A incorporadora encerrou o segundo trimestre do ano com R$ 335,6 milhões em Vendas Brutas Totais, representando uma alta de 117,0% em relação ao mesmo período de 2020. 

No tocante aos seus lançamentos, a Helbor registrou um VGV (Valor Geral de Vendas) líquido de R$ 434 milhões no trimestre, apresentando alta de 113,4% no ano contra ano.

A maior parte dos lançamentos do trimestre ocorreu no fim de junho, representando um menor tempo hábil para que o resultado efetivo de vendas tivesse o impacto esperado no desempenho do período.

Em relação às suas vendas contratadas, a companhia registrou um avanço de 117,0% na comparação anual, reportando R$ 336 milhões no trimestre.

Destas, 82,4% correspondem à comercialização de estoques, sendo que dessas vendas, 69,5% são unidades prontas.

No total, foram entregues 5 empreendimentos, que totalizaram R$ 344 milhões de VGV total. A companhia ainda reportou uma velocidade de vendas, medida pelo VSO, de 17%.

E Eu Com Isso?

O resultado operacional da Helbor veio sólido, apresentando números fortes nas vendas e manteve seu cronograma de obras (10 entregas em um ano).

Sendo assim, esperamos uma reação positiva nas ações da companhia (HBOR3). A venda de seus estoques prontos é um ponto particularmente positivo para a Helbor.

Após um período de instabilidade em 2020, decorrente da pandemia do coronavírus, a companhia tem conseguido apresentar resultados mais sólidos, avançando em seu planejamento estratégico.

Seus catalisadores continuam sendo a venda de seus estoques prontos a geração de caixa e consequente redução de seu endividamento.

Para as empresas do setor de real estate, estimamos que os principais fatores de risco sejam oriundos do cenário macroeconômico.

Em suma, as projeções de continuidade da elevação de juros nos próximos meses e o prêmio embutido nos vértices mais longos da curva de juros são negativos para o setor, pois encarecem e limitam o acesso ao crédito imobiliário para aquisição de imóveis não subsidiados, fora do Programa Casa Verde e Amarela.

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Leia também: Prévia da Helbor (HBOR3).

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E Eu Com Isso?

A Helbor exibiu uma queda acentuada em suas vendas e lançamentos no trimestre, impactada pelas medidas de restrição de isolamento decorrentes do agravamento da pandemia no início de 2021. Dessa forma, esperamos um impacto negativo no preço das ações da companhia (HBOR3) para o curto prazo.

Esse desempenho mais contido também foi apresentado por grande parte das empresas de construção civil, que preferiram postergar seus lançamentos para períodos à frente, quando pudessem reabrir seus estandes e registrar, assim, melhores vendas. Assim, esperamos um melhor desempenho para Helbor nos próximos trimestres, uma vez que seu único empreendimento lançado no 1T21 apresentou forte número em vendas.

Como catalisadores das ações da companhia, consideramos: i) o guidance de lançamentos para 2021, cujo VGV é da ordem de 1,4 bilhão de reais a 1,8 bilhão de reais; ii) vendas de estoques prontos, impulsionado pelo cenário de juros ainda a patamares baixos; e iii) geração de caixa e redução do endividamento, uma vez que a venda de seus estoques prontos deverá impulsionar a geração de caixa, com redução no nível de endividamento, liberando os recursos necessários para financiar o novo ciclo de lançamentos.

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Leia mais a empresa: Helbor (HBOR3): Resultado do 4T20.

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E Eu Com Isso?

Em nossa visão, a Helbor divulgou resultados mistos, com receita líquida abaixo do esperado compensada pelo aumento da margem bruta, com melhora no resultado financeiro que impulsionou o lucro líquido acima do esperado.

Deste modo, esperamos um impacto neutro no preço de suas ações (HBOR3) para o curto prazo. O papel da companhia ainda vem demonstrando um comportamento mais negativo em 2021, com desempenho abaixo do Ibovespa, com recuo de 31,4 por cento contra 4,2 por cento.

A companhia ainda apresentou uma queima de caixa no trimestre 25,9 milhões de reais, em decorrência dos desembolsos na aquisição de terrenos e construção de seus empreendimentos realizados no período.

Assim, a Helbor encerrou o ano com sua dívida líquida em 979,7 milhões de reais, com relação dívida líquida sobre patrimônio líquido (PL) de 77 por cento, avanço de 4 pontos percentuais na comparação anual, se considerado apenas o patrimônio líquido da controladora.

No final do ano passado, em 16 de dezembro, a companhia ainda reforçou em Fato Relevante às suas perspectivas (guidance) para os lançamentos em 2021, com a estimativa de 1,4 a 1,8 bilhões de reais em VGV de lançamentos com a participação da construtora. Esse número representaria um aumento de pelo menos 253 por cento em relação a 2020 e cerca de 61 por cento olhando para 2019, provavelmente um período com uma melhor base de comparação.

Tais projeções levam em conta fatores como: condições gerais da economia, do mercado, do setor imobiliário e, também, operacionais – sendo assim, sujeitas a alterações. No atual cenário, acreditamos que a companhia se encontra bem-posicionada para usufruir de uma retomada econômica e com um desconto atraente em relação às suas concorrentes.

Acreditamos que os dois principais riscos da Helbor são: i) nível ainda um pouco elevado de estoques, total de 1,6 bilhão de reais em VGV, dos quais 49 por cento de estoque pronto e; ii) nível mais elevado de endividamento em relação às empresas do setor, com relação dívida líquida/PL de 77 por cento.

Como catalisadores para a ação em 2021, consideramos, além da implementação de seu guidance de lançamentos, a venda de seus estoques prontos, que hoje ainda carregam dívidas atreladas à crise de distratos em 2018. A venda de estoques deverá reduzir o endividamento

Apesar da recente alta da taxa de juros, esta ainda permanece em patamares historicamente baixos, sendo este um cenário benéfico para a companhia, uma vez que as pessoas possuem incentivo para realizar aquisições de casas próprias.

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Leia mais sobre a empresa: Helbor (HBOR3): Prévia do 4T20.

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E Eu Com Isso?

O resultado operacional da Helbor veio “misto”: positivo em termos de queda no cancelamento de vendas e vendas de estoques prontos, mas com um 4T20 um pouco mais fraco do que o 3T20 devido à concentração de lançamentos em dezembro.

Dessa forma, acreditamos em um impacto neutro para o preço das ações da Helbor (HBOR3) no curto prazo, em linha com o desempenho do Ibovespa.

Além dos indicadores, a companhia reforçou as suas perspectivas (guidance) para os lançamentos em 2021, com a estimativa de 1,4 a 1,8 bilhões de reais em VGV de lançamentos com a participação da construtora. Esse número representaria um aumento de pelo menos 253 por cento em relação a 2020 e cerca de 61 por cento olhando para 2019, provavelmente um período com uma melhor base de comparação.

O ano de 2020 teve um decrescimento em praticamente todos os principais indicadores da companhia, com VGV de lançamentos com participação da Helbor caindo 54 por cento e vendas totais caindo 23 por cento, algo esperado considerando as medidas de distanciamento social impostas por boa parte do ano, que fechou os estandes de vendas em abril e maio, com reabertura no terceiro trimestre.

Ainda aguardamos os resultados financeiros para melhor classificar o trimestre da construtora, Acreditamos que a redução de estoques e o crescimento dos recebíveis são indicativos de que a companhia deverá gerar caixa nos próximos trimestres.

A redução do endividamento é o principal catalisador das ações da Helbor.

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Leia mais sobre a empresa: Números da Helbor.

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