7 por cento para 61,81 dólares.

No entanto, apesar da alta das cotações devido às medidas de Washington, os contratos futuros dos índices americanos estão estáveis e até com leves altas no pré-mercado. A razão disso é que, mesmo subindo cerca de 5 por cento nesta manhã, as cotações do petróleo estão em queda. Em 12 meses, as cotações do Brent recuam 12,1 por cento, e as do WTI têm uma baixa ainda maior, de 13,9 por cento. Ou seja, o impacto da alta dos preços na inflação e nos juros nos Estados Unidos e na Europa ainda é, por enquanto, muito pequeno.

E Eu Com Isso?

Os investidores internacionais estão atentos aos resultados referentes ao 3T25 que estão sendo divulgados pelas principais empresas americanas. Alguns números vieram decepcionantes, o que pode comprometer o desempenho das ações neste pregão.

As notícias são positivas para a Bolsa em um cenário de volatilidade

23 de outubro de 2025 Mercados   Petróleo sobe com sanções, mas afeta pouco as bolsas Na noite da quarta-feira (22), após o fechamento dos mercados, a Secretaria do Tesouro (equivalente ao Ministério da Fazenda) dos Estados Unidos anunciou novas sanções às duas maiores petrolíferas russas, a Rosneft e a Lukoil. Juntas, as duas companhias respondem por cerca de 5 por cento da produção global de petróleo, e são controladas por amigos e aliados do presidente Vladimir Putin. Ambas são empresas com atuação para além da Rússia. A Rosneft é bastante ativa na Índia, um dos maiores compradores do petróleo russo, e a Lukoil está desenvolvendo campos petrolíferos no Iraque e vem ampliando sua atuação no Oriente Médio. Com as sanções, o governo de Washington poderá congelar e bloquear ativos dessas empresas que estão fora da Rússia e ao alcance de empresas e bancos americanos. A intenção, afirmou Scott Bessent, secretário do Tesouro (equivalente a Ministro da Fazenda) dos Estados Unidos, é impedir que a Rússia “financie sua máquina de guerra”. As sanções foram decretadas após o fracasso da tentativa de encontro entre Donald Trump e Putin, em uma reunião que ocorreria em Budapeste, capital da Hungria, para tentar pôr fim ao conflito na Ucrânia. A expectativa é que as sanções levem as refinarias da Índia a reduzir as compras de petróleo russo. O país asiático está sujeito a tarifas de 50 por cento em suas exportações para os Estados Unidos e está negociando um acordo de comércio para facilitar as transações entre empresas indianas e americanas. Como resultado das sanções, os preços dos contratos futuros de petróleo estão subindo bastante. O barril do petróleo do tipo Brent, referência para o mercado europeu e para a Petrobras, está em alta de 5,4 por cento a 65,50 dólares ao passo que o barril de petróleo tipo WTI, referência para o mercado americano, avança 5,7 por cento para 61,81 dólares. No entanto, apesar da alta das cotações devido às medidas de Washington, os contratos futuros dos índices americanos estão estáveis e até com leves altas no pré-mercado. A razão disso é que, mesmo subindo cerca de 5 por cento nesta manhã, as cotações do petróleo estão em queda. Em 12 meses, as cotações do Brent recuam 12,1 por cento, e as do WTI têm uma baixa ainda maior, de 13,9 por cento. Ou seja, o impacto da alta dos preços na inflação e nos juros nos Estados Unidos e na Europa ainda é, por enquanto, muito pequeno. E Eu Com Isso? Os investidores internacionais estão atentos aos resultados referentes ao 3T25 que estão sendo divulgados pelas principais empresas americanas. Alguns números vieram decepcionantes, o que pode comprometer o desempenho das ações neste pregão. As notícias são positivas para a Bolsa em um cenário de volatilidade Ações Flávio Conde lidera a estratégia Sala Vip da Levante, analisando e estruturando sua carteira de investimentos para uma excelente performance e minimizando riscos. Clique aqui, preencha o formulário e ganhe uma pré consultoria.   WEG (WEGE3) abre a temporada de resultados do 3º trimestre de 2025 Na quarta-feira (22), a WEG (WEGE3) divulgou seus resultados referentes ao terceiro trimestre de 2025, registrando receita líquida de 10,3 bilhões de reais, o que representa uma expansão de 4,2 por cento em relação ao mesmo período do ano anterior. O crescimento da receita desacelerou, em parte, devido ao fortalecimento do real frente ao dólar, considerando que aproximadamente 61 por cento das receitas da empresa são provenientes do mercado externo. Os custos dos produtos vendidos da companhia totalizaram 6,8 bilhões de reais no trimestre, alta de 5,6 por cento em relação ao mesmo período do ano anterior. Como resultado, o lucro bruto foi de 3,45 bilhões de reais, um crescimento de 1,5 por cento frente ao 3T24. As despesas operacionais somaram 1,2 bilhão de reais, um aumento de 9 por cento em comparação ao terceiro trimestre do ano