A oferta foi aprovada em Assembleia Geral da ESG, e, segundo o comunicado, a oferta de distribuição será primária.

A Ambipar pode ser dividida em dois segmentos, o Environmental e o Response.

No primeiro segmento, que representou cerca de 47% da receita da companhia no 2T21, a empresa atua na gestão e tratamento de resíduos, dando o destino correto para resíduos normais e perigosos de seus clientes.

Já o segmento Response atua na prevenção e no atendimento emergencial de acidentes com produtos químicos, poluentes e incêndios.

A companhia atuou no desastre da Vale em Brumadinho. 

Quem irá comandar a nova empresa será Leon Tondowski, diretor de desenvolvimento estratégico da Ambipar desde agosto do ano passado com vasta experiência no setor, ex-executivo do grupo Veolia, empresa líder mundial em gestão de resíduos, água e energia.

A Ambipar vem seguindo uma estratégia acelerada de aquisições desde seu IPO em julho de 2020, tendo realizado quase 20 aquisições no período, após levantar R$ 1,08 bilhão. A empresa vem crescendo e ganhando maior destaque na Bolsa.

No IPO, as ações foram vendidas a R$ 24,75 e, hoje, um ano depois, já valem mais que o dobro, R$ 52,50, considerando o último fechamento.

E Eu Com Isso?

Com o spin-off de sua divisão de gestão de resíduos, a companhia pretende levantar mais de R$ 1 bilhão, capital suficiente para continuar sua acelerada expansão por meio de aquisições.

Recentemente, a companhia adquiriu a Disal Ambiental, empresa de transformação de resíduos que opera no Chile, Peru e Paraguai, na maior aquisição de sua história, que fez essa divisão de negócios dobrar de faturamento e custou R$ 800 milhões.

Além da Disal, a Ambipar adquiriu na mesma linha de negócios a Boomera, a Metal Ar, a Ecológica Nordeste e a Centro Oeste.

Mesmo com a grande alta das ações no período, a empresa incorporou o resultado de suas adquiridas e apresentou um crescimento de 126% na receita líquida e 108% no Ebitda no 2T21 em relação ao mesmo período do ano anterior.

Ademais, sua alavancagem aumentou para 3,4 vezes no trimestre, devido à emissão de debêntures de longo prazo.

A notícia é positiva para as ações da empresa, que vem apresentando um bom track record em suas aquisições.

A Ambipar vem consolidando um mercado ainda incipiente e que possui altas margens, e os recursos captados devem acelerar ainda mais esse processo.

Apesar do momento para a realização de um IPO não ser dos melhores, visto o conturbado cenário local e internacional, o que pode afetar a demanda pelos papéis da nova empresa, a empresa pode ser classificada como um player ESG, algo muito bem visto pelos investidores, principalmente estrangeiros.

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Leia também: Ambipar duplica com aquisição.

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A Ambipar está adquirindo a Disal Ambiental Holding, companhia atuante no setor de gestão de resíduos e economia circular na América Latina, líder nos países em que opera (Chile, Peru, Paraguai) nos mais variados mercados: mineração, alimentos, construção civil, entre outros.

A transação será 100% em dinheiro, no valor total de R$ 800 milhões, financiado por uma debênture emitida pela companhia no valor de R$ 900 milhões, encarteirada pelo banco Bradesco.

O valor da aquisição implica em um múltiplo EV/Ebitda (Valor da firma por Ebitda – aproximação da geração de caixa operacional) em torno de 8,5 vezes, considerando os números dos últimos 12 meses, relativamente mais baixo que a Ambipar que opera a um múltiplo dos últimos 12 meses na casa das 20 vezes.

A Ambipar fechou o ano de 2020 com R$ 336 milhões em receita líquida e Ebitda de R$ 92 milhões.

A Disal fechou com R$ 574 milhões e Ebitda de R$ 97 milhões no mesmo período.

E Eu Com Isso?

Com a emissão da dívida, a Ambipar sai de uma posição de caixa líquido para uma alavancagem financeira um pouco abaixo das três vezes.

Porém, a incorporação da Disal permitirá dobrar o seu Ebitda, tendo como referência o resultado do último ano de 2020.

Em complemento, a transação marca o início da internacionalização de sua divisão de Environment, que atua na gestão, valorização e descarte sustentável de resíduos em geral.

A Ambipar (AMBP3) possui uma divisão de Response, atuante em emergências, procedimentos de segurança e prevenção de acidentes ambientais, esta que tem uma atuação geográfica mais ampla, presente em 15 países.

Esperamos uma reação positiva para as ações da companhia no curto prazo, dado os múltiplos pagos bem abaixo de seu valuation atual, além de sinergias potenciais importantes, como o conhecimento no mercado de mineração.

Nesse mercado a companhia ainda não atua diretamente no Brasil, podendo abrir o mercado por aqui, além de uma maior diversificação de fontes de receita, o que consideramos como bastante interessante para a empresa.

Além disso, as margens da Disal são inferiores à da Ambipar (17% contra 27% – margem Ebitda), o que abre espaço para a companhia gerar eficiência e maior rentabilidade com a incorporação de seus protocolos de operação e expertise na gestão de recursos.

O aumento forte da alavancagem não parece uma preocupação, dado que o nível segue em patamares confortáveis, sobretudo com a incorporação da Disal.

A incorporação dobra a capacidade financeira da companhia, além de um ritmo de crescimento forte.

Por exemplo, em maio, a companhia fechou um contrato de treinamento técnico e operacional para respostas em emergências de resíduos perigosos, no maior centro de treinamento de profissionais nesse campo no Colorado – EUA.

O contrato foi feito em uma parceria que irá render US$ 10 milhões anuais pelos próximos 20 anos.

Isso mostra não somente a capacidade de expansão da Ambipar, como também o nível técnico de referência no mercado, o que auxilia no processo de expansão.

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Leia também: IPOs: Quero-Quero e Ambipar.

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