O objetivo de médio prazo do Mercado Livre é a modernização da regulação para permitir que marketplaces integrem farmácias parceiras, nos moldes do que já ocorre em países como México, Chile e Argentina. Para isso, a companhia mantém conversas com a Anvisa e outros stakeholders relevantes, reconhecendo que o prazo para eventuais mudanças é incerto. Enquanto esse processo avança, a operação 1P funciona como alternativa viável para iniciar a construção de conhecimento operacional, relacionamento com o consumidor e estrutura logística específica para medicamentos. A empresa também reforça que não vê esse modelo como parte central do seu DNA, sinalizando preferência por um ecossistema com múltiplos vendedores. Essa postura sugere foco em escala e eficiência, características já consolidadas em outras categorias da plataforma.

O Mercado Livre também avalia o segmento B2B como uma frente estratégica relevante, ainda que de maturação mais longa. A proposta envolve atender clientes corporativos com soluções específicas, como descontos por volume, ferramentas contábeis e fluxos fiscais mais complexos, exigindo adaptações relevantes nos sistemas e processos da plataforma. Segundo a companhia, os resultados dessa vertical devem demorar a aparecer, com um horizonte de consolidação estimado entre três e quatro anos. Apesar disso, o potencial é visto como significativo, dado o tamanho do mercado e a baixa digitalização de parte dessas transações. O movimento amplia o escopo de atuação do Mercado Livre além do consumidor final, reforçando sua ambição de se tornar uma infraestrutura mais completa no digital.

E Eu Com Isso?

A entrada no setor farmacêutico e o avanço em novas verticais fazem parte da estratégia do Mercado Livre para sustentar crescimento em um ambiente cada vez mais competitivo. A companhia avalia positivamente a chegada de novos players, inclusive asiáticos, entendendo que a competição amplia a migração do consumo do offline para o online. Atualmente, a penetração do e-commerce no Brasil ainda é relativamente baixa, em torno de 15 por cento a 16 por cento, com espaço relevante para crescimento nos próximos anos. Nesse contexto, tende a se destacar a plataforma que oferecer melhor proposta de valor, combinando sortimento, preço, logística e experiência do usuário. A estratégia do Mercado Livre indica uma visão de longo prazo, focada em consolidação, escala e fortalecimento do ecossistema digital.

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Um dos principais diferenciais do projeto é o uso de telepatologia, permitindo que patologistas realizem análises remotamente a partir de imagens em alta resolução. Isso amplia a capacidade de escala da operação sem exigir presença física constante, além de facilitar o compartilhamento de especialistas em uma base nacional. A internalização dessas análises, antes mais dependentes de prestadores externos, aumenta a autonomia operacional da Hapvida, encurta prazos de liberação de resultados e melhora a integração entre hospitais, clínicas e centros de diagnóstico. No estágio inicial, cerca de 100 profissionais atuam na unidade, que hoje opera com aproximadamente 20 por cento da capacidade instalada, abrindo espaço relevante para diluição de custos à medida que o volume cresce.

O movimento se encaixa na estratégia de verticalização do grupo, que reúne 86 hospitais, 78 pronto-atendimentos, 363 clínicas médicas e 305 centros de diagnóstico, atendendo cerca de 16 milhões de beneficiários. Ao concentrar exames de patologia em uma plataforma própria de alta tecnologia, a companhia busca ganhar eficiência, padronizar processos e reduzir a dependência de terceiros, o que pode melhorar a previsibilidade de custos e a qualidade do serviço. Em um setor no qual exames diagnósticos têm peso relevante tanto na jornada clínica quanto na sinistralidade dos planos, a capacidade de controlar prazos, qualidade e custo unitário é um diferencial competitivo importante.

E Eu Com Isso?

Do ponto de vista estratégico, o investimento é relativamente pequeno frente ao tamanho do grupo, mas carrega um potencial significativo de retorno por meio de ganhos de escala, redução de custos por exame e maior integração entre os braços hospitalar e de planos de saúde. Em um cenário em que o setor ainda enfrenta pressão de custos médicos, inflação de insumos e necessidade de melhorar eficiência para sustentar margens, iniciativas como essa tendem a reforçar a resiliência do modelo verticalizado da Hapvida. Ainda que o ritmo de ocupação inicial do laboratório indique uma rampa gradual de utilização, o espaço para crescimento é amplo, e a capacidade ociosa cria uma alavanca operacional importante para os próximos anos, sustentando uma visão cautelosamente otimista para a companhia dentro de um ambiente competitivo e regulatório exigente.