passado. Assim, a WEG reportou um EBITDA de 2,28 bilhões de reais, um avanço de 2,3 por cento sobre o mesmo período de 2024. No acumulado dos primeiros nove meses de 2025, o crescimento do resultado operacional foi de 9,7 por cento em relação ao mesmo período de 2024. Para o ano de 2025, a projetamos um EBITDA de 9,3 bilhões de reais para a WEG, o que coloca a empresa negociando a uma relação EV/EBITDA de aproximadamente 17 vezes. Essa avaliação indica a necessidade de a companhia manter um ritmo elevado de crescimento para cumprir as expectativas embutidas em seu valuation atual. As despesas financeiras totalizaram 882 milhões de reais, um aumento de 86 por cento em relação ao ano anterior, principalmente devido à variação cambial, uma vez que grande parte do caixa da empresa está em moeda estrangeira. Dessa forma, a WEG reportou lucro líquido de 1,65 bilhão de reais no trimestre, crescimento de 4,5 por cento em relação ao mesmo período de 2024. Para o ano de 2025, as projeções indicam lucro de 6,7 bilhões de reais, o que coloca a empresa com uma relação preço/lucro (P/L) de 25 vezes para o ano. Isso reforça a expectativa do mercado de que a WEG continuará apresentando um bom ritmo de crescimento nos próximos anos. O fluxo de caixa das atividades operacionais somou 4,2 bilhões de reais nos primeiros nove meses de 2025, uma redução de 10 por cento em relação ao mesmo período do ano anterior. Essa queda foi influenciada, principalmente, pelo aumento no saldo da conta de fornecedores. Nas atividades de investimento, o fluxo de caixa líquido totalizou 20,4 bilhões de reais, representando uma queda de 33 por cento em comparação ao ano anterior. Ainda assim, o Fluxo de Caixa Livre para credores e acionistas foi de 2,2 bilhões de reais, crescimento de 29,4 por cento em relação ao mesmo período de 2024. A companhia distribuiu 3,2 bilhões de reais em proventos nos últimos nove meses, o que equivale a um Dividend Yield de 2,1 por cento, reforçando seu compromisso com a remuneração ao acionista. E Eu Com Isso? No terceiro trimestre de 2025, a WEG apresentou resultados em linha com as expectativas. Destacamos que a companhia segue bem-posicionada para manter um ritmo consistente de crescimento, apoiada em sua diversificação de atuação e estrutura produtiva eficiente. A empresa conta com um footprint fabril amplo e estratégico no segmento de motores de baixa tensão e componentes, com unidades verticalizadas e intercambiáveis. Essa flexibilidade operacional permite à WEG realocar sua produção entre diferentes plantas conforme a demanda e a competitividade de cada região — como, por exemplo, transferir volumes do Brasil para o México ou utilizar capacidade ociosa nos Estados Unidos para fabricação local. Apesar de essa realocação poder gerar certa pressão de custos no curto prazo, trata-se de uma medida pontual e tática, com impacto limitado frente aos benefícios estruturais que a flexibilidade oferece. Para investidores com foco de longo prazo, momentos de transição como o atual podem representar boas oportunidades de entrada. A tese de investimento na WEG contínua sustentada por fundamentos sólidos, forte exposição a tendências globais relevantes — como eficiência energética, automação e transição energética — além de um histórico consistente de execução e entrega de resultados. Vale (VALE3) divulga relatório de produção e vendas do 3T25 A Vale (VALE3) divulgou nesta semana seu relatório operacional referente ao terceiro trimestre de 2025, com destaque para o desempenho da produção e das vendas de seus principais produtos. A produção de minério de ferro, principal ativo da companhia, totalizou 94,4 milhões de toneladas no período, o que representa um crescimento de 3,8 por cento em relação ao mesmo trimestre de 2024. As vendas de minério de ferro apresentaram um avanço de 5,1 por cento na comparação anual, atingindo 86 milhões de toneladas. O preço médio de venda do minério foi de 94,4 dólares por tonelada, com aumento de 4,2 por cento frente ao valor registrado no terceiro trimestre do ano passado. No segmento de pelotas, a produção foi de 8 milhões de toneladas, o que representa uma queda de 22,8 por cento em relação ao mesmo período de 2024. As vendas totalizaram 8,77 milhões de toneladas, uma retração de 13,5 por cento na mesma base de comparação. O preço médio de venda das pelotas recuou 11,7 por cento no período. A análise por sistemas produtivos mostra que o Sistema Norte foi responsável por 49,7 milhões de toneladas de minério de ferro, mantendo-se estável em relação ao terceiro trimestre de 2024. O Sistema Sudeste registrou uma produção de 22,7 milhões de toneladas, alta de 5,3 por cento na comparação anual. Já o Sistema Sul produziu 13,8 milhões de toneladas, um aumento de 8,2 por cento, impulsionado pelas operações em Vargem