É válido relembrar que no início do mês, a companhia também não efetuou o pagamento de US$ 19 bilhões que tinham um prazo de carência de 30 dias.

A Evergrande tem mais de US$ 300 bilhões em passivos e está lutando para juntar dinheiro com a venda de ativos e ações para reembolsar fornecedores e credores.

E Eu Com Isso?

Acreditamos que a notícia seja marginalmente negativa para a companhia que continua encontrando dificuldades para liquidar sua dívida com seus credores.

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Leia também: A Evergrande não é tão grande.

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Desde o início dos anos 1980, a China vem adotando práticas empresariais e capitalistas que destravaram sua economia e sua renda. Por isso, atualmente, seu Produto Interno Bruto é o segundo do mundo.

Em 2020, o PIB chinês estava estimado em US$ 14,7 trilhões. Ainda longe dos 20,9 trilhões do PIB americano no ano passado, mas grande o suficiente para fazer diferença na economia global.

Por isso, a atenção com que os investidores observaram a divulgação, na manhã desta segunda-feira (18), de um crescimento de “apenas” 4,9% no PIB chinês no terceiro trimestre em comparação com 2020. Embora esse número seja capaz de matar de inveja qualquer ministro da Fazenda do Ocidente (ou mesmo da Ásia), o resultado foi encarado com preocupação.

No segundo trimestre, o avanço em relação ao mesmo período de 2020 havia sido de 7,9%. A China já não desfrutaria de um crescimento chinês? E, se isso for verdade, qual o impacto sobre a economia brasileira e sobre os investimentos?

Essas perguntas merecem uma resposta um pouco mais elaborada. O crescimento chinês está baseado em dois grandes pilares. Um deles é externo, com a China se tornando o fornecedor industrial do mundo. Outro é interno. A população chinesa é enorme e era, há algumas décadas, predominantemente rural. Boa parte do crescimento veio de um processo de urbanização que criou cidades gigantescas e incorporadoras igualmente gigantescas. O país construiu apartamentos espaçosos em arranha-céus modernos para centenas de milhões de pessoas, que demandam quantidades astronômicas de cimento, minério de ferro, petróleo e soja para movimentar tudo isso.

Agora, o mercado imobiliário – em particular, a dívida que os incorporadores e compradores de imóveis acumularam – é uma grande ameaça ao crescimento.

A maior incorporadora chinesa, Evergrande, enfrenta uma séria escassez de dinheiro que já está afetando a economia. E, excluindo-se o petróleo, os demais produtos são muito relevantes para a exportação brasileira.

Crise à vista? Nem tanto.

Observando-se os números, é possível perceber que a produção industrial, o esteio do crescimento da China, caiu muito em setembro, registrando o pior desempenho desde os primeiros dias da pandemia.

Por outro lado, o consumo interno não perdeu seu ritmo. As vendas no varejo aumentaram 4,4% em setembro em relação ao ano anterior. E as famílias voltaram a gastar dinheiro em refeições em restaurantes e outros serviços em setembro, pois as autoridades chinesas foram bem-sucedidas em conter pequenos surtos do coronavírus.

A própria desaceleração industrial tem de ser observada com mais cautela. Os números, de fato, pioraram. No entanto, o setor foi prejudicado pela iniciativa chinesa de tentar produzir mais energia “limpa”, que não depende da queima de petróleo e de carvão, o que elevou os preços da eletricidade e afetou o setor industrial.

Qual a conclusão de tudo isso?

Apesar da baixa no PIB do terceiro trimestre, a economia chinesa ainda aparenta manter razoavelmente sua vitalidade.

Na avaliação dos analistas da Levante Ideias de Investimentos, está havendo uma convergência suave para um estado estacionário, de crescimento mais lento, mas longe de uma crise devastadora como se teme.

E Eu Com Isso?

A semana começa com os mercados em baixa. Os contratos futuros de Ibovespa e do índice americano S&P 500 recuam devido às más notícias econômicas na China e, no caso brasileiro, devido às incertezas de Brasília.

No entanto, não se descarta uma reversão da tendência.

As notícias são negativas para a Bolsa em um cenário de volatilidade.

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Leia também: China: Regulação na listagem das companhias.

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Nesse meio tempo, os investidores terão de buscar inspiração no movimento dos mercados internacionais. E o panorama não é animador.

Depois de uma hesitação inicial na sexta-feira (8), pela dificuldade em interpretar os dados do emprego, os investidores internacionais parecem ter firmado um consenso ao longo do fim de semana.

