Para 2022, o ministério da Economia, junto ao Programa de Parcerias de Investimentos, renovou as apostas sobre pelo menos quatro desestatizações de peso: a Eletrobras, os Correios e duas companhias do setor portuário – entre elas, a Santos Port Authority, responsável por administrar o maior porto da América Latina.

Ao contrário, porém, das intenções de governo, estão a desconfiança e o ceticismo tanto de agentes de mercado quanto dos próprios congressistas. Se, por um lado, a venda dos Correios está estagnada no Senado Federal – onde não conseguiu avançar por falta de consenso, a despeito de sua aprovação na Câmara –, as outras desestatizações correm o risco de não ocorrer em função do calendário eleitoral.

Quanto mais próximos do pleito, maior a chance de os leilões carecerem de demanda por parte do setor privado, na medida em que grande parte dos players optam por postergar grandes decisões de investimentos em períodos de incerteza.

No caso do Congresso, a visão é equânime: o Orçamento de 2022, aprovado no fim do ano passado, não previu nenhuma arrecadação para os cofres federais decorrente da privatização da Eletrobras, prevista para ocorrer neste primeiro semestre. Foram cerca de R$ 23,5 bilhões a menos na estimativa de arrecadação devido ao corte do bônus de outorga que seria dado à União, após nova emissão de ações e consequente diluição da participação acionária do governo em cerca de 15% (de aproximadamente 60% para 45%, abrindo mão do controle majoritário).

O processo de venda da gigante do setor elétrico tem sofrido atrasos constantes no Tribunal de Contas da União, mas o governo ainda trabalha com um prazo-limite de privatização para o dia 14 de maio. Já a venda dos portos públicos está prevista para o segundo semestre do ano, enquanto os Correios ainda não têm um calendário definido.

E Eu Com Isso?

O grande debate que tem sido construído em torno do tema de privatizações em ano eleitoral é sobre os reais efeitos de um pleito sobre os planos do governo.

Enquanto os investidores tendem a adotar postura cética sobre a venda de estatais em ano de eleições, muito pelo histórico contrário da classe política ao tema e pela complexidade destas operações, o ministério da Economia tenta convencer o mercado que as condições positivas para vendas (alto volume de investimentos previsto e novos marcos legais como garantia jurídica) se sobressaem.

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Leia também: O começo de (mais) um ano desafiador | Domingo de Valor.

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Na primeira fase de expansão, recentemente concluída, foi realizada a ampliação do berço de atracação do porto, de 2 milhões de TEUs para 2,4 milhões de TEUs ao ano. Além disso, foi realizado também o aprofundamento do cais para 16 metros, permitindo embarque de navios de maior porte no terminal. Agora, na segunda fase, a companhia planeja uma nova expansão dos berços para 2,6 milhões de TEUs ao ano, por meio da aquisição de guindastes automatizados.

Adicionalmente, o grupo ainda visa a construção de um novo pátio no terminal, de modo a atender sua nova demanda. O grupo ainda contará com a ampliação dos ramais ferroviários de escoamento dos contêineres para eliminar os cruzamentos com caminhões, que hoje interferem na operação. O planejamento ainda prevê uma terceira etapa da expansão, que levará o terminal a uma capacidade anual de 3 milhões de TEUs, prevista para até 2031.

Por fim, a companhia ainda se prepara para iniciar, em meados de 2022, sua nova operação nos três terminais de granéis líquidos em Itaqui (MA), arrematados na Infra Week deste ano (abr/2021).

E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para a Santos Brasil. Em nossa visão, uma expansão do berço de atracação do terminal da companhia irá permitir que um maior número de navios atraquem no porto, de modo a aumentar as operações de embarque e descarga de mercadorias em seu terminal. A despeito da perspectiva positiva, acreditamos que as ações da companhia (STBP3) devem ter uma reação neutra à notícia, uma vez que os benefícios do projeto de expansão só serão refletidos em sua operação no médio prazo.

