Toda questão complexa tem uma resposta incrivelmente simples e provavelmente errada. Por isso, vamos analisar a pergunta mais detalhadamente antes de responder.

Aqui, na Levante Ideias de Investimentos, repetimos frequentemente que o Brasil não é a Suíça, mas também está longe de ser a Venezuela. Apesar de ainda ficarmos devendo em muitas coisas como país, não caminhamos aceleradamente para o abismo.

Não vamos arriscar uma análise sociológica nem política. Fiquemos apenas no campo empresarial. Podemos afirmar com certeza que os negócios funcionam no Brasil. Os bancos são sólidos, solventes, e podem captar dinheiro para conceder empréstimos sem que os investidores fiquem temerosos. As empresas são geridas de maneira racional – e as que não seguem essa regra são logo expulsas do mercado ou trocam de dono.

Apesar das dificuldades da infraestrutura, da burocracia paralisante e dos ataques periódicos de irracionalidade e irresponsabilidade do setor público, as companhias abertas e fechadas conseguem contratar pessoas, comprar insumos, elaborar produtos ou prestar serviços. E os acionistas têm seu capital remunerado por meio dessas atividades.

Essa situação em que o empreendedor empreende, a empresa opera e o acionista é remunerado parece tão corriqueira que nos leva a esquecer que em vários lugares não é assim.

Pensemos nas vizinhas Argentina e Venezuela, onde a atividade empresarial vem definhando há décadas. Se o empresário brasileiro inveja as condições de seu concorrente nos Estados Unidos ou em Cingapura, pense que há empreendedores latino-americanos ou africanos que olham desejosos para a moeda relativamente estável e para o Judiciário relativamente previsível (pelo menos nas questões entre entes dos setor privado) do Brasil.

Todo esse prólogo para responder que, sim, pode ser hora de comprar algumas ações específicas cujos preços caíram bastante devido aos últimos episódios de volatilidade.

O que contaminou os preços das ações foram causas bem conhecidas e já discutidas fartamente neste espaço. O aumento do risco de desequilíbrio fiscal elevou a percepção de risco e fez o real se depreciar bastante em relação ao dólar. Isso, aliado à alta dos preços dos combustíveis e à estiagem, elevou bastante os índices de inflação e obrigou o BC (Banco Central) a endurecer sua política monetária mais do que o esperado. Como resultado, os juros mais altos devem prejudicar o crescimento econômico em 2022. Esse cenário adverso faz piorar as expectativas e baixa as cotações.

Há ações de boas empresas que estão baratas em comparação às máximas de há poucos meses? Sim. Elas podem ficar ainda mais baratas, levando o investidor a ter de amargar uma desvalorização de seu patrimônio (e um prejuízo se vender)? Sim também.

Os resultados do 3T21 mostraram uma coleção de lucros recordes, apesar de os faturamentos terem crescido menos. Isso se deve à lição de casa feita por muitas empresas durante a pandemia, que foi uma oportunidade para repensar processos e reduzir custos.

Assim, a chamada alavancagem operacional, que é a possibilidade de a empresa melhorar seus resultados por meio de ganhos de eficiência, ainda deve render bons frutos por mais algum tempo. Pode ser que não vejamos novos recordes tão cedo, mas os números tendem a permanecer bons.

Por isso, a resposta à pergunta do título é sim, com uma ressalva. A “bolsa” é um universo amplo e diversificado. Alguns de seus participantes apresentam uma boa relação entre risco e retorno no longo prazo, apesar de os preços ainda estarem sujeitos à volatilidade devido à conjuntura. Outros, porém, são arriscados demais – ou por serem estatais ou por estarem em setores sujeitos a ameaças regulatórias ou mercadológicas. Para diferenciar o joio do trigo, você pode contar sempre com os profissionais da Levante Ideias de Investimentos.

Indicadores

A FGV (Fundação Getulio Vargas) divulgou nesta quinta-feira (18) a segunda prévia do IGP-M (Índice Geral de Preços – Mercado) de novembro. A inflação acelerou para 0,76% na segunda prévia de novembro, ante uma deflação de 0,03% em outubro. A aceleração do IGP-M foi puxada pelo IPA-M (Índice de Preços ao Produtor Amplo), que passou de deflação de 0,32% em outubro para alta de 0,77%.

E Eu Com Isso?

Os contratos futuros do Ibovespa iniciam a sessão da quinta-feira com uma leve alta após a desvalorização da véspera. No entanto, o movimento dos preços pode apresentar uma volatilidade elevada devido às incertezas com a conjuntura.

As notícias são positivas para a bolsa em um cenário de volatilidade.

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Leia também: Festa no varejo americano.

