GPA e Assaí

Equipe Levante — Tue, 02 Feb 2021 14:23:52 +0000

Na última sexta-feira (29), o Grupo Pão de Açúcar (GPA – PCAR3) e o Assaí realizaram uma reunião fechada com analistas de mercado, comunicando maior detalhamento das estratégias de atuação após a cisão entre as duas companhias. Os portais de relações com investidores já estão separados, com as primeiras apresentações institucionais de ambas as companhias já divulgadas separadamente.

O GPA, até então controlador da bandeira Assaí (braço de Atacarejo do grupo), já vem anunciando a cisão das duas companhias com a listagem do Assaí no Novo Mercado desde setembro de 2020, com o objetivo de destravar valor para a companhia e caminhar com uma gestão totalmente independente para ambas as partes.

A estratégia do GPA, que agora inclui as bandeiras Extra (super, hiper, mini mercado), Pão de Açúcar e grupo Éxito (Colômbia, Argentina e Uruguai), será o foco no ganho de rentabilidade sobretudo na bandeira Extra e expansão da rede Pão de Açúcar, além do foco maior na integração digital de suas operações e melhor precificação de seus produtos, com a penetração maior de marcas próprias e promoções mais estáveis e direcionadas aos segmentos de produtos mais sensíveis à concorrência.

Já para o Assaí a estratégia será acelerar a expansão de sua rede para o país, com previsão de abertura de mais 123 lojas. Hoje a rede já tem presença nacional, porém com 90 por cento das lojas concentradas em SP, RJ e BA, tendo como principal diferencial a autonomia da gestão regional, além de conselho e diretoria próprias. Além disso, a rede prevê a implantação de alguns serviços que agregam margem às lojas de atacado, como balcões de açougue, até então inexistentes em atacadistas. O total de investimentos está previsto em torno de 7 bilhões de reais nos próximos 5 anos.

E Eu Com Isso?

O principal ponto da cisão sem dúvidas é o potencial de destravar valor para as ações do GPA (PCAR3), hoje avaliada em cerca de 21,3 bilhões de reais em valor de mercado, considerando o último preço de fechamento de mercado a 79,41 reais por ação. O Assaí por si só pode ser avaliado em torno de 18 a 20 bilhões de reais em valor de mercado, o que coloca o valor de mercado do GPA, após a cisão, no patamar de 1,5 a 2,5 bilhões de reais apenas, com uma receita consolidada anual próxima a 40 bilhões de reais.

Apesar da cisão já ser considerada como positiva quase que por unanimidade no mercado, o foco agora se volta para o plano de melhorar a rentabilidade do GPA pós cisão, dado que grande parte do resultado, inclusive o lucro líquido, vem sendo puxado positivamente pela operação do Assaí. As ações do GPA (PCAR3) fecharam em alta de 5,21 por cento nesta segunda-feira (1/fev), refletindo as perspectivas positivas para a companhia, após maior detalhamento do plano traçado pós cisão.

O GPA opera com margens ainda muito baixas, sobretudo após a alavancagem financeira crescer para realizar a aquisição do grupo Éxito (um dos maiores grupos varejistas da América Latina ex-Brasil), com margem líquida de menos de 2 por cento, enquanto seu principal concorrente, o Carrefour Brasil (CRFB3) opera com margem líquida consolidada acima de 3 por cento.

Já o Assaí vem com uma história com impressão muito mais promissora, com um caso de crescimento forte de receita, cerca de 27,6 por cento em taxa de crescimento composto anual (CAGR) desde 2011 e principalmente na rentabilidade com CAGR acima de 45 por cento no lucro líquido, com margem líquida em torno de 3,5 por cento na média dos últimos 7 trimestres.

A bandeira consegue crescer com geração própria de caixa, o que mantém o endividamento em níveis saudáveis, além da rápida maturação de suas lojas pela importância que se ganha na economia regional (ponto de referência para compras do comércio local), além de estar em um momento favorável no qual o hábito dos consumidores vêm se alterando em na busca de maior economia para o lar e comércio, permitindo um rápido ganho de escala na nas inaugurações, melhorando as margens líquidas mesmo com preços mais baixos.

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Conselho do GPA aprova cisão do Assaí (PCAR3)

Equipe Levante — Mon, 14 Dec 2020 13:52:54 +0000

Na manhã desta segunda-feira (14), o Grupo Pão de Açúcar (PCAR3) divulgou em fato relevante que o Conselho de Administração do GPA, assim como o da Sendas S.A. (subsidiária do grupo que detém as operações do Assaí) aprovaram a operação de cisão e listagem da Sendas na B3 no segmento do Novo Mercado.

A transação envolve uma reorganização societária interna, no qual a Sendas irá transferir as ações detidas do Grupo Éxito (operação do grupo na América Latina) em troca das ações da Sendas detidas pelo GPA, além de um aumento de capital na Sendas, cerca de 680 milhões de reais, em dinheiro e capitalização de créditos.

Agora a proposta da transação será submetida à assembleia de acionistas agendada para o dia 31 de dezembro, envolvendo os mesmos termos submetidos aos Conselhos.

E Eu Com Isso?

Como já vínhamos informando, a transação é bastante positiva para a companhia, que poderá ter seu principal ativo e o de maior crescimento avaliado de maneira mais justa, destravando valor de mercado. Além disso, ela indica que o processo está correndo conforme o planejado, e dessa maneira, esperamos um impacto positivo nas ações no curto prazo.

A transação prevê a distribuição das ações detidas em Sendas em proporção igual à composição acionária atual em PCAR3 (41,2 por cento para o controlador Casino e o restante distribuído para o mercado), após às aprovações e listagem da Sendas (Assaí) no Novo Mercado.

A transação prevê a distribuição das ações detidas em Sendas em proporção igual à composição acionária atual em PCAR3 (41,2 por cento para o controlador Casino e o restante distribuído para o mercado), após às aprovações e listagem da Sendas (Assaí) no Novo Mercado.

De maneira simplificada, os acionistas que detiverem as ações PCAR3 até a data de corte, ainda a ser definida pela companhia, receberão sem custo algum, na relação de 1 para 1, ações da Sendas (Assaí). Em nossas estimativas a avaliação atual das ações do GPA (PCAR3) estão bastante descontadas, de modo que somente a operação do Assaí por si só já representar um potencial de valor de mercado equivalente ao que o grupo todo é precificado em bolsa hoje, em torno de 19 bilhões de reais.

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Assaí na Bolsa – Levante Ideias de Investimentos

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Conselho do GPA aprova cisão do Assaí (PCAR3)

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