construtoras – Levante Ideias de Investimentos

MRV&Co (MRVE3) divulga prévia operacional do 1T26

Equipe Levante — Wed, 08 Apr 2026 13:27:43 +0000

A MRV&Co divulgou sua prévia operacional do primeiro trimestre de 2026 trazendo um conjunto de indicadores que apontam para uma dinâmica mista entre avanço comercial e ajustes ainda em curso na operação. As vendas líquidas da MRV Incorporação somaram 2,47 bilhões de reais, com crescimento de 13,9 por cento em relação ao mesmo período do ano anterior, impulsionadas tanto pelo aumento do volume vendido quanto pela elevação do ticket médio, que alcançou 270 mil reais.

Apesar do desempenho positivo na comparação anual, a leitura sequencial mostra um trimestre mais fraco frente ao final de 2025, com retração de 10,5 por cento nas vendas e queda de 12,8 por cento nas unidades comercializadas, refletindo uma base mais exigente e um ritmo menos intenso após um período anterior mais aquecido. Já os lançamentos totalizaram 2,9 bilhões de reais em VGV, praticamente estáveis no ano e com leve crescimento frente ao trimestre anterior, indicando continuidade da estratégia, ainda que sem aceleração relevante no período.

No campo operacional, um dos principais pontos de atenção foi o descasamento entre produção e repasses, com 9.747 unidades produzidas frente a 8.229 unidades transferidas aos clientes, gerando um gap de 1.518 unidades no trimestre. Essa diferença ajuda a explicar parte da pressão observada na geração de caixa, já que a conversão financeira depende diretamente do avanço das transferências.

Ainda assim, a companhia demonstrou disciplina na execução, com queda marginal de apenas 1 por cento no volume produzido na comparação trimestral, o que indica manutenção do ritmo construtivo mesmo em um ambiente mais desafiador. Ao mesmo tempo, a evolução do preço médio e a consistência nos lançamentos seguem como pontos positivos, contribuindo para sustentar margens ao longo do ciclo, ainda que o desalinhamento entre produção e repasse continue sendo um fator relevante para a dinâmica financeira de curto prazo.

Na geração de caixa, o trimestre foi marcado por uma forte contribuição de eventos não recorrentes, especialmente na operação internacional. No consolidado, a MRV&Co reportou geração de caixa de 387 milhões de reais, sendo a maior parte proveniente da Resia, que adicionou 348 milhões de reais por meio da venda de ativos nos Estados Unidos.

Quando se observa a operação brasileira de incorporação de forma isolada, o desempenho é mais moderado, com geração de 96 milhões de reais e, após ajustes relacionados à mudança na política de pagamentos da Caixa Econômica Federal, um consumo de caixa de 24,2 milhões de reais. A redução da conta transitória da Caixa ajudou a mitigar parcialmente esse efeito, mas outras unidades também contribuíram negativamente, como a Urba e a Luggo, reforçando a percepção de que a geração de caixa recorrente ainda não acompanha plenamente a evolução operacional da companhia.

E Eu Com Isso?

De forma geral, a prévia do 1T26 evidencia uma MRV&Co que segue apresentando avanços importantes na frente comercial e mantendo consistência em sua operação, mas ainda enfrenta desafios relevantes na conversão desses resultados em geração de caixa mais robusta. O trimestre combina crescimento anual de vendas e estabilidade nos lançamentos com uma desaceleração na base sequencial e dependência de fatores pontuais para sustentar o caixa consolidado.

Esse conjunto de indicadores sugere um momento de transição, em que a companhia continua ajustando o equilíbrio entre produção, vendas e repasses. Para os próximos trimestres, a evolução da geração de caixa recorrente e a redução do descasamento operacional devem ganhar maior relevância na leitura dos resultados, especialmente à medida que mudanças no ambiente regulatório e no programa habitacional começam a se refletir na demanda e na capacidade de financiamento dos clientes.

