Levante Ideias - Domingo de Valor

Banco Itaú ou Itaúsa?

Na coluna de hoje, vou falar sobre investimento em duas empresas bastante conhecidas na Bolsa de Valores.

Muitos investidores me perguntam sobre qual investimento é melhor: ações do Itaú ou Itaúsa? A minha resposta é depende…

Vamos por partes, como diria Jack.

Quem quer ser sócio da família Setúbal e Moreira Salles?

A Itaúsa detém o controle do Banco Itaú Unibanco, da Duratex e da Alpargatas. A Itaúsa detém 37,5% de participação no capital do banco Itaú.

Os principais acionistas do banco Itaú Unibanco são a família Setúbal e Moreira Salles, com participação de 47,2% no capital do banco.

Veículo de investimento

Quem investe nas ações da Itaúsa e do Itaú acaba investindo no mesmo negócio: o banco Itaú, pois 95% do resultado da Itaúsa é proveniente do resultado do Itaú.

O que muda é o veículo do investimento. Ou seja, em qual empresa o investidor vai colocar o seu dinheiro e qual tipo de ação ele vai comprar: ações ordinárias ou preferenciais, Itaú ou Itaúsa.

Liquidez, perfil de risco e potencial de retorno

As ações do Itaú e da Itaúsa têm perfis de risco diferentes, que pode ser medido pelo beta, que é a correlação do desempenho da ação com o desempenho do Ibovespa.

Quanto mais alto for o beta de uma ação, mais alto será o risco.

O valor de mercado e a liquidez diária de cada empresa também são diferentes, o que influencia diretamente no perfil de risco do investimento.

Banco Itaú Unibanco

As ações do Itaú (ITUB4) representam 10% do Ibovespa, a segunda maior empresa em termos de participação no índice, praticamente empatada com a Vale no segundo lugar, com a Petrobras no primeiro lugar de participação no Ibov.

O valor de mercado do Itaú é de R$ 197,8 bilhões, com valor médio diário negociado de R$ 667 milhões. O beta das ações do Itaú (ITUB4) é de 1,2 x, com volatilidade anual de 30% em 2019.

Holding Itaúsa

A Itaúsa (ITSA4) é umas das principais empresas do Índice de Dividendos (IDIV), com participação de 4,4% no IDIV e de 3,3% no Ibovespa.

O valor de mercado da Itaúsa é de R$ 101,4 bilhões, com valor médio diário negociado de R$ 200 milhões. As ações (ITSA4) apresentaram beta de 1,1 x e volatilidade anual de 25% em 2019.

Tese de investimento Itaúsa

Guardadas as devidas proporções, a Itaúsa pode ser considerada a Berkshire Hathaway brasileira (aquela do sábio de Omaha, Warren Buffet), pois o foco da empresa é a geração de valor para os acionistas através de participações em empresas com histórico consistente de rentabilidade (ROE) e alto fluxo de dividendos.

Além disso, ao comprar ações da Itaúsa, o investidor vira sócio na mesma condição que as famílias controladoras do banco Itaú.

Tese de investimento Itaú

O Itaú é o maior banco privado brasileiro, com o melhor retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) do setor (22% no 1T19). O principal motor do alto ROE é o conservadorismo na concessão de crédito, rígido controle de custos e despesas e vantagem competitiva (poder da marca e o efeito rede da sua base de clientes).

Se o investidor estrangeiro quiser mesmo investir no principal índice de ações brasileiras (Ibovespa), terá que comprar muitas ações do Itaú.

Retorno em dividendos

A Itaúsa apresentou alto retorno em dividendos (yield) nos últimos 12 meses: 17,1% (inclusive bonificações de ações), comparado ao retorno em dividendos de 7,1% para as ações do Itaú no mesmo período.

Desconto de holding

Atualmente, o desconto de holding, soma do valor de mercado das participações Itaúsa no Itaú, Duratex e Alpargatas está em 23%.

Isto quer dizer que, quando investidor compra ações da Itaúsa, ele está comprando indiretamente ações do Itaú com um desconto de 23%.

Conclusão

Se você prefere menos risco, deseja ter uma renda recorrente e tem visão de prazo mais longo, escolha as ações Itaúsa (ITSA4).

Quem investe nas ações do Itaú, busca maior potencial de valorização num prazo de investimento não tão longo e não precisa tanto de renda recorrente, escolha as ações da Itaú.

Minha missão é te ajudar a entender mais sobre investimentos em ações, por meio do Value Investing e da análise fundamentalista.

Para investir melhor, conte sempre comigo.

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