Ao todo, os cinco lotes contribuirão com 902 quilômetros em linhas ao SIN (Sistema Interligado Nacional), além de 750 megavolt-ampères (MVA) em capacidade de transformação de subestações. Concentrados na região norte-nordeste e sul-sudeste, tais blocos estão localizados nos estados do Amapá (lote 5), Bahia (lote 2 e 3), Minas Gerais (lote 4), Paraná e São Paulo (ambos lote 1).

Como projetos de destaque, apontamos o lote 5, no Amapá, que consiste em uma linha de transmissão de 10 quilômetros com a finalidade de conectar uma nova subestação na região (Macapá III) com a subestação Macapá. O investimento estimado para o projeto é de R$ 161,6 milhões.

Ademais, destacamos também a relevância do lote 1, de maior investimento estimado entre os demais, de R$ 1,7 bilhão. O lote contempla os estados do Paraná e São Paulo em um projeto de 726 quilômetros de linhas de transmissão.

Por fim, salientamos a importância dos lotes 2 e 3, na Bahia, que consistem em uma subestação e mais uma adição de 166 quilômetros de linhas, respectivamente. Ambos trazem como foco o escoamento da energia gerada por fontes renováveis do Nordeste.

A expectativa é que o último leilão de transmissão do ano repita o desempenho observado nos certames anteriores, com presença de gigantes do setor de energia, além de investidores financeiros e empresas de engenharia. Nesse contexto, é esperada uma tendência de competição e forte deságio.

E Eu Com Isso?

A notícia evidencia a atratividade do segmento de transmissão de energia para receber investimentos, devendo apresentar ampla concorrência devido aos baixos riscos dos empreendimentos ofertados.

Nesse sentido, destacamos o apetite de companhias já consolidadas no setor, como Isa Cteep (TRPL4), que já declarou interesse no lote 4, este consistindo em uma subestação de 500 kV em Minas Gerais. Caso arremate o bloco, adicionará um interessante ativo em seu portfólio, com suas ações devendo reagir de acordo, a depender do valor ofertado. Também é esperada a participação de demais companhias concentradas no segmento, como Alupar (ALUP11) e Taesa (TAEE11).

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Leia também: Leilão emergencial de contratação de energia.

O post Segundo e último leilão de transmissão de energia do ano apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Analisando seus resultados regulatórios, verificamos que, em termos de receita líquida, a companhia apresentou uma contração de 7,7% no ano contra ano, atingindo R$ 758,4 milhões no período.

No acumulado de 9 meses, o recuo foi de 21,3% na comparação com o mesmo período em 2020, totalizando R$ 2,4 bilhões em 2021.

Em relação ao seu EBITDA (lucro antes de juros, impostos, depreciação e amortização) ajustado, este reportou também uma contração em relação ao seu resultado do 3T20, com recuo de 12,7%, totalizando R$ 592,6 milhões para o período.

Destaque também para sua margem EBITDA ajustada do 3T21, que recuou em 6,5 pontos percentuais no ano contra ano, reportando 75,7%.

No tocante ao seu lucro líquido ajustado, a linha apresentou uma contração de 48,0% na comparação anual, registrando R$ 212,4 milhões para o 3T21. No acumulado de 9 meses, a soma foi de R$ 909,6 milhões, uma alta de 33,0% em relação ao mesmo período em 2020.

Por fim, a companhia ainda divulgou através de Fato Relevante a aprovação do pagamento de dividendos intermediários em 17 de novembro no valor total de R$ 348,8 milhões, correspondentes a R$ 0,5293 por ação – um retorno em dividendos (“dividend yield”) de 2,16%.

As ações da Companhia passarão a ser negociadas ex-dividendos a partir de 04 de novembro de 2021, inclusive, com a data de corte de 03 de novembro de 2021.

A Isa também reiterou o pagamento de JCP para a mesma data (17/nov), no valor bruto de R$ 514,5 milhões, correspondentes a R$ 0,7809 por ação – um retorno em proventos de 3,18%.

As ações da companhia serão negociadas ex-JCP a partir de 04 de novembro de 2021, inclusive, com a data de corte de 03 de novembro de 2021.

E Eu Com Isso?

A Isa Cteep reportou números mais contidos, porém em linha com as expectativas.

No entanto, a despeito de um resultado mais desanimador, acreditamos que a aprovação do pagamentos de dividendos extraordinários e JCP, também divulgadas na quinta-feira (28), podem contribuir para um desempenho positivo dos preços das ações da companhia (TRPL4) para o curto prazo.