DISCLAIMER

A INSIDE RESEARCH LTDA. (“INSIDE”), empresa do Grupo Levante Investimentos (“LEVANTE”), declara que participou da elaboração do presente relatório de análise e é responsável por sua distribuição exclusivamente nos canais autorizados das empresas do Grupo Levante, tendo como objetivo somente informar os seus clientes com linguagem clara e objetiva, diferenciando dados factuais de interpretações, projeções, estimativas e opiniões, não constituindo oferta de compra ou de venda de nenhum título ou valor mobiliário. Além disso, os dados factuais foram acompanhados da indicação de suas fontes e as projeções e estimativas foram acompanhadas das premissas relevantes e metodologia adotadas. Todas as informações utilizadas neste documento foram redigidas com base em informações públicas, de fontes consideradas fidedignas. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não são incertas ou equivocadas no momento de sua publicação, a INSIDE e os seus analistas não respondem pela veracidade das informações do conteúdo, mas sim as companhias de capital aberto que as divulgaram ao público em geral, especialmente perante a Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”). As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas a mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Para maiores informações consulte a Resolução CVM nº 20/2021, e, também, o Código de Conduta da Apimec para o Analista de Valores Mobiliários. Em cumprimento ao artigo 16, II, da referida Resolução CVM nº 20/2021. As decisões de investimentos e estratégias financeiras sempre devem ser realizadas pelo próprio cliente, de preferência, amparado por profissionais ou empresas habilitadas para essa finalidade, uma vez que a INSIDE não exerce esse tipo de atividade. Esse relatório é destinado exclusivamente ao cliente da INSIDE que o contratou. A sua reprodução ou distribuição não autorizada, sob qualquer forma, no todo ou em parte, implicará em sanções cíveis e criminais cabíveis, incluindo a obrigação de reparação de todas as perdas e danos causados, nos termos da Lei nº 9.610/98, além da cobrança de multa não compensatória de 20 (vinte) vezes o valor mensal do serviço pago pelo cliente. Em conformidade com os artigos 20 e 21 da Resolução CVM nº 20/2021, o analista Eduardo Jamil Rahal (inscrito no CNPI sob o nº 8204) declara que (i) é o responsável principal pelo conteúdo do presente relatório de análise; (ii) as recomendações nele contidas refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente, inclusive com relação à INSIDE.

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MRV (MRVE3) acelera venda de ativos nos EUA e avança no plano de desalavancagem

Equipe Levante — Tue, 31 Mar 2026 13:54:17 +0000

A MRV&Co anunciou a conclusão da venda do empreendimento Tributary, localizado na Geórgia (EUA), por 73,3 milhões de dólares, em linha com sua estratégia de desinvestimento na operação internacional. A transação representa a maior venda individual realizada no âmbito do plano de reciclagem de ativos da Resia, subsidiária americana da companhia. Com essa operação, somada às vendas anteriores dos terrenos Marine Creek e Tucker, o total de ativos alienados pela empresa no primeiro trimestre de 2026 alcança aproximadamente 91,5 milhões de dólares (cerca de 480 milhões de reais). O movimento reforça a execução de uma agenda já sinalizada pela companhia, voltada à redução de exposição a projetos mais intensivos em capital e à otimização de sua estrutura financeira.

A venda do ativo Tributary deve ser interpretada como parte de um reposicionamento mais amplo da MRV em relação à sua operação nos Estados Unidos. Nos últimos anos, a Resia representou um vetor de crescimento relevante, mas também trouxe maior volatilidade aos resultados, além de demandar níveis elevados de capital para desenvolvimento de projetos. Nesse contexto, o plano de desinvestimentos busca reduzir a complexidade operacional e melhorar a alocação de capital, priorizando iniciativas com maior previsibilidade de retorno. A monetização desses ativos também contribui para reduzir riscos associados ao ciclo imobiliário americano, que vem passando por um período de ajuste após a elevação das taxas de juros.

Do ponto de vista financeiro, as vendas realizadas devem contribuir para a melhora da liquidez e para a redução da alavancagem da MRV, ainda que de forma gradual. A entrada de recursos em caixa fortalece o balanço e pode ajudar a companhia a avançar em sua estratégia de desalavancagem, especialmente relevante em um ambiente de juros ainda elevados no Brasil. No entanto, é importante destacar que, apesar de positivo, o montante alienado até o momento ainda é relativamente limitado frente ao tamanho total da operação e às necessidades de capital da companhia. Assim, o impacto no curto prazo tende a ser mais incremental do que transformacional, dependendo da continuidade e consistência desse movimento ao longo dos próximos trimestres.

E Eu Com Isso?

De forma geral, o anúncio deve ser visto como positivo, na medida em que reforça a execução do plano estratégico da MRV de i) reduzir exposição a ativos mais intensivos em capital; ii) simplificar a operação internacional; iii) melhorar a alocação de capital; e iv) fortalecer o balanço por meio de geração de caixa. Ainda assim, entendemos que o movimento, embora relevante, não altera de forma estrutural a tese de investimento no curto prazo, dado que a companhia ainda enfrenta desafios relacionados à alavancagem e à execução operacional, especialmente no Brasil. Assim, seguimos com uma leitura mais equilibrada para o case, reconhecendo os avanços recentes, mas mantendo postura mais cautelosa enquanto acompanhamos a continuidade do processo de desalavancagem e a evolução dos resultados operacionais.