Nossas perspectivas para o grupo também permanecem positivas, com a Santos Brasil estando capitalizada para realização de novos investimentos. Após o arremate dos terminais de granéis líquidos em Itaqui em abril deste ano, a companhia reforçou que continuaria a analisar outros leilões federais – entre eles, um terminal de granéis líquidos no Porto de Paranaguá e um terminal de fertilizantes e de grãos em Santos. Para transações de M&A, já declarou possuir forte preferência aos projetos que estejam associados ao Porto de Santos, onde possui vantagem competitiva. Outro processo que a Santos Brasil deverá acompanhar é a desestatização de companhias docas, ainda sem data.

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Leia também: Resultados da Santos Brasil (STBP3) do 3T21.

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A companhia apresentou um avanço de sua receita líquida de 80% quando comparada ao mesmo período em 2020, totalizando R$ 396,6 milhões no 3T21. Quando comparado ao 3T19, base sem impactos da pandemia do coronavírus, verificamos uma alta de 58,5% contra 3T21, reforçando a tendência positiva de seus números.

A expressiva alta da receita foi resultado, principalmente, do aumento do ticket-médio dos contratos da Santos Brasil com armadores, em especial no Tecon Santos.

Além disso, a companhia também se beneficiou do crescimento de volume e melhora de mix em todas as suas unidades de negócio no período.

De fato, é possível verificar um maior volume movimentado nos três terminais portuários da empresa quando comparado ao mesmo período do ano passado – cerca de 26,4% superior ao 3T20, totalizando 321,5 mil unidades movimentadas.

Em relação ao seu volume de armazenamento de contêineres, este também exibiu um aumento de 54,0% no ano contra ano, além de um aumento no volume de terminais de veículos de 10,5%.

Em relação ao seu Ebitda, verificamos uma alta de 205,8% na comparação anual, totalizando R$ 152,0 milhões no trimestre. O avanço de sua margem Ebitda também foi expressivo, de 15,8 pontos percentuais no ano contra ano, registrando 38,3% no 3T21.

Excluindo-se os efeitos não recorrentes (despesas com consultoria e baixas de equipamentos obsoletos), verificamos um Ebitda ajustado de R$ 155,6 milhões, com margem Ebitda ainda mais atrativa, de 39,2%.

Por fim, seu lucro líquido totalizou R$ 66,6 milhões no trimestre ante prejuízo de R$ 5,4 milhões reportado no 3T20. O resultado veio acima das expectativas, com o lucro líquido do acumulado de 9 meses de R$ 157,9 milhões em 2021 revertendo o prejuízo líquido do acumulado de 9 meses do ano passado.

E Eu Com Isso?

Os números da companhia vieram sólidos, acima das expectativas em termos de Ebitda e lucro líquido, motivados principalmente devido ao seu forte desempenho operacional no período.

Dessa forma, esperamos um impacto positivo no preço das ações da Santos Brasil (STBP3) para o curto prazo.

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Leia também: Resultados da Santos Brasil (STBP3) do 2T21.

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As duas empresas estariam conversando sobre essa possibilidade há cerca de 4 meses e as negociações apenas para operações de São Paulo.

A Santos Brasil se destaca como referência na operação portuária de contêineres do país, visto que é líder no Porto de Santos (o maior porto brasileiro) com o terminal de contêineres Tecon Santos.

No final de 2020, a empresa levantou em seu follow-on R$ 790 milhões e vem usando os recursos para aquisições estratégicas de outros terminais.

Seu valor de mercado, considerando o último fechamento, é de R$ 7,8 bilhões.

Já a Rumo é resultado da fusão, finalizada em 2016, entre a Rumo Logística e a América Latina Logística (ALL).

Com R$ 35,5 bilhões em valor de mercado, a Rumo é líder no transporte ferroviário e vem mostrando crescimento consistente.