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Leia também: Resultados da Isa Cteep (TRPL4) do 2T21.

O post Resultados da Isa Cteep (TRPL4) do 3T21 apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

A companhia apresentou um recuo de sua receita líquida regulatória de 47,1% quando comparada ao mesmo período em 2020, totalizando R$ 792,3 milhões no 2T21 – abaixo do esperado.

Seus custos e despesas de operação e manutenção vieram mais acentuados, com a PMSO (despesa com Pessoal, Materiais, Serviços e Operações) apresentando alta de 9,1% e registrando R$ 137,0 milhões no 2T21. Os demais custos e despesas totalizaram R$ 161,6 milhões, uma alta de 14,4% no ano contra ano.

Esse resultado é explicado, principalmente, pela maior despesa com Entidade de Previdência Privada devido ao registro de provisão relacionado ao passivo dos benefícios de suplementação de aposentadoria da companhia.

Em relação ao seu Ebitda regulatório ajustado, a companhia reportou um montante de R$ 665,8 milhões, sendo esta uma alta de 19,9% em comparação a 2T20, em linha com as expectativas. Sua margem Ebitda exibiu um recuo de 0,9 ponto percentual no período para 80,5% no trimestre.

Ademais, o desempenho mais contido da linha pode ser explicado pelo reconhecimento provisão da RTP (revisão tarifária periódica) e RBSE (Rede Básica Sistema Existente) em 2T20 e devido aos ganhos referentes à operação de Real Estate, além da decisão favorável em um processo judicial referente à indenização por desapropriação de terrenos, sendo estes itens não recorrentes.

O lucro líquido regulatório da companhia, no entanto, veio bem abaixo do esperado, tendo apresentado queda de 73,01% no ano contra ano e reportando R$ 248,1 milhões no trimestre.

Sua margem líquida também registrou queda de 30,1 pontos percentuais na comparação anual, reportando 31,3% no trimestre.

A queda no lucro líquido pode ser explicada por uma equivalência patrimonial menor do que a esperada – de R$ 11,2 milhões no 2T21 – além de uma despesa financeira mais acentuada, com resultado financeiro registrando -R$ 138,4 milhões no período (queda de 397,5%).

Ainda, seu ROE (métrica de rentabilidade) também apresentou contração de 6,9 pontos percentuais no ano contra ano, registrando 17,5% no 2T21.

E Eu Com Isso?

Os números da Isa Cteep vieram ligeiramente negativos, impactados por uma maior despesa financeira, além de um maior gasto de PMSO e gastos com fundo de pensão.

Dessa forma, esperamos uma reação negativa no preço das ações da companhia (TRPL4) para o curto prazo.

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Leia também: Resultados da Isa CTEEP (TRPL4) do 1T21.

O post Resultados da Isa Cteep (TRPL4) do 2T21 apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Tais leilões possuem como finalidade a contratação de energia gerada por termelétricas com fornecimento para 2025 e 2026.

Sem grandes surpresas, a Equatorial Energia (EQTL3), única a participar da disputa pela distribuidora amapaense, arrematou o ativo, realizando o pagamento de valor mínimo de R$ 50 mil por ela.

Com a vitória, a companhia assumiu a dívida de mais de R$ 1,3 bilhão da CEA, além de se comprometer a realizar um aporte de capital no valor de R$ 400 milhões na distribuidora, como previsto nas suas condições para a privatização.

No caso dos leilões de contratação de energia, a Petrobras (PETR3/PETR4) foi a única empresa a participar da negociação, vendendo energia da UTE Cubatão a três distribuidoras, as companhias Celpa, Cemar e Light.

No total, foram negociados 98,3 MW médios de energia com valor total de R$ 1,9 bilhão. Seu preço de venda médio foi de R$ 151,15 por MWh, num deságio de 52,47% em relação ao preço-teto inicial, de R$ 318 por MWh.

Ainda essa semana, na quarta-feira (30), está previsto também o primeiro leilão de transmissão do ano, com cinco lotes de investimentos, avaliados em R$ 1,3 bilhão. Neste, serão ofertados cinco lotes para construção e manutenção de 515 quilômetros de linhas de transmissão, espalhados em seis estados (AC, MT, RJ, RO, SP e TO).

E Eu Com Isso?

