Os dados do GPA são mais precisos e assertivos do que os obtidos pelo Google em termos de especificidade do comportamento de compra, agregando mais valor ao anunciante que desejar comprar os dados e utilizar-se da publicidade na plataforma da companhia.

A Amazon é o exemplo de como a publicidade se complementa com sua plataforma de marketplace, de modo que consegue uma receita adicional com a plataforma gerando mais fluxo e engajamento de clientes.

O movimento aumenta também o número de anunciantes que desejam utilizar a plataforma para atingir a base de clientes crescente, em um ciclo de retroalimentação.

E Eu Com Isso?

A unidade de negócio ainda é incipiente, porém a companhia já vem investindo na frente digital há algum tempo, de modo a diversificar cada vez mais sua frente de crescimento de receita, sem necessidade de investimento grande em ativos fixos.

Enxergamos o movimento da empresa com viés positivo, dado que o GPA já possui uma coleta de dados de comportamento do consumidor a muito tempo, com o seu programa de fidelidade “Cliente Mais” da bandeira Pão de Açúcar que evoluiu para um aplicativo e agora virou uma Joint Venture com a RaiaDrogasil, nomeada de Stix.

A reação nas ações deve ter efeitos limitados no curto prazo, de modo que o potencial de resultado dessa nova divisão ainda é desconhecido e de difícil mensuração.

Por outro lado, se bem executada, é mais uma alavanca de crescimento que se aproveita do efeito rede, naquela que quanto mais usuários maior o valor agregado, trazendo mais anunciantes que por sua vez atraem mais consumidores, em um ciclo virtuoso.

Recentemente o GPA iniciou suas operações no marketplace do Mercado Livre, o que deve alavancar o alcance do público nas vendas digitais, um dos principais focos de expansão do Grupo após a cisão com o Assaí (ASAI3).

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Leia também: Resultado do Grupo Pão de Açúcar do 1T21.

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E Eu Com Isso?

Acreditamos que os resultados da Atacadista Assaí vieram com desempenho muito forte, sobretudo neste 4T20, puxado pelas promoções de Black Friday e abertura de 9 das 19 lojas no ano. O desempenho forte da métrica vendas mesmas lojas (SSS), indica que mesmo as lojas mais antigas, sobretudo na região Sudeste, ainda vêm expandindo suas receitas por metro quadrado de loja, superando os níveis de inflação de alimentos.

Enxergamos um impacto positivo no preço das ações de PCAR3 no curto prazo, ainda negociada sem a cisão, refletindo o excelente desempenho do Assaí. Com a divulgação dos resultados anuais do restante da operação do GPA na noite desta terça-feira (23), acreditamos que o mercado possa precificar de maneira mais precisa as ações de ambas as empresas, podendo destravar parcialmente o valor de PCAR3 no curto prazo, que ainda enxergamos com desconto em relação ao valor intrínseco (justo).

A expansão da rede de atacarejo do Assaí necessita de baixo investimento por loja e apresenta um tempo de maturação acelerado, com a empresa escolhendo estrategicamente em cidades e regiões no qual o Assaí possa ser referência de compras. Isso permite uma geração de caixa positiva e expansão das métricas de rentabilidade mantendo o ritmo forte de crescimento.

O desempenho da companhia veio superior ao seu principal concorrente, Atacadão, braço de atacarejo do Carrefour Brasil (CRFB3), com expansão maior de receita no período e a métrica de receita líquida por metro quadrado de loja ainda bastante superior em relação à concorrência (4,4 mil reais por metro quadrado contra cerca de 3,5 mil reais do Atacadão e 3,0 mil reais do grupo Mateus – GMAT3).

A gestão da companhia já aponta uma previsão (guidance) de expansão de cerca de 20 lojas por ano, no mesmo ritmo forte de anos anteriores, o que acreditamos ser plausível, com o mercado de varejo alimentar em fase de consolidação forte, no qual os pequenos negócios locais vêm sofrendo com a demanda e o repasse da inflação de alimentos, de modo que a escala de uma rede grande permite praticar preços mais competitivos.

Além disso, há uma mudança que aparenta ser permanente no comportamento do consumidor, que vem buscando maior economia nas compras para a casa, reforçado pela pandemia e crise econômica no país, o que favorece ainda mais o crescimento da companhia, que cresce com recursos para investimentos provenientes da própria geração de caixa operacional.

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Leia também: 4T20 do Santander Brasil (SANB11).

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