A convicção foi que a criação de 194 mil vagas não agrícolas (“non farm payroll”) em setembro, abaixo da expectativa de 500 mil, não indica uma economia em desaquecimento acelerado.

Segundo a avaliação do time de analistas da Levante Ideias de Investimentos, esse número tem de ser interpretado com cautela.

Apesar de o resultado ser fraco, ele foi pressionado para baixo pela demissão de 123 mil servidores públicos americanos em setembro, principalmente mulheres e no setor de educação.

Ou seja, a abertura de poucas vagas reflete antes as dificuldades para que as escolas retomem as atividades no esquema anterior à pandemia do que uma desaceleração global da economia.

Com isso, permanece a convicção de que o Federal Reserve (Fed), o banco central americano, deve anunciar ainda neste ano uma redução das compras de títulos públicos e hipotecários, que vêm injetando US$ 120 bilhões por mês na economia.

E a conclusão lógica foi uma redução nas projeções para o crescimento do PIB (Produto Interno Bruto) americano. Os prognósticos para este ano caíram 0,1 ponto percentual para 5,6%. A projeção para 2022 caiu mais, recuando de 4,5% para cerca de 4%.

Há mais. Os preços do petróleo não param de subir. Durante a manhã na Europa (madrugada no Brasil), os contratos para dezembro do barril de petróleo do tipo Brent, que serve de referência à Petrobras, avançaram para US$ 84,50, alta de 2,5%.

No caso do petróleo WTI (West Texas Intermediate), referência para o mercado americano, a alta foi de mais de 3,3%, com o barril rondando US$ 82.

E, para complementar as dificuldades à frente, os credores internacionais da incorporadora chinesa Evergrande não obtiveram sinais concretos de pagamento dos bônus externos da empresa que venciam nesta segunda-feira.

Com isso, cresce a convicção de que, por ordens do governo, a incorporadora vai pagar apenas os credores chineses – clientes, fornecedores e funcionários – o que derrubou os preços das ações e dos bônus dos demais incorporadores da China.

E seu caso não será o único. Na madrugada da segunda-feira, a incorporadora chinesa Modern Land (1107.HK) pediu para adiar os pagamentos de um bônus de US$ 250 milhões do dia 25 de outubro para 25 de janeiro do ano que vem “para evitar uma potencial inadimplência nos pagamentos”.

Isso acendeu o sinal de alerta entre os investidores, e os bônus de outras incorporadoras chinesas negociados em Hong Kong caíram significativamente.

Relatório Focus

A edição mais recente do Relatório Focus, do Banco Central (BC), mostrou uma elevação das projeções de inflação para este ano e para o próximo. O IPCA previsto para 2021 subiu para 8,59% ante os 8,51% da edição anterior. Há quatro semanas, a expectativa era de 8,00%.

E a projeção para 2022 subiu para 4,17% ante os 4,14% anteriores. Há quatro semanas, o esperado era 4,03%.

Ademais, a taxa Selic prevista para dezembro do ano que vem subiu para 8,75% ante os 8,50% da semana passada.

E Eu Com Isso?

As notícias são ruins no mercado internacional e a alta dos preços do petróleo pressionaram os contratos futuros do índice americano S&P 500 para baixo. Apesar de os contratos do Ibovespa terem iniciado a semana com uma leve alta, os prognósticos não são otimistas.

As notícias são negativas para a Bolsa em um cenário de volatilidade

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Leia também: As nuances do emprego americano.

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A retomada foi positiva, com o índice SSE da bolsa de Xangai fechando com alta de 0,67%. No entanto, há uma forte expectativa com relação ao que vai ocorrer com os títulos da incorporadora Evergrande.

No fim de setembro a empresa resolveu o vencimento de um título em que se esperava um calote por meio de “negociações privadas” com os credores – leia-se um adiamento.

A Evergrande perdeu visibilidade nos noticiários nos dias em que se seguiram. No entanto, à medida que os detalhes dos contratos eram divulgados, os investidores descobriram que há um período de tolerância de 30 dias, que se encerra na última semana de outubro.

Pelas contas de uma associação de possuidores de títulos assessorada pelo banco de investimentos Moelis, os pagamentos “adiados” somam US$ 131 milhões. É pouco perto do passivo total da Evergrande, estimado em US$ 305 bilhões, mas pode ser o início de uma longa série de declarações de inadimplência.

Para piorar a situação, a subsidiária do Moelis em Hong Kong informou que um calote é “iminente”, o que deverá movimentar o noticiário ao longo dos próximos dias.