Grande e Paraopeba. Nas operações com metais básicos, a produção de cobre somou 90,8 mil toneladas no terceiro trimestre de 2025, crescimento de 5,7 por cento frente ao mesmo período do ano anterior. As vendas do metal aumentaram 19,7 por cento, com o preço médio de comercialização subindo 8,9 por cento na comparação anual. A produção de níquel totalizou 46,8 mil toneladas, mantendo-se estável em relação ao terceiro trimestre de 2024. As vendas apresentaram crescimento de 5,7 por cento, enquanto os preços médios recuaram 9,2 por cento no mesmo intervalo. A Vale manteve seu guidance de produção para o ano de 2025. A companhia projeta produzir entre 325 e 335 milhões de toneladas de minério de ferro e entre 31 e 35 milhões de toneladas de pelotas. Para o cobre, a estimativa é de uma produção entre 340 e 370 mil toneladas, enquanto a expectativa para o níquel varia entre 160 e 175 mil toneladas ao longo do ano.   E Eu Com Isso?   De maneira geral, observamos que os resultados reportados pela Vale foram bons e acima do esperado, tanto nas operações de minério de ferro quanto nas de cobre. Nossa estimativa de faturamento para a companhia no terceiro trimestre de 2025 é de 9,6 bilhões de dólares ou aproximadamente 52 bilhões de reais, valores superiores aos registrados no trimestre anterior. A Vale apresentou um desempenho positivo, refletindo a combinação do preço médio do minério de ferro em torno de 94,4 dólares por tonelada e um câmbio médio de 5,40 reais por dólar. Para o quarto trimestre, a demanda internacional por minério de ferro permanece razoável, com sinais de leve melhora, e o preço atual gira em torno de 105 dólares por tonelada. Atualmente, as ações da Vale estão sendo negociadas a um múltiplo EV/EBITDA de 4,0 vezes e a um P/L projetado de 5,5 vezes para 2025. Boa parte do retorno esperado deve vir por meio de proventos, com o mercado projetando um dividend yield em torno de 7,5 por cento nos próximos 12 meses, o que é atrativo para investidores focados em renda. De maneira geral mantemos uma visão positiva para as ações da VALE3.   Whatsapp Levante Deseja estar atualizado sobre o mercado financeiro? Clique aqui e receba em seu whatsaap notícias, insights e relatórios exclusivos em primeira mão. DISCLAIMER A INSIDE RESEARCH LTDA. (“INSIDE”), empresa do Grupo Levante Investimentos (“LEVANTE ”), declara que participou da elaboração do presente relatório de análise e é responsável por sua distribuição exclusivamente nos canais autorizados das empresas do Grupo Levante, tendo como objetivo somente informar os seus clientes com linguagem clara e objetiva, diferenciando dados factuais de interpretações, projeções, estimativas e opiniões, não constituindo oferta de compra ou de venda de nenhum título ou valor mobiliário. Além disso, os dados factuais foram acompanhados da indicação de suas fontes e as projeções e estimativas foram acompanhadas das premissas relevantes e metodologia adotadas. Todas as informações utilizadas neste documento foram redigidas com base em informações públicas, de fontes consideradas fidedignas. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não são incertas ou equivocadas no momento de sua publicação, a INSIDE e os seus analistas não respondem pela veracidade das informações do conteúdo, mas sim as companhias de capital aberto que as divulgaram ao público em geral, especialmente perante a Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”). As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas a mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Para maiores informações consulte a Resolução CVM nº 20/2021, e, também, o Código de Conduta da Apimec para o Analista de Valores Mobiliários. Em cumprimento ao artigo 16, II, da referida Resolução CVM nº 20/2021. As decisões de investimentos e estratégias financeiras sempre devem ser realizadas pelo próprio cliente, de preferência, amparado por profissionais ou empresas habilitadas para essa finalidade, uma vez que a INSIDE não exerce esse tipo de atividade. Esse relatório é destinado exclusivamente ao cliente da INSIDE que o contratou. A sua reprodução ou distribuição não autorizada, sob qualquer forma, no todo ou em parte, implicará em sanções cíveis e criminais cabíveis, incluindo a obrigação de reparação de todas as perdas e danos causados, nos termos da Lei nº 9.610/98, além da cobrança de multa não compensatória de 20 (vinte) vezes o valor mensal do serviço pago pelo cliente. Em conformidade com os artigos 20 e 21 da Resolução CVM nº 20/2021, o analista Eduardo Jamil Rahal (inscrito no CNPI sob o nº 8204) declara que (i) é o responsável principal pelo conteúdo do presente relatório de análise; (ii) as recomendações nele contidas refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente, inclusive com relação à INSIDE