Com a aquisição, a Equatorial incorpora mais um ativo desafiador ao seu portfólio, com dívidas e ineficiências operacionais.

Apesar do cenário adverso, a companhia tem um track record de sucesso com antigas estatais, caso da paraense Celpa e a maranhense Cemar, tendo se especializado no turnaround de distribuidoras de energia.

Além disso, a aquisição traz a oportunidade de a companhia expandir sua presença na região Norte do país, onde já atua no Pará.

Dessa forma, esperamos uma reação positiva para os preços das ações da companhia para o curto prazo, movimento já iniciado na sexta-feira, quando a ação encerrou o pregão com alta de 0,04% ante a desvalorização do Ibovespa de 1,74%.

No caso dos leilões A-4 e A-5, apesar da receita fixa de R$ 33,7 milhões por ano que a Petrobras vai receber pelo contrato de fornecimento, entendemos que o mercado considerou elevado o deságio praticado no certame, de cerca de 52,47% em relação ao preço-teto inicial.

No entanto, por se tratarem de valores muito pequenos para a Petrobras, acreditamos que seu impacto foi irrisório para o preço da ação, tendo pesado contra suas ações o anúncio da reforma tributária, divulgado também nesta sexta-feira.

Com isso, as ações da companhia encerraram o pregão de sexta-feira (25) com queda de 1,85%.

Os próximos certames serão o A-3 e o A-4, ambos de energia nova, marcados para 8 de julho.

No caso do leilão de transmissão, a expectativa é que este atraia grandes operadores do setor elétrico, caso da Energisa (ENGI11), Isa Cteep (TRPL4) e Grupo Mez Energia, grande ganhador do leilão de 2020.

A expectativa também é que a disputa seja bastante acirrada, com o último leilão marcado por grandes deságios, limitando os ganhos das companhias vencedoras.

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Leia também: Novos leilões de energia.

O post Resultado dos leilões de energia apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

Para essa sexta-feira (25), estão no radar a licitação da CEA (Companhia de Eletricidade do Amapá) e os leilões A-4 e A-5, que possuem como finalidade a contratação de energia gerada por termelétricas.

Para quarta-feira (30), está previsto o primeiro leilão de transmissão do ano, com cinco lotes de investimentos, avaliados em R$ 1,3 bilhão.

Para esta sexta a estimativa é que a distribuidora amapaense seja vendida pelo preço mínimo de R$ 50 mil. Isso porque a CEA encontra-se extremamente deficitária, com o vencedor do leilão herdando dívidas de mais de R$ 1 bilhão.

Além disso, a companhia exige investimentos elevados. O edital do leilão requer que o comprador realize um aumento de capital de R$ 400 milhões.

Ademais, a distribuidora se encontra em uma área de concessão isolada, o que pode dificultar ainda mais a realização desses investimentos.

Os leilões A-4 e A-5 representam o retorno da contratação de energia para o mercado regulado, com o objetivo de permitir que as distribuidoras façam a reposição de contratos com outras térmicas que estão perto do vencimento.

Neles, serão negociadas a compra de energia de térmicas a gás natural e carvão, com início de fornecimento em 2025 e 2026.

Para quarta-feira (30), serão ofertados cinco lotes para construção e manutenção de 515 quilômetros de linhas de transmissão, espalhados em seis estados (AC, MT, RJ, RO, SP e TO).

E Eu Com Isso?

Uma das últimas estatais no segmento de distribuição, o arremate da CEA traz uma oportunidade de consolidação para as companhias com atuação próxima à região.

Esta, no entanto, encontra-se em um quadro desafiador, com dívidas elevadas e área de concessão complexa.

Apesar do cenário adverso, duas potenciais candidatas já sinalizaram interesse pela aquisição, sendo estas a Equatorial Energia e a Oliveira Energia.

A Equatorial tem um track record de sucesso com antigas estatais, como a paraense Celpa e a maranhense Cemar.

Mesmo assim, ainda que haja um plano de recuperação bem orquestrado, entendemos que o espaço para geração de valor é limitado, demandando altos investimentos para realizar um turnaround bem-sucedido na CEA.

Dessa forma, esperamos uma reação neutra para as ações da companhia (EQTL3) caso arremate a distribuidora. Acreditamos que os investidores devem ser mais céticos nesse caso, aguardando os primeiros resultados de turnaround para reprecificar a ação, se for o caso.

