A quarta-feira (29) teve notícias positivas e negativas. As negativas foram o balde de água fria nos mercados lançado por Jerome Powell, presidente do Federal Reserve (FED), o banco central americano. Ao comentar a esperada redução de 0,25 ponto percentual nos juros, Powell afirmou que não há consenso sobre um novo corte nas taxas.

A próxima redução vinha sendo esperada para dezembro, mas ele descartou essa possibilidade. “Nas discussões do comitê nesta reunião, houve opiniões bastante divergentes sobre como proceder em dezembro”, disse Powell. “Uma nova redução na taxa básica de juros na reunião de dezembro não é uma conclusão inevitável. Longe disso.”

Ele acrescentou que existe um “coral crescente” entre os 19 membros do Federal Open Market Committee (Fomc), versão americana do Copom, para “esperar pelo menos mais uma reunião” antes de realizar um novo corte nos juros.

As declarações afetaram bastante o cenário para os juros nos Estados Unidos. Os investidores reduziram as probabilidades de um corte em dezembro de 90 por cento na terça-feira (28) para 67 por cento na quarta-feira segundo o FedWatch do CME Group. A mudança no tom do FED provocou uma forte queda nas ações de empresas de tecnologia, o que prejudicou o mercado como um todo.

As notícias do FED estão tendo mais impacto no mercado do que o resultado positivo da reunião entre Donald Trump e Xi Jinping, realizada na madrugada da quinta-feira (30) na Coreia do Sul. Foi a primeira vez que Trump e Xi se encontraram em seis anos, e a cúpula durou uma hora e quarenta minutos.

Os controles de exportação chineses sobre as terras raras, anunciados em 9 de outubro, serão adiados por um ano. Os EUA também vão adiar a implementação das medidas anunciadas em 29 de setembro, que incluíram subsidiárias majoritárias de empresas chinesas na lista de entidades dos EUA, informou o Ministério do Comércio da China. Trump disse a repórteres a bordo do Air Force One, ao deixar a Coreia do Sul, que a reunião com Xi foi “incrível” e que “muitas decisões foram tomadas”.

As tarifas relacionadas ao fentanil sobre Pequim serão reduzidas de 20 por cento para 10 por cento, com efeito imediato, disse Trump, diminuindo a taxa sobre as exportações chinesas de 57 por cento para 47 por cento. Em contrapartida, Pequim “trabalhará arduamente para deter o fentanil” e retomará as compras de soja americana e outros produtos agrícolas.

O Ministério do Comércio da China afirmou que os dois países chegaram a um consenso sobre a cooperação no comércio de fentanil e produtos agrícolas. As taxas recíprocas para navios fabricados na China e nos EUA que atracam nos portos de cada país serão adiadas por um ano, de acordo com o Ministério do Comércio chinês.

E Eu Com Isso?

As ações estão em uma leve alta no pré-mercado em Nova York, apesar da volatilidade dos juros provocada pelas declarações de Powell. No entanto, o cenário segue duvidoso, pois uma alta dos juros tende a reduzir as cotações de empresas de tecnologia, que são muito relevantes nos índices e dependem muito de uma política monetária frouxa.

As notícias são positivas para a Bolsa em um cenário de volatilidade

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A Margem Financeira Bruta do Banco apresentou crescimento de 8,8% em relação ao ano anterior, impulsionado pela melhora de mix da sua carteira de crédito, que compensaram a pressão nos spreads, além do aumento das operações com pessoas físicas e PME. Na comparação com o 3T21, houve uma redução significativa de 30,9% na margem com mercado, o que explica a queda de 3,2% na margem financeira bruta.

Houve um aumento relevante na PDD (provisão para devedores duvidosos), esse aumento pode ser explicado pela mudança do mix de crédito que foi responsável pela melhora de margens, no ano de 2021 a PDD aumentou 10,3%. Assim, o custo do crédito representou 2,7% da carteira de crédito no trimestre. O índice de inadimplência acima de 90 dias teve mais uma alta, fechando em 2,7%, versus 2,4% no 3T21.