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No dia de ontem (22), a WEG divulgou seus resultados referentes ao terceiro trimestre de
2025, registrando receita líquida de R$10,3 bilhões, o que representa uma expansão de 4,2%
em relação ao mesmo período do ano anterior. O crescimento da receita desacelerou, em
parte, devido ao fortalecimento do real frente ao dólar, considerando que
aproximadamente 61% das receitas da empresa são provenientes do mercado externo.
Os custos dos produtos vendidos da companhia totalizaram R$6,8 bilhões no trimestre,
alta de 5,6% em relação ao mesmo período do ano anterior. Como resultado, o lucro bruto
foi de R$3,45 bilhões, um crescimento de 1,5% frente ao 3T24.

As despesas operacionais somaram R$1,2 bilhão, um aumento de 9% em comparação ao
terceiro trimestre do ano passado. Assim, a WEG reportou um EBITDA de R$2,28 bilhões,
representando um avanço de 2,3% sobre o mesmo período de 2024. No acumulado dos
primeiros nove meses de 2025, o crescimento do resultado operacional foi de 9,7% em
relação ao mesmo período de 2024.

Para o ano de 2025, a projetamos um EBITDA de R$9,3 bilhões para WEG, o que coloca a
empresa negociando a uma relação EV/EBITDA de aproximadamente 17 vezes. Essa
avaliação indica a necessidade da companhia manter um ritmo elevado de crescimento
para cumprir as expectativas embutidas em seu valuation atual.

As despesas financeiras totalizaram R$882 milhões, um aumento de 86% em relação ao
ano anterior, principalmente devido à variação cambial, uma vez que grande parte do
caixa da empresa está em moeda estrangeira.
.

Dessa forma, a WEG reportou lucro líquido de R$1,65 bilhão no trimestre, crescimento de
4,5% em relação ao mesmo período de 2024. Para o ano de 2025, as projeções indicam
lucro de R$6,7 bilhões, o que coloca a empresa com uma relação preço/lucro (P/L) de 25
vezes para o ano. Isso reforça a expectativa do mercado de que a WEG continuará
apresentando um bom ritmo de crescimento nos próximos anos.

O fluxo de caixa das atividades operacionais somou R$4,2 bilhões nos primeiros nove
meses de 2025, uma redução de 10% em relação ao mesmo período do ano anterior. Essa
queda foi influenciada, principalmente, pelo aumento no saldo da conta de fornecedores.