Vale ressaltar que o preço pago para aquisição da CEA também é decisivo para a reação da ação, pois, se houver exagero por parte da Equatorial, o que não é provável, o mercado poderia penalizá-la.

No caso dos leilões A-4 e A-5, a expectativa é que a disputa não seja acirrada, com os geradores negociando volume de contratos inferior à oferta cadastrada, de 40 gigawatts (GW), com as distribuidoras declarando baixa necessidade de contratação para os próximos anos.

Além de estarem com sobras contratuais em seus portfólios, esse movimento também é reflexo do crescimento do ambiente de contratação livre (ACL), que diminui o tamanho do mercado regulado.

No caso do leilão de transmissão, a expectativa é que este atraia grandes operadores do setor elétrico, caso da Energisa (ENGI11), Isa Cteep (TRPL4) e Grupo Mez Energia, grande ganhador do leilão de 2020.

A expectativa também é que a disputa seja bastante acirrada, com o último leilão marcado por grandes deságios, limitando os ganhos das companhias vencedoras.

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Leia também: Leilão de transmissão de energia.

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Para tanto, abordaremos o perfil de cada empresa, fazendo uma análise e comparação das duas companhias em relação a alguns quesitos selecionados, com destaque para o comparativo do retorno em dividendos entre as duas empresas.

Setor de Energia Elétrica: por que tão atrativo?

A Energia Elétrica faz parte do hall de recursos essenciais para a população, encontrando alta resiliência em sua demanda.

Essa última é acompanhada pelo crescimento vegetativo (população) e pelo seu uso cada vez mais intensivo, especialmente nos centros urbanos, com o crescimento e a adoção crescente de tecnologias e a dependência a aparelhos elétricos e eletrônicos.

Pela sua importância, o setor é muito regulado, com órgão, governos e autarquias criando políticas e diretrizes bem definidas na tentativa de sempre encontrar um equilíbrio entre os interesses público, governamental e privado (empresas que operam neste setor).

É dessa dinâmica que derivam os três pontos que tornam atraentes as empresas do setor elétrico:

1. Alta previsibilidade de remuneração recebida por elas, devido à demanda recorrente;
2. Crescimento constante e gradativo da demanda;
3. Regulamentação bem definida, o que torna as boas empresas atuantes no setor uma alternativa segura em momentos de alta volatilidade e aversão ao risco no mercado.

Segmentos do Setor Elétrico: qual o mais seguro?

A energia elétrica passa por três segmentações – Geração, Transmissão e Distribuição – antes de chegar até a tomada da sua residência ou a qualquer outro consumidor final, seja um ponto comercial ou uma fábrica de tintas.

As empresas do setor elétrico podem atuar puramente em uma delas, ou em estruturas mistas – operando um ou mais segmentos.

Geração de energia

A geração de energia consiste na conversão de recursos naturais ou fontes de acúmulo de energias potenciais em energia elétrica por meio de usinas preparadas, de maneira específica, para capturar essa transformação.

As empresas atuantes neste segmento participam de leilões de concessão realizados pelo governo, nos quais são especificados o tipo de fonte energética a ser gerada, a demanda energética e os investimentos necessários, além do prazo de concessão (que delimita quando a empresa estará autorizada a operar no projeto).

As empresas vencedoras da concessão são responsáveis pela construção, pelos investimentos, pela operação e por garantir o fornecimento adequado ao sistema, em quantidade e estabilidade de energia, definido em contrato.

Transmissão

Depois de gerada, a energia precisa ser transportada para onde a demanda se encontra.

A função da transmissão é levar essa energia, na maior parte dos casos percorrendo grandes distâncias, até o polo distribuidor, sem que haja desperdício excessivo no percurso.

O processo é análogo ao de um gasoduto ou ao de uma linha de trem que leva grandes quantidades de produto até um ponto de distribuição.

A empresa transmissora realiza a ponte entre a fonte e o consumidor, ficando responsável pela construção de torres e implantação de linhas de altíssima tensão, com especificações técnicas rigorosas, de modo a garantir que a energia chegue intacta ao seu destino, sem perdas pelo caminho.

Por isso, as transmissoras precisam manter um padrão de operação e disponibilidade das linhas, com realização constante de manutenção, monitoramento e melhorias em suas estruturas.

Distribuição

As distribuidoras são as empresas responsáveis por levar a energia elétrica até a tomada do consumidor final.