A carteira de crédito seguiu a tendência de crescimento vista ao longo de 2021 e do trimestre passado, com uma expansão de 12,4% na comparação anual, atingindo R$ 462 bilhões, com destaque para a carteira de pessoas físicas com crescimento de quase 21%. Se compararmos com o 3T21, houve uma leve alta de 3,2%.

As receitas com prestação de serviços e tarifas bancárias tiveram uma expansão em relação ao ano de 2020, no valor de 13,9%, atingindo 18,9 bilhões no ano e quase 5 bilhões no 4T21. Nesta linha, o principal destaque ficou com as receitas de cartões, que teve uma expansão de 30%, e de seguros, com alta de 14%. As despesas totais da companhia apresentaram crescimento de 3,9% na comparação anual, atingindo 21,2 bilhões no ano de 2021.

E Eu Com Isso?

De forma geral, o resultado do Santander Brasil, terceiro maior banco privado do país, veio um pouco abaixo do esperado. Esperamos um impacto ligeiramente negativo nas ações da companhia. Enxergamos que apesar da melhora no mix ter impulsionado as margens financeiras, a decepção foi o resultado das operações com o mercado, que não conseguiu repetir o bom resultado do trimestre anterior. Além disso, a pior qualidade dos ativos já parece impactar o resultado.

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Leia também: Resultados do Santander (SANB11) do 3T21.

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O mesmo raciocínio vale para as ações dos bancos na B3. Esses papéis sofreram bastante durante a última metade de 2021 devido ao cenário de incerteza e ligeira alta dos juros, que dificulta o repasse imediato. O aperto na política monetária e a perspectiva de que isso eleve a inadimplência das carteiras de crédito custaram caro aos acionistas, que viram as cotações recuarem mais do que a média do mercado. E agora os juros estão subindo. O que muda?

Assim como no caso de Mark Twain, as notícias da morte das ações dos bancos como uma alternativa de investimento são exageradas, por alguns motivos. O principal deles é que não é certo pensar nos bancos como sistemas rígidos e imutáveis. Bancos de varejo, no Brasil, são criaturas que dispõe ainda de elevado retorno sobre o capital. Ou seja, se fortalecem com as crises.

Uma instituição financeira que tenha mais de 30 anos de atividade no Brasil – e todos os grandes têm, seja trajetória própria, seja a trajetória de bancos comprados – superou dois impeachments, a transição de cinco moedas, seis planos econômicos e oito crises internacionais relevantes. Sem falar na miríade de mudanças regulamentares e institucionais. Ou seja, os bancos sabem se adaptar a mudanças abruptas e acentuadas nas condições econômicas.

Por exemplo, a elevação da taxa referencial Selic de 2% para 9,25% ao ano durante 2021, com perspectivas de que chegue a um máximo de até 12% ao ano ao longo de 2022. Uma alteração tão drástica na política monetária provoca queda da atividade econômica e da renda, o que eleva a inadimplência. Crise bancária à vista?

Longe disso. Diferentemente de seus concorrentes internacionais, os grandes bancos brasileiros são conservadores. Evitam excessos de alavancagem e não têm medo de fazer grandes provisões para devedores duvidosos. Assim, mesmo que a inadimplência aumente – como provável e naturalmente vai aumentar – isso não deverá arranhar a solvência nem a rentabilidade dos bancos.

Há mais. Se as famílias brasileiras deverão ter problemas para honrar seus compromissos devido à queda da renda e à esperada desaceleração da economia, as empresas brasileiras seguem sólidas e rentáveis. Elas ainda estão colhendo os frutos das melhorias operacionais e dos ganhos de eficiência postos em marcha durante a pandemia. Assim, é possível para os bancos reorientar suas carteiras de empréstimo e manter a rentabilidade de sua principal atividade, ainda que os spreads sejam menores.