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Isso reduz o ruído que vem poluindo as análises sobre os preços dos ativos brasileiros nos últimos dias. E o resultado de uma análise mais técnica é que, apesar dos preços recordes das commodities no mercado internacional, as ações brasileiras estão baratas.

A turbulência política fez o Ibovespa encerrar a semana passada em 114,2 mil pontos. Isso representa uma queda de 12,6% em relação ao pico de 130,8 mil pontos no início de junho. Só esse cálculo é um argumento eloquente mostrando que os preços estão baixos. No entanto, há mais indicadores importantes.

Comecemos pelo mais tradicional deles, a relação Preço/Lucro (P/L), também conhecida em sua versão em inglês, Price/Earnings (P/E).

Resumidamente, o P/L mostra em quanto tempo os lucros da empresa iriam remunerar totalmente o investidor pela compra da ação.

Esse indicador é um dos mais simples de calcular e um dos mais usados, pois fornece uma ideia rápida se a ação está barata ou cara em relação aos resultados da empresa.

Na média, o P/L da Bolsa brasileira está entre 7 e 8 vezes.

Ou seja, ao comprar uma ação, o investidor teria seu dinheiro de volta apenas com o lucro da empresa em 8 anos, ainda desconsiderando o possível crescimento destes lucros.

Se isso parece muito tempo, considere que o P/L médio do índice americano S&P de 500 ações está ao redor de 22. Portanto, em uma análise mais simples, diríamos que as ações americanas custam mais que o dobro das brasileiras.

Evidentemente, alguns detalhes devem ser levados em conta: por lá, o custo de oportunidade é bem menor que o brasileiro, visto que não há prêmio real (retorno acima da inflação) embutido nos títulos do governo americano.

Além disso, os índices são bem mais carregados por empresas tech do que no Brasil. Estas empresas costumam crescer a taxas bem mais elevadas à que as da “velha economia” e tem uma conversão lucro para fluxo de caixa livre maior, pois são modelos de negócios com pouco volume de ativos no balanço.

Apesar destas colocações, nos chama a atenção o tamanho da discrepância entre estes indicadores. Pela conta dos analistas da Levante Ideias de Investimento, um P/L expurgado da valorização das commodities está em 11. Mesmo esse P/L de 11 tem de ser olhado com um pouco mais de atenção.

A Bolsa de Valores do Brasil tem uma participação relevante de commodities minerais, expressas nas ações de Petrobras (PETR3/PETR4) e Vale (VALE3). Os preços das commodities estão em alta nos mercados internacionais, o que provoca uma certa “distorção” dos preços médios.

Assim, o tempo necessário para o investidor receber seu dinheiro de volta apenas com os lucros da empresa – sem contar os eventuais ganhos de capital com a valorização da ação – seria de menos de uma década.

Internacionalmente, é consenso entre os conhecedores do assunto que quando o P/L está em apenas um dígito, é sinal de que as ações estão baratas.

Internacional

A semana começa com uma leve alta dos contratos futuros dos índices americanos. Os contratos do S&P 500 avançam 0,6% e os do índice Nasdaq têm alta de 0,5%.

Na Ásia, bolsas encerraram o primeiro pregão da semana com viés positivo. A exceção foram as ações da chinesa Alibaba, que caíram mais de 4% devido a novos ataques das autoridades chinesas.

Segundo notícias do jornal Financial Times, o governo de Pequim pode pressionar a empresa para cindir-se e separar seu aplicativo de pagamentos Alipay.

Oficialmente para estimular a competição, a medida chinesa é uma maneira de reduzir o poder das empresas tecnológicas.

Relatórios Focus

A edição mais recente do Relatório Focus, divulgado nesta segunda-feira (13) pelo Banco Central (BC) traz, pela primeira vez, prognósticos para a inflação medida pelo IPCA e para a taxa Selic em valores coincidentes de 8%.

A maior alta foi nos prognóstico para a inflação, que estavam em 7,58% na semana passada e em 7,05% há quatro semanas.

A elevação de quase um ponto percentual na projeção indica uma piora razoável das expectativas com relação aos preços.

Ademais, a projeção de crescimento do PIB (Produto Interno Bruto) para 2021 voltou a cair, recuando para 5,04% ante os 5,15% da semana anterior. E o PIB previsto para 2022 também baixou. Caiu para 1,72% ante 1,93% do relatório anterior.

E Eu Com Isso?

A alta dos contratos futuros do S&P está sendo acompanhada por uma valorização dos contratos futuros de Ibovespa, que iniciam a semana em alta devido ao desanuviar da situação política.

As notícias são positivas para a Bolsa.

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