Nas atividades de investimento, o fluxo de caixa líquido totalizou R$20,4 bilhões,
representando uma queda de 33% em comparação ao ano anterior. Ainda assim, o Fluxo
de Caixa Livre para credores e acionistas foi de R$2,2 bilhões, crescimento de 29,4% em
relação ao mesmo período de 2024.

A companhia distribuiu R$3,2 bilhões em proventos nos últimos nove meses, o que
equivale a um Dividend Yield de 2,1%, reforçando seu compromisso com a remuneração ao
acionista.

No terceiro trimestre de 2025, a WEG apresentou resultados em linha com as expectativas.
Destacamos que a companhia segue bem posicionada para manter um ritmo consistente
de crescimento, apoiada em sua diversificação de atuação e estrutura produtiva eficiente.
A empresa conta com um footprint fabril amplo e estratégico no segmento de motores de
baixa tensão e componentes, com unidades verticalizadas e intercambiáveis. Essa
flexibilidade operacional permite à WEG realocar sua produção entre diferentes plantas
conforme a demanda e a competitividade de cada região — como, por exemplo, transferir
volumes do Brasil para o México ou utilizar capacidade ociosa nos Estados Unidos para
fabricação local.

Apesar de essa realocação poder gerar certa pressão de custos no curto prazo, trata-se
de uma medida pontual e tática, com impacto limitado frente aos benefícios estruturais
que a flexibilidade oferece.

Para investidores com foco de longo prazo, momentos de transição como o atual podem
representar boas oportunidades de entrada. A tese de investimento na WEG contínua
sustentada por fundamentos sólidos, forte exposição a tendências globais relevantes —
como eficiência energética, automação e transição energética — além de um histórico
consistente de execução e entrega de resultados.


Vale (VALE3) divulga relatório de produção e vendas do 3T25

Esta semana a Vale (VALE3) divulgou seu relatório operacional referente ao terceiro
trimestre de 2025, com destaque para o desempenho da produção e das vendas de
seus principais produtos. A produção de minério de ferro, principal ativo da companhia,
totalizou 94,4 milhões de toneladas no período, o que representa um crescimento de
3,8% em relação ao mesmo trimestre de 2024.

As vendas de minério de ferro apresentaram um avanço de 5,1% na comparação anual,
atingindo 86 milhões de toneladas. O preço médio de venda do minério foi de 94,4
dólares por tonelada, com aumento de 4,2% frente ao valor registrado no terceiro
trimestre do ano passado.

No segmento de pelotas, a produção foi de 8 milhões de toneladas, o que representa
uma queda de 22,8% em relação ao mesmo período de 2024. As vendas totalizaram 8,77
milhões de toneladas, uma retração de 13,5% na mesma base de comparação. O preço
médio de venda das pelotas recuou 11,7% no período.

A análise por sistemas produtivos mostra que o Sistema Norte foi responsável por 49,7
milhões de toneladas de minério de ferro, mantendo-se estável em relação ao terceiro
trimestre de 2024. O Sistema Sudeste registrou uma produção de 22,7 milhões de
toneladas, alta de 5,3% na comparação anual. Já o Sistema Sul produziu 13,8 milhões de
toneladas, um aumento de 8,2%, impulsionado pelas operações em Vargem Grande e
Paraopeba.

Nas operações com metais básicos, a produção de cobre somou 90,8 mil toneladas no
terceiro trimestre de 2025, crescimento de 5,7% frente ao mesmo período do ano anterior.
As vendas do metal aumentaram 19,7%, com o preço médio de comercialização subindo
8,9% na comparação anual.

A produção de níquel totalizou 46,8 mil toneladas, mantendo-se estável em relação ao
terceiro trimestre de 2024. As vendas apresentaram crescimento de 5,7%, enquanto os
preços médios recuaram 9,2% no mesmo intervalo.

A Vale manteve seu guidance de produção para o ano de 2025. A companhia projeta
produzir entre 325 e 335 milhões de toneladas de minério de ferro e entre 31 e 35 milhões
de toneladas de pelotas. Para o cobre, a estimativa é de uma produção entre 340 e 370
mil toneladas, enquanto a expectativa para o níquel varia entre 160 e 175 mil toneladas
ao longo do ano.