Os problemas na China não são o único fator a chamar a atenção dos investidores. Nesta manhã será divulgada a criação de empregos não-agrícolas (“non farm payroll”) dos Estados Unidos referente a setembro. O prognóstico é da abertura de 500 mil novas vagas, o que poderá indicar uma recuperação da economia americana.

O indicador terá de ser interpretado com cuidado pelos investidores, uma vez que a pandemia provocou uma desorganização razoável do mercado de trabalho.

Além da redução da oferta de mão de obra de baixa qualificação devido aos auxílios emergenciais, as medidas de restrição levaram à criação de pequenas empresas, ao home office e a outras medidas que tornaram menos nítida a separação entre empregados e desempregados.

Além disso, a alta nos mercados de ações e de criptomoedas enriqueceram vários americanos, os quais podem se dar ao luxo de passar algum tempo sem trabalhar. Daí a indefinição com o indicador, que terá de ser analisado com cuidado.

Inflação

O IPCA (Índice de Preços ao Consumidor Amplo), que baliza a meta de inflação, indicou uma alta de preços de 1,16% em setembro, a maior para o mês desde 1994, quando o índice foi de 1,53%.

Com isso, o indicador acumula altas de 6,90% no ano e de 10,25% nos últimos 12 meses, acima do registrado nos 12 meses imediatamente anteriores (9,68%). Em setembro do ano passado, a variação mensal foi de 0,64%, segundo o IBGE (Instituto Brasileiro de Geografia e Estatística).

E Eu Com Isso?

Os contrato futuros de Ibovespa e do índice americano S&P 500 estão em leve alta na manhã desta sexta-feira. No entanto, os preços podem oscilar dependendo da divulgação do nível de emprego nos Estados Unidos e de outras notícias sobre a Evergrande.

As notícias são positivas para a bolsa em um cenário de volatilidade.

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Leia também: Excesso de incertezas exige mais informações e planejamento para investir.

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Com tantas ambições e interesses, não surpreende que as contas a pagar grupo sejam imperiais. O Evergrande tem passivos totais de US$ 305 bilhões, e os credores estão cada vez mais convencidos da incapacidade de esses compromissos serem honrados. Essa convicção ganhou força nos últimos dias.

Ainda nesta semana o grupo precisa honrar o pagamento de um bônus, e há muita incerteza se esse pagamento será feito. Uma agência de classificação de risco chinesa rebaixou o “rating” do Evergrande de AA para A, e colocou essa nota em revisão para possível rebaixamento.

Como não poderia deixar de ser, as ações despencaram. As cotações encerraram a terça-feira (21) a 2,27 dólares de Hong Kong, ou 1,54 real. No entanto, na segunda-feira (20) a baixa havia sido de 10,2%, derrubando cotações de outras empresas do setor de construção civil chinesas. E a queda nos últimos 12 meses foi de cabalísticos 88,8%.

As consequências de uma falência, calote, ou reestruturação forçada da dívida da Evergrande serão drásticas. Um dos grandes riscos não-calculados da economia chinesa é o endividamento das empresas. Os números não são transparentes. Assim, há uma grande incerteza sobre quanto as empresas devem a quais bancos.

Quando os problemas se tornaram mais evidentes nos últimos dias, a imprensa não demorou a comparar a Evergrande com o banco de investimentos Lehman Brothers. Excessivamente alavancado e incapaz de honrar seus compromissos, o banco sofreu uma intervenção desastrada das autoridades americanas em setembro de 2008, que provocou uma avalanche de prejuízos no sistema financeiro internacional.

No entanto, as situações são diferentes.

O Lehman Brothers era da primeira divisão das finanças internacionais e tinha como contrapartes todos os bancos minimamente relevantes do mundo. A Evergrande é uma incorporadora cujas atividades estão restritas à China e que não tem operações cruzadas com os bancos. E apesar das reiteradas declarações de líderes do PCC (Partido Comunista Chinês), de que será difícil haver socorro estatal para a empresa, as coisas não são tão simples.

O desenvolvimento imobiliário representa cerca de 25% da economia chinesa. Boa parte da população de quase 1,4 bilhão de pessoas ainda reside na zona rural, e há uma demanda elevada e secular por habitações urbanas (temos sempre de lembrar que tudo na China é grande).

Uma desaceleração nesse setor pode dificultar a recuperação da economia chinesa, algo que o governo não quer nem pensar. O PCC é único e autocrático. Porém, ele justifica a manutenção do poder apresentando as credenciais do crescimento econômico.

