Banco Itaú ou Itaúsa?

Na coluna de hoje, vou falar sobre investimento em duas empresas bastante conhecidas na Bolsa de Valores.

Muitos investidores me perguntam sobre qual investimento é melhor: ações do Itaú ou Itaúsa? A minha resposta é depende…

Vamos por partes, como diria Jack.

Quem quer ser sócio da família Setúbal e Moreira Salles?

A Itaúsa detém o controle do Banco Itaú Unibanco, da Duratex e da Alpargatas. A Itaúsa detém 37,5% de participação no capital do banco Itaú.

Os principais acionistas do banco Itaú Unibanco são a família Setúbal e Moreira Salles, com participação de 47,2% no capital do banco.

Veículo de investimento

Quem investe nas ações da Itaúsa e do Itaú acaba investindo no mesmo negócio: o banco Itaú, pois 95% do resultado da Itaúsa é proveniente do resultado do Itaú.

O que muda é o veículo do investimento. Ou seja, em qual empresa o investidor vai colocar o seu dinheiro e qual tipo de ação ele vai comprar: ações ordinárias ou preferenciais, Itaú ou Itaúsa.

Liquidez, perfil de risco e potencial de retorno

As ações do Itaú e da Itaúsa têm perfis de risco diferentes, que pode ser medido pelo beta, que é a correlação do desempenho da ação com o desempenho do Ibovespa.

Quanto mais alto for o beta de uma ação, mais alto será o risco.

O valor de mercado e a liquidez diária de cada empresa também são diferentes, o que influencia diretamente no perfil de risco do investimento.

Banco Itaú Unibanco

As ações do Itaú (ITUB4) representam 10% do Ibovespa, a segunda maior empresa em termos de participação no índice, praticamente empatada com a Vale no segundo lugar, com a Petrobras no primeiro lugar de participação no Ibov.

O valor de mercado do Itaú é de R$ 197,8 bilhões, com valor médio diário negociado de R$ 667 milhões. O beta das ações do Itaú (ITUB4) é de 1,2 x, com volatilidade anual de 30% em 2019.

Holding Itaúsa

A Itaúsa (ITSA4) é umas das principais empresas do Índice de Dividendos (IDIV), com participação de 4,4% no IDIV e de 3,3% no Ibovespa.

O valor de mercado da Itaúsa é de R$ 101,4 bilhões, com valor médio diário negociado de R$ 200 milhões. As ações (ITSA4) apresentaram beta de 1,1 x e volatilidade anual de 25% em 2019.

Tese de investimento Itaúsa

Guardadas as devidas proporções, a Itaúsa pode ser considerada a Berkshire Hathaway brasileira (aquela do sábio de Omaha, Warren Buffet), pois o foco da empresa é a geração de valor para os acionistas através de participações em empresas com histórico consistente de rentabilidade (ROE) e alto fluxo de dividendos.

Além disso, ao comprar ações da Itaúsa, o investidor vira sócio na mesma condição que as famílias controladoras do banco Itaú.

Tese de investimento Itaú

O Itaú é o maior banco privado brasileiro, com o melhor retorno sobre o patrimônio líquido (ROE) do setor (22% no 1T19). O principal motor do alto ROE é o conservadorismo na concessão de crédito, rígido controle de custos e despesas e vantagem competitiva (poder da marca e o efeito rede da sua base de clientes).

Se o investidor estrangeiro quiser mesmo investir no principal índice de ações brasileiras (Ibovespa), terá que comprar muitas ações do Itaú.

Retorno em dividendos

A Itaúsa apresentou alto retorno em dividendos (yield) nos últimos 12 meses: 17,1% (inclusive bonificações de ações), comparado ao retorno em dividendos de 7,1% para as ações do Itaú no mesmo período.

Desconto de holding

Atualmente, o desconto de holding, soma do valor de mercado das participações Itaúsa no Itaú, Duratex e Alpargatas está em 23%.

Isto quer dizer que, quando investidor compra ações da Itaúsa, ele está comprando indiretamente ações do Itaú com um desconto de 23%.

Conclusão

Se você prefere menos risco, deseja ter uma renda recorrente e tem visão de prazo mais longo, escolha as ações Itaúsa (ITSA4).

Quem investe nas ações do Itaú, busca maior potencial de valorização num prazo de investimento não tão longo e não precisa tanto de renda recorrente, escolha as ações da Itaú.

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