De maneira geral, observamos que os resultados reportados pela Vale foram bons e
acima do esperado, tanto nas operações de minério de ferro quanto nas de cobre. Nossa
estimativa de faturamento para a companhia no terceiro trimestre de 2025 é de US$ 9,6
bilhões, ou aproximadamente R$ 52 bilhões, valores superiores aos registrados no
trimestre anterior.

A Vale apresentou um desempenho positivo, refletindo a combinação do preço médio
do minério de ferro em torno de US$ 94,4 por tonelada e um câmbio médio de R$ 5,40.
Para o quarto trimestre, a demanda internacional por minério de ferro permanece
razoável, com sinais de leve melhora, e o preço atual gira em torno de US$ 105 por
tonelada.

Atualmente, as ações da Vale estão sendo negociadas a um múltiplo EV/EBITDA de 4,0
vezes e a um P/L projetado de 5,5 vezes para 2025. Boa parte do retorno esperado deve
vir por meio de proventos, com o mercado projetando um dividend yield em torno de
7,5% nos próximos 12 meses, o que é atrativo para investidores focados em renda.

De maneira geral mantemos uma visão positiva para as ações da VALE3



DISCLAIMER

A INSIDE RESEARCH LTDA. (“INSIDE”), empresa do Grupo Levante Investimentos (“LEVANTE”), declara que participou da
elaboração do presente relatório de análise e é responsável por sua distribuição exclusivamente nos canais autorizados
das empresas do Grupo Levante, tendo como objetivo somente informar os seus clientes com linguagem clara e
objetiva, diferenciando dados factuais de interpretações, projeções, estimativas e opiniões, não constituindo oferta de
compra ou de venda de nenhum título ou valor mobiliário. Além disso, os dados factuais foram acompanhados da
indicação de suas fontes e as projeções e estimativas foram acompanhadas das premissas relevantes e metodologia
adotadas. Todas as informações utilizadas neste documento foram redigidas com base em informações públicas, de
fontes consideradas fidedignas. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as
informações aqui contidas não são incertas ou equivocadas no momento de sua publicação, a INSIDE e os seus
analistas não respondem pela veracidade das informações do conteúdo, mas sim as companhias de capital aberto
que as divulgaram ao público em geral, especialmente perante a Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”). As
informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas a
mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou
revisão com respeito a tal mudança. Para maiores informações consulte a Resolução CVM nº 20/2021, e, também, o
Código de Conduta da Apimec para o Analista de Valores Mobiliários. Em cumprimento ao artigo 16, II, da referida
Resolução CVM nº 20/2021. As decisões de investimentos e estratégias financeiras sempre devem ser realizadas pelo
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O post Morning Call Levante – 23 de Outubro de 2025 apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Iniciamos o mês de março com o Ibovespa cotado a 110.035 pontos, menor patamar do índice para o ano, também devido ao refluxo estrangeiro, sentido após altas mais acentuadas nas treasuries (títulos públicos) americanas, mas principalmente pelos episódios recentes envolvendo o Executivo e empresas estatais.

Nesta primeira semana, o índice teve alta acumulada de 4,7%, refletindo o otimismo dos investidores com a aprovação da PEC Emergencial no Senado Federal e seu rápido encaminhamento para a Câmara. Mais adiante, vou discutir como o projeto foi fortemente desidratado.

Na coluna de hoje, vou trazer algumas considerações sobre os acontecimentos recentes e também sobre a economia brasileira, diante de uma nova perspectiva de desaceleração devido às restrições de circulação em março.

Da perspectiva macro, destaque para o resultado do Produto Interno Bruto de 2020, que foi divulgado nesta semana e ficou levemente acima da medida de mercado: o PIB de 2020 recuou 4,1%, contra projeções de uma queda de 4,3%. O resultado do Valor Adicionado demonstra alta na Agropecuária (2,0%), que apresentou ganhos de produtividade e aumentou sua produção, e baixa nos setores da Indústria (-3,5%) e Serviços (-4,5%) – esse último, responsável por 75% do resultado.

Na análise da outra ponta, das despesas, destacam-se as quedas no Consumo das Famílias (-5,5%) em relação ao ano anterior, e na Despesa do Consumo do Governo (-4,7%). Os investimentos correntes em capital fixo, A Formação Bruta de Capital Fixo, também recuou, ficando na casa dos -0,8%. Na comparação trimestral (4T20/3T20), o PIB cresceu 3,2%, refletindo o ritmo de recuperação econômica.

