A receita líquida vem crescendo ao longo de 2021, com recuperação de volumes e aumento dos preços médios. No 3T21, a companhia reportou uma receita líquida de R$ 2,1 bilhões, um crescimento de 7% em relação ao 3T20 e de 10% em relação ao 2T21.

Os volumes mantiveram uma estabilidade em relação ao 2T21, mas ainda há uma retração em relação ao 3T20, trimestre em que houve um aumento atípico da demanda.

A companhia continuou com a estratégia de repassar preço para manter margens, com o preço médio em R$/Kg crescendo 12% em relação ao 3T20 e 9% em relação ao 2T21. Essa estratégia resulta em uma perda no market share da companhia, priorizando a receita e as margens da operação.

Ademais, a margem bruta do trimestre ficou na casa dos 31,4%, versus 32% no 3T20 e de 27,8% no 2T21. Houve uma redução estrutural das despesas, em função de programas de produtividade e eficiência realizados nos últimos trimestres.

No entanto, isso não evitou que a companhia sofresse uma queda de 3 pontos percentuais. na margem EBITDA na comparação anual. Se compararmos com o ano de 2021, foi o primeiro trimestre com uma margem EBITDA na casa dos dois dígitos, destaque para o crescimento de 4,6 pontos percentuais na margem em apenas um trimestre.

O lucro líquido totalizou R$ 196 milhões, com crescimento de 38,2% vs. 2T21 e queda de 25,9% vs. 3T20. No comparativo com o 3T20, houve um efeito não recorrente de receitas de reconhecimento de créditos extemporâneos.

E Eu Com Isso?

A companhia prova mais uma vez a sua resiliência e, devido a esse fato, esperamos um impacto positivo nas ações da empresa no curto prazo.

Por atuar em um setor com alto índice de substituição de produtos e pouco apego à marca, era esperado que a empresa sofresse mais com esse aumento de custo, por uma dificuldade de repassar preço.

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Com a aquisição, a companhia diversifica seu portfólio e reforça sua presença no setor de comidas saudáveis (healthy food), além de marcar a entrada em molhos e petiscos mexicanos.

O valor inicial da compra de 100% das ações da Latinex foi de R$ 180 milhões, podendo chegar a R$ 272 milhões, a depender do atingimento de metas de desempenho previstas no contrato.

A consumação da transação não depende de aval do Cade. Com apenas 6 anos de vida, a Latinex possui em seu guarda-chuva as marcas Fit Food, Frontera, Smart e Taste&Co, com produtos como lanches saudáveis, temperos, doces, tortilhas, entre outros.

E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para a companhia, que poderá utilizar de toda sua estrutura e capilaridade para alavancar as vendas dos novos produtos, além de reforçar sua presença em um segmento de alto crescimento e margens melhores.

A M. Dias também adquire capital intelectual com a aquisição, visto que o empreendedor Eduardo Moraes, fundador da Latinex, ficará na companhia até pelo menos 2023.

Apesar da notícia positiva, não vemos impactos relevantes nas ações MDIA3 no curto prazo, visto que o tamanho da aquisição não é muito relevante para o tamanho da M. Dias, que possui valor de mercado de quase R$ 11 bilhões e encerrou o 2T21 com mais de R$ 1,5 bilhão em caixa e alavancagem quase zero.

Porém, esperamos impactos positivos no longo prazo, à medida que a M. Dias diversifica seu portfólio reforçando a presença em novos segmentos de alto crescimento, podendo até realizar novas aquisições.

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Leia também: Resultados da M. Dias Branco (MDIA3) do 2T21.

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E Eu Com Isso?

O auxílio emergencial em menor valor, combinados com o reajuste de preços ao consumidor dos produtos da marca no 4T20 para repassar a alta de custos, gerou um movimento de redução no consumo dos produtos vendidos pela empresa (massas, biscoitos e afins), se tornando itens supérfluos no orçamento das famílias.

Esperamos uma reação negativa no preço das ações da companhia (MDIA3) no curto prazo, com a pressão de custos ainda pela frente, o que deve seguir, prejudicando a rentabilidade por mais alguns meses.

A M. Dias Branco se beneficia diretamente de uma economia doméstica saudável e em curso de crescimento, mais do que as demais companhias de alimentos de capital aberto em bolsa, porém também é sensível em cenário negativo da economia em geral, que é o que ocorre atualmente, por alguns fatores:

i) o trigo, principal insumo, além de não ser produzido em grande quantidade no país, é cotado em dólar, o que encarece em caso de economia frágil, com câmbio desfavorável;

ii) A gama de produtos é tido como uma alternativa para uma alimentação mais barata, porém justamente pelos produtos integrarem a cesta básica, uma queda brusca na renda em períodos de crise, a demanda pelos produtos tende a cair.

Olhando pelo lado positivo, a empresa é capaz de direcionar esforços para contornar a alta de custos e possui uma gestão que faz um uso disciplinado de seu capital, mantendo o endividamento em níveis baixíssimos (fechou o ano com relação de 0,4x Dív. Líq/Ebitda)

Além disso, a companhia continuamente executa projetos que permitem um ganho de eficiência, como o Projeto Multiplique, que segundo a companhia, já gerou uma economia recorrente de 184 milhões de reais nos resultados do ano de 2020. Além do mais, por possuir em seu portfólio marcas top of mind, em uma recuperação econômica, a companhia tende a se beneficiar de maneira mais forte que a concorrência.

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