Levante Ideias - Domingo de Valor

Itaú faz cisão parcial da sua participação na XP

Na coluna de hoje eu vou falar sobre a cisão parcial (spinoff) da participação do banco Itaú na XP e os seus impactos para os acionistas do Itaú, da Itaúsa e da XP.

Definição de spinoff

Uma cisão parcial (spinoff) acontece quando uma empresa cria uma nova companhia independente ao vender e/ou distribuir novas ações de uma empresa já listada na bolsa de valores.

O principal objetivo de um spinoff é a criação de valor, ou seja, que as empresas separadas sejam mais valiosas quando somadas do que quando combinadas em uma única empresa.

Início do investimento do Itaú na XP

O investimento do banco Itaú na XP, um dos mais bem-sucedidos dos últimos anos no mercado, começou com a compra de 49,9 por cento de participação na companhia por cerca de 6 bilhões de reais em maio de 2017, avaliando, na época, a corretora XP em 12 bilhões de reais.

Retorno de 10x no investimento na XP

Três anos depois e com uma abertura de capital bem-sucedida na Bolsa norte americana Nasdaq, a XP possui um valor de mercado de 24,4 bilhões de dólares, cerca de 127,6 bilhões de reais, o que representa crescimento de quase 10 vezes ou de 900 por cento de retorno.

O valor de mercado da participação do Itaú na XP é de 58,7 bilhões de reais, o que representa 21 por cento do valor de mercado do Itaú (278,1 bilhões de reais). Antes do IPO da XP em dezembro de 2019, essa relação era de 11 por cento.

Jogada de mestre do Itaú

Na divulgação dos resultados do 3T20, o Itaú anunciou que estava estudando um mecanismo de desinvestimento na XP, por meio da criação de uma nova empresa listada (“Newco”) em que o único investimento seriam os  41 por cento de participação detidos pelo Itaú na XP e também com a venda a mercado de 5 por cento de participação nesta.

O Conselho de Administração do Itaú já aprovou esse spinoff, com distribuição de ações de uma nova empresa “holding” detentora da participação de 41 por cento na XP.

Os acionistas do Itaú ainda precisam aprovar em Assembleia Geral Extraordinária (AGE) a cisão parcial da participação na XP.

Desempenho das ações do Itaú

As ações preferenciais do Itaú (ITUB4) acumularam alta de 21,7 por cento no mês de novembro, comparado à valorização de 15,9 por cento no Ibovespa no mesmo período.

Acredito que o desempenho positivo das ações do Itaú neste período se deve em parte ao fluxo de investidores estrangeiros na B3 (33 bilhões de reais em novembro), mas também à proposta de cisão parcial (spinoff) da participação na XP.

Spinoff: acionista do Itaú pode receber ações da XP diretamente

A novidade é a intenção da XP em extinguir a “Newco” fundindo-se a ela e distribuindo diretamente ações comuns aos acionistas. Ainda não foi definido se isso seria realizado por meio de ações na Bolsa americana ou por meio de BDRs na Bovespa.

Oferta de ações (followon) da XP

Na última quarta-feira (02), a XP concluiu a sua segunda oferta de ações (followon) desde sua abertura de capital em dezembro de 2019. A oferta movimentou cerca de 1,2 bilhão de dólares, sendo que mais de 956 milhões de dólares (5 bilhões de reais) foram para o Itaú (ITUB4), que por sua vez se desfez de uma participação de 4,3 por cento na XP.

Ganho do Itaú com a venda de ações da XP

O valor do patrimônio líquido da participação da XP no balanço do Itaú é de 9,15 bilhões de dólares. A venda de 4,3 por cento por 5 bilhões de dólares resultou num ganho de 4,6 bilhões de dólares antes do imposto de renda de 20 por cento do ganho de capital.

Transação ganha-ganha

O principal objetivo do Itaú com a cisão parcial (spinoff) é destravar valor no preço das suas ações, de forma que o mercado coloque parte desse ganho com a venda de participação da XP no valor de mercado do Itaú.

Dessa forma, o Itaú vendeu 4,3 por cento de participação, reforçou o seu capital e poderá pagar um pouco mais de dividendos, que chegarão aos acionistas tanto de Itaú quanto de Itaúsa.

A separação da “Newco” tem o mesmo efeito de um grande dividendo para os acionistas de Itaú, que vão receber ações da XP diretamente, sem a empresa holding.

Importante notar que os acionistas de Itaúsa, empresa holding que controla o banco Itaú, não irão receber as ações da XP no processo de cisão. A Itaúsa se beneficia indiretamente com a valorização das ações do Itaú e o ganho com a venda das ações da XP passa no resultado de Itaúsa, podendo resultar em dividendos extraordinários em 2021.