As consequências não se restringiriam às fronteiras chinesas. Um calote pode afetar a demanda por insumos básicos. No caso brasileiro, a empresa mais prejudicada seria a mineradora Vale (VALE3), que tem no setor siderúrgico chinês o principal cliente para seu minério de ferro. Não por acaso, as ações da mineradora caíram 3,3% na segunda-feira e fecharam a R$ 83,31, menor cotação desde dezembro de 2020.

É hora de comprar Vale?

Como sempre, não existe uma única resposta. A Vale está em uma fase diferente do passado, com todos os investimentos pesados e necessários já tendo sido realizados em grande parte. Isso reduz muito os investimentos a serem aportados na operação.

O segundo ponto é que, com o aumento de produção contratado e projetado, a companhia será capaz de produzir minério de ferro com custo caixa marginalmente abaixo do atual, que já é a menor do mundo na produção por tonelada de minério.

A combinação desses dois fatores, aliada a um volume de produção/vendas maior, fará com que a companhia continue sendo uma excelente geradora de caixa livre de maneira estrutural.

Investir ou não em Vale dependerá da estratégia de cada investidor. Neste ano de 2021, a companhia vai distribuir em proventos diretos e indiretos, um retorno médio de quase 20%, um montante recorde e de longe o melhor Dividend Yield da bolsa.

Para os próximos anos, a companhia continuará a gerar um caixa em ritmo forte e distribuindo bons dividendos para seus acionistas.

Por outro lado, para uma estratégia de ganho de capital, o cenário pode ser de pessimismo total com a tese da Vale, dada a sensibilidade muito grande do preço de suas ações com as cotações do minério de ferro, com as quedas recentes em linha e bastante condizentes com o derretimento do minério de ferro, como consequência dos problemas na China.

E Eu Com Isso?

Os contratos futuros de Ibovespa e do índice americano S&P 500 iniciam a terça-feira em alta, recuperando-se parcialmente da baixa da véspera.

Os investidores estarão refazendo as contas sobre o impacto potencial dos problemas da Evergrande e no aguardo das decisões do Copom (Comitê de Política Monetária) e do Federal Reserve (Fed), o banco central americano, prevista para serem divulgadas na quarta-feira (22).

As notícias são positivas para a bolsa.

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Leia também: O Copom e o Fomc.

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→ Ibovespa 108.843 pontos -2,33%

Mais um dia de queda do índice brasileiro, dessa vez em linha com as bolsas mundiais em um cenário de maior aversão a risco.

Há uma maior possibilidade da falência da gigante chinesa Evergrande, o que pode impactar diversos mercados.

Mercado Externo

→ Nasdaq -2,2%
→ S&P500 -1,7%
→ Dow Jones -1,8%

Os índices americanos também operaram em queda no dia de hoje, com maior aversão ao risco global.

Câmbio

→ Dólar R$ 5,33 +0,9%

Commodities

→ Petróleo Brent (Barril): -1,2% US$ 74,44
→ Minério de Ferro (Bolsa de Dalian): -8,8% US$ 93

Mais um dia de forte queda do minério de ferro, com maior temor em relação a desaceleração da economia chinesa e a possibilidade de falência da Evergrande.

Vencedora da enquete do Telegram

–>VIIA3 R$ 7,94 -6,1%

A Via ficou novamente entre as maiores perdas do dia, com a pressão inflacionária e aumento dos juros impactando negativamente as ações, podendo inibir o consumo.

Maiores Altas (20/09)

–> CPLE6 R$ 6,94 +4,7%
–> SBSP3 R$ 35,91 +1,8%
–> CVCB3 R$ 20,60 +0,8%
–> IGTA3 R$ 32,24 +0,4%

A Copel liderou entre as maiores alta do Ibovespa, influenciada pelo anúncio da distribuição de R$ 1,4 bilhão em proventos.

Maiores Baixas (20/09)

–> BRKM5 R$ 58,39 -11,5%
–> VIIA3 R$ 7,89 -6,7%
–> CASH3 R$ 6,69 -5,9%
–> IRBR3 R$ 4,88 -5,8%
–> PRIO3 R$ 18,93 -5,7%

A sinalização da Novonor em alienar sua participação bilionária em bolsa gerou uma pressão negativa para as ações da Braskem (BRKM5) no curto prazo, movimento natural com o mercado já prevendo um lote grande de venda.

As ações da Méliuz também se destacaram entre as maiores perdas, corrigindo ganhos das últimas semanas.

Fechamento do mercado

Veja abaixo os principais números do fechamento de hoje:

Para saber tudo sobre o que movimentou os mercados nesta segunda-feira, 20, com as informações acima e mais, veja o último vídeo do nosso canal no Youtube, com o Estrategista-Chefe Rafael Bevilacqua:

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