Ao todo, os cinco lotes contribuirão com 902 quilômetros em linhas ao SIN (Sistema Interligado Nacional), além de 750 megavolt-ampères (MVA) em capacidade de transformação de subestações. Concentrados na região norte-nordeste e sul-sudeste, tais blocos estão localizados nos estados do Amapá (lote 5), Bahia (lote 2 e 3), Minas Gerais (lote 4), Paraná e São Paulo (ambos lote 1).

Como projetos de destaque, apontamos o lote 5, no Amapá, que consiste em uma linha de transmissão de 10 quilômetros com a finalidade de conectar uma nova subestação na região (Macapá III) com a subestação Macapá. O investimento estimado para o projeto é de R$ 161,6 milhões.

Ademais, destacamos também a relevância do lote 1, de maior investimento estimado entre os demais, de R$ 1,7 bilhão. O lote contempla os estados do Paraná e São Paulo em um projeto de 726 quilômetros de linhas de transmissão.

Por fim, salientamos a importância dos lotes 2 e 3, na Bahia, que consistem em uma subestação e mais uma adição de 166 quilômetros de linhas, respectivamente. Ambos trazem como foco o escoamento da energia gerada por fontes renováveis do Nordeste.

A expectativa é que o último leilão de transmissão do ano repita o desempenho observado nos certames anteriores, com presença de gigantes do setor de energia, além de investidores financeiros e empresas de engenharia. Nesse contexto, é esperada uma tendência de competição e forte deságio.

E Eu Com Isso?

A notícia evidencia a atratividade do segmento de transmissão de energia para receber investimentos, devendo apresentar ampla concorrência devido aos baixos riscos dos empreendimentos ofertados.

Nesse sentido, destacamos o apetite de companhias já consolidadas no setor, como Isa Cteep (TRPL4), que já declarou interesse no lote 4, este consistindo em uma subestação de 500 kV em Minas Gerais. Caso arremate o bloco, adicionará um interessante ativo em seu portfólio, com suas ações devendo reagir de acordo, a depender do valor ofertado. Também é esperada a participação de demais companhias concentradas no segmento, como Alupar (ALUP11) e Taesa (TAEE11).

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Leia também: Leilão emergencial de contratação de energia.

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A companhia apresentou um aumento de sua receita líquida regulatória de 18,1 por cento no ano contra ano, totalizando 545,6 milhões de reais no 4T20, acima do esperado. O resultado foi impulsionado pela entrada em operação comercial das transmissoras TPE e ETB, que contabilizaram uma receita anual permitida (RAP) de 387 milhões de reais.

Em relação ao seu Ebitda (métrica de geração de caixa operacional), a companhia registrou um avanço de 26,9 por cento na comparação anual, contabilizando 416,2 milhões de reais no trimestre, também em linha com o consenso. No acumulado do ano, essa alta foi de 16,5 por cento, encerrando 2020 com 1,5 bilhões de reais.

No tocante ao seu lucro líquido, no entanto, a companhia apresentou uma forte contração, de 50,3 por cento no ano contra ano, totalizando 42,9 milhões de reais no 4T20, abaixo das expectativas de mercado.

Essa expressiva queda ocorreu devido ao forte aumento das despesas financeiras no trimestre, explicada pelas correções monetárias dos passivos associados ao GSF (medida de risco hidrológico), além do custo da dívida dos novos ativos.

Por fim, a companhia também anunciou a distribuição de dividendos de 246 milhões de reais, ou 0,84 real por ação unit, o que equivale a um retorno em dividendos de 3,4 por cento. A data ex-dividendos está para 28 de abril. Em relação ao pagamento por ação unit, esta se dá por: 0,30 real em 30 de maio; 0,30 real em 31 de agosto e 0,24 real em 30 de novembro.

E Eu Com Isso?

A companhia apresentou números mistos, com expressivo aumento em sua receita líquida, acima do consenso, porém com lucro líquido abaixo das expectativas de mercado. Dessa forma, esperamos um impacto levemente positivo no preço das ações (ALUP11) da companhia no curto prazo devido ao pagamento de dividendos.

A companhia divulgou bons resultados regulatórios, com seu lucro sendo impactado negativamente devido a resultados financeiros mais fracos do que o esperado. Além disso, em termos de endividamento, a companhia se mostrou mais alavancada, apresentando uma dívida líquida de 6,8 bilhões de reais, uma alta de 50,3 por cento na comparação anual, com avanço de seu índice de alavancagem (dívida líquida sobre EBITDA) para 4,1 vezes. Por fim, seus investimentos totalizaram 635 milhões de reais no 4T20.

Em relação ao setor elétrico, mantemos uma perspectiva positiva, ancorada na sua resiliência, geração de caixa mais estável e capacidade de distribuição de dividendos elevados, refletindo seu caráter menos cíclico. Nesse sentido, a despeito dos desafios impostos pela segunda onda da pandemia à economia brasileira, acreditamos que o setor será um dos menos atingidos. Nossa visão construtiva também se sustenta no marco regulatório amadurecido, o qual, apesar de ameaças populistas, se mantém sólido e protegido.

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Leia mais sobre a empresa: Alupar (ALUP11): Resultados do primeiro trimestre de 2020.

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