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A INSIDE RESEARCH LTDA. (“INSIDE”), empresa do Grupo Levante Investimentos (“LEVANTE ”), declara que participou da elaboração do presente relatório de análise e é responsável por sua distribuição exclusivamente nos canais autorizados das empresas do Grupo Levante, tendo como objetivo somente informar os seus clientes com linguagem clara e objetiva, diferenciando dados factuais de interpretações, projeções, estimativas e opiniões, não constituindo oferta de compra ou de venda de nenhum título ou valor mobiliário. Além disso, os dados factuais foram acompanhados da indicação de suas fontes e as projeções e estimativas foram acompanhadas das premissas relevantes e metodologia adotadas. Todas as informações utilizadas neste documento foram redigidas com base em informações públicas, de fontes consideradas fidedignas. Embora tenham sido tomadas todas as medidas razoáveis para assegurar que as informações aqui contidas não são incertas ou equivocadas no momento de sua publicação, a INSIDE e os seus analistas não respondem pela veracidade das informações do conteúdo, mas sim as companhias de capital aberto que as divulgaram ao público em geral, especialmente perante a Comissão de Valores Mobiliários (“CVM”). As informações, opiniões, estimativas e projeções contidas neste documento referem-se à data presente e estão sujeitas a mudanças, não implicando necessariamente na obrigação de qualquer comunicação no sentido de atualização ou revisão com respeito a tal mudança. Para maiores informações consulte a Resolução CVM nº 20/2021, e, também, o Código de Conduta da Apimec para o Analista de Valores Mobiliários. Em cumprimento ao artigo 16, II, da referida Resolução CVM nº 20/2021. As decisões de investimentos e estratégias financeiras sempre devem ser realizadas pelo próprio cliente, de preferência, amparado por profissionais ou empresas habilitadas para essa finalidade, uma vez que a INSIDE não exerce esse tipo de atividade. Esse relatório é destinado exclusivamente ao cliente da INSIDE que o contratou. A sua reprodução ou distribuição não autorizada, sob qualquer forma, no todo ou em parte, implicará em sanções cíveis e criminais cabíveis, incluindo a obrigação de reparação de todas as perdas e danos causados, nos termos da Lei nº 9.610/98, além da cobrança de multa não compensatória de 20 (vinte) vezes o valor mensal do serviço pago pelo cliente. Em conformidade com os artigos 20 e 21 da Resolução CVM nº 20/2021, o analista Eduardo Jamil Rahal (inscrito no CNPI sob o nº 8204) declara que (i) é o responsável principal pelo conteúdo do presente relatório de análise; (ii) as recomendações nele contidas refletem única e exclusivamente as suas opiniões pessoais e que foram elaboradas de forma independente, inclusive com relação à INSIDE.

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Além do forte desempenho de Peregrino, a companhia também reportou vendas totais de 4,57 milhões de barris em dezembro, indicando um ritmo comercial alinhado à expansão da capacidade produtiva. Entre os demais ativos, o campo de Frade apresentou produção de 31,67 mil boepd, com leve aumento em relação ao mês anterior. Já o cluster Polvo + TBMT registrou produção de 16,7 mil boepd, alta de 14,6 por cento na comparação mensal. O campo de Albacora Leste atingiu produção de 26,16 mil boepd, avanço de 6,5 por cento. No dia 13 de dezembro, foi finalizada a instalação do segundo compressor no campo, permitindo a retomada da produção normalizada e contribuindo para o resultado do mês.

Os resultados de dezembro marcam mais um ponto relevante para a PRIO, que passa a consolidar. Peregrino como um dos pilares de crescimento após a ampliação de participação no ativo. A maior escala produtiva tende a favorecer a diluição de custos e ganhos de eficiência operacional, enquanto a diversificação entre os campos de Frade, Polvo + TBMT, Albacora Leste e Peregrino contribui para reduzir a vulnerabilidade da companhia a interrupções pontuais. Com isso, a companhia encerrou o mês com a maior produção do ano.

Em dezembro, a PRIO comercializou 4,6 milhões de barris de petróleo, volume significativamente superior ao observado no terceiro trimestre, impulsionado principalmente pela combinação entre maior produção e maior disponibilidade de volumes exportáveis. O desempenho do mês foi puxado, sobretudo, pelo campo de Peregrino, que se consolidou como o principal destaque operacional após a PRIO ampliar de forma expressiva sua participação no ativo ao longo dos últimos meses. Com a integração da nova fatia adquirida e a estabilização das operações, Peregrino passou a contribuir de maneira relevante para o aumento do volume total produzido e, consequentemente, do volume comercializado.

O avanço das vendas, aliado ao crescimento da produção em relação ao terceiro trimestre, tende a impulsionar tanto a receita quanto o EBITDA da companhia, criando um cenário favorável para a continuidade do crescimento em 2026. A expectativa é de que a produção siga em trajetória ascendente, especialmente diante dos avanços no processo de entrada em operação do campo de Wahoo, que possui potencial para adicionar cerca de 40 mil barris por dia à capacidade produtiva da PRIO em 2026. A consolidação de Peregrino, somada à futura contribuição de Wahoo e ao melhor aproveitamento do portfólio atual, reforça a tendência de expansão operacional e financeira da companhia, que segue fortalecendo sua posição no setor de óleo e gás.

E Eu Com Isso?A PRIO continua enfrentando pressões sobre seus indicadores de produção, o que mantém o mercado em um ambiente de maior cautela. Atualmente, as ações da companhia são negociadas a aproximadamente 4,5x EV/EBITDA e 5,5x lucro estimado para os próximos 12 meses, múltiplos ainda em linha com a média do setor de óleo e gás.

Essa precificação reflete, em grande medida, as incertezas operacionais recentes, especialmente relacionadas ao campo de Peregrino, além dos riscos inerentes à execução dos projetos em andamento. Ainda assim, a companhia segue avançando de forma disciplinada na implementação de seu plano estratégico de crescimento.

Com base em um EBITDA projetado de 12 bilhões de reais para 2026, entendemos que há espaço para uma reavaliação positiva da tese de investimento, mesmo diante dos desafios operacionais de curto prazo.

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