Vivara e seu IPO: empresa que vale ouro

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Na coluna de hoje, vou falar sobre a abertura de capital (IPO) da rede de joalherias Vivara.

Direto ao ponto

A minha recomendação é SIM participar da oferta da Vivara pagando no máximo 25,00 reais por ação.
Os principais motivos para eu recomendar a entrada no IPO da Vivara são: liderança de mercado e poder da marca; perspectivas de crescimento do mercado brasileiro de joias; crescimento do setor de shopping centers e; aumento do consumo da classe média com a virada do ciclo econômico.

Vivara: perfil da empresa

A Vivara é a maior rede de joalherias do Brasil, com mais de 230 lojas espalhadas por shopping centers em todo o território nacional, um vasto portfólio de produtos, entre joias, relógios, acessórios, fragrâncias, e a linha Life By Vivara.

Vantagens competitivas 

A marca Vivara é “top of mind” no mercado de joias brasileiro. Com Gisele Bündchen e Marina Ruy Barbosa do lado da empresa, quando se pensa em joias finas no Brasil, pensa-se em Vivara.

O modelo de negócios é verticalizado, desde a criação e o design até a produção, estratégia de marketing, distribuição (omni-canal) e comercialização dos produtos, que combina venda off-line (234 pontos de venda), canal de televendas e de vendas corporativas (B2B) e o comércio eletrônico.

Canal online

O canal online conta com mais de 2,4 milhões de visitantes únicos por mês e, além disso, respondeu por 8 por cento da receita líquida no primeiro semestre de 2019.

Exposição à classe média

A companhia tem forte presença entre as classes A, B e C, com produtos mais acessíveis, permite que a companhia atinja diferentes níveis socioeconômicos.

Isto é uma vantagem, pois, enquanto as classes mais altas são menos atingidas durante a recessão econômica, a empresa também se coloca em condições de surfar a retomada do consumo pela classe média.

Detalhes da oferta

A oferta da Vivara será composta por 70,85 milhões de ações ordinárias (sem lote suplementar), dos quais 27 por cento primária e 73 por cento secundária, com saída da família Kaufman fundadora da companhia.

O intervalo de preço da oferta foi definido de 21,17 reais a 25,40 reais, com tamanho da oferta de 1,5 bilhão de reais a 1,8 bilhão de reais.

Na faixa média do preço, os recursos líquidos provenientes da Oferta Primária serão de aproximadamente 407,4 milhões de reais, após a dedução das comissões e das despesas.

Os recursos da oferta serão utilizados para: abertura de Lojas Físicas (65 por cento), expansão do parque fabril (15 por cento), lançamento de nova marca (12,5 por cento) e investimento em tecnologia e inovação (7,5 por cento).

Período de reserva

O período de reserva vai de 26 de setembro a 7 de outubro, com definição do preço no dia 8 de outubro. As ações (VIVA3) começarão a ser negociadas em 10 de outubro, com liquidação financeira no dia 11 de outubro.

O valor mínimo da oferta de varejo é de  3.000 reais.

Eduardo, como fazer a reserva para as ações do IPO da Vivara?

Você precisa ter conta aberta em corretora e ter no mínimo R$ 3 mil para investir. São basicamente três etapas:

1. Escolha a opção investidor de varejo sem “lock-up”, que impede que você venda a ação por 45 dias. Acredito que não vale a pena você ficar preso numa ação por 45 dias.

2. Defina qual valor você pretende investir, sempre lembrando que a diversificação é muito importante numa carteira de ações, assim nunca coloque todos os ovos na mesma cesta.

3. Preço limite que você quer pagar pelas ações da Vivara. Recomendamos que o preço limite seja de no máximo R$ 25,00 por ação. Não se preocupe, se a oferta sair num valor abaixo, você irá pagar exatamente esse valor pelas ações. Se o preço ficar acima dos R$ 25,00 por ação, você não irá levar nada.

Para fazer a sua reserva você precisa ter 10% do valor do seu pedido de ações em crédito na sua conta na corretora no dia 7 de outubro. Como eu sempre gosto sempre de exemplos: para um pedido de R$ 3.000, você precisará ter R$ 300 na sua conta na corretora no dia 7 de outubro, pode ser em dinheiro ou em ativos líquidos (ex: ações, títulos públicos, CDB’s e fundos de investimento).

Análise Financeira

Eu projeto crescimento anual da receita líquida de 11% em 2019, com margem Ebitda de 22% em 2019. A empresa tem apresentado bom retorno sobre o capital investido (ROIC), acima de 28% nos últimos três anos. A Vivara possui baixo nível de endividamento, com dívida líquida de R$ 220,4 milhões em junho de 2019, com relação dívida líquida/Ebitda de 1,0x.

Múltiplos de mercado

Considerando a faixa média de preço de  23,29 reais por ação, o múltiplo Preço/Lucro (P/L) 2019 da Vivara é de 20,7x, comparado à Arezzo (24x) e Lojas Renner (32x).

Riscos

Os principais riscos são: sucesso na abertura de novas lojas físicas e maior concorrência no varejo eletrônico. Nos parece que a empresa deveria destinar uma parcela maior dos recursos para investimentos em canais eletrônicos (marketplace).

Conclusão

Em resumo: gosto da exposição ao setor de joias e da empresa Vivara, pois a empresa tem vantagens competitivas e existe uma grande oportunidade de crescimento com a retomada da economia.

Relatório especial IPO

O Relatório Especial IPO – Vivara foi produzido por mim e pela equipe As Melhores Ações da Levante e está disponível na plataforma de investimentos Levante Ideias.

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Não existe bola de cristal. Para acertar de fato as empresas que vão subir, é preciso estudá-las a fundo. Esta é a minha função como especialista de ações: recomendar a vocês as ações em que vejo maiores crescimentos de lucro no futuro ou que vejo o mercado disposto a pagar múltiplos mais altos.

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