Elas realizam a compra de energia via leilões (com as grandes geradoras) ou no mercado livre, de maneira a adequar suas estruturas de custo e ter uma maior flexibilidade no fornecimento.

Os contratos dentro do setor elétrico são de longuíssimo prazo, com uma média de 30 anos de vigência.

As distribuidoras são responsáveis por toda a construção e implantação das linhas de distribuição na área de atuação.

Tal processo envolve também a instalação de postes e de centrais elétricas de recebimento e distribuição de energia e a ligação interna no imóvel, entre outros investimentos. Essas empresas são as que estampam a sua conta de luz mensalmente.

Segmento mais seguro do setor elétrico

O setor de transmissão é o mais seguro dentro do setor de energia elétrica. Isso porque o sistema remunera as empresas pela utilização das linhas de transmissão.

Portanto, esse setor não está exposto ao risco hídrico, ou seja, não depende de chuvas e nem possui muita dependência do preço de energia, em especial nesse momento de pandemia da Covid-19, que poderia causar aumento de inadimplência dos clientes das distribuidoras.

Assim, os impactos da Covid-19 na economia são mais fortes no segmento de distribuição, com a queda no consumo de energia e aumento da inadimplência, afinal o dinheiro entra no sistema das distribuidoras, que repassam para as geradoras e para as transmissoras.

Portanto, o setor de transmissão é o menos arriscado dentre os segmentos do setor elétrico.

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Este artigo é uma versão reduzida do Report Completo sobre o assunto produzido pela Equipe de Análise da Levante.

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Isa Cteep e Taesa: as gigantes do setor de transmissão

Como podemos ver no gráfico abaixo, com exceção da Eletrobras que é estatal, Isa Cteep e Taesa são as duas maiores transmissoras de energia elétrica do setor privado da Bolsa.

Isa Cteep (TRPL4)

A Isa Cteep é a maior empresa de transmissão de energia do setor privado, com participação de 10% na Receita de Transmissão.

A Companhia atua em 17 estados brasileiros, sendo eles: Rio Grande do Sul, Santa Catarina, Paraná, São Paulo, Minas Gerais, Rondônia, Mato Grosso, Mato Grosso do Sul, Goiás, Tocantins, Maranhão, Piauí, Paraíba, Pernambuco, Alagoas, Espírito Santo e Bahia.

A empresa transmite aproximadamente 33% de toda a energia elétrica do Brasil e 94% da energia do estado de São Paulo.

Ao final de março de 2021, a capacidade instalada da Isa Cteep totalizou 68,9 mil MVA em capacidade de transformação, além de 18,8 mil quilômetros de linhas de transmissão.

A Companhia realiza investimentos contínuos, com o objetivo de expandir e manter a rede modernizada.

No primeiro trimestre de 2021, a empresa apresentou um maior volume em investimentos no período, tendo investido R$ 290 milhões, uma alta de 4,8% em comparação ao igual período de 2020.

Em relação aos seus projetos greenfield, a Isa Cteep reportou que já energizou 4 projetos (Itapura Bauru, Itaquerê, Tibagi e Aguapeí) dentre os 14 lotes arrematados em leilões de transmissão realizados nos últimos 6 anos, tendo esses eficiência média de capex de 36% e antecipação média de 11 meses.

Ainda nos resultados divulgados referentes ao 1T21, a Companhia manteve o baixo nível de
endividamento, com dívida líquida de R$ 4,2 bilhões e relação dívida líquida/Ebitda ajustado de 1,5x no encerramento do primeiro trimestre.

Em relação a sua política de dividendos, a Isa Cteep possui um payout mínimo de 75% dos lucros se mantida a relação dívida líquida/EBITDA de 3,0x. Ou seja, toda vez que a dívida líquida ficar abaixo de 3,0x, ela paga 75% dos lucros gerados no período.

Taesa (TAEE11)

A Transmissora Aliança de Energia Elétrica S.A., Taesa, é a segunda maior empresa de transmissão de energia do setor privado, com participação de 7% na Receita de Transmissão.

A Taesa detém 39 concessões de transmissão, sendo 10 concessões que compõem a holding, 10 investidas integrais e 19 participações.

A Companhia atua em todas as 5 regiões do país e está presente em 18 Estados e Distrito Federal (conforme mostrado na imagem ao lado) sendo eles: Alagoas, Bahia, Espírito Santo, Goiás, Maranhão, Mato Grosso do Sul, Minas Gerais, Pará, Paraíba, Paraná, Pernambuco, Piauí, Rio Grande do Norte, Rio Grande do Sul, Santa Catarina, São Paulo, Sergipe e Tocantins.