Ou seja, ainda que o cenário para 2022 permaneça potencialmente adverso, os bancos estão mais do que preparados para enfrentar essas dificuldades. E as ações seguem sendo negociadas com desconto, o que pode garantir um bom retorno tanto com dividendos quanto com potencial ganho de capital.

E Eu Com Isso?

Os contratos futuros de Ibovespa iniciam a sessão da quinta-feira (20) com um novo movimento de valorização, seguindo a alta da véspera. A distensão dos mercados, que provocou a queda do dólar e a alta das ações, permanece.

As notícias são positivas para a Bolsa.

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Leia também: Bancos iniciam rodada de resultados.

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O retorno sobre capital próprio (ROE) foi de 22,4%, maior patamar da história. O lucro líquido do banco atingiu r4 4,34 bilhões, um aumento de 12,5% em relação ao mesmo trimestre de 2020.

A Margem Financeira Bruta do Banco apresentou crescimento positivo de 17,6% quando comparado com o mesmo período do ano anterior, impulsionado pela melhora de mix da sua carteira de crédito, aumento das operações com pessoas físicas e PME, e pelo aumento na margem com o mercado.

Houve um aumento relevante na provisão para devedores duvidosos (PDD), esse aumento pode ser explicado pela mudança do mix de crédito que foi responsável pela melhora de margens, a PDD aumentou 26,1%.

Assim, o custo do crédito representou 2,9% da carteira de crédito no trimestre. O índice de inadimplência acima de 90 dias veio um pouco acima dos últimos resultados, no patamar de 2,4%.

Além disso, a carteira de crédito seguiu a tendência de crescimento vista ao longo de 2021 e do trimestre passado, com uma expansão de 13,3% na comparação anual, atingindo R$ 450 bilhões, com destaque para a carteira de pessoas físicas com crescimento de 21,3%.

As receitas com prestação de serviços e tarifas bancárias tiveram uma expansão em relação ao 3T20 de 13,4%, atingindo R$ 4,8 bilhões.

Nesta linha, o principal destaque ficou com as receitas de cartões, que teve uma expansão de 31%, atingindo R$ 1,2 bilhão, principalmente devido ao aumento dos valores gastos pelos clientes no período.

Por fim, as despesas totais da companhia apresentaram crescimento de 7,4% na comparação anual, atingindo R$ 5,4 bilhões, resultado abaixo da inflação dos últimos 12 meses.

E Eu Com Isso?

De forma geral, o resultado do Santander Brasil, terceiro maior banco privado do país, veio um pouco acima do esperado, porém sem grandes surpresas.

Esperamos um impacto ligeiramente positivo nas ações da companhia.

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Leia também: Santander (SANB11): Getnet faz aquisição no México.

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A MIT é uma empresa de soluções de pagamentos mexicana fundada em 2004, possuindo atualmente 10% de participação de mercado no México e com atuação em outros países da América Latina.

Ademais, a empresa oferece soluções para e-commerce, pagamentos por smartphones, call center e P2P (peer-to-peer), contando com mais de 35 mil clientes e 125 mil maquininhas (POS) no varejo, com processamento de 31 milhões de pagamentos por mês.

E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para a Getnet, empresa que está no caminho da abertura de capital por parte do Santander.

A Getnet, que se tornará PagoNxt, possui a missão de se tornar uma companhia completa de soluções para varejistas, se tornando o principal negócio de pagamentos na América Latina e na Europa, e a aquisição do MIT é mais um passo nessa direção.

Em 2020, a companhia encerrou o ano com 1,1 milhão de clientes em todo o mundo, com mais de 4 bilhões de transações e 90 bilhões de euros processados.

Portanto, a aquisição não deve ter impactos relevantes na ação do Santander (SANB11) no curto prazo, também pela não divulgação do valor da transação, que não deve ter sido expressivo dado o tamanho da empresa.

Enxergamos como um dos principais catalisadores de curto prazo para as ações do Santander (SANB11), o fim do processo de cisão da Getnet com abertura de capital tanto no Brasil quanto nos Estados Unidos, distribuindo ações da nova companhia para os acionistas do banco.