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A INSIDE RESEARCH LTDA. (“INSIDE”), empresa do Grupo Levante Investimentos (“LEVANTE ”), declara que participou da elaboração do presente relatório de análise e é responsável por sua distribuição exclusivamente nos canais autorizados das empresas do Grupo Levante, tendo como objetivo somente informar os seus clientes com linguagem clara e objetiva, diferenciando dados factuais de interpretações, projeções, estimativas e opiniões, não constituindo oferta de compra ou de venda de nenhum título ou valor mobiliário. Além disso, os dados factuais foram acompanhados da indicação de suas fontes e as projeções e estimativas foram acompanhadas das premissas relevantes e metodologia adotadas. Todas as informações utilizadas neste documento foram redigidas com base em informações públicas, de fontes consideradas fidedignas. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não são incertas ou equivocadas no momento de sua publicação, a INSIDE e os seus analistas não respondem pela veracidade das informações do conteúdo, mas sim as companhias de capital aberto que as divulgaram ao público em geral, especialmente perante a Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”). As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas a mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Para maiores informações consulte a Resolução CVM nº 20/2021, e, também, o Código de Conduta da Apimec para o Analista de Valores Mobiliários. Em cumprimento ao artigo 16, II, da referida Resolução CVM nº 20/2021. As decisões de investimentos e estratégias financeiras sempre devem ser realizadas pelo próprio cliente, de preferência, amparado por profissionais ou empresas habilitadas para essa finalidade, uma vez que a INSIDE não exerce esse tipo de atividade. Esse relatório é destinado exclusivamente ao cliente da INSIDE que o contratou. A sua reprodução ou distribuição não autorizada, sob qualquer forma, no todo ou em parte, implicará em sanções cíveis e criminais cabíveis, incluindo a obrigação de reparação de todas as perdas e danos causados, nos termos da Lei nº 9.610/98, além da cobrança de multa não compensatória de 20 (vinte) vezes o valor mensal do serviço pago pelo cliente. Em conformidade com os artigos 20 e 21 da Resolução CVM nº 20/2021, o analista Eduardo Jamil Rahal (inscrito no CNPI sob o nº 8204) declara que (i) é o responsável principal pelo conteúdo do presente relatório de análise; (ii) as recomendações nele contidas refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente, inclusive com relação à INSIDE.

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CYRE3 – Prévia operacional do 2T21 da Cyrela

Equipe Levante — Tue, 13 Jul 2021 13:40:12 +0000

A Cyrela (CYRE3), incorporadora e construtora de imóveis residenciais, divulgou sua prévia operacional do 2T21 nesta segunda-feira (12), após o fechamento do mercado.

Seus resultados demonstram um reaquecimento no setor imobiliário após um adiamento de vendas no primeiro trimestre do ano, afetado pela segunda onda da pandemia.

Nesse período, a companhia lançou 19 empreendimentos no segundo trimestre, ante apenas 3 lançamentos no mesmo período de 2020.

O VGV (Valor Geral de Vendas) referente à participação de Cyrela registrou R$ 1,6 bilhão no trimestre, um aumento de 642% em relação ao mesmo período de 2020.

Do VGV consolidado de R$ 1,93 bilhão, incluindo acionistas minoritários do projeto, R$ 1,2 bilhão foi de empreendimentos de alto padrão, representando 62% do total.

Os empreendimentos de médio padrão foram de R$ 229 milhões (12% do total) e R$ 513 milhões do programa CVA (Casa Verde Amarela, antigo programa Minha Casa Minha Vida, 26 por cento do total), o que demonstra uma maior resiliência do segmento de classe média e alta no período.

Ademais, as vendas líquidas contratadas da companhia foram de R$ 1,34 bilhão no trimestre, uma alta de 197% em relação ao mesmo período de 2020 e 48% em relação ao 1T21.

Desse total, cerca de 15% se refere à venda de estoque pronto, 35% à venda de estoque em construção e 50% à venda de lançamentos, atingindo uma velocidade de vendas (VSO) de lançamentos de 40,2%.

E Eu Com Isso?

O resultado operacional da Cyrela mostrou um salto nas vendas e lançamentos no segundo trimestre, porém, se deve principalmente a uma base de comparação muito fraca (2T20), no pior momento da pandemia.