A empresa possui 13,6 mil quilômetros em linhas de transmissão e 97 subestações.

A Taesa está com 6 empreendimentos em fase de construção, com uma Receita Anual Permitida (RAP) de R$ 2,75 bilhões.

Vale destacar que 3 empreendimentos, Miracema, EDTE e Mariana, além de dois reforços da Novatrans, foram concluídos entre 2019 e 2020, passando a adicionar para Taesa uma RAP total de R$ 161 milhões (ciclo 2020-2021).

A Taesa possui R$ 2,18 bilhões em operações e R$ 570 milhões em desenvolvimento, sendo 3 dos projetos da Companhia em conjunto com a Isa Cteep, visto que o controlador da Isa Cteep tem participação relevante no capital da Taesa.

A Taesa apresentou aumento de 54,5% do EBITDA no primeiro trimestre de 2021 da comparação anual.

Aumento este que é explicado principalmente pelos maiores índices macroeconômicos registrados, no período, que impactaram positivamente a receita de correção monetária do ativo contratual, pelas aquisições de novos ativos e pela entrada em operação de Mariana, ambos em 2020.

A Companhia remunerou seus acionistas no montante total de R$ 1,6 bilhão (R$ 4,66/unit) referente ao resultado de 2020, representando um payout de 71% do lucro líquido e 98,5% do lucro líquido ajustadodo período.

Considerando a dívida líquida proporcional das empresas controladas em conjunto e coligadas, a relação dívida líquida/EBITDA ficou em 3,9x no 1T21, acima do registrado no 4T20 (3,8x).

Recentemente, a estatal mineira Cemig, que possui 21,7% de participação na transmissora Taesa, divulgou, através de Fato Relevante, que sua Diretoria está no processo de avaliação de alternativas de alienação da participação que possui na Taesa, de 21,7%, com o objetivo de otimizar a sua estrutura de capital.

O desinvestimento da Cemig na Taesa traz mais impacto para Cemig do que para Taesa em si, embora seja positivo para a transmissora, que deixa de ter um acionista que estava, de certo modo, desalinhado com o negócio.

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Este artigo é uma versão reduzida do Report Completo sobre o assunto produzido pela Equipe de Análise da Levante.

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E Eu Com Isso?

Apesar da expansão apresentada em suas linhas de receita e Ebitda, os resultados da companhia também sofreram com o aumento de despesas no período, além do impacto em sua equivalência patrimonial e piora de seu resultado financeiro.

Apesar disso, acreditamos que o resultado deve ter pouco impacto no desempenho das ações (TRPL4), pois os resultados são mais previsíveis.

Acreditamos que as ações da Isa Cteep (TRPL4) respondem mais à distribuição de dividendos aprovado de 1,05 bilhão de 2021, com pagamento em 21 de maio, o que representa um retorno em dividendos de 6,1 por cento.

Esperamos um impacto ligeiramente negativo no preço das ações da companhia (TRPL4) no curto prazo. Ainda mais que a alta de 2,8 por cento no preço das ações nesta quinta-feira (29) pode desencadear uma realização de lucros nesta sexta-feira.

A companhia manteve o baixo nível de endividamento, com dívida líquida de 4,2 bilhões de reais e relação dívida líquida / Ebitda ajustado de 1,5 vezes no encerramento do trimestre.

A empresa apresentou um maior volume em investimentos no período, tendo investido 290,0 milhões de reais no 1T21, uma alta de 4,8 por cento em comparação a 1T20.

Em relação aos seus projetos greenfield, a Isa Cteep reportou que já energizou 4 projetos (Itapura Bauru, Itaquerê, Tibagi e Aguapeí) dentre os 14 lotes arrematados em leilões de transmissão realizados nos últimos 6 anos, tendo esses eficiência média de capex de 36 por cento e antecipação média de 11 meses.

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Leia mais sobre a empresa: Isa Cteep (TRPL4): Resultado do 4T20.

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E Eu Com Isso?

Analisando individualmente o resultado, verificamos que, apesar de apresentarem alta em relação ao mesmo período do ano anterior, estes frustraram as expectativas do mercado, o que deve acarretar um impacto negativo no preço das ações da companhia (TRPL4) no curto prazo.