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Leia também: Resultados do Santander Brasil (SANB11) do 2T21.

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O motivo da desfiliação seria a assinatura da entidade em uma carta, que deve ser divulgada ainda nesta semana, demonstrando preocupação com a escalada de tensão entre os Três Poderes brasileiros.

A adesão ao documento foi votada e aprovada no Conselho Diretor da entidade, cujos membros representam bancos de alto calibre, como Itaú, Bradesco, Santander, entre outros.

Na visão da Caixa e do Banco do Brasil, porém, o gesto representaria uma manifestação política e contrária ao governo – quebrando a pressuposta neutralidade da Febraban.

O manifesto conta já com mais de 200 assinaturas e foi encabeçado pela Fiesp (Federação das Indústrias do Estado de São Paulo).

Houve ajuste no texto original – com origem na Febraban – para amenizar a crítica mais enfática à atual conjuntura.

O presidente Bolsonaro não foi citado e a carta, de apenas três parágrafos, pede harmonia entre Poderes e foco na superação dos problemas estruturais do País.

Entre os signatários, é possível citar a Fecomercio-SP (Federação do Comércio de Bens, Serviços e Turismo do Estado de São Paulo), a Abag (Associação Brasileira do Agronegócio), a Abimaq (Associação Brasileira da Indústria de Máquinas e Equipamentos) e a Fenabrave (Federação Nacional da Distribuição de Veículos Automotores), além de nomes conhecidos do mercado, como Luiza Trajano, do Magazine Luiza, e Guilherme Leal, da Natura.

Segundo informações preliminares, a saída do BB e da Caixa tem o apoio dos respectivos presidentes, Fausto Ribeiro e Pedro Guimarães, além da anuência do ministro da Economia, Paulo Guedes, e do presidente do Banco Central, Roberto Campos Neto.

Apesar de não haver nenhuma confirmação deste movimento, os próximos dias devem trazer maiores desdobramentos sobre o tema.

E Eu Com Isso?

Não obstante a falta de confirmação sobre possível desembarque dos bancos estatais da Febraban, os ruídos devem trazer consequências negativas para o setor bancário nesta segunda-feira (30).

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Leia também: Taleban, geopolítica e poder | Política sem Aspas.

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O retorno sobre capital próprio (ROE) foi de 21,6%, mantendo-se em patamares elevados, com queda de 0,1 ponto percentual em relação ao mesmo indicador de 2T20.

O lucro líquido do banco atingiu R$ 4,1 bilhões, um aumento de 102,6% em relação ao mesmo trimestre de 2020, excluindo o efeito das provisões extraordinárias em 2020, o crescimento teria sido de 8,0%.

Não houve provisão extraordinária para devedores duvidosos (PDD), como em 2T20, com isso, as provisões atingiram R$ 3,3 bilhões, uma queda de 0,3% na comparação anual.

Assim, o custo do crédito representou 2,7% da carteira de crédito no trimestre (6,0% no 2T20 considerando os efeitos extraordinários). O índice de inadimplência acima de 90 dias se manteve em linha com os últimos resultados, no patamar de 2,2%.

Ademais, a carteira de crédito seguiu a tendência de crescimento vista ao longo de 2020 e do trimestre passado, com uma expansão de 14,9% na comparação anual, atingindo R$ 440 bilhões, com destaque para a carteira de pessoas físicas com crescimento de 20,9%.

Além disso, as receitas com prestação de serviços e tarifas bancárias tiveram uma expansão em relação ao 2T20 de 26,8%, atingindo R$ 4,7 bilhões.

Nesta linha, o principal destaque ficou com as receitas de cartões, que teve uma expansão de 39,8%, atingindo R$ 1,1 bilhão, principalmente devido ao aumento dos valores gastos pelos clientes no período.

As despesas totais da companhia apresentaram crescimento de 3,6% na comparação anual, atingindo R$ 5,1 bilhões, resultado abaixo da inflação dos últimos 12 meses.