Na minha opinião, esse movimento é positivo para todos os acionistas de Itaú e da XP, pois os acionistas do Itaú receberão participação na XP de forma direta, considerando-se que holdings costumam ser avaliadas com um desconto em relação aos seus ativos operacionais.

Já do ponto de vista exclusivo da XP, o movimento traz mais segurança para a gestão da empresa, centralizando o poder de voto e impedindo a distribuição de informações ao mercado de maneira assimétrica.

Conclusão

Para finalizar, acredito que a mensagem é bem clara: o Itaú foi mesmo para cima da XP, com concorrência direta no mercado de investimentos, não se limitando apenas àquela briguinha dos coletinhos.

A Administração do Itaú acredita que as ações estão muito baratas, com múltiplo preço/lucro 2021 perto de 11x (valor de mercado de 278,1 bilhões de reais e lucro líquido esperado de R$ 25 bilhões de reais para 2021).

As ações do Itaú separadas da XP, após o spinoff, negociarão a múltiplos preço/lucro 2021 ainda mais baixos, de cerca de 8,5x.

Portanto, a XP é percebida como ação de crescimento, pois tem múltiplo de preço/lucro mais alto que as ações do Itaú. O Itaú quer diminuir essa diferença e destravar valor para os seus acionistas.

Forte abraço,
Eduardo Guimarães.

O conteúdo foi útil para você? Compartilhe!

Recomendado para você

Crypto 101

3 Criptos de Inteligência Artificial com alto potencial em 2024 | Crypto 101

Atualmente, é necessário ir além do Bitcoin e do Ethereum para conseguir lucrar de verdade no mercado Cripto, que já começa a se movimentar como uma indústria cada vez mais robusta.
Neste contexto, o setor de Inteligência Artifical em Criptomoedas se apresenta como um dos mais promissores na nova indústria, e projetos como $OCEAN (Ocean Protocol), $FET (Fetch.ai) e $PAAL (Pluto Protocol) emergem como líderes na integração dessas tecnologias de ponta.

Participe da Comunidade Levante Crypto agora mesmo e fique por dentro das principais notícias desse mercado: https://lvnt.app/uvwfup

Read More »
Crypto 101

Ganhe Criptomoedas DE GRAÇA: Conheça os Airdrops de Criptos | Crypto 101 

Airdrops de Criptomoedas é o assunto que vem parando o mercado cripto. Como assim, é possível ganhar criptomoedas DE GRAÇA?!

Basicamente, Airdrops são caracterizados pela distribuição gratuita de tokens para detentores de uma determinada criptomoeda ou membros de uma comunidade específica.

Pela importância que o assunto vem tomando, no Crypto 101 de hoje, vamos abordar as principais características dos airdrops em artigo exclusivo.

Read More »
Crypto 101

O que é Staking de Criptomoedas e como fazer na prática? | Crypto 101

Staking de criptomoedas é um processo pelo qual os detentores de determinadas moedas digitais participam da validação e do consenso das transações em suas respectivas redes blockchain. Em essência, é a prática de bloquear uma certa quantidade de criptomoedas em uma carteira específica para apoiar as operações da rede.

Hoje em dia, para quem busca novas maneiras de operar Cripto, o Staking de Criptomoedas é uma maneira inovadora e com alto potencial.

Participe da Comunidade Levante Crypto agora mesmo e fique por dentro das principais notícias desse mercado: https://lvnt.app/uvwfup

Read More »
Crypto 101

Como Montar uma Carteira de Criptomoedas | Crypto 101

Com o avanço do universo cripto, saber como montar uma Carteira de Criptomoedas se torna cada vez mais importante.
Afinal, não é só escolher qualquer moeda digital e investir, certo?
Por isso, no Crypto 101 desta semana, vamos passar pelos tópicos mais importantes sobre o assunto.

Read More »
Manual do Trader

Cruzamento de Tendências na Análise Técnica: Estratégias para Identificar Oportunidades de Trading

Descubra como potencializar seus ganhos no curto prazo com o poderoso conceito de cruzamento de tendências! 📈💡 Neste artigo do Manual do Trader, exploramos os fundamentos do cruzamento de médias móveis e suas aplicações práticas na identificação de oportunidades de trading. Aprenda estratégias simples e eficazes para interpretar os sinais de cruzamento e maximize seus lucros nos mercados financeiros digitais. Não perca esta oportunidade de aprimorar suas habilidades de trading e alcançar o sucesso! 💰✨

Read More »

Ajudamos você a investir melhor, de forma simples​

Inscreva-se para receber as principais notícias do mercado financeiro pela manhã.