A Rumo possui uma malha ferroviária com cerca de 14 mil quilômetros e ligação direta com os portos de Santos, Paranaguá, São Francisco do Sul e Rio Grande, escoando 26% do volume de grãos exportados pelo Brasil.

E Eu Com Isso?

Em Comunicado ao Mercado, ainda na madrugada desta quinta (01), a Santos Brasil informou que está constantemente avaliando oportunidades de negócio que estejam alinhadas com o seu plano de negócio e que não há nenhuma transação vinculante no momento.

Apesar do comunicado da Santos Brasil, a união das operações portuárias com a Rumo (RAIL3), seria positivo para as empresas.

Em nossa avaliação, ambas se encontram bem-posicionadas e tem se beneficiado com a forte alta dos preços dos combustíveis e com a alta das commodities, fatores que favorecem a destinação para a exportação, além de uma maior competitividade no transporte ferroviário, em substituição ao rodoviário.

Além disso, ambas as empresas se encontram em processo de expansão.

Atualmente a Rumo está expandindo as malhas que ligam outras regiões produtoras de commodities do país com a malha paulista.

Já a Santos Brasil é a única empresa do setor no País que tem uma capacidade de operação excedente e está com seu terminal em expansão, possuindo capacidade de absorver uma possível demanda adicional de exportação desses produtos que são transportados pela Rumo.

Após a veiculação da possível união entre as duas empresas, as ações da Rumo (RAIL3) e da Santos Brasil (STBP3) fecharam com alta, respectivamente, de 2,98% e 2,66%.

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Leia também: Resultado da Santos Brasil (STBP3) do 1T21.

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Nos EUA, o índice S&P 500 renovou valores recordes, impulsionado pelo setor de energia e petróleo, subindo 0,5%.

O Nasdaq permaneceu praticamente estável, com leve alta de 0,1% e o Dow Jones subiu 0,4%

O dólar teve alta de 1,45%, encerrando em R$ 5,04. No lado das commodities, o petróleo Brent encerrou o pregão com alta de 1,1%, cotado a US$ 75,40 o barril.

O minério de ferro fechou o dia em alta de 2,45%, atingindo US$ 219,32 a tonelada

Maiores altas e baixas do dia (01/07)

Nas maiores altas do dia, o destaque fica para a BR Distribuidora (BRDT3), com salto de 7,2%, ação também escolhida em nossa enquete do Telegram.

A Petrobras (PETR4) fez uma oferta secundária com seus 37,5% de participação na companhia.

A oferta teve um tamanho total de R$ 11,4 bilhões, porém a demanda por parte das instituições passou de R$ 23 bilhões, indicando grande potencial do negócio.

A Petro Rio (PRIO3) também ficou entre as maiores altas do dia, com +4,9%, influenciada pela elevação do petróleo.

Além dessas, a Rumo (RAIL3) também se destacou, com +3,1% devido à notícia de uma possível parceria com a Santos Brasil (STBP3).

Por outro lado, o principal destaque negativo ficou com a Locaweb, com queda de 3,5%, em um dia marcado por fortes baixas em empresas ligadas ao setor de varejo, mesmo motivo para a derrubada das Lojas Renner (LREN3), em -3,2%, e Multiplan (MULT3), em -3,1%.

A Totvs (TOTS3) tombou 3,2%, após um movimento de realização de lucros depois de um mês de junho de forte crescimento.

Fechamento do mercado

Veja abaixo os principais números do fechamento de hoje:

Para saber tudo sobre o que movimentou os mercados nesta quinta-feira, 01, com as informações acima e mais, veja o nosso último vídeo do nosso canal no Youtube, com o Analista Rodrigo Carneiro:

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E Eu Com Isso?

O resultado da Santos Brasil veio sólido e um pouco acima das expectativas, impulsionado pela recuperação do volume de contêineres, melhora no mix com maior crescimento das importações, que ocasionou aumento da margem Ebitda. Dessa forma, esperamos impacto positivo no preço das ações da empresa (STBP3) no curto prazo.