E Eu Com Isso?

De forma geral, o resultado do Santander Brasil, terceiro maior banco privado do país, veio um pouco acima do esperado, porém sem grandes surpresas.

Apesar do resultado em linha com as expectativas do mercado, acreditamos que possíveis notícias quanto ao IPO da Getnet, que já está foi aprovado pela companhia, durante o call podem criar impacto positivo para as ações da companhia (SANB11) no curto-prazo.

Na noite anterior ao resultado, o banco também anunciou a saída de seu CEO Sergio Rial, que deve assumir um assento no conselho de administração da companhia como chairman, e o anúncio de Mario Roberto Leão, atual vice-presidente da companhia da área de empresas.

Sergio Rial foi um CEO visto com bons olhos pelo mercado, durante sua gestão o banco conseguiu aumentar a competição com Bradesco (BBDC4) e Itaú (ITUB4), sua saída pode provocar uma ação negativa nas ações.

O banco apresentou um resultado operacional forte, com expansão anual na margem financeira com clientes em 4,0%, enquanto a margem financeira com o mercado teve queda de 25%, movimento esperado também nos resultados dos próximos bancos.

O Santander também aprovou o pagamento de R$ 3,4 bilhões, ou 0,77 centavos por Unit, em juros sob capital próprio em valores brutos, cerca de 2% em relação ao seu valor de mercado, para os acionistas que tiverem ações da companhia até o fechamento do dia 04 de Agosto de 2021.

Essa notícia deve trazer impacto positivo para as ações do banco (SANB11) no curto-prazo.

Por fim, enxergamos como principais catalisadores para as ações do Santander (SANB11) a retomada acelerada da economia brasileira com a aceleração da vacinação e novos desenvolvimentos quanto ao IPO da Getnet que deve dar aos acionistas do banco ações da nova empresa.

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Leia também: Resultados da Tesla (TSLA) do 2T21.

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Segundo o diretor da área de agronegócios do banco, Roberto França, boa parte da oferta adicional de crédito, que deve chegar a R$ 11 bilhões, terá juros de mercado.

O diretor ainda ressalta que a fonte dos recursos a serem emprestados, os depósitos à vista, tiveram crescimento de 20% em relação ao ano passado, porém o crédito para agricultores terá um crescimento ainda maior.

E Eu Com Isso?

A notícia é positiva para o banco, uma vez que o agronegócio é parte importante da economia brasileira e vem sendo priorizado pelos concorrentes.

O Santander (SANB11) e Itaú (ITUB4) vêm destacando cada vez mais esse segmento em seus resultados.

Esperamos um impacto levemente positivo nas ações do Bradesco (BBDC4) no curto prazo.

Apesar do movimento mostrar um dos pontos de foco do Bradesco (BBDC4), a companhia apresentou uma carteira de crédito expandida de R$ 705 bilhões, o que mostra que o crédito para o agronegócio ainda representa cerca de 5% e, por isso, o impacto deste crescimento deve ser ainda limitado no curto prazo.

As linhas de crédito ligadas ao agronegócio são subsidiadas pelo governo, diminuindo o risco da operação para os grandes bancos.

Acreditamos que a manutenção do câmbio em patamares elevados, o que beneficia exportadores, é um dos principais motivos pelo foco no setor no curto prazo.

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Leia também: Bradesco (BBDC4/BBDC3) anuncia recompra de ações.

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Já é público o interesse por parte dos controladores da companhia, o Banco do Brasil e o Grupo Votorantim, o desejo de realizar o desinvestimento no ativo, levando o mercado em geral a crer que o que falta para a venda é somente uma boa oferta.

O BV possui cerca de R$ 11 bilhões de patrimônio líquido, considerando o múltiplo de preço sobre valor patrimonial de outros bancos privados, especula-se que uma oferta deva avaliar a companhia próximo dos R$ 17,5 bilhões.