Somado a este fato, ainda temos as declarações do presidente Jair Bolsonaro este final de semana, sinalizando uma possível intervenção no setor elétrico. Dessa forma, acreditamos que todo o setor deve sofrer com o risco de ingerência política. As ações da transmissora fecharam ontem, 22 de fevereiro, com queda de 3,28 por cento, comparado à queda de 4,9 por cento do Ibovespa.

O Ebitda regulatório ficou abaixo das expectativas do mercado, sendo impactado negativamente principalmente devido aos maiores custos com pessoal, materiais e despesas não recorrentes, estas últimas totalizando 15,7 milhões de reais no trimestre, impulsionadas devido aos projetos de expansão da companhia e despesas decorrentes da pandemia do coronavírus.

Importante ressaltar também que seus resultados tiveram participação expressiva de itens não recorrentes, como a RBSE (Rede Básica Sistema Existente), que, apesar de se tratar de um fluxo considerável a ser pago para a transmissora nos próximos anos, trata-se de uma indenização, sem estar ligado a operação corrente da companhia.

Vale destacar que o aumento expressivo de sua receita na comparação anual foi causado principalmente devido ao reajuste da inflação, que, potencializada, eleva sua TUST (tarifa de uso do sistema transmissão), além de aumento de 18,8 por cento da RBSE (Rede Básica Sistema Existente), sendo a indenização que a Cteep e outras transmissoras recebem por conta da MP 579, que antecipou alguns contratos de energia), alcançando 493 milhões de reais no 4T20.

Também pesou positivamente para o resultado a aplicação retroativa da revisão tarifária periódica do contrato 059. Apesar de apresentarem participação expressiva na receita, estes são itens não recorrentes, como a RBSE que, apesar de se tratar de um fluxo considerável a ser pago para a transmissora nos próximos anos, sendo uma indenização, sem estar ligado à operação corrente da companhia.

Também é um ponto de destaque para a companhia o seu índice de alavancagem mais baixo, o que podemos assumir que a companhia tem espaço para captar mais dívida para participação dos leilões de transmissão que devem ocorrer em 2021. Assumindo o resultado do último leilão em dezembro de 2020, este se mostrou mais competitivo, com maior deságio praticado, mostrando-se necessário que as companhias participantes estejam capitalizadas.

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Leia mais sobre a empresa: Isa Cteep (TRPL3/TRPL4): Pagamento de Proventos.

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E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para os acionistas da Isa Cteep e esperamos impacto marginalmente positivo no preço das ações TRPL4/TRPL3 no curto prazo.

Nos últimos três meses as ações apresentam um desempenho superior a 38 por cento, ante uma alta de 17 por cento do Ibovespa.

Dividendos na velocidade da luz: nos últimos 12 meses o retorno em proventos da companhia é superior aos 4,5 por cento, exclusive o recém anunciado. Os resultados da Isa Cteep neste ano, assim como a distribuição de proventos, ficaram “imunes” aos efeitos da Covid-19 no contexto econômico.

A companhia segue com confortável posição financeira. A sua alavancagem medida pela relação entre a dívida líquida e seu Ebitda (métrica de geração de caixa potencial) dos últimos 12 meses fechou o terceiro trimestre em 0,9 vezes. O valor desconsidera a aquisição recente da transmissora Piratininga-Bandeirantes por 1,6 bilhões de reais.
 

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Leia mais sobre a empresa: Isa Cteep – Aquisição da Piratininga – Bandeirantes.

O post Isa Cteep (TRPL3/TRPL4): Pagamento de Proventos apareceu primeiro em Levante Ideias de Investimentos.

E Eu Com Isso?

Acreditamos que a aquisição é positiva para a companhia e esperamos impacto positivo no preço das ações (TRPL4) no curto prazo.

De acordo com os dados fornecidos pela empresa, estimamos que a aquisição proporcionará uma taxa interna de retorno (TIR) real desalavancada de 9 por cento ao ano, acima do custo de capital próprio real estimado em 6 por cento ao ano. Portanto, acreditamos que essa aquisição vai proporcionar geração de valor para o acionista de Isa Cteep.

Os recursos que serão desembolsados já estão virtualmente garantidos, pois a companhia possui uma posição robusta de caixa e já iniciou um processo de captação de debêntures, totalizando 1,6 bilhão de reais, o qual esperamos que será bem sucedido.

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