Destacamos que a renegociação do contrato com a Maersk irá impactar o resultado da companhia a partir do segundo trimestre. Dessa forma, acreditamos que o mercado vai prestar mais atenção ao “vento a favor” nos resultados da companhia daqui para frente, com forte aumento de preços nos serviços portuários oferecidos pela companhia no Tecon Santos.

O ano de 2021 tem sido um ano de virada para a companhia. De fato, a Santos Brasil conseguiu, no mês de abril, a renovação do contrato de prestação de serviços no Tecon Santos com a Maersk, principal cliente do terminal, tendo reajustado os preços praticados a patamares muito mais saudáveis para a companhia. Os novos preços firmados começaram a ser efetivos desde primeiro de abril, com a vigência do contrato até final de março de 2023. Esta renovação, uma vitória para a companhia, permitiu que a Santos revisasse seu guidance de 2021, com projeções de Ebitda a níveis muito mais atrativos.

A previsão (guidance) da Santos Brasil é de um Ebitda de 400 a 450 milhões de reais em 2021, crescimento de quase 100 por cento sobre 2020.

Além disso, a companhia também arrematou três terminais de granéis líquidos em 9 de abril, na chamada Infra Week, localizados no Porto de Itaqui (MA). Os terminais são voltados para a movimentação e armazenagem de derivados de petróleo, com prazo de arrendamento de 20 anos, prorrogáveis por um período máximo de 70 anos.

Desde seu follow-on (nova oferta de ações) a companhia vinha sendo interrogada onde ela alocaria os recursos levantados na oferta. Em sua teleconferência de resultados do 4T20, a Santos ressaltou que continuará ativa em leilões de terminais e não descarta novas aquisições em diferentes segmentos. De fato, a companhia apresentou, ao final do trimestre, uma posição de caixa líquido de 653,0 milhões de reais, mostrando-se capitalizada para futuros investimentos.

Os principais catalisadores das ações da Santos Brasil daqui para frente são: i) recuperação de volume de contêineres em Santos, ii) aumento de preços nos contratos com outros armadores e iii) possível participação em outros leilões de operações portuárias.

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Leia mais sobre a empresa: Santos Brasil (STBP3) arremata três terminais.

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E Eu Com Isso?

A vitória da companhia marca o início do plano de diversificação de cargas dos terminais portuários do grupo, hoje fortemente concentrado no terminal de contêineres em Santos (Tecon-Santos). Também realiza a alocação de parte dos recursos levantados em seu último follow-on, ocorrido há cerca de 7 meses, em que os investidores vinham questionando sobre a expectativa do uso dos recursos. Dessa forma, esperamos uma reação positiva no preço das ações da companhia (STBP3) no curto prazo.

Acreditamos que a taxa interna de retorno (TIR) dos novos terminais portuários deve ficar entre 8 por cento e 9 por cento ao ano, portanto, gerando valor para os acionistas da Santos Brasil.

O arremate realizado pela companhia vem em sequência do comunicado de renovação de seu contrato com a Maersk no Porto de Santos com um reajuste de tarifa mais agressivo, sendo este seu principal catalisador para 2021. Adicionalmente, a companhia também divulgou seu novo guidance para o ano, cuja projeção reflete diretamente esse aumento de preços no contrato com a Maersk.

A companhia também está em estudando a licitação de mais dois terminais de combustíveis, desta vez no Porto de Santos. Além destes, também estão no radar da companhia terminais de granéis sólidos e fertilizantes. De fato, quando questionada em sua teleconferência de resultados do 4T20, em março de 2021, sobre a expectativa de timing para alocação desses recursos, a companhia ressaltou que esta constitui-se da sua agenda prioritária em 2021, com forte expectativa de que parte ou que todos estes recursos sejam alocados ainda esse ano. Os leilões ainda não possuem data definida.

A companhia tem sólida posição de caixa líquido de 637 milhões de reais para realizar os investimentos necessários nos três novos terminais portuários em Itaqui (MA). O investimento total é de 417 milhões de reais durante os 20 anos de concessão.