De fato, a queda da produção poderia ter sido bem maior se não houvesse dispêndios na casa dos R$ 250 bilhões com o auxílio emergencial, assim como restrições menos agressivas durante grande parte do segundo semestre. Dadas as circunstâncias, o pior resultado do PIB na série histórica foi um bom resultado.

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O problema parece estar em 2021. Caminhamos, mais uma vez, para recorde de morte diárias e um novo pico de infecção – reflexo do afrouxamento das medidas de contenção nos últimos feriados – e, ainda assim, esbarramos na demora na aquisição de vacinas, a melhor (e única) saída para preservar vidas e a economia.

É chocante a falta de planejamento e gestão observada na vacinação em massa, em um dos países supostamente mais eficientes nessa seara. Há dez anos, o Brasil reportava vacinação recorde contra o vírus da H1N1, demonstrando a capilaridade do sistema público. Seja qual for a justificativa, fato é que perderemos vidas e postos de trabalho por conta deste atraso.

Voltaremos, também, a pagar um novo auxílio emergencial diante dos efeitos da pandemia se estendendo também para esse ano. Serão R$ 44 bilhões destinados à população e que ficarão fora do teto de gastos e da meta do resultado primário, mas significam, sim, mais endividamento para a União.

Utilizada para aprovar o novo auxílio, a PEC Emergencial já foi aprovada no Senado Federal em dois turnos e agora depende do aval – que deve ocorrer nesta próxima semana – da Câmara dos Deputados. Investidores se animaram com a aprovação simplesmente porque foi vetada a entrada de uma emenda que deixava o Bolsa Família também fora do teto, refletindo o baixo sarrafo que vem sendo utilizado para cobrar um ajuste fiscal mais efetivo.

O custo da aprovação da PEC foi elevado. Para além da tentativa de desvincular os gastos com educação e saúde, medida que praticamente nasceu sem chances de prosperar, o texto final aumentou o rol de benefícios tributários que ficarão fora da redução, diminuiu o tempo de congelamento dos gastos (de 2 anos para somente enquanto o estado de calamidade estiver em voga) em caso de decreto de calamidade e desobrigou estados e municípios a acionarem os gatilhos de contenção quando despesas superarem 95 por cento da arrecadação.

Do ponto de vista fiscal, o texto é um avanço, mas muito tímido. Se considerarmos o mecanismo de 95% das despesas obrigatórias para condicionar o acionamento dos gatilhos no âmbito do governo federal, segundo cálculos da Instituição Fiscal Independente do Senado, eles só poderão entrar em ação em 2025. Hoje, a despesa obrigatória representa cerca de 92 por cento da despesa total da União. Desse modo, o ajuste fiscal vai existir, mas foi desidratado e adiado – até lá, seguiremos na iminência do descontrole das contas públicas.

Inclusive, fica aberto o caminho para conceder reajustes salariais já em 2022, quando o congelamento de 2 anos, implementado no ano passado, se expira. Bolsonaro sabe disso e, convenhamos, não tem a mesma sensibilidade que Guedes quando o assunto é austeridade.

Vide, também, a decisão, tomada unilateralmente pelo presidente, de não renovar o mandato presidencial do economista Roberto Castello Branco para a Petrobras. Devido ao peso da gigante petroleira no índice, assim como a relevante participação do Banco do Brasil e outras estatais que caíram na mesma esteira da Petro, a bolsa amargou quedas em sucessão por receio de piora na gestão desse grupo de Companhias.

Ah, e não nos esqueçamos do Orçamento de 2021, que entra o terceiro mês do ano com uma série de pendências no ar. Enquanto isso, caminhoneiros se sentem no direito, após uma série de concessões feitas nos últimos anos, de fechar marginais e rodovias Brasil afora para protestar contra restrições de circulação. E o ministério da Saúde admite que a média diária de mortes, ainda em março, deve chegar a 3 mil, com estados e municípios colapsando na falta de leitos de UTI.

Mas, a depender de alguns quadros, teremos reformas, crescimento robusto, inflação controlada e superação da Covid-19 – tudo isso com extrema naturalidade. A ver, no fim do ano, qual será o balanço de 2021. Até agora, ele não é positivo.

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