Entre os principais pontos que tornam o ativo atraente, estão sua posição de liderança no financiamento de veículos, rivalizando com o Santander (SANB11), além de diversas iniciativas digitais, a principal delas sendo sua participação no banco digital Neon, o qual também fornece infraestrutura.

Acreditamos que a aquisição pode fazer sentido para diversos tipos de companhias, desde os bancos tradicionais, querendo expandir sua posição em crédito, até fintechs buscando aumentar seu ecossistema de produtos e serviços, se aproveitando da sua facilidade para captação de recursos no mercado.

E Eu Com Isso?

A notícia ainda é altamente especulativa, podendo impactar o mercado de maneira mais concreta após alguma oferta seja feita.

Apesar disso, enxergamos o aumento no interesse pelo ativo como positivo para o Banco do Brasil (BBAS3), por isso acreditamos que a notícia possa impactar as ações do banco no curto-prazo.

Entre os principais nomes especulados para a compra do BV, temos a XP (XP: NASDAQ), que iniciou suas operações como banco mais recentemente.

Em nossa visão, a aquisição poderia ajudar a companhia a expandir de maneira acelerada sua oferta em alguns produtos, como crédito, no qual a companhia ainda possui uma oferta discreta.

Dito isso, os valores da transação e o modo de operar praticamente igual à um banco tradicional devem ser fatores que dificultem essa transação.

O BTG Pactual (BPAC11), principal concorrente da XP e que também vem iniciando suas operações no varejo, mais recentemente nos parece um candidato menos provável.

Isso porque aumentou recentemente sua participação no Banco Pan (BPAN4), com um projeto de diversificar as receitas do banco que já possui uma concentração proveniente de financiamentos.

Entre as instituições tradicionais, o Santander (SANB11) aparece como nome favorito, com uma possível consolidação da liderança no financiamento de veículos, porém é provável que uma possível aquisição gere problemas com o Cade, o que também torna o movimento improvável.

Entre as companhias mais inovadoras, acreditamos que a uma aquisição por parte da Stone (STNE:NASDAQ) é a que pode fazer mais sentido.

Recentemente, a companhia concluiu a compra 4,99% do Inter, iniciando uma parceria para expansão dos produtos de seu marketplace digital.

Uma aquisição em conjunto com o banco Inter poderia trazer sinergias interessantes para ambas as partes.

Entre outros nomes relevantes, o Nubank aparece com alguma força, porém é difícil acreditar que o banco vá realizar aquisição de instituições que operem de maneira mais tradicional.

Outros bancos privados de grande porte, como Itaú (ITUB4) e Bradesco (BBDC4), aparecem com menos força, uma vez que o financiamento de automóveis não parece ser parte do foco da estratégia das companhias e uma aquisição deste porte certamente geraria dificuldades com o Cade.

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Leia também: Suzano (SUZB3): Votorantim vende bloco de ações.

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E Eu Com Isso?

Acreditamos que a notícia pode ser positiva para o BTG (BPAC11) se for confirmada pelo banco, pois a aquisição do Grupo Universa, ajuda o BTG a acelerar movimentos em diversas frentes de atuação como por exemplo o banco digital.

Com a aquisição da Empiricus, o BTG aumenta sua produção de conteúdo e análise para pessoas físicas, que podem realizar suas operações dentro do ecossistema BTG, o que gera aumento de receitas para o conglomerado. A Vitreo aumenta seus ativos sob custódia e ganha um braço forte na gestão de fundos de fundos.

Com os sites de conteúdo aumenta sua presença junto ao investidor pessoa física, lembrando que o BTG já é dono da Revista Exame, e com as aquisições deve ter uma audiência mensal de pouco mais de 20 milhões de visualizações, essas visualizações ajudam a alimentar os outros braços de atuação do grupo no banco digital e na corretora.

O BTG continua na sua estratégia agressiva de montar um grande conglomerado financeiro, com forte atuação em todos os elos da cadeia.

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Leia também: Resultado do BTG Pactual (BPAC11) do 1T21.

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