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Leia mais sobre a empresa: Acordo e projeções da Santos Brasil.

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E Eu Com Isso?

A renovação do contrato com a Maersk é, sem dúvida, o principal catalisador das ações da companhia, pois o reajuste dos preços do contrato veio acima do esperado pelo mercado, o que se refletiu no forte crescimento esperado do guidance de Ebitda em 2021.

Esperamos um forte impacto positivo no preço das ações (STBP3) para o curto prazo, pois acreditamos que o mercado deve revisar para cima a projeção de Ebitda 2021, atualmente por volta de 350 milhões, comparado ao intervalo esperado pela companhia entre 400 milhões e 450 milhões de reais.

Apesar de não ter sido divulgado o valor do reajuste tarifário para o novo contrato, entendemos que a forte perspectiva do avanço do Ebitda da companhia para 2021 está diretamente relacionada a esse aumento de preços no contrato com a Maersk.

Vale ressaltar que a Maersk responde hoje por 70 por cento do volume no Tecon Santos, sendo a renovação de seu contrato a principal responsável pelo destravamento do valor para a companhia. Além disso, com melhor visibilidade das tarifas da Maersk, a Santos Brasil também tem espaço para melhorar a atual dinâmica de preços com seus demais clientes.

Acreditamos que a margem Ebitda da Santos Brasil poderá recuperar o patamar histórico mais elevado entre 35 por cento e 40 por cento.

Em relação ao investimento projetado pela companhia para 2021, este refere-se principalmente à continuação da expansão do cais do Tecon Santos. Após finalizada, esta expansão deve permitir uma capacidade adicional de 400 mil TEUs (unidade de medida equivalente a um contêiner de 20 pés) por ano até 2023/2024, podendo gerar ganhos de participação de mercado.

Ainda vemos como catalisador para as ações da companhia a sua participação em leilão de novos terminais em 2021. Após 7 meses de seu follow-on, por meio do qual a companhia levantou 790 milhões de reais, múltiplas oportunidades de expansão se mostram viáveis nos próximos trimestres para a Santos Brasil.

De fato, quando questionada em sua teleconferência de resultados do 4T20, em março de 2021, sobre a expectativa de timing para alocação desses recursos, a companhia ressaltou que esta constitui-se da sua agenda prioritária em 2021, com forte expectativa de que parte ou que todos estes recursos sejam alocados ainda esse ano.

Por fim, sobre suas últimas análises de investimentos potenciais, citou dois leilões em Porto de Aratu (BA) que, segundo seus cálculos, não apontavam retornos atrativos. Adicionalmente, citou quatro leilões de líquidos (Porto de Itaqui), os quais sinalizou interesse em ingressar, caso risco e retorno do projeto mostrem-se adequados para a companhia.

Essa semana serão realizados leilões de portos do estado do Rio Grande do Sul e Maranhão e a Santos Brasil poderá participar, iremos acompanhar de perto as notícias.

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Leia mais sobre a empresa: Santos Brasil (STBP3): Resultado do 4T20.

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E Eu Com Isso?

Os resultados vieram bons, acima do esperado, pois houve deslocamento do pico sazonal de volume de importações para o final do ano, o que contribuiu fortemente para seu desempenho. Além disso, a companhia ainda teve seus números impulsionados por uma boa recuperação operacional, que, por sua vez, tiveram base a retomada das cadeias de suprimentos globais, além da forte aceleração do comércio global nos últimos meses. Dessa forma, é esperado um impacto positivo no preço de suas ações (STBP3) no curto prazo.

A Santos Brasil ainda fez um bom trabalho no controle das despesas operacionais, conseguindo administrá-las durante o período desafiador vivenciado. No acumulado do ano, a companhia apresentou recuo de 4,4 por cento das despesas em terminais portuários (50,2 milhões de reais). Nas suas despesas operacionais consolidadas, esta contração foi de 1,5 por cento, totalizando 161,5 milhões de reais em 2020.