De qualquer forma, o setor imobiliário como um todo está reaquecendo, após adiamentos de lançamentos afetados pela segunda onda de contaminação da Covid-19 no primeiro trimestre de 2021 e sazonalmente o mais fraco do ano.

Com isso, esperamos uma reação positiva das ações da companhia (CYRE3) no curto prazo, visto o desempenho mais forte nesse trimestre.

Entretanto, no médio prazo, a expectativa do aumento da taxa de juros até entre 6,5% e 7,00% ao ano, no fim de 2021, tende a impactar negativamente o setor de construção civil, pois maiores taxas de financiamento com prestações mais altas diminui o número de compradores de imóveis.

Além disso, o setor ainda é impactado pelos possíveis e ainda incertos efeitos da reforma tributária, que podem acabar reduzindo a lucratividade das construtoras.

Tudo isso, indica um cenário menos otimista para o setor para o segundo semestre.

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Leia também: Resultado da Cyrela (CYRE3) do 1T21.

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Eztec: prévia do 4T20

Equipe Levante — Mon, 18 Jan 2021 14:36:21 +0000

Na noite de sexta-feira (15), a Eztec, uma das maiores construtoras do país, divulgou suas prévias operacionais para o último trimestre de 2020, após o fechamento de mercado.

Os principais destaques positivos foram:

i) Volta do crescimento de lançamentos no 4T20 em relação à paralisação em meados de 2020, alcançando 381 milhões de reais em VGV (Valor Geral de Vendas) neste trimestre, contra 0 no 2T20 e 206 milhões de reais no 3T20, totalizando 1,15 bilhão de reais em 2020.

ii) Os distratos continuam em níveis baixos em comparação ao ano de 2019, que já obteve números baixos, alcançando apenas 118 milhões de reais no acumulado de 12 meses no 4T20.

Os destaques negativos foram:

i) Patamar de vendas líquidas menor que o ano de 2019, chegando a 1,193 bilhão de reais em 2020, contra 1,56 bilhão de reais no ano anterior, com o ritmo de vendas que foi afetada de maneira significativa principalmente no 2T20, com o fechamento dos estandes de vendas devido à pandemia.

ii) Índice VSO (Vendas Sobre Oferta), que indica a velocidade de vendas dos empreendimentos, de 37,8 por cento em 2020, contra 45,2 por cento do ano anterior, mesmo com lançamentos acumulados da companhia em menor patamar que 2019.

A companhia divulgou seu guidance de lançamentos para os anos 2020-21 em Fato Relevante, no começo de Outubro/20, indicando cerca de 4,5 bilhões de reais em VGV para o acumulado dos dois anos, o que indica uma previsão de lançamentos em forte ritmo para este ano de 2021, no intervalo de 2,8 a 3,3 bilhões de reais, cerca de 70 por cento maior que o ano de 2019.

E Eu Com Isso?

Os números de 2020 não indicam um grande resultado para a companhia que, pelo guidance projetado de lançamentos, aposta no período de 2021 em diante mais promissor que 2020.

A Eztec tem um histórico de foco na rentabilidade, com disciplina de alto nível, acima dos demais concorrentes do segmento de média e alta renda, de modo que a retomada forte de lançamentos, após anos sem grandes investimentos, é um bom indicativo de aquecimento do setor imobiliário, especialmente na região metropolitana de São Paulo.

Apesar do desempenho sem grandes surpresas e velocidade de vendas ainda baixa em relação a seus pares de mercado, a companhia conseguiu uma redução no valor de seus estoques, medidos pela metragem total disponível em relação a 2019. Além disso, a Eztec, por conservadorismo, contabiliza as vendas relacionadas ao programa habitacional (a Casa Verde Amarela / Minha Casa Minha Vida) apenas após o repasse integral na planta, o que ajusta para baixo o seu nível de vendas.

Esperamos impacto positivo no preço das ações (EZTC3) no curto prazo, com o entendimento de que, apesar do ritmo das vendas mais lenta que 2019, a disciplina histórica da companhia, novos formatos de financiamento oferecidas atuando no segmento mais resiliente (média e alta renda) possam trazer resultados positivos nos períodos subsequentes para a Eztec.

Continuamos a preferir as empresas o setor de média e alta renda no segmento imobiliário na B3, em detrimento das empresas expostas ao segmento de baixa renda e ao programa Minha Casa, Minha Vida.

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Leia também: Mitre Realty (MTRE3) divulga prévia do 4T20.

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