Em relação aos seus investimentos, a companhia reportou um total de 223,4 milhões de reais em 2020, dos quais 203,4 milhões de reais no Tecon Santos (91 por cento do total), sendo a grande maioria referente à obra de extensão e reforço do cais.

A obra de expansão do cais do TEV/Tecon Santos está dentro do cronograma planejado, mesmo com a pandemia da COVID-19, com a fase de cravação de estacas em ritmo acelerado. As obras de aprofundamento e reforço dos berços que viabilizarão o aumento futuro da profundidade do cais (calado) para 16 metros também estão em curso e dentro do cronograma. As obras para expansão e reforço do cais deverão ser concluídas no segundo semestre de 2021.

A companhia encerrou o quarto trimestre de 2020 com uma posição de caixa líquido (caixa maior que o endividamento) de 637 milhões de reais.

Análise Complementar

Sobre os principais catalisadores das ações da Santos Brasil, a companhia tem como agenda prioritária a renegociação de seu contrato com a Maersk, evento que será decisivo para seu desempenho. A Maersk consiste na principal cliente da Santos Brasil, correspondendo a 70 por cento do volume da carga transportada no Tecon Santos, cujo contrato se encerra em 31 de março de 2021, e, caso não definam um acordo, a Maersk deverá pagar o preço de tabela para seu negócio – cerca de 4 vezes mais do que paga hoje.

A expectativa é positiva para a renovação do contrato, visto que as atuais tarifas praticadas em Santos estão relativamente deprimidas em comparação àquelas implementadas em outros terminais de características e níveis de produtividade e de acessibilidade similares.

Adicionalmente, a companhia ainda tem como pontos de atenção a sua participação em leilão de novos terminais. Em seu último follow-on, a Santos Brasil levantou cerca de 790 milhões de reais, possibilitando-a visar múltiplas oportunidades de expansão para os próximos trimestres, entre estas a participação nos leilões de novas operações portuárias em 2021.

De fato, há amplo mercado para aquisições e participação em novos leilões portuários. Segundo notícias, somente o Porto de Santos prevê 7 bilhões de reais em arrendamentos e acessos em 2021. Conforme declarações recentes da Administração da Santos Brasil, fusões e aquisições são mais prováveis neste momento em detrimento de novos projetos greenfield, que não estão descartados, contudo. A empresa também avalia aquisição de ativos logísticos, sem intenção de reduzir o seu nível de endividamento, que, atualmente, opera a patamares baixos.

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Leia mais sobre a empresa: Santos Brasil (STBP3) prorroga arrendamento em Santos.

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E Eu Com Isso?

A notícia não deve impactar de maneira significativa no preço das ações das empresas do setor de portos, como a Santos Brasil (STBP3) no mercado, porém se mostra interessante pois reforça a tese de um aumento das exportações no Brasil, o que no longo prazo pode beneficiar diversos setores da economia. Mesmo sem obter lucro no Brasil até aqui, a companhia ainda vê o País como um bom mercado potencial com a possibilidade de expansão em diversos setores que já vem apresentando resultados.

A companhia firmou uma parceria com a Suzano (SUZB3), que teve início em abril de 2020 e hoje já representa 17 por cento de suas receitas. Em novembro do ano passado a companhia passou a avaliar a construção de terminais de grãos e fertilizantes em Santos em parceria com a Rumo (RAIL3), braço logístico da Cosan (CSAN3).

Outro projeto que chama a atenção, apesar de ainda em fase de estudos, é o início de uma operação voltada para o transporte de gás natural. O setor passou por um processo de desregulamentação que resultou na entrada de novas empresas de gás no país, a ideia da companhia é tentar replicar algo semelhante à sua parceria com a Suzano (SUZB3).

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Leia também: Santos Brasil (STBP3) prorroga arrendamento em Santos.

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